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xinqidedian話kongzhimianbancaozongfangfa，jishixianshixinxiyuhuizhezaixianzhuangtaihetonghuayinzhi；fubentiaozhankeyidailaixuduoqianglidedaoju，bangzhujiaosechengchang，chengweizhenzhengdeyingxiong。chexianbaodansuishizha，baodanneirongbianjiegai，xianshangyuyue，xianxiafuwu。zhichideyingshiziyuanfeichangfengfu，baokuoguochanremendianyingdianshijudonghuazongyideng。jiandancaozuoqingsongshangshouxuanlidexiaochubaozhatexiaoQmengkeaiqingxindehuamianjingxinshejideguanka；近(jin)30億(yi)商(shang)譽(yu)減(jian)值(zhi)後(hou)大(da)手(shou)筆(bi)分(fen)紅(hong)，步(bu)長(chang)趙(zhao)家(jia)的(de)資(zi)本(ben)騰(teng)挪(nuo)術(shu)

步长制(zhi)藥(yao)因(yin)計(ji)提(ti)29.43亿元(yuan)巨(ju)額(e)商誉减值巨虧(kui)16亿元，現(xian)上(shang)市(shi)首(shou)亏，十(shi)年(nian)前(qian)並(bing)購(gou)時(shi)埋(mai)下(xia)的隱(yin)雷(lei)炸(zha)開(kai)。

2012年开始(shi)，步长制药大手笔斥(chi)资46.44亿元现金(jin)收(shou)购了(le)成(cheng)立(li)均(jun)不(bu)滿(man)壹(yi)年的吉(ji)林(lin)天(tian)成制药有(you)限(xian)公(gong)司(si)（以(yi)下簡(jian)稱(cheng)“吉林天成”）95%股(gu)權(quan)及(ji)通(tong)化(hua)谷(gu)红制药有限公司（以下简称“通化谷红”）100%股权，股权穿(chuan)透(tou)過(guo)去(qu)，兩(liang)家公司的原(yuan)股東(dong)均註(zhu)冊(ce)於(yu)英(ying)屬(shu)維(wei)爾(er)京(jing)群(qun)島(dao)，實(shi)際(ji)控(kong)制人(ren)為(wei)两兄(xiong)弟(di)。對(dui)于神(shen)秘(mi)的两兄弟的具(ju)體(ti)信(xin)息(xi)，招(zhao)股書(shu)并未(wei)做(zuo)过多(duo)披(pi)露(lu)。

在(zai)股权轉(zhuan)讓(rang)款(kuan)尚(shang)未完(wan)全(quan)支(zhi)付(fu)时，2014年步长制药便(bian)开始沖(chong)擊(ji)上市。2016年，扛(kang)著(zhe)近50亿元商誉的步长制药募(mu)资36.71亿元成功(gong)上市，但(dan)步长制药仍(reng)在繼(ji)續(xu)償(chang)還(hai)股权转让款的路(lu)上。

商誉暴(bao)雷后上交(jiao)所(suo)緊(jin)急(ji)問(wen)詢(xun)步长制药2019年-2021年未计提商誉减值是(shi)否(fou)合(he)理(li)，6月(yue)27日(ri)晚(wan)間(jian)，步长制药承(cheng)認(ren)了公司对2021年的商誉减值準(zhun)備(bei)计提不充(chong)分。但也(ye)就(jiu)是在2021年年報(bao)發(fa)布(bu)前夕(xi)，步长制药的股價(jia)直(zhi)線(xian)拉(la)升(sheng)。

極(ji)善(shan)资本腾挪的步长制药在上市之(zhi)后的2017年大手笔支付了股权转让款，并于今(jin)年4月28日公告(gao)，終(zhong)止(zhi)上市公司部(bu)分募投(tou)項(xiang)目(mu)，將(jiang)12.32亿元剩(sheng)余(yu)募投资金用(yong)于永(yong)久(jiu)補(bu)充流(liu)動(dong)资金，至(zhi)此(ci)，步长制药上市募资14.32亿元补流，8亿元偿还銀(yin)行(xing)存(cun)款。

