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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>5家(jia)股(gu)權(quan)變(bian)更(geng)、6家“在(zai)路(lu)上(shang)”，影(ying)響(xiang)多(duo)大(da)？

2023年(nian)A股市(shi)場(chang)震(zhen)蕩(dang)不(bu)休(xiu)，基(ji)金(jin)公(gong)司(si)股权变更頻(pin)频出(chu)現(xian)。

證(zheng)監(jian)會(hui)網(wang)站(zhan)顯(xian)示(shi)，近(jin)半(ban)年來(lai)，已(yi)有(you)5家基金公司的(de)股权变更或(huo)者(zhe)實(shi)際(ji)控(kong)制(zhi)人(ren)变更獲(huo)得(de)批(pi)復(fu)。另(ling)外(wai)，更有6家基金管(guan)理(li)人年內(nei)申(shen)請(qing)擬(ni)变更5%以(yi)上股权及(ji)实际控制人，目(mu)前(qian)正(zheng)在排(pai)隊(dui)走(zou)審(shen)批流(liu)程(cheng)。更重(zhong)要(yao)的是(shi)，還(hai)有壹(yi)堆(dui)中(zhong)小(xiao)型(xing)基金公司股权在產(chan)权交(jiao)易(yi)中心(xin)等(deng)待(dai)轉(zhuan)讓(rang)。

從(cong)歷(li)史(shi)情(qing)況(kuang)看(kan)，目前出现股权变更频繁(fan)程度(du)處(chu)於(yu)历史小高(gao)潮(chao)。从主(zhu)體(ti)来看，發(fa)生(sheng)股权变更的既(ji)有行(xing)業(ye)領(ling)先(xian)的大中型基金公司，也(ye)有管理規(gui)模(mo)相(xiang)對(dui)处于中等或較(jiao)小水(shui)平(ping)的基金公司。

对此(ci)，多位(wei)业内人士(shi)表(biao)示，今(jin)年以来，中小型基金公司股权出现密(mi)集(ji)变更，可(ke)能(neng)多數(shu)是與(yu)股权激(ji)勵(li)、股東(dong)成(cheng)員(yuan)变化(hua)、經(jing)營(ying)運(yun)作(zuo)困(kun)難(nan)增(zeng)資(zi)擴(kuo)股等因(yin)素(su)有關(guan)系(xi)；而(er)外资系公募(mu)，在金融(rong)開(kai)放(fang)背(bei)景(jing)下(xia)，也在通(tong)過(guo)股权变更積(ji)極(ji)謀(mou)求(qiu)外商(shang)獨(du)资公募牌(pai)照(zhao)。

半年時(shi)間(jian)5家股权变更

6家新(xin)申请

短(duan)短半年时间，基金公司股权出现密集变更。

证监会信(xin)息(xi)显示，已有包(bao)括(kuo)中歐(ou)、萬(wan)家、中融、摩(mo)根(gen)士丹(dan)利(li)華(hua)鑫(xin)、上投(tou)摩根等在内的5家基金公司的股权变更或者实际控制人变更获得批复。

其(qi)中，上投摩根基金和(he)摩根士丹利华鑫基金均(jun)被(bei)核(he)準(zhun)成為(wei)外商独资控股基金公司，一度成为行业关註(zhu)焦(jiao)點(dian)。此外，近日(ri)，全(quan)國(guo)公共(gong)资源(yuan)交易平臺(tai)(山(shan)西(xi)省(sheng))也发布(bu)公告(gao)，山西信托(tuo)拟转让其持(chi)有的匯(hui)豐(feng)晉(jin)信基金31%股权，又(you)一家外资控股基金公司或漸(jian)行渐近。

值(zhi)得注意(yi)的是，还有銀(yin)河(he)、民(min)生加(jia)银、中庚(geng)、中郵(you)創(chuang)业、华夏(xia)、华泰(tai)保(bao)興(xing)在内的6家基金管理人，今年申请拟变更5%以上股权及实际控制人，目前正在监管機(ji)構(gou)排队审批。

对于中小型基金公司股权出现密集变更的现象(xiang)，多位业内人士表示，通常(chang)而言(yan)，個(ge)人系公募基金股权变更，可能多数是与股权激励，股东成员变化有关系；外资系公募，在金融开放背景下，也在谋求外商独资公募牌照；还有一些(xie)中小公司，由(you)于经营运作困难，也可能会增资扩股，增強(qiang)公司的发展(zhan)能力(li)。

