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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>李(li)寧(ning)掉(diao)隊(dui)，大(da)股(gu)東(dong)急(ji)出(chu)頭(tou)，非(fei)凡(fan)領(ling)越(yue)轉(zhuan)板(ban)上(shang)市(shi)，靠(kao)收(shou)購(gou)Clarks掙(zheng)錢(qian)

圖(tu)片(pian)來(lai)源(yuan)：視(shi)覺(jiao)中(zhong)國(guo)

兩(liang)次(ci)遞(di)交(jiao)转板申(shen)請(qing)後(hou)，非凡领越終(zhong)於(yu)成(cheng)功(gong)转板至(zhi)港(gang)交所(suo)主(zhu)板。

6月(yue)20日(ri)，非凡领越有(you)限(xian)公(gong)司(si)（08032.HK）發(fa)布(bu)公告(gao)，香(xiang)港聯(lian)交所于6月19日原(yuan)則(ze)上批(pi)準(zhun)公司转板上市。預(yu)期(qi)股份(fen)將(jiang)于6月27日上午(wu)9時(shi)正(zheng)開(kai)始(shi)在(zai)主板買(mai)賣(mai)，主板股份代(dai)號(hao)為(wei)“0933.HK”。

“非凡领越有限公司”是(shi)由(you)“非凡中国控(kong)股有限公司”于今(jin)年(nian)5月更(geng)名(ming)而(er)来，是壹(yi)家(jia)多(duo)品(pin)牌(pai)運(yun)營(ying)商(shang)，主要(yao)從(cong)事(shi)休(xiu)閑(xian)服(fu)飾(shi)、鞋(xie)類(lei)的(de)設(she)計(ji)及(ji)发展(zhan)、品牌推(tui)廣(guang)及銷(xiao)售(shou)，以(yi)及包(bao)括(kuo)體(ti)育(yu)目(mu)的地(di)发展，與(yu)运動(dong)队伍(wu)和(he)賽(sai)事管(guan)理(li)的运动体驗(yan)業(ye)務(wu)。

非凡领越的實(shi)際(ji)控制(zhi)人(ren)为“体操(cao)王(wang)子(zi)”李宁及其(qi)家族(zu)成員(yuan)，截(jie)至2022年底(di)，非凡领越持(chi)有李宁公司10.29%的已(yi)发行(xing)股本(ben)，为李宁公司的第(di)一大股东。此(ci)外(wai)，李宁本人为非凡领越的執(zhi)行董(dong)事、董事會(hui)主席(xi)兼(jian)行政(zheng)總(zong)裁(cai)，同(tong)时他(ta)也(ye)是李宁公司的执行董事、执行主席兼联席行政总裁，非凡领越执行董事李麒(qi)麟(lin)亦(yi)兼任(ren)李宁公司的执行董事。

近(jin)年来，非凡领越因(yin)为持續(xu)收购備(bei)受(shou)市場(chang)關(guan)註(zhu)。因此在外界(jie)看(kan)来，非凡领越是李宁公司進(jin)一步(bu)增(zeng)長(chang)和打(da)开国际市场的重(zhong)要平(ping)臺(tai)。但(dan)無(wu)論(lun)从业績(ji)，還(hai)是知(zhi)名度(du)，李宁公司都(dou)遠(yuan)高(gao)于非凡领越。近幾(ji)年，后者(zhe)更是依(yi)賴(lai)減(jian)持套(tao)現(xian)李宁公司股份維(wei)持盈(ying)利(li)。

如(ru)今，登(deng)陸(lu)港交所主板后，非凡领越将獲(huo)得(de)更好(hao)的資(zi)本市场平台，但能(neng)否(fou)借(jie)此提(ti)升(sheng)自(zi)身(shen)的造(zao)血(xue)能力(li)，扮(ban)演(yan)好李宁公司在国际市场擴(kuo)張(zhang)中的角(jiao)色(se)，在李宁公司陷(xian)入(ru)增长瓶(ping)頸(jing)时，非凡领越能否保(bao)持快(kuai)速(su)增长，仍(reng)面(mian)臨(lin)更多未(wei)知和挑(tiao)戰(zhan)。

