快 创意广告
快创意广告：为您的品牌注入新活力
在当前市场竞争日趋激烈的时代，快速推广企业品牌势在必行。但是，如何让品牌更具有吸引力，成为消费者心中的美好印象？这就需要通过创意广告来实现。快创意广告是一家专业的数字营销公司，提供各种数字营销服务，包括搜索引擎优化（SEO），网站开发，社交媒体营销等内容。我们凭借丰富的经验和专业的技能，为您的品牌注入新活力，帮助您快速占领市场。
作为一家专业的数字营销公司，我们的宗旨是为客户提供最优质的服务。我们的SEO团队专注于优化客户的网站，使其在搜索引擎结果页面上排名更高。我们的网站开发团队设计和开发了许多成功的网站，这些网站对于客户的企业发展提供了巨大的支持。除此之外，我们的社交媒体营销团队也能够通过社交媒体平台为客户提供更多的曝光机会。
SEO优化
SEO（搜索引擎优化）是将客户网站排名提高到搜索引擎结果页面的最前面。这样，当潜在客户在搜索引擎上搜索相关关键词时，就能在搜索结果页面上看到客户的网站。SEO的专业技能包括关键词研究，网站结构优化，内容优化等等。我们的SEO团队拥有专业的技能和丰富的经验，能够根据不同客户的需求，为他们提供最优质的SEO服务。
网站开发
网站是每个企业的门面，是企业展示自己的重要平台。我们的网站开发团队在设计和开发网站时，注重网站的用户体验和可访问性。我们的网站开发服务包括网站设计，网站开发，网站维护等。我们的网站开发团队在网站开发期间，会根据客户的需求和预算，提供最优质的服务，确保客户的网站在市场上取得成功。
社交媒体营销
社交媒体营销是一种通过使用社交媒体平台来推广企业品牌的数字营销方式。我们的社交媒体营销团队可以根据客户的需求，为其制定社交媒体营销策略。我们的服务包括社交媒体帐户的创建和管理，社交媒体广告的设计和发布等。我们的专业团队将助您在社交媒体平台上获得更多的曝光机会，吸引更多的潜在客户。
结论
快创意广告是您数字营销的最佳选择。我们的专业团队会根据客户的需求，提供最优质的服务。我们的服务涵盖SEO优化，网站开发和社交媒体营销等内容。我们相信，通过我们的努力，客户的品牌将充满活力，赢得更多的市场份额。
快 创意广告特色
1、平台为我们提供了全方位的工作岗位，涵盖了广泛的行业类型;
2、专注于汽车营销和推广管理，让大家可以随时使用这个软件轻松操作。
3、有这么多挑战等待着您加入，在火柴人的世界中自由探索，并获得无限的乐趣。
4、大家可以随时来创作，去画画出各种作品的需求了，都能更好地来完成这些操作过程，体验到画画的乐趣了。
5、精品课程，一目了然，为广大学员企事业单位及社会团体提供一站式财税服务平台。
快 创意广告亮点
1、公园大学夜店偶遇你心仪的街头艺人
2、以机器算法为支撑，以用户需求为导向，通过专业的兴趣推荐引擎对用户进行精准画像，推送最感兴趣的资讯内容
3、销售情况可以让你一目了然，历史销售数据会实时显示。
4、翅膀合成属性大增，爆装挑战pk更酣畅，顶级装备进行锻造，挑战沙城霸主的宝座吧！
5、传承武林绝学
pingtaiweiwomentigonglequanfangweidegongzuogangwei，hangaileguangfandexingyeleixing;zhuanzhuyuqicheyingxiaohetuiguangguanli，rangdajiakeyisuishishiyongzhegeruanjianqingsongcaozuo。youzhemeduotiaozhandengdaizheninjiaru，zaihuochairendeshijiezhongziyoutansuo，binghuodewuxiandelequ。