另(ling)一方(fang)面(mian)，巨亏并未影(ying)響(xiang)步长制药大比(bi)例(li)分红，步长制药再(zai)发10.62亿元“现金红包(bao)”，持(chi)股超(chao)50%以上的赵氏(shi)家族(zu)提走(zou)超5亿元现金。上市以來(lai)，赵氏家族通过分红已(yi)經(jing)有超30亿元现金入(ru)賬(zhang)。在上市公司体外(wai)，“提款”后的香(xiang)港(gang)步长集(ji)團(tuan)也玩(wan)起(qi)了跨(kua)界(jie)做酒(jiu)。

左(zuo)手：超46亿收购神秘兄弟公司上市，業(ye)績(ji)暴雷29亿商誉不翼(yi)而(er)飛(fei)

2012年开始大手笔斥资超46亿元的收购迷(mi)局(ju)成为了2022年步长制药巨亏16亿元的導(dao)火(huo)索(suo)。

2012年7月，步长制药开始了对吉林步长的收购，彼(bi)时，吉林步长成立僅(jin)10個(ge)月。2012年7月，步长制药與(yu)西(xi)馬(ma)四(si)環(huan)制药集团簽(qian)署(shu)转让協(xie)議(yi)，約(yue)定(ding)以16亿元的估(gu)值收购吉林步长50%的股权，在第(di)一次(ci)股权转让款还沒(mei)支付时，2015年6月，步长制药以38亿元的估值再度(du)收购吉林步长45%的股权，两次收购總(zong)计价款为25.04亿元，但截(jie)至2016年11月步长制药招股书发布，仍有22亿元的股权支付款尚未支付。

2012年4月，成立于仅两个月的通化谷红被(bei)步长制药收购，公告顯(xian)示(shi)，步长制药与思(si)卓(zhuo)根(gen)恩(en)特(te)普(pu)世(shi)有限公司签署股权收购协议，约定分两階(jie)段(duan)分別(bie)收购其(qi)持有的通化谷红制药19%股权和(he)31%股权，收购价格(ge)分别为2.85亿元和4.65亿元，整(zheng)体估值高(gao)達(da)15亿元。2015年3月，步长制药二(er)度出(chu)手，以13.74亿元价格收购通化谷红制药剩余50%股权，不足(zu)三(san)年时间，通化谷红的估值上漲(zhang)至27.7亿元。截至2016年11月招股书，步长制药收购通化谷红的总计价款为21.40亿元，已付7.66亿元，未付13.74亿元。

斥资46.44亿元现金收购的吉林步长与通化谷红淵(yuan)源(yuan)頗(po)深(shen)，股权穿透过去，两家公司的控股股东西马四环制药集团和思卓根恩特普世有限公司均注册于英属维尔京群岛，招股书显示，二者(zhe)的实际控制人ANDY WEI和JAMES WEI为两兄弟，至于這(zhe)神秘两兄弟的具体信息，招股书并未做过多的披露，

但從(cong)工(gong)商信息来看(kan)，被收购的吉林步长和通化谷红与步长制药之间的關(guan)系(xi)十分曖(ai)昧(mei)，在思卓根恩特普世有限公司接(jie)手梅(mei)河(he)口(kou)四环制药有限公司全部持股的2012年3月，步长制药实际控制人赵濤(tao)的姐(jie)姐赵驊(hua)、步长高新(xin)制药副(fu)总裁(cai)劉(liu)魯(lu)湘(xiang)以及通化谷红的实际控制人JAMES WEI一同(tong)现身(shen)通化谷红的股东名(ming)單(dan)中(zhong)，也就是說(shuo)，在未正(zheng)式(shi)啟(qi)动收购前，步长制药与通化谷红已经深度綁(bang)定。同樣(yang)的情(qing)況(kuang)也发生(sheng)在吉林步长身上，2012年11月，步长制药启动收购吉林步长四个月后，赵骅出任(ren)吉林步长的董(dong)事(shi)长，并替(ti)代(dai)李(li)澤(ze)恩成为吉林步长的法(fa)定代表(biao)人。

