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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>不(bu)信(xin)鮑(bao)威(wei)爾(er)“鷹(ying)言(yan)鹰語(yu)” ！債(zhai)市(shi)仍(reng)押(ya)註(zhu)利(li)率(lv)將(jiang)很(hen)快(kuai)見(jian)頂(ding)

鲍威尔的(de)最(zui)新(xin)言論(lun)幾(ji)乎(hu)沒(mei)有(you)影(ying)響(xiang)市場(chang)對(dui)美(mei)聯(lian)儲(chu)加(jia)息(xi)前(qian)景(jing)的預(yu)期(qi)，投(tou)資(zi)者(zhe)反(fan)而(er)加大(da)对經(jing)濟(ji)衰(shuai)退(tui)的押注，预計(ji)這(zhe)将迫(po)使(shi)美联储稍(shao)後(hou)放(fang)寬(kuan)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)......

美联储主(zhu)席(xi)鲍威尔最新的鹰派(pai)表(biao)態(tai)似(si)乎仍不足(zu)以(yi)讓(rang)壹(yi)些(xie)投资者相(xiang)信，美联储将让利率在(zai)更(geng)長(chang)時(shi)間(jian)內(nei)維(wei)持(chi)較(jiao)高(gao)水(shui)平(ping)。

鲍威尔周(zhou)三(san)向(xiang)美國(guo)国會(hui)議(yi)員(yuan)作(zuo)證(zheng)时表示(shi)，美联储在将通(tong)脹(zhang)率降(jiang)至(zhi)2%的目(mu)標(biao)方(fang)面(mian)“還(hai)有很长的路(lu)要(yao)走(zou)”，並(bing)暗(an)示今(jin)年(nian)可(ke)能(neng)需(xu)要再(zai)加息兩(liang)次(ci)。

鲍威尔的言论几乎没有影响到(dao)與(yu)美联储政策利率掛(gua)鉤(gou)的期货市场，交(jiao)易(yi)员仍然(ran)押注美联储今年只(zhi)会再加息一次，然后在明(ming)年1月(yue)份(fen)降息。相比(bi)之(zhi)下(xia)，美联储的预測(ce)意(yi)味(wei)著(zhe)利率峰(feng)值(zhi)将達(da)到5.6%，且(qie)到2024年底(di)之前才(cai)会下調(tiao)利率。

Vanguard全(quan)球(qiu)利率主管(guan)羅(luo)傑(jie)?哈(ha)勒(le)姆(mu)（Roger Hallam）表示，“市场普(pu)遍(bian)预计今年年底至明年将出(chu)現(xian)的衰退狀(zhuang)況(kuang)，将導(dao)致(zhi)美联储放松(song)货币政策”。哈勒姆一直(zhi)在考(kao)慮(lv)增(zeng)持较长期债券(quan)。

对美联储鹰派立(li)场持懷(huai)疑(yi)态度(du)的投资者列(lie)舉(ju)了(le)一系(xi)列理(li)由(you)來(lai)捍(han)衛(wei)自(zi)己(ji)的觀(guan)點(dian)，包(bao)括(kuo)货币政策的滯(zhi)后效(xiao)應(ying)和(he)美国收(shou)益(yi)率曲(qu)線(xian)發(fa)出的警(jing)告(gao)。后者在去(qu)年已(yi)经出现倒(dao)挂，最近(jin)几天(tian)倒挂程(cheng)度愈(yu)发明顯(xian)，該(gai)信號(hao)通常(chang)是(shi)经济衰退的前兆(zhao)。

周三，在鲍威尔於(yu)国会作证后，短(duan)期国债收益率攀(pan)升(sheng)，2年期国债收益率比10年期国债收益率高出一個(ge)百(bai)分(fen)点，这是自3月份矽(gui)谷(gu)銀(yin)行(xing)倒閉(bi)以来最嚴(yan)重(zhong)的倒挂。在過(guo)去5次美国经济衰退之前，2-10年期国债收益率曲线的每(mei)一次都(dou)出现了倒挂。

收益率曲线倒挂表明，雖(sui)然投资者预计利率将在短期内上(shang)升，但(dan)他(ta)們(men)認(ren)為(wei)更高的借(jie)貸(dai)成(cheng)本(ben)最終(zhong)将損(sun)害(hai)经济，迫使美联储稍后放宽货币政策。

“當(dang)收益率曲线倒挂时，不好(hao)的事(shi)情(qing)就(jiu)会发生(sheng)”，太(tai)平洋(yang)投资管理公(gong)司(si)（Pimco）的投资組(zu)合(he)经理邁(mai)克(ke)?庫(ku)茲(zi)尔（Mike Cudzil）表示，“在收益率曲线非(fei)常倒挂的情况下，妳(ni)往(wang)往会看(kan)到信贷投放放緩(huan)。这就是为什(shen)麽(me)我(wo)们的基(ji)本設(she)想(xiang)是经济会在今年年底或(huo)明年年初(chu)出现輕(qing)度衰退的原(yuan)因(yin)之一。”