收购动作(zuo)不(bu)斷(duan)，但盈利基(ji)本靠减持李宁

2010年，“体操王子”李宁以股东身份注资快意(yi)節(jie)能，隨(sui)后非凡领越成立(li)，並(bing)掀(xian)起(qi)了(le)一陣(zhen)收购潮(chao)。

2013年，非凡领越收购李宁公司約(yue)25.23%股權(quan)；2016年，非凡领越斥(chi)资25億(yi)人民(min)幣(bi)，完(wan)成向(xiang)李宁公司收购紅(hong)雙(shuang)喜(xi)集(ji)團(tuan)10%股权的动作；2019年，非凡领越5亿人民币收购Snake電(dian)競(jing)俱(ju)樂(le)部(bu)（后更名为“LNG电子竞技(ji)俱乐部”）80%所有权。

2019年底，非凡领越正式(shi)展开多品牌鞋服业务。2020年至今，其先(xian)后完成了對(dui)休闲服饰堡(bao)獅(shi)龍(long)、意大利百(bai)年奢(she)華(hua)品牌Amedeo Testoni（鐵(tie)狮东尼(ni)）、以及英(ying)国百年鞋履(lv)品牌Clarks的股份認(ren)购。

依赖于近年鞋服业务的并购动作，非凡领越的营收規(gui)模(mo)快速增长。2019財(cai)年-2022财年，非凡领越年营收由6.25亿港元(yuan)增至69亿港元，公司年內(nei)溢(yi)利分(fen)別(bie)为8.26亿港元、11.99亿港元、44.74亿港元、8.73亿港元。多功能鞋服收入占(zhan)比(bi)也由2020财年的53.6%增至2022财年的92.7%。

但收购而来的品牌对非凡领越的利潤(run)貢(gong)獻(xian)卻(que)不明(ming)顯(xian)，它(ta)维持公司盈利的秘(mi)訣(jue)是靠减持套现李宁股票(piao)。數(shu)據(ju)显示(shi)，在2019财年-2021财年，非凡领越通(tong)過(guo)出售李宁公司股份分别获得凈(jing)收益(yi)8.17亿港元、10.23亿港元和33.39亿港元，分别占据了當(dang)年公司年内溢利约99%、85%和75%。

2022财年，非凡领越并未进一步减持李宁公司股份，該(gai)集团年内溢利也由此前(qian)一年的44.74亿港元直(zhi)接(jie)降(jiang)至8.73亿港元。扣(kou)除(chu)非經(jing)常(chang)性(xing)項(xiang)目后，非凡领越的经調(tiao)整(zheng)年内溢利亦由2021财年的溢利1.37亿港元降至虧(kui)損(sun)3723萬(wan)港元。

李宁掉队，非凡领越要自我(wo)造血

在新(xin)的资本市场講(jiang)故(gu)事，非凡领越急需(xu)證(zheng)明自己(ji)的造血能力，而不僅(jin)仅是靠减持李宁。

擺(bai)在眼(yan)前的難(nan)題(ti)是，作为非凡领越扩大规模的重要砝(fa)碼(ma)，收购而来的大多品牌并沒(mei)有贡献出更多的业绩。2021财年到(dao)2022财年，堡狮龙品牌收入从6.92亿港元降至5.46亿港元；LNG品牌收入则从9055万港元降至8410万港元。另(ling)外，体育目的地业务与运动队伍及赛事管理业务想(xiang)象(xiang)空(kong)間(jian)有限，在2022财年两者收入分别仅有2.44亿港元和2.57亿港元。

