再造增量，TCL电子划出新增长曲线
再造增量，TCL电子划出新增长曲线
文 | 山核桃
“有些事情能从冲击中受益，当暴露在波动性、随机性、混乱和压力、风险和不确定性下时，它们反而能茁壮成长和壮大。前提是，它有确定的独特性。”
学者塔勒布在《反脆弱》一书中曾这样定义那些不确定时代里具有韧性的“反脆弱者”。
回到商业世界，同样具备这样的“反脆弱者”，面对宏观经济形势的波云诡谲，产业周期的重重迷雾，它们往往能保持战略定力。
在这之中，TCL电子（1070.HK）正是这样的一位“反脆弱者”。近日，TCL电子发布了2022年半年度业绩。财报显示，其毛利及扣非归母净利不仅实现了逆势增长，光伏、AR/VR等创新业务也成为了新增长曲线。
在财报数字之外，我们好奇的是，这家成熟的企业是如何成为“反脆弱者”的？在基本盘的存量博弈上，TCL电子如何迈向高质增长？面向未来，在业务布局、战略方向与资源配置上，TCL电子又有怎样独特的打法？
逆势增长，解码中报背后的“盈利密码”“把活下来作为最主要纲领，边缘业务全线收缩和关闭，把寒气传递给每个人。”
不久前，华为任正非的这篇讲话引发企业界巨大震动，“把寒气传递给每个人”甚至成了年轻人口中的新流行语。作为中国企业界的旗帜性人物，任正非的这番讲话背后释放出了一个重要信号：
回归利润与盈利，将会是未来衡量一家企业价值的重要指标。
对消费电子行业而言，“寒气”也持续笼罩着这一赛道。 2022年上半年，全球依旧面临着动荡多变的市场环境。无论是来自供给端的高通胀风险，还是需求端的消费疲软，都给行业带来了新的挑战。
供需端的压力下，行业也因此进入存量博弈期，从“要规模”到“要利润”的结构性转变，也成为了头部玩家的共识。
这一点，也体现在TCL电子的战略布局上。面对严峻的内外部形势，TCL电子依旧交出了一份“盈利能力逆势增长”的成绩单。
半年报显示，2022上半年TCL电子毛利达57.82亿港元，同比增长3.9%，整体毛利率达17.2%，同比提升1.3%。净利方面，2022年上半年，TCL电子扣非归母净利达2.57亿港元，同比增长4.9%。
盈利质量提升背后，是产品端与渠道端的同步升维，验证了TCL电子中高端策略的正确性。
首先，随着产品结构的优化，TCL电子中高端转型战略已取得不菲战果。具体来看，一是顺应大屏化趋势，二是发力高端化产品。
数据显示，2022年上半年TCL智屏销量达1015万台，其中65时及以上智屏销量同比增长36.9%，销量占比至15.1%，同比提升5.1个百分点。
在高端化产品上，凭借着多年对Mini LED与QLED新显示技术的深耕，TCL电子Mini LED智屏受到市场青睐，销量同比增长7.8%。其中，中国市场取得不俗成绩，在消费者的用脚投票下，中国市场Mini LED的销量同比激增31.2%。
“大屏化+高端化”的打法不仅优化升级了TCL电子的产品结构，也抬高了显屏业务的平均售价。
据中怡康全渠道数据，2022年上半年，TCL智屏零售额稳居行业前二，零售均价逆市同比上涨19.2%，大幅好于行业均价同比变动。
其次，在渠道端，多年全球化业务布局，“软硬件一体化”优势让TCL电子持续享受全球OTT市场红利。
财报显示，上半年TCL电子互联网业务同比提升30.7%，毛利率达52.2%。其中中国市场互联网业务收入达8.14亿元港元，同比大幅增长35.7%；海外互联网业务收入达1.28亿港元，同比增长5.7%。
区别于硬件，互联网业务具备高毛利特点，TCL电子海内外互联网业务的高增长态势为其提供了盈利弹性。
半年报发布后，包括中金、安信国际、中银国际等多家券商机构给予TCL电子“买入”或“跑赢行业”评级。
再造增量，创新业务如何划出新增长曲线？对大多数企业而言，“增长”往往是一个被光环环绕的词。但纵观商业史的进程，从初创迈向成熟，多数企业都会陷入所谓的“增长困境”。
