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nidenongchanghuixiangshoufanrong。keyizhongmeilidehua，yongtamenzuoxianyandehuashu。tongguocanjianaolidatiqutiaozhanzijidesiweijuezhanyuzhou，huochairenxuanzechufa，diqiuzaiwomendejiaoxia，yuzhouqiangdidoujiangbeinidabai。quweijingji，yangcheng，lilian，dingzhiquanxindegexingjiayuanxitong，gaibianxingeju，tiyanyigehualierqiemenghuandemaoxianlvxing。meirijiankangyiji——meitianbianhuan，heguimimenyiqifenxiang，tiexin，shiyong。熱(re)錢(qian)逃(tao)離(li)，上(shang)半(ban)年(nian)僅(jin) 106 起(qi)投(tou)融(rong)資(zi)，资本(ben)不(bu)愛(ai)餐(can)飲(yin)了(le)？

如(ru)今(jin)，壹(yi)級(ji)市(shi)場(chang)已(yi)經(jing)形(xing)成(cheng)了一套(tao)更(geng)完(wan)整(zheng)的(de)投资邏(luo)輯(ji)。

相(xiang)較(jiao)於(yu)信(xin)心(xin)滿(man)满的餐饮創(chuang)業(ye)者(zhe)，餐饮投资人(ren)顯(xian)得(de)尤(you)為(wei)冷(leng)靜(jing)。

今年上半年，全(quan)國(guo)餐饮相關(guan)企(qi)业新(xin)增(zeng)註(zhu)冊(ce)量(liang)高(gao)達(da) 202.2 萬(wan)家(jia)，但(dan)根(gen)據(ju)紅(hong)餐產(chan)业研(yan)究(jiu)院(yuan)最(zui)新統(tong)計(ji)數(shu)据，截(jie)至(zhi) 2023 年 6 月(yue) 30 日(ri)，今年餐饮行(xing)业仅产生(sheng) 106 筆(bi)投融资事(shi)件(jian)，比(bi)去(qu)年同(tong)期(qi)少(shao)了 44 起，更不及(ji) 2021 年同期。

圖(tu)片(pian)來(lai)源(yuan)：红餐产业研究院

隨(sui)著(zhe)新冠(guan)疫(yi)情(qing)乙(yi)類(lei)乙管(guan)，餐饮市场的" 煙(yan)火(huo)氣(qi)" 回(hui)来了，为何(he)投资者的热情卻(que)在(zai)不斷(duan)冷却？今年以(yi)来，整個(ge)餐饮资本市场發(fa)生了怎(zen)樣(yang)的變(bian)化(hua)？

餐饮融资数量持(chi)續(xu)下(xia)跌(die)，大(da)額(e)融资仅 16 起

近(jin)三(san)年来，餐饮一级市场的热度(du)持续下行。

2021 年，餐饮投资热度达到(dao)頂(ding)峰(feng)，全年共(gong)有(you) 347 起投融资事件，根据已披(pi)露(lu)融资金(jin)额的案(an)例(li)统计，當(dang)年餐饮行业總(zong)融资额超(chao)過(guo) 400 億(yi)元(yuan)。進(jin)入(ru) 2022 年後(hou)，资本踩(cai)下了剎(sha)車(che)，当年餐饮行业融资事件仅 238 起，融资金额不过 300 亿元。

疫情被(bei)視(shi)作(zuo)影(ying)響(xiang)投资機(ji)構(gou)做(zuo)出(chu)決(jue)策(ce)的重(zhong)要(yao)因(yin)素(su)，也(ye)有不少人預(yu)计，" 寒(han)冬(dong)" 是(shi)階(jie)段(duan)性(xing)現(xian)象(xiang)，低(di)谷(gu)期只(zhi)是暫(zan)時(shi)，未(wei)来終(zhong)會(hui)回調(tiao)。不过從(cong)今年上半年的数据来看(kan)，餐饮一级市场並(bing)未如期回暖(nuan)。

除(chu)了開(kai)頭(tou)提(ti)到的融资数量銳(rui)減(jian)，大额融资事件相比去年同期也进一步(bu)减少。红餐網(wang)根据公(gong)开披露融资金额的融资事件统计发现，今年上半年金额近亿的大额融资仅 16 起，较去年少了 9 起。