dajiakeyisuishilaichuangzuo，quhuahuachugezhongzuopindexuqiule，dounenggenghaodilaiwanchengzhexiecaozuoguocheng，tiyandaohuahuadelequle。jingpinkecheng，yimuleran，weiguangdaxueyuanqishiyedanweijishehuituantitigongyizhanshicaishuifuwupingtai。洪(hong)灝(灝) | 2023年(nian)下(xia)半(ban)年展(zhan)望(wang)：進(jin)則(ze)無(wu)咎(jiu) 洪灝(hao)系(xi)中(zhong)國(guo)首(shou)席(xi)經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)論(lun)壇(tan)理(li)事(shi)、思(si)睿(rui)集(ji)團(tuan)首席经济学家 中国经济复苏为何步履(lv)蹣(pan)跚(shan)？ 经过一季(ji)度(du)良(liang)好(hao)的開(kai)局(ju)，经济數(shu)據(ju)于四(si)月(yue)逐(zhu)漸(jian)放(fang)緩(huan)。社(she)零(ling)增长略(lve)遜(xun)預(yu)期，投(tou)资增速繼(ji)續(xu)下降(jiang)，然(ran)而货币政策歷(li)史(shi)性宽松——在約(yue)120萬(wan)億(yi)元(yuan)的经济總(zong)量(liang)中，廣(guang)義(yi)货币供(gong)應(ying)量（M2）增长超(chao)过30万亿元。刺(ci)激措(cuo)施(shi)宛(wan)如虛(xu)空打(da)靶(ba)，令(ling)不(bu)少(shao)人(ren)对于复苏的持(chi)续性心生疑(yi)竇(dou)。 圖(tu)表 1: 中国股市与创纪录的贸易盈余、M2和存款余额走(zou)势分(fen)離(li)。 资料(liao)來(lai)源: 彭(peng)博(bo)，思睿研(yan)究(jiu) 此刻，前(qian)景迷(mi)蒙(meng)如霧(wu)裏(li)看(kan)花。一些(xie)中国经济史上前所未(wei)见的现象(xiang)令一眾(zhong)專(zhuan)家学者瞠(cheng)目(mu)結(jie)舌(she)。最令人费解的， 是中国A股回吐(tu)了自(zi)去(qu)年十(shi)月底以来的部(bu)分漲(zhang)幅(fu)，恒(heng)指(zhi)则在全球(qiu)市场中表现墊(dian)底——尽管中国的流(liu)動(dong)性空前充(chong)裕(yu) （ 图表1）。原(yuan)因幾(ji)何？ 在 图表1中，我(wo)們(men)昭(zhao)示了中国的贸易盈余、M2、存款余额和股指之(zhi)间紧密(mi)的历史相关性。然而，自去年以来，股市开始(shi)与M2、存款余额和贸易盈余分道(dao)揚(yang)鑣(biao)。这种与历史经验的数据背(bei)离格(ge)外引(yin)人註(zhu)目。史无前例(li)的贸易盈余表明，中国一直通(tong)过出口滿(man)足(zu)外需来管理疫情期间的经济放缓。如此強(qiang)勁(jin)的贸易順(shun)差(cha)彰(zhang)顯(xian)出中国制造业的实力底气，但同(tong)时也突(tu)显出中国内需相对的疲(pi)軟(ruan)。 事实上，官(guan)方(fang)数据显示，疫情期间中国居(ju)民(min)支出增长快(kuai)于收(shou)入(ru)。或(huo)者說(shuo)，由于收入受(shou)到(dao)疫情的影响，居民开始消耗(hao)他(ta)们的储蓄(xu)。