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截(jie)至(zhi)本(ben)周(zhou)二(er)，市(shi)場(chang)預(yu)計(ji)的(de)12月(yue)利(li)率僅(jin)比(bi)峰(feng)值(zhi)利率预期(qi)低(di)約(yue)12個(ge)基(ji)點(dian)，指(zhi)向(xiang)不(bu)到(dao)25个基点的降息。但(dan)有(you)些(xie)分(fen)析(xi)師(shi)認(ren)為(wei)，這(zhe)種(zhong)轉(zhuan)變(bian)似(si)乎(hu)有点操(cao)之(zhi)過(guo)急(ji)。

債(zhai)券(quan)交易员對(dui)美联储今(jin)年降息的信(xin)心(xin)日(ri)益(yi)不足(zu)。就(jiu)在(zai)1月中(zhong)旬(xun)，人(ren)們(men)還(hai)相信美联储过去(qu)壹(yi)年的八(ba)次(ci)加(jia)息已(yi)經(jing)播(bo)下(xia)了(le)经濟(ji)衰(shuai)退(tui)的种子(zi)，这將(jiang)推(tui)動(dong)其(qi)扭(niu)转政(zheng)策(ce)。然(ran)而(er)，自(zi)那(na)以(yi)來(lai)，持(chi)續(xu)強(qiang)勁(jin)的就業(ye)數(shu)據(ju)和(he)具(ju)備(bei)粘(zhan)性(xing)的通(tong)脹(zhang)讓(rang)交易员转而预计政策利率将達(da)到更(geng)高(gao)的峰值並(bing)長(chang)期維(wei)持在該(gai)水(shui)平(ping)。

市场的急劇(ju)“变臉(lian)”在與(yu)有擔(dan)保(bao)隔(ge)夜(ye)融(rong)資(zi)利率（SOFR）掛(gua)鉤(gou)的期貨(huo)合(he)约的隱(yin)含(han)利率中可(ke)見(jian)一斑(ban)。SOFR是(shi)受(shou)政策利率影(ying)響(xiang)的短(duan)期利率基準(zhun)。

1月份(fen)，2023年12月到期的SOFR合约利率比6月的峰值利率预期低64个基点。这表(biao)明(ming)交易员认为美联储可能(neng)會(hui)有2至3次25个基点的降息。快(kuai)進(jin)到本周二，市场预计的12月利率仅比峰值利率预期低约12个基点，指向不到25个基点的降息，而美联储的政策利率预计将在7月至9月升(sheng)至5.42%左(zuo)右(you)的峰值。

外(wai)媒(mei)分析指出(chu)，顯(xian)然，市场对年内降息不再(zai)篤(du)定(ding)，并认为这一预期發(fa)生(sheng)的概率可能与猜(cai)硬币正(zheng)反(fan)面(mian)無(wu)異(yi)。

有些分析师认为，这种转变似乎有点操之过急，現(xian)在还不是判(pan)斷(duan)的時(shi)候(hou)。花(hua)旗(qi)集(ji)團(tuan)策略(lve)师Ed Acton和Bill O'Donnell在一份報(bao)告(gao)中指出，6月-12月SOFR曲(qu)線(xian)在经歷(li)过去一个月的陡(dou)峭(qiao)上(shang)升後(hou)似乎已经过度(du)收(shou)窄(zhai)。交易员“可能希(xi)望(wang)削(xue)減(jian)一些籌(chou)碼(ma)”以觀(guan)望下他(ta)们是否(fou)超(chao)買(mai)。

自1月以来，6月23日和12月23日到期的SOFR期货息差(cha)急剧擴(kuo)大(da)

上周，市场完(wan)全(quan)消(xiao)化(hua)了美联储3、5和6月份各(ge)加息25个基点的预期，此(ci)外，華(hua)爾(er)街(jie)经济學(xue)家(jia)一直(zhi)在修(xiu)改(gai)他们的预測(ce)，现在预计6月还有一次加息。

實(shi)際(ji)上，美联储内部(bu)也(ye)有一些鷹(ying)聲(sheng)“冒(mao)尖(jian)”。美联储周二公(gong)布(bu)的貼(tie)现率会議(yi)記(ji)錄(lu)显示(shi)，3个联邦(bang)储备銀(yin)行(xing)委(wei)员会希望1月份将贴现利率提(ti)高50个基点，包(bao)括(kuo)克(ke)利夫(fu)蘭(lan)联储、聖(sheng)路(lu)易斯(si)联储和明尼(ni)阿(e)波(bo)利斯联储的董(dong)事(shi)会成(cheng)员。

此外，亞(ya)特(te)兰大联储和达拉(la)斯联储的董事会在1月中旬投票(piao)支(zhi)持维持联储向商(shang)业银行收取(qu)的緊(jin)急貸(dai)款(kuan)利率不变。其余(yu)七(qi)家地(di)區(qu)联储董事会投票支持将贴现率上調(tiao)25个基点，否決(jue)了以上五(wu)家地区联储的要(yao)求(qiu)。这与美联储在1月31日至2月1日会议上的加息幅(fu)度一致(zhi)。

各地区联储对贴现率的合適(shi)水平存(cun)在分歧(qi)，表明他们在應(ying)该进一步(bu)加息多(duo)少(shao)以降低过高的通胀方(fang)面意(yi)见并不一致。贴现率不同(tong)于联邦基金(jin)利率，但与之同步变化。地区联储主(zhu)席(xi)们表示，盡(jin)管(guan)不參(can)与制(zhi)定实际的政策利率，但董事们的意见有助(zhu)于他们確(que)定对未(wei)来的预期。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看(kan)更多

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