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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>背(bei)靠(kao)阿(e)裏(li)抖(dou)音(yin)，如(ru)今(jin)陷(xian)入(ru)虧(kui)損(sun)，電(dian)商(shang)背後(hou)的(de)賣(mai)鏟(chan)人(ren)生(sheng)意(yi)為(wei)何(he)不(bu)香(xiang)了(le)

文(wen) | 山(shan)核(he)桃(tao)

1776年(nian)，亞(ya)當(dang)·斯(si)密(mi)在(zai)自(zi)己(ji)的成(cheng)名(ming)作(zuo)《國(guo)富(fu)論(lun)》里講(jiang)述(shu)了壹(yi)(yi)個(ge)英(ying)国工(gong)廠(chang)通(tong)過(guo)分(fen)工提(ti)高(gao)生產(chan)效(xiao)率(lv)的故(gu)事(shi)，由(you)此(ci)延(yan)伸(shen)出(chu)的“分工理(li)论”可(ke)以(yi)当下(xia)商業(ye)世(shi)界(jie)里的諸(zhu)多(duo)現(xian)象(xiang)。

在中(zhong)国电商行(xing)业，平(ping)臺(tai)、品(pin)牌(pai)與(yu)消(xiao)費(fei)者(zhe)早(zao)已(yi)習(xi)慣(guan)了熱(re)鬧(nao)的直(zhi)播(bo)間(jian)、貨(huo)架(jia)上(shang)繁(fan)榮(rong)的商品以及(ji)光(guang)怪(guai)陸(lu)離(li)的策(ce)略(lve)玩(wan)法(fa)，但(dan)大(da)多數(shu)人並(bing)不了解(jie)這(zhe)些(xie)機(ji)制(zhi)背后的專(zhuan)业化(hua)分工——小(xiao)到(dao)每(mei)一个客(ke)服(fu)對(dui)接(jie)，大到一个品牌的定(ding)位(wei)与策劃(hua)，这背后都(dou)有(you)一个专业操(cao)盤(pan)手(shou)，也(ye)湧(yong)现出了一門(men)卖铲人生意——电商代(dai)運(yun)營(ying)。

这门不起(qi)眼(yan)的生意在繁荣時(shi)隨(sui)中国电商行业一路(lu)高歌(ge)猛(meng)進(jin)。2015年在納(na)斯達(da)克(ke)上市(shi)的寶(bao)尊(zun)电商（9991.HK）在阿里首(shou)个雙(shuang)十(shi)一活(huo)動(dong)中，因(yin)成績(ji)太(tai)过優(you)異(yi)而(er)吸(xi)引(yin)了阿里的投(tou)資(zi)。在“貓(mao)狗(gou)拼(pin)”仍(reng)強(qiang)調(tiao)GMV增(zeng)長(chang)的日(ri)子(zi)里，品牌尋(xun)求(qiu)線(xian)上化轉(zhuan)型(xing)，服務(wu)商成为了最(zui)好(hao)的合(he)作夥(huo)伴(ban)，麗(li)人丽妝(zhuang)（605136.SH）、壹網(wang)壹創(chuang)（300792.SZ）、若(ruo)羽(yu)臣(chen)（003010.SZ）等(deng)頭(tou)部(bu)企(qi)业憑(ping)借(jie)著(zhe)經(jing)典(dian)案(an)例(li)上市，业绩也保(bao)持(chi)穩(wen)健(jian)增长。

但眼下，服务商們(men)的好日子正(zheng)在遠(yuan)去(qu)，宝尊电商、丽人丽妆和(he)壹网壹创陷入亏损困(kun)境(jing)。这一方(fang)面(mian)，是(shi)中国电商行业进入存(cun)量(liang)競(jing)爭(zheng)，但另(ling)一方面，則(ze)是电商代运营商业模(mo)式(shi)的硬(ying)傷(shang)使(shi)然(ran)。

上述服务商并非(fei)沒(mei)有意識(shi)到这點(dian)。在过去的一段(duan)时间內(nei)，它(ta)们对内通过延伸业务，從(cong)运营商转變(bian)为管(guan)理商，旨(zhi)在为品牌提供(gong)更(geng)多元(yuan)的服务，活得(de)像(xiang)一家(jia)提供全(quan)案的4A公(gong)司(si)；对外(wai)则通过投资或(huo)并購(gou)等资本(ben)化手段，讲述新(xin)故事，但依(yi)舊(jiu)没能(neng)转变亏损现狀(zhuang)。