令(ling)人吊(diao)詭(gui)的是，在未披露相(xiang)关的对賭(du)协议的情况下，ANDY WEI和JAMES WEI这神秘的两兄弟在35.74亿元股权转让款未到(dao)账的情况下，陪(pei)伴(ban)着步长制药上市。

2014年步长制药便开始冲击上市，2016年步长制药負(fu)重(zhong)上市，因收购谷红制药100%股权及吉林天成制药95%股权，步长制药確(que)认商誉账面价值49.97亿元。

上市，也成为了步长制药支付前期(qi)天价股权收购款的重要(yao)通道(dao)。在上市募集资金的36.71亿元中，步长制药募集了2亿元用来补充流动资金，8亿元偿还银行存款。招股书显示，截至2016年6月30日，貨(huo)幣(bi)资金为19.66亿元，其货币资金余额遠(yuan)不足以支付股权转让款，同时，步长制药的短(duan)期借(jie)款为7.63亿元，长期借款为13.5亿元。

募资完成后，2016年底(di)，步长制药的货币资金余额激(ji)增(zeng)至38.07亿元，2017年期末(mo)货币资金余额驟(zhou)降(jiang)至21.65亿元，年报显示主(zhu)要系投资活(huo)动现金流出增加(jia)。2017年步长制药的投资活动现金流出的金额为46.04亿元，主要是用来支付吉林步长和通化谷红股权转让款。2018年，其投资活动现金流出的金额已经降至17.88亿元。

神秘買(mai)家退(tui)場(chang)，步长制药的业绩隐雷已经埋下。

在完成收购后，步长制药将吉林天成的主要產(chan)品(pin)復(fu)方腦(nao)肽(tai)節(jie)苷(gan)脂(zhi)注射(she)液(ye)和复方曲(qu)肽注射液、通化谷红的主要产品谷红注射液收入囊(nang)中，度过了短暫(zan)的“甜(tian)蜜(mi)期”，这三款产品一度为步长制药貢(gong)獻(xian)了近三成的營(ying)收。2022年营收構(gou)成中，心(xin)脑血(xue)管(guan)药物(wu)实现营收101.07亿元，占(zhan)总营收的67.60%。心脑血管药物是步长制药营收的主要来源，年报显示，脑心通膠(jiao)囊、穩(wen)心顆(ke)粒(li)、丹(dan)红注射液和谷红注射液在2022年合计銷(xiao)售(shou)收入达76.86亿元。

中醫(yi)药監(jian)管風(feng)暴加強(qiang)，懸(xuan)在步长制药頭(tou)上的达摩(mo)克(ke)利(li)斯(si)之劍(jian)落(luo)下。

2017年开始，步长制药所在的中医药行业規(gui)範(fan)力(li)度逐(zhu)步加大。2018年开始，地(di)方医保(bao)增补品種(zhong)大清(qing)退，2019年以来大批(pi)中成药因用量(liang)过多、臨(lin)床(chuang)療(liao)效(xiao)不明(ming)显被列(lie)入了重點(dian)监控目錄(lu)。2019年12月，國(guo)家医保局已经发布了规定，上述(shu)两家子(zi)公司的主要产品自(zi)2020年逐步調(tiao)出各(ge)省(sheng)級(ji)医保目录。

2022年年报披露，步长制药计提商誉减值准备共(gong)计294283.52萬(wan)元，导致(zhi)公司2022年度利潤(run)总额减少(shao)29.43亿元。整体来看，2022年步长制药实现营业收入149.51亿元，較(jiao)上年同期减少5.15%，歸(gui)属于上市公司股东的凈(jing)利润为-15.30亿元，较上年同期减少231.63%。这也是步长制药自2016年上市以来首次亏損(sun)。