其(qi)结果(guo)是家庭債(zhai)務(wu)水平從(cong)56%升至63%，涨幅達(da)7%左(zuo)右(you)（ 图表2）。债务負(fu)擔(dan)的增加解释了缘何在空前的低(di)利率環(huan)境(jing)和货币宽松的大环境里，中国居民却并未大舉(ju)借(jie)贷，反(fan)而正忙(mang)于償(chang)還(hai)现有债务。 图表 2: 过去三(san)年中国家庭负债率大幅攀(pan)升。 资料来源: 彭博，思睿研究 由于生产和消费乃(nai)经济的一體(ti)两面，而消费显然乏(fa)力，因此合(he)理的推(tui)论是制造业是疫情期间支撑中国经济的擎天一柱。值(zhi)得(de)注意的是，自疫情爆(bao)發(fa)以来，中国工业利润与以M2增长为代(dai)表中国货币政策的相关性较低，而与美国货币條(tiao)件(jian)的相关性反倒(dao)较高(gao)（ 图表3），尽管前两者历史上的密切(qie)相关性更(geng)具(ju)直覺(jiao)上的说服(fu)力。 換(huan)言(yan)之，在疫情期间，中国制造业一直在供应着美国（和全球）的需求(qiu)。中国出口所满足的外需强于部分由进口满足的内需。这一差异闡(chan)释了疫情期间创纪录的贸易盈余和中国出口銳(rui)不可當(dang)的势头。 图表 3: 疫情期间，中国工业利润增速与美国M2增长相关性更强；中美货币政策走向(xiang)殊途(tu)。 资料来源: 彭博，思睿研究 总而言之，中国创纪录的贸易盈余標(biao)誌(zhi)着中国制造业和出口的磅(bang)礴(bo)偉(wei)力，亦(yi)象征(zheng)着中国吸(xi)引海外储蓄入境的絕(jue)对实力，这从贸易盈余与国内存款同步升至历史最高水平可见一斑(ban)。百(bai)川(chuan)東(dong)到海，这些存款最终匯(hui)聚(ju)成(cheng)中国广义货币供应和宏(hong)觀(guan)流动性的千(qian)山图景。 討(tao)论至此，股市与强劲的宏观流动性脫(tuo)鉤(gou)的原因显而易见：中国居民的负债能力在疫情期间減(jian)弱(ruo)。因此，他们正努(nu)力储蓄而非(fei)消费。故(gu)此，社零增长不甚(shen)理想(xiang)，存款余额一路(lu)攀升，但股市却因增长乏力而步履躊(chou)躇(chu)，创纪录的货币供应量并未完(wan)全轉(zhuan)化(hua)成信贷擴(kuo)張(zhang)（ 图表6）。同时，即(ji)使有些許(xu)信贷增长，也大多(duo)为企(qi)业和制造业部門(men)所吸納(na)以維(wei)持其轟(hong)鳴(ming)運(yun)转。由此，出口势头不减也就(jiu)不足为奇(qi)了。 但为何宏观经济中的生产环節(jie)不能助力经济和股票(piao)呢(ne)？如 图表3所示，当前中国的工业利润与美国的货币环境相关性更强。也就是说，中国的生产受到美国（和海外）需求的影响，而美联储（和其他海外央行）正为了制服四十多年未见的高通脹(zhang)而收紧货币，因此而压抑(yi)了海外需求。 除(chu)非源自美联储紧缩的压力冰(bing)消雪(xue)融(rong)，美国的需求由此得到缓解释放，否则中国出口欲(yu)完全恢(hui)复过去三年破(po)竹(zhu)之势实屬(shu)不易。中国制造业的疲弱也揭(jie)示了为什(shen)麽(me)“这次(ci)不一樣(yang)”：中国正在从去年的低谷(gu)中周(zhou)期性复苏，但中国制造业的关鍵(jian)投入——上遊(you)大宗商(shang)品(pin)却表现欠(qian)佳(jia)。