富(fu)达投资（Fidelity Investments）全球宏(hong)观主管尤(you)倫(lun)?蒂(di)默(mo)（Jurrien Timmer）表示，“押注经济衰退不会发生是愚(yu)蠢(chun)的”，他補(bu)充(chong)稱(cheng)，“当收益率曲线倒轉(zhuan)到这種(zhong)程度并持續(xu)这么长时间时，经济衰退基本上總(zong)是会发生”。本輪(lun)曲线倒挂始(shi)于去年4月，并隨(sui)着美联储迅(xun)速(su)加息而加深(shen)。

紐(niu)弗(fu)利特(te)资產(chan)管理公司的投资组合经理史(shi)蒂夫(fu)·胡(hu)克（Steve Hooker）表示，我们相信美联储将在某(mou)个时候(hou)转向降息，即(ji)使那(na)是2024年的事情。

事實(shi)站(zhan)在美联储那邊(bian)？

然而，今年迄(qi)今为止(zhi)，事实似乎证明美联储的预测才是正(zheng)確(que)的。几周前，市场对美联储将在2023年下半(ban)年降息的预期迅速消(xiao)退，因有证據(ju)表明美国经济仍然相对強(qiang)勁(jin)。

在美联储大幅(fu)上调利率的同(tong)时，经济數(shu)据尚(shang)未(wei)出现明显放缓。美国雇(gu)主繼(ji)续增加就業(ye)崗(gang)位(wei)，盡(jin)管增速略(lve)低(di)于2022年和2021年，同时失(shi)业率较低，对经济产出的预期一直在上升。

自今年春(chun)季(ji)以来，美联储自己对年底前经济状况的估(gu)计也(ye)有所(suo)改(gai)善(shan)，暗示美国可能避(bi)免(mian)衰退。

一些華(hua)尔街(jie)投行，例(li)如(ru)高盛(sheng)在本月早(zao)些时候也表示，它(ta)已将美国未来12个月发生衰退的可能性(xing)下调至25%。

与此(ci)同时，風(feng)險(xian)资产的表现也在反駁(bo)经济衰退的预期。近几个月来，垃(la)圾(ji)級(ji)和投资级债券的信贷息差(cha)（投资者持有风险较高的公司债相对于無(wu)风险的美国国债所要求(qiu)的溢(yi)價(jia)）均(jun)有所下降。在美联储緊(jin)縮(suo)周期的高潮(chao)階(jie)段(duan)引(yin)发了短暫(zan)恐(kong)慌(huang)之后，美国股(gu)市已经重返(fan)牛(niu)市，尽管許(xu)多(duo)分析(xi)師(shi)将这种上漲(zhang)歸(gui)因于与人(ren)工(gong)智(zhi)能熱(re)潮。

景順(shun)美国（Invesco US）首(shou)席全球市场策略师克裏(li)斯(si)蒂娜(na)?胡珀(po)（Kristina Hooper）表示，“或许对衰退的癡(chi)迷(mi)是錯(cuo)誤(wu)的。我们看到市场出现了分化(hua)。不僅(jin)是股票(piao)，还有其(qi)他风险资产……因此，在我看来，风险资产暗示这次的環(huan)境(jing)可能会有所不同。”

胡珀等(deng)分析人士(shi)的解(jie)釋(shi)是，企(qi)业此前曾(zeng)享(xiang)受(shou)过长期的低利率，在这种情况下，它们能夠(gou)为债務(wu)再融(rong)资，并推(tui)遲(chi)到期日(ri)期，这可能会在短期内避免一波(bo)違(wei)約(yue)潮。房(fang)地(di)产行业同樣(yang)如此，目前美国的房主大多擁(yong)有固(gu)定(ding)利率抵(di)押贷款(kuan)。

另(ling)外(wai)，迄今为止，收益率曲线倒挂对大银行的影响不大。银行通常以较短期利率借款，以较长期利率放贷。在正常环境下，短期收益率低于长期收益率，两者之间的差額(e)对银行来說(shuo)是有利可圖(tu)的。当收益率曲线倒挂时，这将损及(ji)银行利潤(run)，继而造(zao)成银行不願(yuan)意擴(kuo)大贷款，很可能沖(chong)擊(ji)经济增长。

然而，事实上美国大银行的短期成本上升缓慢(man)。尽管美联储的隔(ge)夜(ye)利率高于5%，但许多大型(xing)银行的存(cun)款利率仍接(jie)近于零(ling)。“这就是收益率曲线倒挂导致衰退的傳(chuan)导機(ji)制(zhi)尚未真(zhen)正发揮(hui)作用(yong)的原因之一”。

但蒂默也补充说，这并不能说明全部(bu)情况。他说，“我认为这不会阻(zu)止衰退，只会推迟衰退。这是一场每个人都预测到的衰退，但迄今为止还没有出现。”返回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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