2021-2023 年上半年餐饮投融资数量；图片来源：红餐产业研究院

为何消(xiao)費(fei)市场的重啟(qi)未能(neng)帶(dai)来资本市场的同頻(pin)？這(zhe)其(qi)實(shi)與(yu)今年整个市场環(huan)境(jing)下行、餐饮行业結(jie)构性调整以及企业自(zi)身(shen)发展(zhan)不佳(jia)都(dou)有关系(xi)。

从宏(hong)觀(guan)上看，国家统计局(ju)网站(zhan)数据显示(shi)，2023 年 1-4 月，全国居(ju)民(min)消费價(jia)格(ge)（CPI）持续走(zou)低，仅在 5 月同比上漲(zhang) 0.2%。1 — 5 月平(ping)均(jun)工(gong)业生产者出廠(chang)价格（PPI）也比去年同期下降(jiang) 2.6%。这或(huo)許(xu)意(yi)味(wei)着消费市场并沒(mei)有人們(men)预想(xiang)中(zhong)繁(fan)榮(rong)。

"2023 年来消费長(chang)期處(chu)于下行狀(zhuang)態(tai)，復(fu)蘇(su)不达预期，有效(xiao)需(xu)求(qiu)不足(zu)。" 加(jia)華(hua)资本创始(shi)人兼(jian)董(dong)事长宋(song)向(xiang)前(qian)告(gao)訴(su)红餐网。在他(ta)看来，餐饮企业当下面(mian)臨(lin)着更大的壓(ya)力(li)和(he)挑(tiao)戰(zhan)，这一定(ding)程(cheng)度上使(shi)得餐饮融资数量、金额下降。

与此(ci)同时，行业也正(zheng)在经歷(li)出清(qing)阶段，面临结构性调整。

" 之(zhi)前的餐饮行业是个‘ 622 ’行业，即(ji) 60% 的人不掙(zheng)钱，20% 的人不挣不賠(pei)，只有 20% 的人才(cai)能賺(zhuan)到钱。" 宋向前說(shuo)道(dao)，" 但疫情催(cui)化下行业逐(zhu)漸(jian)向头部(bu)集(ji)中，越(yue)来越少人赚到钱。而(er)好(hao)的企业往(wang)往是不缺(que)钱的，也会更加理(li)性地(di)考(kao)慮(lv)是否(fou)接(jie)受(shou)一次(ci)融资，会更多(duo)考虑其带来的附(fu)加价值(zhi)。"

尤其是今年以来，大批(pi)新从业者入局，使得同質(zhi)化競(jing)爭(zheng)、供(gong)給(gei)过剩(sheng)等(deng)問(wen)題(ti)愈(yu)发嚴(yan)重。" 淘(tao)汰(tai)率(lv)不断提升(sheng)，市面上现金流(liu)、純(chun)利(li)潤(run)表(biao)现都非(fei)常(chang)好的投资標(biao)的本就(jiu)不多。" 廣(guang)西(xi)微(wei)念(nian)副(fu)董事长、杭(hang)州(zhou)微念餐饮新供给主(zhu)理人楊(yang)葉(ye)滬(hu)指(zhi)出。

美(mei)味投资创始人鄭(zheng)瓊(qiong)珊(shan)也表达了类似(si)观點(dian)，在她(ta)看来，前兩(liang)年餐饮行业市场估(gu)值基(ji)本偏(pian)高，在政(zheng)策的影响下投资也將(jiang)回歸(gui)理性，" 激(ji)烈(lie)的市场竞争下，一些(xie)不重视建(jian)設(she)企业核(he)心竞争力的企业難(nan)免(mian)遭(zao)到淘汰。站在投资人的角(jiao)度，也会更理性、更多維(wei)地考虑投资。"

此外(wai)，行业投融资降溫(wen)也与不少拿(na)了融资的餐饮企业发展不佳有关。某(mou)些上市企业持续下跌的股(gu)价就给投资人上了一課(ke)。

無(wu)屆(jie)创新资本合(he)夥(huo)人譚(tan)誌(zhi)旺(wang)認(ren)为，很(hen)多之前拿了钱的企业发展不盡(jin)如人意，后续成长不及预期，这给关注餐饮賽(sai)道的投资人敲(qiao)响了警(jing)鐘(zhong)。" 部分(fen)企业在二(er)级市场表现不佳、估值倒(dao)掛(gua)，令(ling)一级市场的流動(dong)性快(kuai)速(su)收(shou)縮(suo)，这是十(shi)分明(ming)显的。" 谭志旺说道。