从分工理论上而言(yan)，电商代运营企业的出现是一種(zhong)必(bi)然，且(qie)未(wei)來(lai)随着电商平台的进化，专业化的服务商依旧大有可为。但另一种悖(bei)论在於(yu)，作为平台与品牌背后的“打(da)工人”，代运营企业註(zhu)定難(nan)以掌(zhang)握(wo)話(hua)語(yu)權(quan)。与平台、品牌这种脆(cui)弱(ruo)的關(guan)系(xi)導(dao)致(zhi)了行业的分散(san)性(xing)，贏(ying)家往(wang)往不會(hui)一直赢。

淘(tao)金先(xian)富卖铲人——随电商行业崛(jue)起的代运营企业，其(qi)命(ming)运也可以用(yong)这一句(ju)话来概(gai)括(kuo)。

作为电商平台的“密友(you)”与品牌的“幕(mu)后推(tui)手”，代运营企业的进化貫(guan)穿(chuan)电商经濟(ji)發(fa)展(zhan)始(shi)終(zhong)。

从早期(qi)C2C模式下，为品牌簡(jian)單(dan)低(di)建(jian)网站(zhan)、做(zuo)客服，到B2C市場(chang)份(fen)額(e)提高后，为品牌系統(tong)化地(di)运营淘系渠(qu)道(dao)，最繁盛(sheng)时的2019年，中国电商代运营服务商数量达到8.9萬(wan)家，头部企业宝尊、壹网壹创及丽人丽妆的货幣(bi)化率（GMV转化为實(shi)際(ji)收(shou)入的能力(li)）分別(bie)为16.4%、13.4%与30.7%。

作为对比(bi)，电商巨(ju)头阿里与拼多多的货币化率都未超(chao)过4%。

平台与品牌需(xu)要(yao)代服务商的理由也很(hen)简单，某(mou)种程(cheng)度(du)上来說(shuo)，一个平台电商化成熟(shu)的標(biao)誌(zhi)就(jiu)是服务商生態(tai)的完(wan)善(shan)。

对电商平台而言，代运营商一方面能为平台引入国内外优質(zhi)品牌，提升(sheng)平台的知(zhi)名度，进而拉(la)动用戶(hu)流(liu)量。另一方面，代运营商所(suo)创造(zao)的GMV本身(shen)也是平台交(jiao)易(yi)量的重(zhong)要支(zhi)撐(cheng)。

一个典型的案例就是在第(di)一屆(jie)双11的“吃(chi)螃(pang)蟹(xie)”的飛(fei)利(li)浦(pu)。当年，飞利浦与很多商家一樣(yang)，对这一活动還(hai)有诸多疑(yi)惑(huo)，但在宝尊创始人仇(chou)文彬(bin)的安(an)排(pai)下，飞利浦新興(xing)渠道业务的負(fu)責(ze)人与逍(xiao)遙(yao)子共(gong)进了一次(ci)午(wu)餐(can)，这次碰(peng)面讓(rang)飞利浦品牌方決(jue)定进入淘宝商城(cheng)。

而对品牌而言，代运营商的作用就更突(tu)出了。

一个是代运营商们比品牌们更懂(dong)平台的心(xin)思(si)，比起品牌自己“摸(mo)黑(hei)”，宝尊、丽人丽妆背后是阿里的投资支持，它们更懂如何与平台規(gui)则博(bo)弈(yi)。

二(er)是品牌方自建渠道存在較(jiao)高的投入成本与运营風(feng)險(xian)。早期的代运营业务是典型的勞(lao)动密集(ji)型生意，平台流量采(cai)购、大促(cu)活动策划、店(dian)鋪(pu)运营到客服与物(wu)流支撑，从前(qian)端(duan)到后端，都需要人力投入。随着电商渠道的增多，不計(ji)成本地投入线上电商渠道运营对絕(jue)大多数品牌而言，是一件(jian)不可能的事。因此，將(jiang)线上渠道运营外包(bao)出去，品牌方更能将精(jing)力投入在产品研(yan)发上。

还有一類(lei)是考(kao)慮(lv)到本土(tu)化经营的外资品牌，直到如今它们依旧偏(pian)愛(ai)代运营商。强生、美(mei)贊(zan)成背后的若羽臣;爱茉(mo)莉(li)(太平洋(yang))、花(hua)王(wang)集團(tuan)、LG集团背后的丽人丽妆；耐(nai)克、星(xing)巴(ba)克、三(san)星背后的宝尊......

