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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>安(an)達(da)科(ke)技(ji)彎(wan)道(dao)超(chao)車(che)IPO，比(bi)亞(ya)迪(di)低(di)價(jia)上(shang)车

比亚迪低价入(ru)股(gu)，還(hai)沒(mei)上市(shi)已(yi)浮(fu)盈(ying)2億(yi)。

作(zuo)者(zhe) | 於(yu)婞(婞)

編(bian)輯(ji)丨(shu)武(wu)麗(li)娟(juan)

來(lai)源(yuan) | 野(ye)馬(ma)財(cai)經(jing)

磷(lin)酸(suan)鐵(tie)鋰(li)制(zhi)造(zao)企(qi)業(ye)安达科技和(he)比亚迪(002594.SZ)的(de)關(guan)系(xi)壹(yi)直(zhi)很(hen)曖(ai)昧(mei)，在(zai)安达科技的資(zi)本(ben)之(zhi)路(lu)上，比亚迪如(ru)影(ying)隨(sui)形(xing)，從(cong)大(da)客(ke)戶(hu)，到(dao)競(jing)爭(zheng)對(dui)手(shou)，再(zai)到如今(jin)的大股東(dong)。

10月(yue)10日(ri)，安达科技在北(bei)交(jiao)所(suo)遞(di)交《招(zhao)股書(shu)》，前(qian)十(shi)大股东中(zhong)，比亚迪赫(he)然(ran)在目(mu)，位(wei)列(lie)第(di)九(jiu)。

比亚迪晉(jin)升(sheng)大股东的時(shi)間(jian)不(bu)長(chang)，就(jiu)在安达科技递表(biao)三(san)個(ge)月前的7月6日，並(bing)且(qie)是(shi)以(yi)2.53元(yuan)/股的超低价入股，當(dang)日安达科技在新(xin)三板(ban)的最(zui)低价是18.34元/股。

事(shi)實(shi)上，這(zhe)是安达科技第二(er)次(ci)在A股递表，首(shou)次是在2017年(nian)底(di)的深(shen)交所創(chuang)业板，而(er)之所以能(neng)沖(chong)擊(ji)A股，以及(ji)曾(zeng)在A股折(zhe)戟(ji)，也(ye)都(dou)與(yu)比亚迪有(you)著(zhe)或(huo)多(duo)或少(shao)的关系……

曾受(shou)制于比亚迪

安达科技与比亚迪的緣(yuan)分(fen)，从其(qi)成(cheng)立(li)之初(chu)就已经綁(bang)定(ding)了(le)。

安达科技的前身(shen)是安达化(hua)工(gong)，2013年12月25日，公(gong)司(si)在貴(gui)陽(yang)市工商(shang)行(xing)政(zheng)管(guan)理(li)局(ju)註(zhu)冊(ce)登(deng)記(ji)。

2014-2016年，安达科技的业績(ji)大跨(kua)步(bu)向(xiang)前，这為(wei)其2017年底在深市创业板递交《招股书》帶(dai)来了底氣(qi)。但(dan)从当时的《招股书》中可(ke)以看(kan)到，其高(gao)速(su)增(zeng)长的业绩，居(ju)然有9成都是比亚迪貢(gong)獻(xian)的，甚(shen)至(zhi)在2014年全(quan)靠(kao)比亚迪養(yang)活(huo)。

来源：《招股书》

具(ju)體(ti)来看，2014-2016年，安达科技分別(bie)实現(xian)營(ying)业收(shou)入7117.52萬(wan)元、2.07亿元、9.12亿元，其中公司第一大客户比亚迪的銷(xiao)售(shou)占(zhan)比分别为100%、96.14%、84.74%。

安达科技在彼(bi)时的《招股书》中解(jie)釋(shi)，这是由(you)于下(xia)遊(you)行业集(ji)中度(du)較(jiao)高，公司產(chan)能有限(xian)，導(dao)致(zhi)公司客户集中度高。并表示(shi)如果(guo)比亚迪未(wei)来需(xu)求(qiu)變(bian)化，將(jiang)对公司生(sheng)产经营造成重(zhong)大不利(li)影響(xiang)。

事实上，安达科技的这種(zhong)擔(dan)心(xin)確(que)实發(fa)生了。

2017年，安达科技凈(jing)利潤(run)下降(jiang)24.45%，主(zhu)要(yao)受能源汽(qi)车产销量(liang)的下降和原(yuan)材(cai)料(liao)价格(ge)上漲(zhang)的影响。