步长制药曾(zeng)表示，吉林天成及通化谷红两家子公司的主要产品自2020年逐步调出各省级医保目录預(yu)计对相关产品销售产生不利影响，但此次巨额商誉减值前，步长制药并未对商誉减值進(jin)行计提，对此，上交所发布监管函(han)要求(qiu)步长制药说明2019年-2021年未计提商誉减值是否合理，是否存在调节參(can)數(shu)避(bi)免(mian)计提减值的行为。

6月27日晚间，步长制药回(hui)复了监管函，问询函中步长制药承认了公司对2021年的商誉减值准备计提不充分。2023年自查(zha)，在編(bian)制2021年度財(cai)務(wu)报告时，基(ji)于當(dang)时的情况未能(neng)充分考(kao)慮(lv)相关因素(su)对通化谷红、吉林天成未来经营业绩的影响，樂(le)觀(guan)地对通化谷红和吉林天成未来盈(ying)利进行了预測(ce)，导致商誉减值依(yi)據(ju)的評(ping)估报告评估值不恰(qia)当，从而使(shi)2021年的商誉减值准备计提不充分。今年5月29日公告显示，步长制药已经重新计提了2021年商誉减值准备，并对2021年、2022年合并财务报表进行了追(zhui)溯(su)调整。

值得(de)关注的是，在2021年年报发布前夕，步长制药的股价直线拉升，从2021年11月初(chu)的均价在17元/股左右(you)，一路拉涨，2022年1月18日盤(pan)中觸(chu)及28.02元/股，股价涨幅(fu)超过6成，此后步长制药的股价再未达到过28元/股。

在此次计提商誉减值后，步长制药依然(ran)有20.63亿元的商誉趴(pa)在账面上。

从近三年的业绩表现来看，2020年、2021年，步长制药心脑血管药物实现营收分别为120.84亿元及111.60亿元，呈(cheng)现逐年下降趨(qu)勢(shi)。伴隨(sui)着最(zui)主要的营收项下滑(hua)，近四年来，体现步长制药真(zhen)正的经营水(shui)平(ping)的扣(kou)非(fei)后归母(mu)净利润分别为17.83亿元、17.08亿元、10.63亿元及-16.02亿元，也呈献出了逐年下降的趋势。

6月28日晚间，步长制药擬(ni)以1元的价格将控股子公司步长涛医雲(yun)健(jian)康(kang)科(ke)技(ji)（杭(hang)州(zhou)）有限公司（以下简称“步长涛医云”）90%的股权进行转让，转让完成后，步长制药不再持有步长涛医云的股权。

看似(si)甩(shuai)包袱(fu)保业绩的行为再次将步长制药推(tui)到被質(zhi)疑(yi)的輿(yu)論(lun)风口。

2021年3月17日步长制药公告显示，为进一步促(cu)进公司“大健康”戰(zhan)略(lve)的布局及业务发展(zhan)，增强市场競(jing)爭(zheng)力，实现从销售型(xing)向(xiang)科研(yan)型转換(huan)、从天然药物（中药）向全医药产业鏈(lian)转换、从本土(tu)化向全球(qiu)化转换的战略，拟对外投资設(she)立三家控股子公司。步长涛医云是其中一个，2022年至2023年4月，步长涛医云亏损了5515.13万元，截至4月30日，其净资产为-351.29万元。但在2022年12月31日，其净资产仍为2043.71万元。短短四个月，步长涛医云何(he)以亏损了-2395万元，走到资不抵(di)債(zhai)的局面？今年5月31日，步长涛医云更(geng)是因8546元的被執(zhi)行金额被列为被执行人。或(huo)許(xu)在今年3月28日，赵步长次子赵超卸(xie)任法定代表人时，步长制药已经放(fang)棄(qi)了这家子公司。