代运营商的火(huo)热甚(shen)至(zhi)随着中国电子商务的繁荣傳(chuan)到大洋彼(bi)岸(an)。在仇文彬在接受(shou)吉(ji)姆(mu)·克萊(lai)默(mo)的采訪(fang)时，甚至让这位華(hua)爾(er)街(jie)狂(kuang)人发出了“如果(guo)妳(ni)想(xiang)在中国发展线上业务，在我(wo)看(kan)来你需要去找(zhao)宝尊”的言论。

但代运营商们躺(tang)赢的日子已经过去了。从財(cai)報(bao)基(ji)本面来看，宝尊电商、丽人丽妆和壹网壹创均(jun)陷入亏损困境。2022年，丽人丽妆凈(jing)利大跌(die)134%，宝尊一年净亏6.53億(yi)元。

为什(shen)麽(me)“卖铲人”賺(zhuan)不到錢(qian)了？

一个最直接的原(yuan)因是来自外部環(huan)境的变化——代运营商们“成也淘系，敗(bai)也淘系”。

宝尊、丽人丽妆、壹网壹创与若羽臣都享(xiang)受到了早期淘系电商生态的紅(hong)利，被(bei)稱(cheng)为TP（aobao Partner）。反(fan)映(ying)在业务基本面上是对淘系渠道的依賴(lai)，在抖快(kuai)拼等新兴渠道拓(tuo)展上顯(xian)得力不从心。

盡(jin)管上述代运营商都在嘗(chang)試(shi)全渠道转型，也在降(jiang)低对淘系渠道的依赖，但收效甚微(wei)。2022年，丽人丽妆天(tian)猫营收占(zhan)比雖(sui)然在下降，但依然高达86.5%，宝尊来自非天猫平台GMV占比也僅(jin)有30.7%。

區(qu)别于淘系生态，TP们难以快速(su)攻(gong)占抖快等新兴渠道的原因主(zhu)要有兩(liang)点：一是基因不同(tong)。淘系电商起源(yuan)于货架，抖快则起源于内容(rong)，TP沈(chen)澱(dian)下的货架经驗(yan)很难直接復(fu)制到抖音生态，这对TP的内容流量营銷(xiao)能力提出了更高的要求。二是竞争格(ge)局(ju)不同。抖快服务商中很多是从MCN或达人转型，这种模式依赖主播与运营人員(yuan)的经验，因此格局较为分散，中腰(yao)部服务商占大头。

另一个原因则源于内部的擴(kuo)張(zhang)思路，电商代运营企业正在消化非经常(chang)性损益(yi)帶(dai)来的短(duan)期业绩波(bo)动。

头部代运营商的扩张思路，主要可分为两类：一是通过花钱投资孵(fu)化或并购新品牌，二是通过资本化手段，投资或參(can)股(gu)企业，通过公允(yun)價(jia)值(zhi)变动收益优化利潤(run)表(biao)。

前者典型案例是壹网壹创。壹网壹创在2021年创辦(ban)的首个自有品牌每鮮(xian)说，但由于经营不善，每鲜说很快被壹网壹创转卖股权，股权转让也影(ying)響(xiang)了壹网壹创的利润表现。2022年前三季(ji)度，壹网壹创累(lei)计实现投资收益达1342万元，同比減(jian)少(shao)2496万元，主要受同期每鲜说股权转让的影响。

后者典型案例则为宝尊与丽人丽妆。2022年，宝尊净亏损超一半(ban)来自公允价值变动损失，达3.648亿元。在2021年，阿里旗(qi)下菜(cai)鳥(niao)智(zhi)慧(hui)物流以2.179亿美元收购了宝尊旗下从事倉(cang)儲(chu)和配(pei)送(song)的子公司宝通股份30%股权。根(gen)據(ju)当时的協(xie)議(yi)，倘(tang)发生若幹(gan)觸(chu)发事件，菜鸟有权要求宝尊以相(xiang)等于初(chu)始投资的价格加(jia)上每年6%的内部回(hui)报率贖(shu)回其股份。

該(gai)筆(bi)交易随着时间推移(yi)，2022年宝尊因此产生公允价值损失为3.65亿元，由此进一步(bu)侵(qin)蝕(shi)了利润。無(wu)獨(du)有偶(ou)，丽人丽妆也因持有的金融(rong)资产公允价值变动在去年产生506万元的损失。