管理学者查尔斯·汉迪曾为企业实现可持续增长指明了一条关键路径——开辟增长第二曲线。在这位学者看来，第二曲线的核心即：“打开企业和个人成长的思维束缚，以‘面向未来’的思维和行动方式不断成长。”
如果以“第二曲线”理论来理解TCL电子的逆势增长，透过这份亮眼的半年报，在稳健的智屏基本盘外，TCL电子始终围绕行业大势，用多元化布局打造企业增长的多重曲线。
这之中，光伏业务就是重要的增长极之一。半年报显示，于2022年二季度正式运营的光伏业务，单季就实现了“量利双收”——营收达1.7亿港元，月度装机订单量与收入均呈指数级增长。
从赛道与行业属性来看， TCL电子的这条“第二曲线”具备高确定性。
近年来，随着全球对气候问题的重视，各国政府及机构已陆续制定了严格的零碳排放行动计划，光伏发电作为一种清洁发电资源而大受推广。
在我国，一条减碳的路径也已逐渐清晰。在“双碳目标”及相关产业扶持政策的牵引下，光伏产业的增量市场无限广阔，整条赛道在政策与市场的双重驱动下，呈现高景气态势。
国家能源局数据显示，截至2021年，国内光伏累计装机规模已达305.99GW，连续9年稳居世界首位。而根据中国光伏行业协会的预计，今年我国装机预计85—100GW，同比增长55%—82%。
这意味着，中国的光伏产业迎来了新一轮的黄金发展周期，具体到光伏产业链竞争格局，由于赛道玩家往往只专注于产业链某一环节，目前行业集中度并不高。
因此，TCL电子此刻顺势切入光伏赛道，也具备确定性。
但随着诸多玩家的入局，光伏行业的竞争也进一步加剧。从赛道确定性走向业务成长性，TCL电子在光伏产业上的优势究竟何在？
在财经无忌看来，在这条增长迅速的“第二曲线”背后，TCL电子已形成了一套围绕战略方向、商业模式与品牌价值的“核心方法论”。
首先，战略方向聚焦。 TCL电子聚焦分布式光伏板块，以“分布式装机主力”户用光伏为开局，同时拓展工商业务，市场前景广阔。
数据显示，2016至2021年间，国内分布式光伏装机规模年复合增长率为60.45%，显著高于国内光伏行业整体增速。中泰证券在分析报告中指出：“在政策和市场共同驱动，分布式光伏前景光明。”
其次，商业模式清晰。 TCL电子协同上游国产硅片龙头TCL中环以及下游配套金融业务，具备产业链一体化优势。这一商业模式既保证了业务布局的“速度”，又保证了解决方案的“质量”。
最后，品牌价值凸显。 在市场运营端，渠道是分布式光伏行业玩家的竞争壁垒之一。中泰证券提到，市场渠道是获取屋顶资源的重要驱动力。而在这一过程中，享有品牌优势的企业更具有市场竞争力。
在品牌价值层面，TCL电子发展光伏业务有先天的优势。一方面，市场渠道方面，TCL电子超47000间线下门店构筑了下沉渠道的壁垒。另一方面，凭借多年的品牌口碑、仓储物流与售后服务的沉淀，区别于其他光伏玩家，这些优势让TCL电子更能追求边际利润。
在这一新行业格局下，TCL电子如同一座“桥梁”，在其产业协同的赋能下，无论是上游TCL中环，还是下游的配套金融服务，都可实现业务的快速落地。
相关券商机构也对TCL电子光伏业务的成长性给予了肯定。中金在其研究报告中特别指出：“公司光伏业务快速起量、成长性强，带动估值上行。”
除了光伏业务外，在万物互联时代，AR/VR赛道的前瞻性布局也为TCL电子带来了新的想象力。
作为消费电子行业的未来，AR/VR不仅被视为下一代的移动终端，同样也是“元宇宙”的重要入口。在经历了概念期与寒冬期后，随着技术与产业链成熟度的提升，自2019年起，AR/VR行业已进入了复苏期。
来自VR陀螺的统计显示，2021年全球VR/AR出货量分别为1110万台与57万台，较2020年分别增长了66%与44%。
凭借着多年的技术沉淀与品牌优势，TCL电子在AR/VR赛道取得了较大的突破。今年1月，在国际消费类电子产品展览会上，TCL电子推出了业内首款双目全彩Micro LED全息光波导的AR智能眼镜“雷鸟智能眼镜先锋版”，并获得了“世界三大设计奖”之一的iF设计大奖。
