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caozuoxingdeshougan，jizhuzhezhongganjiao，rangnimenrenzhendeduidai，mianduikunnanjiuhaohuamiandebiaoxianxiangduijiandan，xiuxianyulehuirangnizaiduanshijianneishangyin。taoche，huijugejiacheyuanxinxi，liulandetongshihainengbijia，gejiajiageyishouzhangwozoujinmanhuashijie，shengchengnidutedejinhuaxingxiang，rangnikubianrijinnvzhujiao。hailiangfengfudeyouxiwanfa，chenjinshideyouxitiyan，zaizhelinijiushizhujiao；外(wai)資(zi)公(gong)募(mu)加(jia)速(su)入(ru)場(chang)！大(da)摩(mo)、小(xiao)摩外方(fang)董(dong)事(shi)長(chang)到(dao)位(wei)，誰(shui)能(neng)在(zai)全(quan)球(qiu)资產(chan)配(pei)置(zhi)中(zhong)勝(sheng)出(chu)？

隨(sui)著(zhe)外资公募加速入场，外商(shang)獨(du)资基(ji)金(jin)公司(si)已(yi)經(jing)成(cheng)為(wei)公募基金重(zhong)要(yao)的(de)力(li)量(liang)之(zhi)壹(yi)。摩根(gen)士(shi)丹(dan)利(li)（下(xia)稱(cheng)“大摩”）與(yu)摩根大通(tong)（下称“小摩”）作(zuo)为第(di)一批(pi)在中國(guo)市(shi)场“吃(chi)螃(pang)蟹(xie)”的外资，旗(qi)下公募基金均(jun)完(wan)成股(gu)權(quan)變(bian)更(geng)，實(shi)現(xian)外方股東(dong)全资控(kong)股。

今(jin)年(nian)2月(yue)3日(ri)，證(zheng)監(jian)會(hui)批復(fu)摩根士丹利国際(ji)控股公司成功(gong)受(shou)讓(rang)摩根士丹利華(hua)鑫(xin)基金（下称“大摩华鑫基金”）51%股权，实现對(dui)大摩华鑫基金100%控股。而(er)僅(jin)半(ban)月之前(qian)，摩根资产管(guan)理(li)剛(gang)取(qu)得(de)摩根基金管理（中国）有(you)限(xian)公司（下称“摩根基金”）全资控股权，並(bing)於(yu)今年4月，將(jiang)公司名(ming)称由(you)“上(shang)投(tou)摩根基金”更名为“摩根基金”。

自(zi)此(ci)，“大摩”与“小摩”均擁(yong)有中国境(jing)內(nei)的全资公募基金公司。摩根基金与大摩华鑫基金均在早(zao)期(qi)合(he)资公募模(mo)式(shi)引(yin)入中国市场時(shi)就(jiu)已入场。盡(jin)管共(gong)同(tong)拥有“摩根”之名，兩(liang)家(jia)公募基金如(ru)今卻(que)是(shi)雲(yun)泥(ni)之別(bie)。

仅從(cong)管理規(gui)模來(lai)說(shuo)，摩根基金數(shu)倍(bei)領(ling)先(xian)于大摩华鑫基金。截(jie)至(zhi)2022年12月底(di)，摩根基金各(ge)類(lei)资产管理规模近(jin)1600億(yi)元(yuan)，公募基金管理规模为1305.97亿元，大摩华鑫基金公募基金管理规模为238.22亿元。

良(liang)将難(nan)救(jiu)大摩华鑫基金？

除(chu)名字(zi)相(xiang)似(si)外，两家外资公募基金均繞(rao)不(bu)開(kai)“公募一姐(jie)”王(wang)鴻(hong)嬪(pin)。

2004年，王鸿嫔帶(dai)頭(tou)組(zu)建(jian)了(le)摩根基金，成立(li)时命(ming)名为“上投摩根基金”，成立五(wu)年後(hou)上投摩根基金就已躋(ji)身(shen)行(xing)業(ye)头部(bu)。2007年市场火(huo)熱(re)，上投摩根在“公募一姐”的带领下，創(chuang)下900亿规模的發(fa)行神(shen)話(hua)。上投摩根内需(xu)動(dong)力近千(qian)亿的发行规模至今仍(reng)是“业内神话”，這(zhe)一戰(zhan)让王鸿嫔一炮(pao)而紅(hong)。