大手笔孵化自有品牌，通过理财投资优化利润，电商代运营企业看似(si)“不务正业”的背后，这种“赚钱焦(jiao)虑”其实源自电商代运营商业模式的脆弱。

经过十年跑(pao)馬(ma)圈(quan)地，宝尊们依旧没有改(gai)变其嚴(yan)重依赖经销商的里子。无论是切(qie)換(huan)賽(sai)道做自主品牌，还是用数字(zi)化延伸业务，代运营商们看似描(miao)繪(hui)出了华丽的转型之(zhi)路，但其实依旧被夾(jia)在平台与品牌之间。

用一个可能不太恰(qia)当的比喻(yu)来形(xing)容代运营商的发展歷(li)程，其实就是想从“乙(yi)方”变“甲(jia)方”，想翻(fan)身農(nong)奴(nu)把(ba)歌唱(chang)。

但为何变身之路如此困难？問(wen)題(ti)的关鍵(jian)出在了商业模式的設(she)计上。

代运营企业一般(ban)分为两大基本模式。一是買(mai)斷(duan)式经销，二是非买断式代理。前者通过向(xiang)品牌方墊(dian)资采购产品，赚取(qu)进销差(cha)价牟(mou)利，这是一种高投入、高风险的重资产模式。后者则是只(zhi)提供服务，不碰货，利润来自服务费与傭(yong)金，是典型的輕(qing)资产。

为了美化这两种模式，代运营商们也在财报里费尽心思。有的按(an)照(zhao)行业划分，有的按照平台划分，将两种模式又(you)进一步拆(chai)分为内容电商、品牌策划、品牌管理、数字服务等。

但万变不离其宗(zong)，无论是卖断不卖断，进货不进货，本质上都是中间商赚差价，只不过承(cheng)擔(dan)的风险、提供的服务範(fan)圍(wei)不同而已。

两种模式的主要区别在于经销与品牌方綁(bang)定较深(shen)，早年经销模式更容易體(ti)现一个服务商的能力，因此擁(yong)有更靈(ling)活的策略制定与定价权。但经销容易造成庫(ku)存问题，投入成本大。

代销模式运营成本小，毛(mao)利高，但代运营企业的角(jiao)色(se)更像是“4A公司”，决策度低，竞争也更激(ji)烈(lie)。

一般来说，成熟的代运营企业会采取“轻重并舉(ju)”的模式。一方面可以与大品牌保持深度的合作，从中持續(xu)積(ji)累行业knowhow，这有利于代运营企业在后期孵化自有品牌。而另一方面代销则有利于品牌进行品类的快速扩张，確(que)保一定的投资回报率。

头部代运营商也都在向这种模式转型。宝尊业务毛利率的上升就得益于向代理模式转型，2017年，宝尊电商经销营收占比还为54.42%，但到了2022年，拉动营收增长的火車(che)头已变为占比接近(jin)七(qi)成的服务业务，相應(ying)的毛利水(shui)平也从53.18%上升到73.15%。

但模式的正确，不代表行动的正确，代运营商们想要做到“轻重并举”并不容易。

首先，代理模式以轻资产运营，主要靠多品类扩张形成规模效应。

大多数代运营企业都有自己擅(shan)长的品类，比如早年服务相宜(yi)本草(cao)、上海(hai)家化、歐(ou)莱雅(ya)等国内外品牌的丽人丽妆，因百(bai)雀(que)羚(ling)成名的壹网壹创，在母(mu)嬰(ying)、保健品領(ling)域(yu)表现突出的若羽臣等。早年得益于经销模式的投入积累下多年的渠道、品牌与数据经验，代运营商们可以在垂(chui)直领域做“小而美”的存在，但随着电商环境的变化，大促常态化、流量红利远去疊(die)加平台下场对服务商的扶(fu)持，电商“绝对黑箱(xiang)”的时代已然过去。

从经销模式转型为代理模式，从垂直品类到全品类，代运营商们往往会“水土不服”。

一是，曾(zeng)经的经验方法论不一定能再(zai)度成功(gong)，靠路徑(jing)依赖难以打动品牌；二是消费品品类普(pu)遍(bian)面臨(lin)着上新頻(pin)繁、SKU多、新老(lao)品牌竞争激烈等问题，掌握话语权的品牌也不会将“雞(ji)蛋(dan)放(fang)在一个籃(lan)子里”。

