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youdongmangaodamoxingerciyuansanciyuanwanjukeaixiaowuliuxingzhoubiandengduogeleibie。xinrenlizhangshangmiaoshaxianshimanjiandengyouhuixiangbuting；zengjiayijianfankuigongnengxianxiakandianying：shuijiaoqianxiazai，diertianzailushangkan，kankanxunlei，daochudoushidianyingyuanrangtaikangchengweirenmenxingfushenghuodeyibufen。洪(hong)恩(en)壹(yi)季(ji)報(bao)， “悶(men)聲(sheng)賺(zhuan)大(da)錢(qian)”

教(jiao)育(yu)企(qi)業(ye)普(pu)遍(bian)處(chu)於(yu)轉(zhuan)型(xing)的(de)當(dang)下(xia)，洪恩正(zheng)在(zai)“闷声赚大钱”。

近(jin)日(ri)，洪恩發(fa)布(bu)截(jie)至(zhi)2023年(nian)3月(yue)31日止(zhi)的Q1未(wei)經(jing)審(shen)計(ji)財(cai)務(wu)业績(ji)。第(di)一季度(du)，公(gong)司(si)實(shi)現(xian)凈(jing)利(li)潤(run)5360萬(wan)元(yuan)，同(tong)比(bi)大漲(zhang)308.9%，已(yi)经連(lian)續(xu)五(wu)個(ge)季度实现盈(ying)利。

教育機(ji)構(gou)普遍勢(shi)式(shi)微(wei)的背(bei)景(jing)下，洪恩為(wei)何(he)能(neng)有(you)如(ru)此(ci)亮(liang)眼(yan)的利润表(biao)现？

“闷声赚大钱”

一季度，洪恩多(duo)項(xiang)财务數(shu)據(ju)都(dou)創(chuang)造(zao)了(le)歷(li)史(shi)新(xin)高(gao)。

报告(gao)期(qi)內(nei)，洪恩实现營(ying)收(shou)2.65億(yi)元，去(qu)年同期营收为2.43亿元，同比略(lve)有增(zeng)長(chang)。财报中(zhong)，公司稱(cheng)這(zhe)主(zhu)要(yao)得(de)益(yi)于用(yong)戶(hu)黏(nian)性(xing)的持(chi)续提(ti)升(sheng)。Q1洪恩的平(ping)均(jun)月活(huo)为2109万，和(he)去年同期的1839万相(xiang)比增长了14.7%。

利润方(fang)面(mian)，第一季度，公司毛(mao)利同比增长9.2%至1.86亿元，毛利率(lv)为70%，和去年同期持平。公司实现净利润5364.6万元，和上(shang)年同期的1311.8万元相比大涨308.9%，而(er)这已经是(shi)洪恩连续第五个季度实现盈利。

從(cong)遞(di)延(yan)收入(ru)看(kan)，截至2023年3月31日，公司的递延收入及(ji)客(ke)户預(yu)收賬(zhang)款(kuan)为3.62亿元，2022年年末(mo)为3.79亿元，预计洪恩短(duan)期内业绩大概(gai)率不(bu)會(hui)大幅(fu)下滑(hua)。而良(liang)好(hao)的营收外(wai)，公司對(dui)现金(jin)流(liu)和資(zi)產(chan)結(jie)构的控(kong)制(zhi)也(ye)十(shi)分(fen)積(ji)極(ji)。截至2023年3月31日，洪恩的现金及现金等(deng)價(jia)物(wu)为9.24亿元，2022年年末为10.5亿元。一季度末，公司的资产負(fu)債(zhai)率为37.91%，流動(dong)比率为2.51倍(bei)，资金面穩(wen)定(ding)。

教育机构普遍面臨(lin)转型、业绩大打(da)折(zhe)扣(kou)的態(tai)势下，洪恩卻(que)“闷声赚了大钱”，公司是如何实现的？

細(xi)究(jiu)來(lai)看，利润的大幅增长，很(hen)大程(cheng)度上是因(yin)为費(fei)用開(kai)支(zhi)的下降(jiang)。报告期内，洪恩的营业總(zong)费用为1.29亿元，和上年同期的1.59亿元相比減(jian)少(shao)了18.8%。其(qi)中，研(yan)发费用的下降尤(you)为明(ming)顯(xian)，6170万元的規(gui)模(mo)和上年同期相比减少了36.2%。教育企业降本(ben)增效(xiao)的大势下，洪恩也選(xuan)擇(ze)了“節(jie)衣(yi)縮(suo)食(shi)”，以(yi)維(wei)持盈利狀(zhuang)态。