杨叶沪也表示，过去很多明星(xing)创业項(xiang)目(mu)都是"to VC" 的逻辑，投资人不断湧(yong)入，如今風(feng)口(kou)不再(zai)。与此同时，在他看来很多餐饮企业在标準(zhun)化、品(pin)牌(pai)運(yun)作能力以及合規(gui)性上都還(hai)有很大的提升空(kong)間(jian)，现存(cun)的一些餐饮企业都存在人力、稅(shui)務(wu)等合规性问题，讓(rang)投资人们遲(chi)疑(yi)不决。

这些品类仍(reng)被关注，但投资人不再出手(shou)闊(kuo)綽(chuo)

對(dui)于资本市场而言(yan)，任(ren)何风吹(chui)草(cao)动都可(ke)能会引(yin)起投资决策的变化。今年年初(chu)，一則(ze)有关食(shi)品餐饮連(lian)鎖(suo)行业被列(lie)为" 红燈(deng)行业" 的傳(chuan)聞(wen)勸(quan)退(tui)了不少跟(gen)风者；而 AI、芯(xin)片等科(ke)技(ji)領(ling)域(yu)的火热也吸(xi)引了不少投资人的目光(guang)，搶(qiang)了新消费赛道的" 风头"。

不过，在餐饮一级市场整體(ti)下行的环境中，咖(ka)啡(fei)、茶(cha)饮等赛道依(yi)舊(jiu)散(san)发魅(mei)力。

2022 年，咖啡领域融资事件总数达到了 38 起。这个炙(zhi)手可热的品类，今年延(yan)续了火热勢(shi)头。据红餐大数据统计，今年上半年共有 15 家咖啡企业獲(huo)得了融资，投资方(fang)不乏(fa)天(tian)图资本、金沙(sha)江(jiang)创投等明星机构。

这些拿到融资的咖啡企业，赛道越来越細(xi)分。既(ji)包(bao)括(kuo)了 M stand、小(xiao)咖主等连锁咖啡品牌，还涵(han)蓋(gai)了隅(yu)田(tian)川(chuan)等咖啡零(ling)售(shou)品牌，此外，运營(ying)咖啡門(men)店(dian)，也專(zhuan)注于咖啡智(zhi)能终端(duan)设備(bei)研发的小咖咖啡更是拿到了 4.48 亿元 B 輪(lun)融资。

潮(chao)水(shui)退去，资本对茶饮赛道同样热情不减。

今年以来，茶饮赛道共发生 17 起投融资，与去年同期幾(ji)乎(hu)持平。今年上半年，郭(guo)氏(shi)花(hua)旦(dan)茶、水瀨(lai)噸(dun)吨等多家茶饮品牌拿到了千(qian)万元级別(bie)融资。

而在今年 6 月，新茶饮品牌" 茶百(bai)道" 获得了 10 亿元大额融资，更是进一步提振(zhen)了市场信心，在业內(nei)人士(shi)看来，这是资本市场对未来消费增长及新茶饮看好的信號(hao)。

不过，对于咖啡、茶饮等热门品类，一些投资人也提出了" 冷思(si)考"。

" 咖啡当然(ran)是一个好赛道，成癮(yin)性強(qiang)、复購(gou)率高，与年輕(qing)人消费场景(jing)、生活(huo)習(xi)慣(guan)息(xi)息相关。" 宋向前认为。但他同时指出，" 并不是大品类就能有大公司(si)"，咖啡的興(xing)起还需要时间。

谭志旺也认为，目前咖啡处于较初级的市场阶段，有着不錯(cuo)的发展前景，但与茶饮赛道相比，咖啡品牌更难跑(pao)出来，原(yuan)因在于咖啡产品的差(cha)異(yi)性更小。" 咖啡的核心产品不外乎美式(shi)、拿鐵(tie)，比茶饮更难做出差异性。"

而对于新茶饮赛道，更有不願(yuan)具(ju)名(ming)投资人士断言，赛道格局初定，很难誕(dan)生顛(dian)覆(fu)性的市场机会，新品牌难以出头，且(qie)一些头部未上市品牌的估值较高，对创投机构来说投资成本依旧过高。" 从投资回報(bao)率来看，现在茶饮其实并不算(suan)高。" 上述(shu)人士指出。