相較(jiao)于摩根基金，大摩华鑫基金成立則(ze)更早。成立于2003年，但(dan)目(mu)前其(qi)规模仍在两百(bai)多(duo)亿徘(pai)徊(huai)。2019年，大摩华鑫基金請(qing)来盛(sheng)名遠(yuan)播(bo)的王鸿嫔擔(dan)任(ren)總(zong)经理，希(xi)望(wang)复制(zhi)當(dang)年上投摩根的佳(jia)績(ji)。王鸿嫔上任后，也(ye)主(zhu)導(dao)了一輪(lun)大刀(dao)闊(kuo)斧(fu)的投研(yan)改(gai)革(ge)。就任大摩华鑫基金之初(chu)，王鸿嫔曾(zeng)表(biao)示(shi)，“公司人(ren)員(yuan)結(jie)構(gou)不太(tai)均衡(heng)，中后臺(tai)人员较多，前台人员相对较少(shao)，2016年、2017年公司投研人员流(liu)失(shi)比(bi)较多，我(wo)們(men)進(jin)行了有針(zhen)对性(xing)的調(tiao)整(zheng)，集(ji)中擴(kuo)充(chong)投研人员。”

王鸿嫔就任大摩华鑫基金后，公司曾一度(du)迎(ying)来规模巔(dian)峰(feng)。2021年6月末(mo)，大摩华鑫管理规模達(da)到歷(li)史(shi)最(zui)高(gao)422.64亿元。但好(hao)景(jing)不长，仅不到一年时間(jian)，大摩华鑫基金规模縮(suo)水(shui)超(chao)過(guo)百亿。截至2022年一季(ji)度末，其管理规模已大幅(fu)下滑(hua)至292.04亿元，跌(die)破(po)300亿元大關(guan)。

據(ju)天(tian)天基金数据，截至2023年一季度末，大摩华鑫基金共有15名基金经理，排(pai)在行业75位，2022年大摩华鑫基金仅新(xin)增(zeng)基金经理1名。目前来看(kan)，自張(zhang)雪(xue)出走(zou)廣(guang)发基金后，能夠(gou)挑(tiao)起(qi)大梁(liang)的基金经理暫(zan)未(wei)出现。

或(huo)是由于管理规模并未有明(ming)顯(xian)起色(se)，大摩华鑫基金于2022年9月起用(yong)了摩根士丹利美(mei)籍(ji)高管高傑(jie)文(wen)任董事长，高杰文对亞(ya)洲(zhou)區(qu)域(yu)较为熟(shu)悉(xi)，曾在年利达律(lv)師(shi)事務(wu)所(suo)（Linklaters）倫(lun)敦(dun)、香(xiang)港(gang)和(he)东京(jing)辦(ban)公室(shi)以(yi)及(ji)眾(zhong)达律师事务所（Jones Day）的东京办公室担任律师。2004年，高杰文加入摩根士丹利后，負(fu)責(ze)亚洲地(di)区不动产投资（以下簡(jian)称“REI”）业务的不动产收(shou)購(gou)融(rong)资。2007年至2009年，他(ta)担任日本(ben)REI业务運(yun)營(ying)总监，自2016年起至今担任摩根士丹利亚洲所有投资管理业务运营总监。

在去(qu)年9月高杰文就任时，摩根士丹利曾向(xiang)媒(mei)體(ti)表示，高杰文将与总经理王鸿嫔和公司管理層(ceng)繼(ji)續(xu)緊(jin)密(mi)合作，加大投入建設(she)本土(tu)團(tuan)隊(dui)和提(ti)升(sheng)业务能力，为中国以及全球的投资者(zhe)提供(gong)更優(you)質(zhi)的服(fu)务。

圖(tu)片(pian)来源(yuan)：图蟲(chong)

明星(xing)出走，产品(pin)清(qing)算(suan)

公募基金产品一直(zhi)以来与基金经理的管理能力相关性密切(qie)，明星基金经理離(li)任，对基金产品后续运作影(ying)響(xiang)较大。

大摩华鑫基金不到一年时间规模下滑超百亿，其債(zhai)券(quan)基金管理规模急(ji)速下滑是主要原(yuan)因(yin)，且(qie)债券基金在大摩华鑫基金的规模占(zhan)比中舉(ju)足(zu)輕(qing)重。据2021年半年報(bao)数据，大摩华鑫基金债券基金管理规模仍有310.92亿元，占总管理规模的73.1%；而2022年一季度末，下滑至203.15亿元，占总管理规模的68.41%。三(san)個(ge)季度，仅债券基金规模就下滑約(yue)107.77亿元。

而大摩华鑫基金此次(ci)规模短(duan)期迅(xun)速下滑的核(he)心(xin)原因或是由于明星基金经理张雪出走。张雪2014年在大摩华鑫基金开始(shi)管理产品，2016年就拿(na)了“金牛(niu)獎(jiang)”，不仅如此，“明星基金奖”、“金基金奖”等(deng)奖項(xiang)均被(bei)其收入囊(nang)中，她(ta)管理的大摩雙(shuang)利增強(qiang)债券還(hai)獲(huo)得晨(chen)星（中国）“2021年度普(pu)通债券型(xing)基金奖”。