比如，母婴领域的美赞臣就同时与若羽臣、丽人丽妆合作；美妆领域的佰(bai)草集与丽人丽妆中止(zhi)合作后，转身選(xuan)擇(ze)壹网壹创...去年2月(yue)，拥有蘭(lan)蔻(kou)、资生堂(tang)、上海家化等化妆品品牌客户的电商代运营公司“璞(pu)康(kang)”獲(huo)得了2亿元B輪(lun)融资，而兰蔻曾是丽人丽妆的大客户。

尽管在财报与投资者交流平台上，代运营商们也频频秀(xiu)出每年的新品类客户，壹网壹创入局潮(chao)玩领域，若羽臣与丽人丽妆也新增了寵(chong)物类目(mu)，但依旧难改变“鐵(tie)打的品牌，流水的代运营商”的命运。

更现实的一面是，代理模式也变得越(yue)来越不赚钱。宝尊在2022Q4业绩交流会上就指(zhi)出：“在TR（take rate）方面，已经变得竞争较为激烈。”丽人丽妆2022年财报也显示(shi)，其线上品牌营销管理运营（代运营）的毛利减少了20%个百分点。

这也是为什么，即(ji)便(bian)知道代理模式更赚钱，但这种不稳定性是很多企业难以all in代理的重要原因，丽人丽妆2022年上半年经销模式依旧高达91.27%，还是将“品牌合作的稳定性”視(shi)为公司的核心竞争力之一。

但经销模式也只是一种表面的稳定。

一方面，在逐(zhu)步摸索(suo)渠道运营的过程中，随着自建团隊(dui)的搭(da)建，品牌也逐步收回代理权，转为自营。典型的案例就是欧莱雅与丽人丽妆的“分手”。还有一部分新兴品牌，本身就打着DTC的旗幟(zhi)，比代运营企业更懂如何运营，比如完美日記(ji)和花西(xi)子。

另一方面，经销模式下，存货高企所带来的跌价损失，为品牌垫款(kuan)所导致的信(xin)用减值，放大了企业的盈(ying)利难题。

2022年，丽人丽妆资产减值损失与信用减值损失合计达2.19亿元，公司存货余(yu)额11.23亿元，占總(zong)资产的比例达35.3%；应收帳(zhang)款方面，丽人丽妆的应收帐款周(zhou)转率从2020年的40.91（次）下滑(hua)至2022年的28.97（次）。这表明(ming)，其资产流动与收賬(zhang)速度越来越慢(man)，壞(huai)账损失风险加大。

上述趨(qu)勢(shi)在宝尊、若羽臣与壹网壹创等代运营企业上均有体现。

也就是说，无论轻资产，还是重资产，不论哪(na)一种模式，其本质上都不是服务商自己说了算(suan)。一位服务商对此用了一个更为恰当的比喻：“就像是打仗(zhang)，服务商永(yong)远都只是士(shi)兵(bing)，真(zhen)正的戰(zhan)场指揮(hui)只是品牌方，也永远只是品牌方。”

投资界有一个“黃(huang)金三角”理论，判(pan)断一个企业是否(fou)具(ju)備(bei)成长性，主要看三点：好时机、好赛道与好公司。

好时机能夠(gou)幫(bang)助(zhu)企业赢得时间窗(chuang)口(kou)，取得一定的先发优势；好赛道能吸纳足(zu)够的“钱”景(jing)，享受估(gu)值溢(yi)价；好公司则以好的商业模式实现稳健的经营。

如果将该理论投射(she)至电商代运营行业，好时机已不需要多贅(zhui)述，电商代运营行业的起伏(fu)本就是随电商经济而变化，那(na)么值得探(tan)討(tao)的两大问题是：一是，眼下的电商行业究(jiu)竟(jing)还是不是一个好赛道？二是代运营企业如何来优化其商业模型？

两个问题实则是一枚(mei)硬币的正反面，总結(jie)来看，其实还是一个问题：代运营企业如何才(cai)能抓(zhua)住(zhu)电商行业的新机遇(yu)？

中国电商行业轟(hong)轰駛(shi)过二十余年征(zheng)途(tu)，从猫狗双寡(gua)头时代再到如今多巨头崛起的局面，货架电商与直播电商并行，没有永远的赢家，也没有永远的輸(shu)家。今年以来，阿里、拼多多、京(jing)東(dong)先后进行組(zu)織(zhi)架構(gou)调整(zheng)，劉(liu)强东回歸(gui)后，京东掀(xian)起百亿補(bu)貼(tie)，低价与平权成为电商巨头的新关键詞(ci)。