香頌(song)资本董事沈(shen)萌(meng)指(zhi)出，“业绩成长的基礎(chu)依赖并购并没有什(shen)麽(me)不好，但是大规模收购后的内部融(rong)合(he)同樣(yang)非常关鍵(jian)，如果(guo)只(zhi)是簡(jian)單(dan)的拼(pin)合，不能形(xing)成有機(ji)整体、形成協(xie)同效(xiao)應(ying)，转化(hua)为更優(you)異(yi)的内部結(jie)構(gou)和外部实力，投(tou)资者也很(hen)难买賬(zhang)。”

不过，2022年对英国百年鞋履品牌Clarks的收购开始为非凡领越业绩帶(dai)来正面影(ying)響(xiang)。2022年7月，非凡领越完成第一次Clark收购事项。2022财年，Clarks收入占据多品牌鞋服分部收入的84.2%，而其余(yu)四(si)個(ge)品牌堡狮龙、LNG、Amedeo Testoni、Bossini.X仅占据多品牌鞋服分部的11.8%。

2023年1月，非凡领越完成第二(er)次Clark收购事项，于Clark集团的权益由26.0%增加(jia)至51.0%。反(fan)映(ying)在业绩上，今年第一季(ji)度，非凡领越收入从去(qu)年的3.84亿港元大幅(fu)增长684.6%至30.1亿港元；其中，Clarks收入约26亿港元，占到了公司整体收入的86%。公司权益所有人应占溢利也同比扭(niu)亏为盈至2677万港元。

值(zhi)得一提的是，Clarks为非凡领越带来收益的同时，也带来了一张超(chao)大的渠(qu)道(dao)網(wang)絡(luo)。根(gen)据资料(liao)，Clarks业务包括主要位(wei)于英国、愛(ai)爾(er)蘭(lan)和美(mei)国的535间直营店(dian)，还有歐(ou)洲(zhou)、中东及非洲等(deng)區(qu)域(yu)的3256名批发客(ke)戶(hu)。不过，对于非凡领越来說(shuo)，团队此前在该领域并没有特(te)别出彩(cai)的管理经验，需要投入大量(liang)资源与资金(jin)做(zuo)收购之(zhi)后的营销、供(gong)应鏈(lian)、分销渠道等的内部整合，這(zhe)关系(xi)到Clarks能否为非凡领越提供穩(wen)定(ding)的盈利和收益。

沈萌直言(yan)，品牌整合的经验和能力是非凡领越的短(duan)板，这也是该集团需要尋(xun)求(qiu)新资金平台的原因之一，“无论是在企(qi)业文(wen)化、经营模式，还是团队协同等方(fang)面，管理难度都非常大，世(shi)界範(fan)圍(wei)内的失(shi)敗(bai)案(an)例(li)也非常多。”

此外，非凡领越作为李宁公司的第一大股东，李宁公司的发展对其来说也十(shi)分重要。资料显示，李宁公司是非凡领越联营公司，也是非凡领越的最(zui)大客户，和五(wu)大供应商之一。但目前，李宁公司的盈利能力正面临挑战。2022年全(quan)年，李宁公司的经营利润率(lv)从2021年的22.8%降至2022年的18.9%；毛(mao)利率从上一年的53%下(xia)降至48.4%；净利润率从17.8%降至15.7%；净利润增速也从2021年的136.1%驟(zhou)降至1.4%。

与此同时，李宁公司的市值逐(zhu)漸(jian)落(luo)后于昔(xi)日竞爭(zheng)对手(shou)。Wind显示，年初(chu)至今，李宁股價(jia)已下跌(die)超30%，截至6月20日收盤(pan)，李宁股价日跌2.42%至46.45港元/股，总市值1224.44亿港元。而竞争对手安(an)踏(ta)股价则为86.15港元/股，总市值约2440亿港元。

现在来看，非凡领越能給(gei)市场讲的新故事似(si)乎(hu)并不多。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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