“一方(fang)面(mian)，近幾(ji)年公募基金行业发展迅(xun)速(su)，规模持續(xu)增長(chang)，2022年公募基金管理人新规解(jie)除(chu)“一控不能再(zai)持公募牌”的限(xian)制後(hou)，公募基金的牌照備(bei)受(shou)关注，越(yue)来越多的机构想(xiang)要參(can)与公募基金行业，也導(dao)致(zhi)股权变更明(ming)显增多。不少(shao)券(quan)商加快(kuai)布局(ju)，谋求公募牌照，如(ru)中邮证券、中信建(jian)投证券等。”私(si)募排排网財(cai)富(fu)管理合(he)夥(huo)人夏盛(sheng)尹(yin)談(tan)到(dao)，同(tong)时，外资系公募也在谋求外商独资公募牌照，以期(qi)在中国金融市场分(fen)潤(run)，如泰達(da)宏(hong)利等。另一方面，中小公募基金公司的小股东的股权变更，可能多数是财務(wu)投资人变更，股权激励等原(yuan)因。

晨(chen)星(xing)(中国)基金研(yan)究(jiu)中心高級(ji)分析(xi)師(shi)代(dai)景霞(xia)表示，原因可能有多个方面：第(di)一，2023年在宏觀(guan)经濟(ji)弱(ruo)复蘇(su)狀(zhuang)態(tai)下，股市的表现不盡(jin)如人意，投资者整(zheng)体的風(feng)險(xian)偏(pian)好(hao)降(jiang)低(di)，投资的情緒(xu)低迷(mi)，公募基金行业整体发展比(bi)较难，包括賣(mai)基金困难，賺(zhuan)錢(qian)困难或者新业务开展难等。另外，行业最(zui)近熱(re)議(yi)的降費(fei)事(shi)情，給(gei)基金公司未(wei)来发展也帶(dai)来一些挑(tiao)戰(zhan)，整体导致部(bu)分股东对公募基金行业未来发展缺(que)乏(fa)信心；

第二(er)，股东自(zi)身(shen)的原因，如业务結(jie)构調(tiao)整、经营困难、现金流緊(jin)張(zhang)等，需(xu)要转让股权進(jin)行变现；

第三(san)，隨(sui)著(zhe)公募基金行业的进一步(bu)優(you)化，一些不符(fu)合條(tiao)件(jian)的股东退(tui)出，或者引(yin)入(ru)先进的管理人或者更大资本(ben)的参股、並(bing)購(gou)等都(dou)会引发股权变更。

盈(ying)米(mi)基金研究院(yuan)研究员聶(nie)涵(han)也認(ren)为，可能有多種(zhong)原因：第一种是资本市场表现较弱以及行业競(jing)爭(zheng)加劇(ju)背景下部分基金公司经营业績(ji)表现不佳(jia)，难以滿(man)足(zu)股东的投资期望(wang)，股东選(xuan)擇(ze)转让投资；第二种是股东基于其自身的投资战略(lve)、流動(dong)性(xing)需求等原因进行的股权转让；此外也会有资金谋求公募牌照（如外商独资公募）等其他(ta)原因。

“公募基金公司的股权变更，通常都是股东方的变化，包括不限于更改(gai)经营方向(xiang)，法(fa)拍(pai)，满足监管要求等。”华林(lin)证券资管部落(luo)董(dong)事總(zong)经理賈(jia)誌(zhi)谈到。

多重因促(cu)使(shi)

中小型基金公司股东出清(qing)股权

从年内股权变更潮来看，目前还有多家中小型基金公司股权在产权交易中心等待转让，也引发市场关注。

近日，廣(guang)东聯(lian)合产权交易中心公告，嘉(jia)合基金的第一大股东——中航(hang)信托拟以1.68億(yi)元(yuan)的價(jia)格(ge)转让所(suo)持有的嘉合基金27.27%股权。無(wu)独有偶(ou)，今年6月(yue)，中广核财务有限責(ze)任(ren)公司近期也在深(shen)圳(zhen)联合产权交易所以8500万元掛(gua)牌转让所持有的安(an)信基金5.93%股权。

而6月，上海(hai)产权交易所挂出上银基金20%股权转让信息，上海银行为此次(ci)转让方。今年5月，北(bei)京(jing)产权交易所挂出紅(hong)塔(ta)红土(tu)基金30.2419%股权转让項(xiang)目的公告。