中信建投在研报中提到，存量时代下，电商行业的增长将更多回归到留(liu)存、复购等方向，具体反映在“人、货、场”上有三大确定性趋势：

? 从“人”上，增量用户天花板(ban)漸(jian)显，在获客成本高企的背景下，提升存量用户的忠(zhong)誠(cheng)度，增加复购行为是关键。

? 在“货”上，不同品类线上化程度不一，从平台角度而言，一方面会强化优势品类的心智；另一方面，平台也将重点关注低滲(shen)透(tou)品类线上化。

? 在“场”上，随着直播电商进入下半场，行业驅(qu)动力从大主播转向各(ge)平台内部的规模化、体系化与健康化，搭建“品牌-达人-服务商”的良(liang)性生态。

代运营商企业自然也清(qing)楚(chu)靠天吃飯(fan)的好日子过去了，电商的存量时代里，能够实现增长已是不易，商业模式上的硬伤又难以根治(zhi)，因此在保持原有业务的同时，它们也都紛(fen)纷開(kai)啟(qi)了“二次创业”之路。

这之中，有的是从“乙方”变为“甲方”，要么像宝尊一样“买买买”，通过并购完成品牌矩(ju)陣(zhen)的搭建。要么，就像丽人丽妆和若羽臣一样，自己做品牌， 上述两种转型思路的前提必須(xu)要“有钱有閑(xian)”。

截(jie)至2022年12月31日，宝尊账面上持有的现金及现金等价物期末(mo)余额为47亿元。而丽人丽妆围繞(rao)美妆護(hu)膚(fu)、食(shi)品、母婴、茶(cha)飲(yin)等細(xi)分市场，先后推出了近10个品牌。比如，主打功效性护肤品的美壹堂就曾亮(liang)相李(li)佳(jia)琦(qi)直播间。相比之下，若羽臣在自有品牌搭建上则显得比较謹(jin)慎(shen)，目前只推出了聚(ju)焦衣(yi)物护理和香氛(fen)等小眾(zhong)品牌的綻(zhan)家和悅(yue)境安漫(man)。

可以肯(ken)定的是，凭借着过往的操盘手经验，对代运营企业而言，难题往往不是“如何红”，而是“如何长红”。对品牌建设而言，运营只是工具，本质还是依靠产品力与研发力支撑，而代运营企业需要补課(ke)太多。

以丽人丽妆为例，2022年，其研发投入总额占营业收入比例仅为0.37%，仅有26名研发人员。

而除(chu)去自己下场做品牌外，代运营企业们整齊(qi)划一地将自己包裝(zhuang)为“科(ke)技(ji)企业”， 但区别于当下AIGC技術(shu)商业化与电商领域的创新性融合，代运营企业的数字化能力大多仍集中在搭建集成式的中台体系，这些都不是高處(chu)的技术果实。

还有一类代运营企业已经选择“躺平”了，它们将更多的视野(ye)放在投资那些新兴品牌上，用最直接的方式与其绑定，获得生意。孵化自有品牌失败的壹网壹创此前跟(gen)着騰(teng)訊(xun)，一起入股了玻(bo)尿(niao)酸(suan)原料(liao)龍(long)头福(fu)瑞(rui)达生物，这家企业拥有的知名品牌有頤(yi)蓮(lian)和璦(ai)尔博士。

这些折(zhe)腾与探索目前尚(shang)不能看到终局，畢(bi)竟，对于代运营企业来说，擺(bai)在眼前的选择其实也就这么多。它们的高光时刻(ke)与曾经的电商行业一样，已经被终止在上一个时代了。

新的时代里，讲究性价比与回报率，崇(chong)尚稳定性与长期性，再亮眼的GMV战报也无法保證(zheng)品牌的长红。回到问题的原点，在一个好赛道里，越精细的分工往往可以建立(li)越深厚(hou)的护城河(he)，卖铲人可以越来越赚钱，比如英偉(wei)达。但在一个看得見(jian)天花板的赛道里，金矿越来越少，留給(gei)渠道商的机会本就不多。

摆在代运营商面前的最大难题，或許(xu)不是市值与投资者信心，而是在“二次创业时期”的一场关键勝(sheng)利。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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