在4月，TCL电子又发布了全新消费级XR智能眼镜雷鸟Air。在618期间，雷鸟Air斩获多个榜单销售额第一，受到了消费端的欢迎。
产品端火热的背后，离不开TCL电子围绕AR/VR产业生态的多年布局。
在研发端 ，华星光电和TCL研究院形成了产研协同，一面是围绕新一代显屏技术Si Micro OLED深耕发力，另一面则聚焦体验层的创新，如语音、感知理解和机器视觉算法技术，一系列前沿技术及产业成果的推出让TCL电子具备了技术的先发优势。
在生产端 ，数十年生产工艺及供应链的沉淀让TCL电子能够保证工业制造的良率、产能与成本。
在渠道端 ，在资深专家与权威顾问等一线团队人员的赋能下，TCL电子协同全球化零售与一线运营商渠道，实现了AR/VR的产品快速触达消费者。
不难发现，光伏、AR/VR等创新业务的布局为TCL电子构筑了兼具成长性与确定性的增长曲线。在基本盘外，面向未来，TCL电子已找到了支撑起长期增长的“新大陆”。
利润为王时代，TCL电子的战略定力跳出财报之外，从一家消费电子企业向光伏产业延伸，在TCL电子成为“反脆弱者”的过程中，其实也完成了产品力、运营力以及组织力三大核心能力的沉淀。
在产品力上，TCL电子智屏中高端的策略与全品类布局相互协同，一方面中高端布局顺应了需求升级与行业升级的主逻辑，另一面的全品类布局则是与渠道资源互补，增强成本端的控制。
在这一过程中，既实现了产品结构的优化，拉动利润增长；又加强了成本端的把控，实现降本增效。
对消费电子行业而言，衡量产品力更关键的因素在于研发技术生态。 在显屏的关键技术上，早在2018年，TCL电子就率先布局Mini LED智屏，一年后便实现了全球首款Mini LED智屏X10的量产，成为了“最早布局、最先量产”Mini LED的企业。
在VR/AR领域，TCL电子同样围绕画质、AR光学设计、音视频等核心技术寻求突破。半年报显示，TCL电子上半年研发费用同比增长4.0%至10.70亿港元，研发费用率达3.2%，较上年同期提升0.3个百分点。
运营力则体现在TCL电子的供应链构建上。
在智屏领域，随着全球电视产业链的转移，一方面TCL电子背靠上游TCL华星的产能与技术，在研发及成本效率上可以持续突破。另一方面，对终端需求的敏锐洞察，“大屏化+高端化”的策略也让产品可快速投入市场。
高举高打的“全产业链”打法也在TCL电子的光伏业务上有了成功复制。
值得一提的是，全球化的产能布局也进一步提升了TCL电子的运营效率。早在2004年，TCL电子便将视角转向海外，目前已在全球各地设有工厂，年产能超3000万台。
换言之，全产业链与全球化布局让TCL电子能够穿越动荡的周期变化，这份坚实的运营力将为企业越过“险滩”之时保驾护航。
在产品力与运营力外，正如彼得·德鲁克所言：“企业运转的成效，也许还包括其生存的能力，也越来越取决于各类组织中管理者的成效。”
组织力也是TCL电子成为“反脆弱者”的关键因子之一。自新管理层上任以来，TCL电子围绕“全球化、科技化”的战略，制定了5年战略计划，自上而下明确了经营思路，进一步优化了组织架构。
这一组织力的变革已带来明显成效，目前，TCL电子智屏与创新业务均已进入收获期。
在过去，市场对TCL电子的定义多是一家消费电子企业，其硬件属性更强。但现在，由产品力、运营力与组织力构建的护城河已让我们看到了TCL电子成长的确定性，其不仅仅是一家硬件型企业，而是一家具有技术与创新生态的科技型企业。
站在更远的未来，TCL电子也为众多转型中的企业提供了一个样本：在“利润为王”时代，寻找确定性与成长性的唯一途径，就是变革本身。返回搜狐，查看更多
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