但除(chu)此(ci)之外(wai)，当年安达科技对比亚迪销售額(e)的增长速度也有所下降，2017年，安达科技实现营业收入10.76亿元，比亚迪销售占比77.8%，僅(jin)比上一年增长了不足(zu)6000万元。

此後(hou)，安达科技对比亚迪的销售占比又(you)有下降，最新的《招股书》顯(xian)示，在2019年-2022上半(ban)年，对比亚迪的销售额占比分别为48.47%、29.31%、61.01%、38.48%。

減(jian)少对大客户的依(yi)賴(lai)并不是壞(huai)事，但由于前期(qi)占比過(guo)高，导致比亚迪稍(shao)微(wei)調(tiao)整(zheng)策(ce)略(lve)，对于曾经的安达科技影响都是致命(ming)的。从业绩上来看，2017-2020年，安达科技的财務(wu)數(shu)據(ju)有眾(zhong)多的負(fu)增长，2019和2020年，净利润分别虧(kui)損(sun)2.24亿元和1.86亿元。

来源：wind

把(ba)安达科技业绩的走(zou)低全都赖給(gei)比亚迪显然不合(he)理，其业绩的波(bo)動(dong)主要是过去(qu)幾(ji)年三元材料动力(li)電(dian)池(chi)与磷酸铁锂电池的博(bo)弈(yi)造成的。

但这兩(liang)种材料的拉(la)扯(che)过程(cheng)中，比亚迪也曾參(can)与其中，甚至还一度成为了安达科技的竞争对手。

从大客户到竞争对手

电池能源市場(chang)風(feng)雲(yun)变幻(huan)，就在安达科技业绩一路飆(biao)升，并準(zhun)備(bei)在资本市场大显身手之时，2017年，政策又開(kai)始(shi)往(wang)三元锂电池方(fang)向傾(qing)斜(xie)。

磷酸铁锂电池和三元锂电池，两者占据电动车锂电池市场99.5%，興(xing)儲(chu)世(shi)紀(ji)總(zong)裁(cai)助(zhu)理劉(liu)繼(ji)茂(mao)指(zhi)出(chu)，磷酸铁锂电池的原材料成本较低、安全穩(wen)定性(xing)強(qiang)、但功(gong)率(lv)密(mi)度相(xiang)对比较低；三元锂电池具有更(geng)大的比能量和比功率，在高倍(bei)率充(chong)电和耐(nai)低溫(wen)方面(mian)也有很大優(you)勢(shi)，但价格较贵，安全性相对较低。

《招股书》显示，磷酸铁锂电池的能量密度相对三元电池较低，因(yin)此电池企业在政策推(tui)动下選(xuan)擇(ze)三元材料路線(xian)，磷酸铁锂的市场份(fen)额大幅(fu)下降。

在下游市场中，特(te)斯(si)拉曾经主要采(cai)用(yong)的就是三元锂电池，尤(you)其是2017年，國(guo)內(nei)多家(jia)车企也都相继投(tou)奔(ben)三元电池陣(zhen)营，包(bao)括(kuo)北汽新能源E150EV二代(dai)车、长安逸(yi)动等(deng)。当年，比亚迪也在开发车用三元电池体系，并推出了多款(kuan)搭(da)載(zai)三元锂电池的新能源汽车。

2018年，比亚迪还稱(cheng)将在青(qing)海(hai)會(hui)擴(kuo)建(jian)10Gwh的三元电池工廠(chang)，并表示2018年上市的所有乘(cheng)用车，将全部(bu)使(shi)用三元材料电池。

安达科技的主要产品(pin)为磷酸铁锂，在市场的变換(huan)之下，一邊(bian)是磷酸铁锂电池市场份额被(bei)壓(ya)縮(suo)，一边是大客户的需求量增长变慢(man)，还变成了潛(qian)在的竞争对手，安达科技过去几年的日子(zi)并不好(hao)过。首次冲A之路也在整体環(huan)境(jing)的压力之下悄(qiao)然折戟。

2019年，电池能量密度、續(xu)航(hang)裏(li)程等是新能源汽车獲(huo)得(de)政策補(bu)貼(tie)的重要依据，不过，后续新的补贴政策淡(dan)化了这两項(xiang)指標(biao)。且随着补贴政策不斷(duan)退(tui)坡(po)，在市场化消(xiao)費(fei)驅(qu)动下，2021年新能源汽车产业進(jin)入高速增长期。