此前，一些投资人认为餐饮行业投资门檻(kan)和技術(shu)壁(bi)壘(lei)都很低，在这样的认知(zhi)带动下，他们紮(zha)堆(dui)涌入餐饮业，導(dao)致(zhi)了餐饮行业的投资跟风现象兴起，逐渐背(bei)离了实质的价值，形成泡(pao)沫(mo)。风口之下，业内曾(zeng)诞生了一大批创投神(shen)話(hua)，某些品牌" 單(dan)店一个亿" 也不在话下。

但黃(huang)粱(liang)一夢(meng)终須(xu)醒(xing)，" 造(zao)富(fu)美梦" 在短(duan)短数年后迅(xun)速幻(huan)滅(mie)。今非昔(xi)比，在血(xue)淋(lin)淋的反(fan)面教(jiao)材(cai)面前，投资人变得更加謹(jin)慎(shen)。

投资回归理性，未来是" 比拼(pin)企业家能力的时代(dai)"

除了谨慎看好热门赛道，一些投资者仍愿意长期堅(jian)守(shou)目前热度并不高的烘(hong)焙(bei)等赛道。

今年以来，不少烘焙品类身陷(xian)倒閉(bi)、收缩的传闻，整个赛道风聲(sheng)鶴(he)唳(li)。尽管如此，郑琼珊仍在关注烘焙品类。" 我(wo)们不能因为个别企业的收缩来断言一个赛道的好壞(huai)。" 在她看来，产品研发能力强、供應(ying)鏈(lian)体系搭(da)建完善(shan)、具备门店连锁运营能力的品牌始终是值得关注的投资标的。

此外，沈(chen)寂(ji)许久(jiu)的正餐赛道也获得了资本青(qing)睞(lai)。今年三月，大眾(zhong)餐饮连锁企业小菜(cai)園(yuan)宣(xuan)布(bu)完成数千万美元融资，投资方正是加华资本。

这些现象的背后可能意味着投资逻辑正在发生变化，一级市场目前更看重" 人" 的因素。

宋向前认为，未来不再是" 生意人" 时代，而将进入拼企业家能力的时代，也将进入" 好人" 做生意的时代。" 任何一个夕(xi)陽(yang)行业都能跑出朝(chao)阳公司，关鍵(jian)在于企业家的能力和水平。行业竞争本质上比拼的是对现代化的理解(jie)、管理文(wen)化和企业家精(jing)神。"

在他看来，中国餐饮行业发展呼(hu)喚(huan)更专业的从业者，也需要更真(zhen)心誠(cheng)意的创业者和投资人来创造社(she)会价值。

杨叶沪同样发现，投资人首(shou)先(xian)会看创始人或创始團(tuan)隊(dui)在认知層(ceng)面上是否能快速拉(la)齊(qi)，观察(cha)创始人的认知深(shen)度和广度，然后才会更细致入微地考察企业。

" 事在人为。" 郑琼珊说道，" 一流的创始人和团队可以把(ba)二流的企业做成一流，这个‘一流’就是预判(pan)力、定力、决断力、學(xue)习力及執(zhi)行力。"

此外，能否实现标准化也是一级市场是否看好的因素之一。

对此，谭志旺表示，" 我们较为关注单店模(mo)型(xing)较小、能打(da)开下沉市场，且产品能夠(gou)高度标准化的品类，比如说炸(zha)串(chuan)，我们关注的品牌今年以来获得了较好的成长。"

一位(wei)不具名投资人士也告诉红餐网，国内市场需求足够大，即便(bian)是某一细分赛道，也能够打造爆(bao)款(kuan)、广设门店，从而诞生亿元级以上的生意，关键在于能否实现标准化。

小结

近年来，更多钱、资源以及優(you)秀(xiu)人才涌入餐饮行业，促(cu)进了行业繁荣，也一定程度上促使了泡沫的产生。而从去年开始，行业到了拂(fu)清泡沫的时刻(ke)。

投资人视角的轉(zhuan)变，或许也能够启示一些餐饮人。对餐企而言，与其将发展寄(ji)托(tuo)于资本，倒不如在打磨(mo)商(shang)业模式、培(pei)養(yang)核心能力、打造供应链系统等方面多修(xiu)煉(lian)内功(gong)。慢(man)一点、穩(wen)一点，未来才会走得更长遠(yuan)。

" 看长做短，布局长远，以终为始的描(miao)繪(hui)品牌地图和商业藍(lan)图。" 宋向前认为。

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