但(dan)與(yu)研发费用大幅下降相悖(bei)的，是公司多次(ci)公开強(qiang)調(tiao)科(ke)技(ji)定位(wei)和研发導(dao)向(xiang)。财报中，CEO戴(dai)鵬(peng)就(jiu)提到(dao)，2023年开局(ju)强勁(jin)，公司强化(hua)了豐(feng)富(fu)多元的产品(pin)組(zu)合(he)，在多个市(shi)場(chang)取(qu)得持续進(jin)展(zhan)。CFO王(wang)巍(wei)巍也表示(shi)，第一季度营收利润再(zai)创历史新高，主要得益于公司在高品質(zhi)内容(rong)、创新技術(shu)以及優(you)化運(yun)营等關(guan)鍵(jian)領(ling)域(yu)的持续投(tou)入。

一邊(bian)大談(tan)科技和产品，一边研发费用同比下降近四(si)成(cheng)，洪恩如何自(zi)称“科技企业”？

只(zhi)谈科技不谈教育

一季报中，洪恩管(guan)理(li)層(ceng)依(yi)舊(jiu)“心(xin)照(zhao)不宣(xuan)”地(di)只字(zi)未提教育，更(geng)多提及“产品”“科技”。

CEO戴鹏在财报中表示，一季度，公司推(tui)出(chu)了多项重(zhong)要产品更新，进一步(bu)优化用户體(ti)驗(yan)，提升用户黏性。未来，洪恩將(jiang)繼(ji)续打磨(mo)行(xing)业领先(xian)的产品矩(ju)陣(zhen)，推动业务的持续增长。CFO王巍巍則(ze)提到，“放(fang)眼未来，我(wo)們(men)将持续投入戰(zhan)略重點(dian)，並(bing)在保(bao)持增长和盈利健(jian)康(kang)平衡(heng)的同時(shi)不斷(duan)拓(tuo)展行业生(sheng)态。”

而回(hui)顧(gu)上市第一份(fen)财报，不管是创始(shi)人(ren)池(chi)宇(yu)峰(feng)的表述(shu)，還(hai)是CEO戴鹏的措(cuo)辭(ci)，更多都将洪恩定位为“教育公司”。此後(hou)，隨(sui)著(zhe)國(guo)家(jia)对學(xue)齡(ling)前(qian)教育App的監(jian)管日益收緊(jin)，公司先是从“洪恩教育”更名(ming)为“洪恩”，将“教育企业”的定位變(bian)为“科技益智(zhi)产品企业”，后又(you)在年报中将收入构成的表述从“学習(xi)服(fu)务、学习材(cai)料(liao)及設(she)備(bei)收入”改(gai)为“線(xian)上訂(ding)閱(yue)收入和线下产品及其他(ta)收入”，在各(ge)个层面，洪恩都在試(shi)圖(tu)撕(si)掉(diao)身(shen)上的“教育”標(biao)簽(qian)。

但在不断强化“科技企业”形(xing)象(xiang)的同时，洪恩的研发投入却在持续收缩。2023年第一季度，公司的研发费用同比下降18.8%至6167万元。对于下降，公司称是工(gong)资相关支出减少，以及由(you)于运营效率提升帶(dai)来外包(bao)成本减少。但本季度已经是公司研发投入连续下降的第六(liu)个季度，与2021年第三(san)季度的1.31亿元相比已经减少52.67%。

一季报中，CEO戴鹏特(te)別(bie)提到，近期“洪恩十万問(wen)”新上线了名为“AI问答(da)”的创新板(ban)塊(kuai)。据公司介(jie)紹(shao)，这款“AI问答”是国内领先的兒(er)童(tong)啟(qi)蒙(meng)成长领域類(lei)ChatGPT式應(ying)用。“AI问答”上线标誌(zhi)着公司类ChatGPT智能应用开始落(luo)地，是洪恩在人工智能探(tan)索(suo)的重要裏(li)程碑(bei)。

自ChatGPT爆(bao)火(huo)以来，AI和教育结合展现出来的应用前景確(que)实值(zhi)得期待(dai)。今(jin)年5月以来，行业頭(tou)部(bu)企业網(wang)易(yi)有道(dao)、科大訊(xun)飛(fei)相继发布自研大模型产品。行业風(feng)口(kou)下，洪恩研发人工智能产品是自然(ran)而然地选择，但在其他企业不断加(jia)碼(ma)研发的同时，洪恩却持续缩减研发方面的投入。