这也解释了缘何中国相关股票仍(reng)踉(liang)蹌(qiang)前行，因为众多中国股票皆(jie)是强周期股票。 中国经济将如何复苏？ 2022年10月31日，我们发布(bu)了題(ti)为 《“Mai！Mai！Mai”》的研究报告(gao)，鏗(keng)鏘(qiang)有力地(di)发出了劍(jian)指史詩(shi)級(ji)市场反彈(dan)的看涨呼(hu)聲(sheng)。自此直到今年二(er)月初(chu)，恒指飆(biao)升超50%，恒生科(ke)技(ji)指数上涨逾(yu)一倍(bei)。尽管不明所以的市场共识最初对我们孤(gu)軍(jun)奮(fen)戰(zhan)的看涨之声嗤(chi)之以鼻(bi)，但随后高歌(ge)猛(meng)进的市场儼(yan)然令一切質(zhi)疑非語(yu)不攻(gong)自破。 现如今，这群(qun)望风而降的人又(you)开始质疑经济复苏的可持续性。甚至那些在我们研究报告发表后回心转意的人也禁(jin)不住(zhu)举棋(qi)不定，意志动搖(yao)。畢(bi)竟(jing)，諸(zhu)多举足轻重的经济数据，譬(pi)如居民长期贷款、房(fang)地产銷(xiao)售(shou)和投资，以及(ji)社零增长，都考(kao)验着市场信心。尽管如此，我们专有的经济周期模(mo)型(xing)仍表明复苏的图景正渐次展开（ 图表4和附(fu)录1-4）。 图表 4: 中国经济周期持续修(xiu)复。 资料来源: 彭博，思睿研究 许多经济学家主(zhu)张刺激消费以维持复苏势头。这个建(jian)議(yi)初聽(ting)似(si)乎(hu)言之有理，毕竟中国竭(jie)力避(bi)免(mian)投资驅(qu)动型的增长已经有年头了。同时，美国国内需求依(yi)然受到美联储政策收紧的压制，而中国出口也被(bei)波(bo)及。一些地方债务风险若隱(yin)若现。因此，提(ti)振(zhen)消费似乎成为最顺理成章(zhang)的政策選(xuan)擇(ze)。 但有別(bie)于发达经济体的消费部门，中国的消费在宏观经济中的占(zhan)比相当有限。此外，如前所述(shu)，中国家庭的杠杆率在疫情期间已然大幅攀升，进一步借贷的空间有限。这也是“报复性消费”昙花一现的原因之一。因此，雖(sui)然刺激消费看似一步易子(zi)，但橘生淮南，水土异也，发达经济体疫情后的复苏经验并不能完全加以仿(fang)效(xiao)。 今年一季度见证了房地产复苏雛(chu)形(xing)初现。但四月之后却是彩(cai)雲(yun)易散(san)琉(liu)璃(li)碎(sui)。虽然部分二手(shou)房市场同比增长较强劲，但一手房市场的复苏充其量只(zhi)是零零星(xing)星，不成規(gui)模。出于对“爛(lan)尾(wei)樓(lou)”和新(xin)房供应有限的担憂(you)，一些買(mai)家为求稳妥(tuo)转而購(gou)买二手房——这些可能是剛(gang)需。 与此同时，銀(yin)行对于向房地产行业“惜(xi)贷”依然。因此，房地产开发资金(jin)仍然主要(yao)源自房企自營(ying)资金，即销售收入。银行对于放贷給(gei)房企尤(you)其是民营房企依然頗(po)为謹(jin)慎(shen)。但若新房销售不足，则用于房地产建設(she)的资金将左支右絀(chu)。故此四月房地产投资再(zai)度放缓。这是一个雞(ji)和蛋(dan)的循(xun)环邏(luo)輯(ji)問(wen)题。 因此，若消费环节仍力有不逮(dai)，我们需要经济的生产环节力爭(zheng)上游。但制造业表现很大程(cheng)度上有賴(lai)外部环境，譬如取(qu)決(jue)于美联储紧缩背景下外需的韌(ren)性。 