对于密集出现部分小型基金公司非(fei)主要股东退出的现象，多位业内人士对此表示，公募基金行业的馬(ma)太(tai)效(xiao)應(ying)已成业内常态，部分中小基金公司未来估(gu)值增值潛(qian)力有限，一些小股东本身就(jiu)只(zhi)是财务投资者，从财务投资角(jiao)度来看，持有一段(duan)时间后，出清股权也是正常现象。

私募排排网财富管理合伙人夏盛尹表示，中小型基金公司股东出清股权有多方面原因，一是中小股东在這(zhe)几年经济下行的壓(ya)力下，有股权置(zhi)換(huan)流动性的需要，二是部分公司股权增值，中小股东也希(xi)望变现股权增值的收(shou)益(yi)。三是资本对基金公司价值认知(zhi)的变化，外部机构希望通过参股、入股、并购等股权变更的形(xing)式(shi)参与进来。

“从过往(wang)的研究来看，截(jie)至(zhi)2022年6月30日，过去(qu)十(shi)年，非貨(huo)基管理规模前五(wu)大基金公司的平均市场份(fen)額(e)占(zhan)比为25%，非货基管理规模前十大基金公司的平均市场份额占比为43%，非货基管理规模前二十大基金公司的市场份额占比为64%。可見(jian)公募行业集中度偏高，頭(tou)部基金公司掌(zhang)握(wo)了(le)行业的話(hua)語(yu)权，行业资源和人才(cai)越来越多地(di)流向头部基金公司，中小型基金公司面臨(lin)很(hen)大的生存(cun)压力，其股权在投资者眼(yan)裏(li)吸(xi)引力在降低。”晨星(中国)基金研究中心高级分析师代景霞谈到，特(te)別(bie)2023年公募基金行业整体发展比较难，行业最近热议的降费事情也给基金公司未来发展也带来一些挑战，这些对中小型基金公司而言，无疑(yi)是雪(xue)上加霜(shuang)，此时资本尋(xun)求从中小型基金公司中退出也在情理之(zhi)中。

盈米基金研究院研究员聂涵表示，近兩(liang)年公募基金行业快速发展，但(dan)整体竞争也在加剧，中小基金公司的经营上可能存在更多的压力，从而难以给股东带来理想的回(hui)報(bao)。股东对未来公司发展缺乏信心，所以中小基金公司的股东基于财务投资的角度选择转让股权。

“中小基金公司在成立(li)早(zao)期，自身经营无法实现盈虧(kui)平衡(heng)，需要股东方的持续支(zhi)持，如果(guo)持续亏損(sun)就会影响股东方的信心，清倉(cang)式转让股权，也可能表明股东方不看好公司未来。”华林证券资管部落董事总经理贾志提(ti)到。

估值分化明显

行业“马太效应”

一邊(bian)是大型基金公司股权估值“節(jie)节攀(pan)升(sheng)”，另一边則(ze)是中小型基金公司清仓甩(shuai)卖，基金行业分化日见明显。

中国基金报記(ji)者发现，此前，加拿(na)大资产管理公司IGM Financial Inc 发布公告稱(cheng)，子(zi)公司万信（Mackenzie Financial）万信將(jiang)以11.5亿加元的现金价格，收购鮑(bao)爾(er)集團(tuan)（Power Corporation of Canada ）持有的华夏基金13.9%的股权。根據(ju)當(dang)时公布的价格計(ji)算(suan)，华夏基金整体股权估值超(chao)过400亿元。

在近两三年，关于富国基金、华安基金等股权转让来看，均出现股权明显溢(yi)价情况。如山东国信之前将富国基金16.675%股权挂牌转让，当时披(pi)露(lu)的股权評(ping)估报告显示，以2021年11月30日为评估基准日，富国基金全部股权的賬(zhang)面价值为66.74亿元，评估价值高达242.21亿元，股权溢价率(lv)高达262%。

相对应的是不少小基金公司股权“清仓甩卖”，很多时候(hou)都无人无津(jin)，想转让出现并不容(rong)易。

如嘉合基金的第一大股东——中航信托拟挂牌转让所持有的嘉合基金27.27%股权，挂牌起(qi)止(zhi)日期为2023年6月21日至2023年7月19日。其实早在去年12月末(mo)，中航信托也曾(zeng)挂牌转让过这部分股权，价格也是1.68亿元，但之后并未有下文(wen)。