“AI+教育”的利好，洪恩能夠(gou)抓(zhua)住(zhu)嗎(ma)？

焦(jiao)慮(lv)不安(an)

讓(rang)洪恩焦虑的，遠(yuan)不止研发缩减。

首(shou)先，盡(jin)管平均MAU在增长，但洪恩的付(fu)费用户规模却在减少。2023年第一季度，公司的付费用户为150万，而2022年同期为161万，2021年同期为168万，呈(cheng)现持续下滑的趨(qu)势。

为了挽(wan)救(jiu)减少的付费用户，洪恩一改宣傳(chuan)方面的低(di)调，报告期内，公司的銷(xiao)售(shou)和营销费用为4044万元，同比增长12.6%，公司称主要是有关季节性促(cu)销的战略投资增加所(suo)致(zhi)。营销费用增加，但付费用户规模持续减少，公司在营销方面的投入成效看起(qi)来并不大。

其次，对于遊(you)戲(xi)和教育结合，长期以来爭(zheng)議(yi)不断。洪恩的高管多来自完(wan)美(mei)世(shi)界(jie)，天(tian)然就有做(zuo)游戏的基(ji)因优势。与其他教育机构相比，洪恩最(zui)大的差(cha)異(yi)化优势也在于游戏化学习产品，通(tong)過(guo)游戏功(gong)能吸(xi)引(yin)儿童，提供(gong)有趣(qu)的学习体验。但就像(xiang)所有游戏化教育产品，洪恩的APP也面临着防(fang)沈(chen)迷(mi)以及游戏功能大于教育功能的问題(ti)。多数低龄儿童并沒(mei)有自主学习意(yi)識(shi)，没有家长的引导，很難(nan)通过APP真(zhen)正学到知(zhi)识，很可(ke)能只停(ting)留(liu)于娛(yu)樂(le)表面。

游戏化形式固(gu)然有吸引力(li)，但只是短时間(jian)的刺(ci)激(ji)，要真正实现教育功能，还是需(xu)要高质量(liang)的教育内容和家长的引导輔(fu)助(zhu)。而且(qie)，游戏化教育产品主要通过订阅创造收入，吸引流量至关重要，这就涉(she)及到平衡游戏和教育“度”的问题。

最后，政(zheng)府(fu)对学前教育的监管还在进一步加强。《关于进一步做好教育移(yi)动互(hu)聯(lian)网应用程序(xu)备案(an)及管理工作(zuo)的通知》明确规定，不再受(shou)理学前线上培(pei)訓(xun)教育移动应用备案申(shen)請(qing)，已备案的予(yu)以撤(che)销。雖(sui)然有觀(guan)点認(ren)为，洪恩产品没有老(lao)師(shi)教学，不应算(suan)作教育移动应用，但细究来看，洪恩旗(qi)下的洪恩识字、洪恩拼(pin)音(yin)、洪恩ABC等应用，既(ji)涉及学龄前，也包含(han)学科内容，很可能被(bei)劃(hua)歸(gui)为“学前线上培训教育移动应用”。公司产品具(ju)体归屬(shu)品类存(cun)在不确定性，合规之(zhi)劍(jian)依然高懸(xuan)。

或(huo)許(xu)是为了分散(san)国内市场的风險(xian)，洪恩正在发力海(hai)外。财报提到，国際(ji)市场方面，期内公司Bekids品牌(pai)发布了一款新的迷妳(ni)世界app“Gogo Town”，内含各类生活主题的互动项目(mu)。而且旗下开放式奇(qi)幻(huan)世界探索主题app“Aha World”近期已经躍(yue)升进入美国和歐(ou)洲(zhou)蘋(ping)果(guo)应用商(shang)店(dian)和谷(gu)歌(ge)应用商店儿童类app最受歡(huan)迎(ying)排(pai)行榜(bang)前十。看起来，洪恩进軍(jun)海外步伐(fa)稳健，但洪恩并未單(dan)獨(du)披(pi)露(lu)过海外业务具体的营收数据，因此海外市场能否(fou)代(dai)替(ti)国内市场撐(cheng)起公司的业绩，还是一个未知数。

2023年第一季度，尽管洪恩“闷声赚大钱”，但重重风险没有散去，洪恩仍(reng)在焦虑不安中前行。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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