此外，随着技術(shu)的更新疊(die)(die)代，特别是CTP技术、刀(dao)片(pian)电池技术的落(luo)地(di)和應(ying)用，使得磷酸铁锂單(dan)体电芯(xin)能量密度大幅提(ti)升。

2022世界(jie)动力电池大会上，中国科學(xue)技术大学教(jiao)授(shou)孫(sun)金(jin)華(hua)曾透(tou)露(lu)过一組(zu)数据，2021年度，全国发生电动汽车火(huo)災(zai)事故(gu)3000余(yu)起(qi)，其中有六(liu)成为三元锂电池车型(xing)，而磷酸铁锂电池只(zhi)有5%。

技术改(gai)良(liang)、成本较低，又叠加(jia)了一層(ceng)安全屬(shu)性，磷酸铁锂电池又逐(zhu)漸(jian)回(hui)到了汽车能源舞(wu)臺(tai)中心，就連(lian)曾经主打(da)三元电池的特斯拉，也开始棄(qi)“三元锂”投奔“磷酸铁锂”了。

近(jin)日，特斯拉在三季(ji)度投资者交流(liu)会上表示，对于标准续航版(ban)Model3和ModerlY，全球(qiu)範(fan)圍(wei)内都将改用磷酸铁锂电池。

而据《招股书》显示，我(wo)国动力电池頭(tou)部企业寧(ning)德(de)时代、比亚迪等均(jun)加强对封(feng)裝(zhuang)形式(shi)的技术迭代，2021年，磷酸铁锂电池全年装機(ji)量占比为51.7%，已超过三元材料电池装机量。

属于磷酸铁锂电池的时代正(zheng)在走来，安达科技的业绩也随着市场的变化再次突(tu)飛(fei)猛(meng)进。这在数据上体现得尤为明(ming)显：2019-2022年上半年，安达科技的净利润分别为-2.24亿元、-1.86亿元、2.31亿元、6.12亿元。

可以看到，仅今年上半年，安达科技就净賺(zhuan)6个亿，比过去三年加起来的利润都多。

看到自(zi)己(ji)的供(gong)应商就要扭(niu)轉(zhuan)局势了，比亚迪也坐(zuo)不住(zhu)了。

上市前比亚迪低价入股 现已浮盈2亿元

IPO前，2021年4月2日，安达科技召(zhao)开董(dong)事会，通(tong)过了定增計(ji)劃(hua)，擬(ni)募(mu)资3.54亿元，发行价格为 2.53 元/股。当日，安达科技的掛(gua)牌(pai)价为4.84元/股。

比亚迪在第一时间申(shen)請(qing)認(ren)購(gou)，并以3000万元的出资额成为此次定增的最大认购方。

由于发行价格过低，此次定增还引(yin)发了部分中小(xiao)股东的反(fan)对。据此前公告(gao)显示，在股东大会審(shen)議(yi)会议上，有12.49%股东投出反对票(piao)，反对的原因主要为发行定价明显低于定价基(ji)准日二級(ji)市场交易(yi)价格等。

但安达科技称該(gai)发行价格是基于公司每(mei)股净资产，綜(zong)合考(kao)慮(lv)了行业及公司发展(zhan)情(qing)況(kuang)、二级市场交易价格、前次发行价格等多种因素(su)，并经与发行对象(xiang)協(xie)商后确定。

不管此前怎(zen)樣(yang)争論(lun)，2022年7月6日，定增完(wan)成，比亚迪順(shun)利入股安达科技，并擠(ji)到了第9大股东的位置(zhi)，股權(quan)占比2.11%。

来源：《招股书》

事实證(zheng)明，比亚迪还是頗(po)具投资眼(yan)光(guang)的，IPO消息(xi)落定后，安达科技在新三板的股价一路猛涨，在完成定增的7月6日，股价最低已达18.34元/股，此后的两个月，安达科技在新三板的挂牌价最高曾涨至26.6元/股，以此计算(suan)比亚迪此次投资回報(bao)率超900%，浮盈超2.5亿元。

据《招股书》，安达科技此次IPO的发行底价为 25.88 元/股，最終(zhong)发行价格会視(shi)市场情况变化调整。

但無(wu)论怎麽(me)调整，比亚迪都已在弯道上车，安达科技的这趟(tang)车，能在这一次顺利冲进A股市场嗎(ma)？評(ping)论區(qu)聊(liao)聊吧(ba)。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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