右手：分红超30亿元，跨界做酒再造(zao)“百(bai)亿”资本局

业绩的下滑也并未阻(zu)止步长制药高额分红的步调。

计提超29亿元商誉的2022年年报中，步长制药依舊(jiu)拋(pao)出了10.62亿元“现金红包”，年报显示，公司拟以2022年12月31日总股本11.06亿股为基数，向全体股东每(mei)10股分配(pei)现金红利9.6元（含(han)稅(shui)），合计派(pai)发现金红利10.62亿元（含税）。

高额分红的最大贏(ying)家便是执掌(zhang)步长制药的赵氏家族，实际控制人赵涛及妻(qi)子赵曉(xiao)红通过步长（香港）控股有限公司、首誠(cheng)国际（香港）有限公司及西藏(zang)丹红企(qi)业管理有限公司三家企业持有步长制药53.72%的股权，也就是说，在上市公司巨亏情况下，赵氏家族依然可(ke)以通过分红分得5.71亿元。

2016年上市以来，步长制药已经連(lian)续6年实施(shi)分红，累(lei)计实现净利润91.90亿元的情况下，现金分红金额为63.39亿元，分红率(lv)为68.98%，赵氏家族已经分得近34亿元。

“提款”后，香港步长集团玩起了跨界，进軍(jun)酒业。2017年，香港步长集团收购了国帥(shuai)·龜(gui)仙(xian)洞(dong)，其中，龟仙洞系列产品占領(ling)了高端(duan)价格帶(dai)，“国帅”系列产品覆(fu)蓋(gai)了大眾(zhong)商务价格段。貴(gui)州洞釀(niang)洞藏酒业有限公司官(guan)網(wang)显示，香港步长集团早(zao)就做好(hao)了龟仙洞酒的产能布局，2019年，香港步长集团与遵(zun)義(yi)市人民(min)政(zheng)府(fu)签訂(ding)了相关合作(zuo)协议，龟仙洞酒講(jiang)实现年产1万噸(dun)的规模(mo)。2021年5月，香港步长集团计劃(hua)斥资150亿元，打(da)造4万吨白(bai)酒生产基地。香港步长集团更是提出了“百亿产值，千(qian)亿市值”的目標(biao)。

步长制药也試(shi)圖(tu)为实控人的体外产业“贡献力量”，4月27日，步长制药发布了2022年度日常(chang)关聯(lian)交易(yi)情况及2023年度预计日常关联交易的公告，贵州洞酿洞藏酒业有限公司现身名单中，2022年因购买商品预计产生的关联交易金额合计为8000万元，但实际仅发生18.25万元。但在2022年，步长制药与贵州名帅酒业销售有限公司因购买商品、接受(shou)勞(lao)务等(deng)发生的关联交易金额合计为2018.10万元，贵州名帅酒业销售有限公司与贵州洞酿洞藏酒业有限公司法定代表人均为胡(hu)东輝(hui)。名为《云上龟仙洞》的龟仙洞酒的微(wei)信公众號(hao)運(yun)营主体正是贵州名帅酒业销售有限公司，可通过該(gai)公众号服(fu)务直接购买国帅及龟仙洞系列白酒。

近年来，“茅(mao)臺(tai)鎮(zhen)酒”掀(xian)起了资本熱(re)潮(chao)，药企跨界做酒的公司并不在少数。2001年被天士(shi)力掌門(men)人閆(yan)希(xi)军收购国台酒业已于2020年5月提交招股书，闖(chuang)关上交所主板(ban)。2021年6月，国台酒业主动申(shen)請(qing)终止審(shen)查，其IPO之路暂时中斷(duan)，这也是药企跨界做酒的公司中，距(ju)離(li)上市最近的一次。2021年7月，修(xiu)正药业也傳(chuan)出消(xiao)息，旗(qi)下修正酒业正与茅台镇酒企洽(qia)談(tan)，有意(yi)收购醬(jiang)酒企业。2022年12月，同仁(ren)堂(tang)宣(xuan)布拟以不超过1.9亿元收购京宜(yi)生物51%的股权，跨界酒业，但仅在7天后，该交易“流产”。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

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