6月20日，上海产权交易所挂出上银基金20%股权转让信息，持有上银基金90%的大股东——上海银行为此次转让方，对外转让底(di)价为3.388亿元，信息披露起止日期为6月20日至7月4日。这也不是第一次挂牌，上海银行挂牌转让上银基金20%股权项目最早的信息披露期为3月30日至4月26日，此后分别延(yan)长到了4月28日至5月29日、6月1日至6月14日、6月20日至7月4日。

对此，晨星(中国)基金研究中心高级分析师代景霞也表示，一方面，在公募基金行业加速向头部基金公司集中的背景下，中小型基金公司要想实现彎(wan)道(dao)超車(che)变得非常困难，长期发展前景令(ling)人堪(kan)憂(you)，而且(qie)中小型基金公司在知名(ming)度、投资者认可度以及业绩的持续性等方面与头部基金公司也存在一定(ding)的差(cha)異(yi)，这些都会对中小型基金公司股权的吸引力产生一定的影响，导致中小型基金公司股权转让“并不容易”。随着国内公募基金行业步入高質(zhi)量(liang)发展階(jie)段，国内公募基金行业集中度仍(reng)有上漲(zhang)空(kong)间，未来头部基金公司与中小型基金公司投资价值的分化可能会进一步加剧。

另一方面，中小型基金公司股权转让困难可能与股市低迷下公募基金行业整体发展比较困难、投资者信心不足也有一定的关系。未来随着股票(piao)市场好转、公募基金行业赚钱效应提升，中小型基金公司股权出售(shou)困难的现象可能会有所改善(shan)。

“行业的马太效应会延续，这是充(chong)分市场化的结果。中小基金公司要有危(wei)机意識(shi)，发揮(hui)自己(ji)的优勢(shi)，尽快实现盈亏平衡，实现可持续发展。”华林证券资管部落董事总经理贾志表示。

正確(que)看待股权变更带来影响

从行业历史数据显示，僅(jin)半年时间就有5家基金公司股权变更或者实际控制人变更获得批复，处于密集状态。实际上，最近四(si)五年基金公司股权变更都处于较高阶段，基本都在7到11家左(zuo)右(you)，而2014年、2015年、2016年则仅有0家、8家、5家基金公司的股权批复。

对此，不少业内人士也认为，要正确看待股权变更所带来的影响。近年来股权变更增多，有的是做(zuo)股权激励，有的是增资扩股，为基金公司或基金子公司“輸(shu)血(xue)”；有的是为了获得控股权，或者外商独资控股。“不論(lun)是股东方加强公募业务支持，还是人才激励，都是通过基金公司組(zu)織(zhi)创新，优化公司治(zhi)理结构等，整体将有利于增强基金公司在市场中的綜(zong)合竞争力。”一位业内人士表示。

而代景霞更是直(zhi)言，股权变更对基金公司的影响需要分情况来看，一般(ban)来說(shuo)，中小股东的变更对基金公司的影响相对较小，而大股东或者实际控制人发生变更可能会引起高管、投资決(jue)策(ce)層(ceng)抑(yi)或是核心投研人员的调整，可能会影响基金公司的管理模式和经营方式等，甚(shen)至可能还会影响基金公司的综合投管能力等。

“随着公募基金行业集中度的持续提升，头部基金公司掌握了行业的话语权，对于中小基金公司来说，或許(xu)可以借(jie)助(zhu)股权变更引入更先进的经营管理模式，在理念(nian)、风控以及制度等方面吸取(qu)精(jing)华，实现差异化发展，从而获得更高的市场认可度。”代景霞表示。

盈米基金研究院研究员聂涵也有類(lei)似(si)观点，认为股权变化对基金公司的影响主要会体现在大股东的变动上，如果是大股东发生变动，可能会对基金公司的企(qi)业文化、发展理念、发展战略、公司治理甚至组织架(jia)构等多个方面产生较大的影响，从而决定后面基金公司的发展情况。中小股东的股权变化对基金公司的影响则相对有限，因为中小股东往往是财务投资的角色(se)入股。

私募排排网财富管理合伙人夏盛尹也认为，小股东的变动对基金公司的影响一般不大，大股东的变更则会对公司的运营管理、决策效率等产生较大影响。中小型基金公司的股东出清退出，新的股东可能带来资源的优化和重组，带来新的发展机遇(yu)，从而提升公司的行业竞争力。

来源：中国基金报返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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