东实股份冲击深主板，客户集中度较高，资产负债率高于同行

福布斯(美)

近日，东实汽车科技集团股份有限公司（以下简称“东实股份”）披露了首次公开发行股票并在主板上市招股说明书（申报稿），拟登陆深主板，保荐人为国新证券。

东实股份是国内为数不多的同时为商用车和乘用车进行大规模配套的汽车零部件专业生产厂商。

截至招股说明书签署日，德盛16号持有公司10,800万股股份，占公司股本总额的 60.00%，系公司控股股东。公司无实际控制人。

本次IPO拟募资17.98亿元，主要用于超高强钢热成型生产线扩能建设项目、内高压成型生产线建设项目、轻量化底盘部件产品扩产项目、汽车安全系统产品扩产项目、研发试验中心建设项目、补充流动资金。

募资使用情况，图片来源：招股书

综合毛利率存波动

报告期各期，东实股份实现营收分别为41.80亿元、39.64亿元、32.58亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为2.14亿元、2.45亿元、1.59亿元。

基本面情况，图片来源：招股书

汽车零部件销售业务为公司最主要业务，东实股份聚焦主业，专注于汽车零部件研发、设计、生产与销售。

具体来看，在汽车零部件领域，公司“商乘并举”双板块发展战略对公司扩大收入规模、增强盈利能力、降低单一板块业绩波动对整体业绩的影响，增强公司整体抗风险能力发挥着重大作用。如2021年下半年以来，商用车市场整体需求不佳背景下，公司乘用车零部件业务保持增长，在很大程度上对冲商用车零部件收入下降带来的消极影响。

主营业务收入按产品类别划分情况，图片来源：招股书

同时，工装销售、汽车零部件加工服务由汽车零部件销售业务延伸而来，收入占比小。工装销售主要是公司应客户需求对公司定点供应的零部件进行模具、检具、夹具配套开发并对客户进行销售；汽车零部件加工服务主要是公司接受客户委托为其提供机加工、冲压等服务。上述两种业务占主营业务收入比例较小。

报告期各期，公司综合毛利率分别为15.41%、14.80%、15.27%，存在波动，主要受产品销售价格、原材料和上游零部件供应商采购价格变动以及产品结构变化等因素的影响。

例如，公司主要原材料为外购零部件及车用钢材铝材等，主要原材料占公司主营业务成本比重较大。报告期各期，公司直接材料成本占主营业务成本比例均超七成，材料成本占公司营业成本的比重较高，原材料价格波动对公司生产成本具有重要影响。

报告期内，钢材铝材价格受公共卫生与安全事件、全球宏观经济波动和下游行业经济周期等影响变化快、波动大。尽管国内钢材价格已从2021年二三季度的高点回落，但公司热成型业务所使用的高强度热成型钢材价格2020-2022年受市场供需关系影响整体呈上涨态势，如果未来主要原材料价格持续走高，公司又不能通过与下游整车厂客户协商调增销售价格，原材料价格的上涨将给公司盈利能力带来较大的负面冲击。

资产负债率高于同行

报告期各期，东实股份对前五大客户（同一控制合并口径下）销售额占主营业务收入的比例分别为83.32%、79.20%、69.18%，公司客户较为集中，主要客户对公司业绩影响较大。

值得注意的是，公司加强应收账款回收管理，应收账款规模在减少。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为13.78亿元、9.97亿元、10.08亿元，分别占当年末资产总额的18.55%、15.68%、19.75%。

报告期内，公司资产负债率高于同行业可比公司，主要原因：一是公司发挥自身综合实力及信誉优势，提高资金使用效率，充分利用供应商账期，并与供应商之间主要采用票据进行结算，报告期各期公司应付账款和应付票据余额较高；二是2017年改制时，公司对改制前累积未分配利润进行分配，同时，改制时公司承担改制人员成本并计提形成较大负债；三是同行业可比上市公司上市后资本实力增强，融资渠道更多元，外部借款规模相对较低。

公司与同行业可比上市公司资产负债率对比，图片来源：招股书

此外，汽车行业属于技术密集型行业，是新技术、新工艺、新材料得到广泛应用的先行行业，由此汽车整车厂商对汽车零部件企业的技术和科技创新能力要求也越来越高。汽车零部件企业需要精准及时地掌握市场需求和行业技术发展趋势，不断进行新技术及新产品的创新研发，才能保持核心竞争力。

报告期内，东实股份的研发费用分别为1.96亿元、2.21亿元、1.89亿元，存在波动。

公司研发费用及占营业收入的比例，图片来源：招股书

结语

总体来说，东实股份需要着力巩固“车身系统、底盘系统和智能座椅系统”3大核心业务；发展“悬架系统、动力系统和智能安全系统”3大重点业务；重点聚焦“新能源、新材料、新技术”等N项核心技术，尤其是公司要着力在轻量化、集成化、功能化和可靠性方面，加快提升技术研发水平，加快提升品质保证能力及成本竞争能力，进而增强其市场竞争力。返回搜狐，查看更多

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