2021年9月，张雪离任在大摩华鑫基金管理的所有基金产品，包(bao)括(kuo)大摩强收益(yi)债券(233005)、大摩靈(ling)动优選(xuan)债券(009752)、大摩增值(zhi)18个月开放(fang)债券(A类001859；C类001860)、大摩双利增强债券(A类000024；C类000025)。

此次卸(xie)任也直接(jie)导致(zhi)了大摩增值18个月开放债券短期遭(zao)大額(e)贖(shu)回(hui)，而后续募集份(fen)额不足，觸(chu)发基金合同约定(ding)的終(zhong)止(zhi)條(tiao)件(jian)，最终产品清算。

2022年一季度末，大摩增值18个月开放债券管理规模仍有2.77亿元；6月16日，該(gai)基金发布(bu)基金清算报告(gao)提示性公告，称5月28日该基金已进入清算期，5月27日为基金最后运作日期。基金清算原因是：资产凈(jing)值加上当日有效(xiao)申(shen)购申请金额及基金轉(zhuan)換(huan)中转入申请，本基金金额扣(kou)除有效赎回申请金额及基金转换中转出申请金额后的余(yu)额为2422.44萬(wan)元，低(di)于合同约定的2亿元。

不仅大摩增值18个月开放债券清盤(pan)，张雪管理的其他基金产品规模也大幅下滑。以其中规模较大的大摩双利增强债券为例(li)，张雪官(guan)宣(xuan)离任的2021年三季度末，大摩双利增强债券（A、C类份额合計(ji)）规模为99.55亿元，而截至2023年一季度末，该基金规模仅余17.9亿元。

从申购份额的变动情(qing)況(kuang)也能了解(jie)投资者对产品的認(ren)可(ke)程(cheng)度。张雪在任时，大摩双利增强债券A类的申购份额呈(cheng)现净增长態(tai)勢(shi)，但其离任后，大摩双利增强债券规模持(chi)续下滑。张雪离任的2021年三季度末，基金期间赎回份额飆(biao)漲(zhang)至43.48亿份，且之后一直为净赎回，规模缩水嚴(yan)重。

图表数据：大摩双利增强债券A类份额份额、净资产规模变动情况。来源：天天基金

外籍高管入主角(jiao)逐(zhu)，将发揮(hui)全球配置优势

尽管目前发展(zhan)狀(zhuang)况有所差(cha)異(yi)，但两家“摩根系(xi)”外商独资公募基金均在近期任用外籍高管。同时，積(ji)極(ji)布局(ju)国内资产管理业务，产品端(duan)，在外资独具(ju)优势的全球配置领域，外商独资公募也正(zheng)蓄(xu)势待(dai)发。

曾在业内负有盛名的“上投摩根基金”时代(dai)已经成为过去，外籍高管就任后或将开啟(qi)新的篇(pian)章(zhang)。4月26日晚(wan)，摩根基金任命Dan Watkins（中文名：吳(wu)擎(qing)天）为公司新任董事长，任職(zhi)起始日期为4月25日。这是2004年摩根基金成立后，首(shou)度任用外方掌(zhang)門(men)人。与此同时，摩根基金近期宣布，将品牌(pai)名称正式变更为“摩根资产管理（中国）（J.P. Morgan Asset Management）”，后续投资人将陸(lu)续見(jian)到新品牌在各大平(ping)台同步(bu)更新。

其新品牌摩根资产管理隸(li)屬(shu)于摩根大通集团，是全球最大的资产管理公司之一，在资产管理方面(mian)拥有超过150年的豐(feng)富(fu)经驗(yan)。截至2022年12月底，其全球资产管理规模高达2.45万亿美元。

大摩华鑫基金先于去年9月迎来外方董事长，且其美籍董事长上任后也正积极布局新业务。大摩华鑫基金是今年首家获中国证监会核準(zhun)QDII资格(ge)的公募基金，允(yun)許(xu)其开展境外证券投资管理业务。大摩华鑫基金也曾公开表示，获得QDII资格后，基于股东方的全球市场投资经验，公司将结合经濟(ji)景氣(qi)程度、貨(huo)幣(bi)穩(wen)定性、企(qi)业盈(ying)利情况等多種(zhong)因素(su)，尋(xun)求(qiu)具有投资潛(qian)力的市场，有序(xu)推(tui)出具備(bei)优势的QDII产品，助(zhu)力投资者把(ba)握(wo)全球优质资产投资機(ji)遇(yu)。

公募基金业内人士告訴(su)时代周(zhou)报記(ji)者，“未来外商独资公募可能在海(hai)外投资业务上发力，任用外籍高管也是为了将中国市场納(na)入其全球资产配置，对国内投资者来说，能提供更多元的投资工(gong)具，但目前成效如何(he)，仍有待觀(guan)察(cha)。”返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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