尽管前景撲(pu)朔(shuo)迷离，但我们的一些監(jian)測(ce)指标已经开始触底反弹。在 图表5中，我们展示了中国的工业利润同比增长正接(jie)近(jin)其周期性底部，而PPI-CPI作(zuo)为外需与内需、出口与进口相对强度的代理指标也并行接近其周期性低點(dian)。与此同时，储戶(hu)信心正在修复，这种信心的改(gai)善(shan)也可从离岸(an)人民币的表现上窺(kui)见一二。 图表 5: 工业部门触底反弹；储户信心与离岸人民币同步修复。 资料来源: 彭博，思睿研究 如果中国在下半年进一步放松货币政策，我们有理由认为新增流动性仍将注入制造业，而非如众人所願(yuan)提振消费。中国消费者的杠杆已居高位(wei)。但如若这般，亦非壞(huai)事，因为新的经济增长将由制造业投资驱动，而非房地产投资的进一步扩大。 值此关口，历经过去几个月历史性的货币扩张，央行目前正等(deng)候(hou)经济数据以观其效。即使央行现在选择进一步宽松，也将不一定是最优的选择。这是因为制造业倚(yi)重外部环境，同时尽管利率處(chu)于历史低位，人们买房的熱(re)情亦不复从前。当下如进一步货币宽松则有些操(cao)之过急(ji)。 中国市场将如何表现？ 目前经济复苏之中的另(ling)一个疑惑(huo)是，自去年十月底的强劲涨势后，中国股市的升势开始遇(yu)阻(zu)。股市仿佛(fo)对中国经济的复苏信心有所动摇。 如前所述，创纪录的贸易盈余、由此产生的国内存款余额和货币供应并沒(mei)有转化成相应的贷款增长。事实上，自2021年初以来，信贷和M2之间的增长差距(ju)一直持续收斂(lian)，但目前似乎开始低位企稳（ 图表6）。 以史为鑒(jian)，当贷款大幅超过广义货币供应增长时，股市表现往(wang)往可圈(quan)可点。其背后逻辑是一目了然的：当货币供应转變(bian)为贷款增长时，经济中的信贷应声扩张，经济随着也将再度开始欣(xin)欣向榮(rong)。信贷是循环在实体经济中的血(xue)液(ye)。它(ta)的流动和增长将帶(dai)动经济的步步高升。现在，信贷扩张仍处于早(zao)期階(jie)段(duan)。而股市正翹(qiao)首以待(dai)复苏的进一步力证。 图表 6: 信贷增长不及M2增长，股市承(cheng)压。但似乎开始低位企稳。 资料来源: 彭博，思睿研究 今年风头无两的投资主题之一是国企“中特(te)估(gu)”行情。许多估值極(ji)低却长期为投资者所忽(hu)視(shi)的国企正憑(ping)借遠(yuan)超整(zheng)体市场、高达50-100%的回报率，以雷(lei)霆(ting)万鈞(jun)之势重煥(huan)生機(ji)活(huo)力。共识迅(xun)速将这般持重有力的相对表现歸(gui)因于国企的低估值及现金流的確(que)定性。 但这里还有一个更直截(jie)了当的解释：国企与债券(quan)收益(yi)率高度相关（ 图表7）。事实上，由于估值极低，股息收益率极具吸引力，国企可以被视为本(ben)金和收益率相对稳定的债券。在诸多方面，这些公(gong)司(si)都是股價(jia)中纳入看涨期權(quan)的類(lei)债券投资工具。 图表 7: 国企表现与债券收益率高度相关，但现在开始背离。 资料来源: 彭博，思睿研究 近来，国企的表现与长债收益率亦出现分化。长债收益率回落(luo)至历史低点，而国企依然堅(jian)挺(ting)。或者说债券市场在未来的复苏之路上看到了挑(tiao)战，而国企却在坚持自己(ji)的观点。虽然从历史上看，债券市场更具先见之明，而国企股票正上演(yan)一出信仰(yang)之躍(yue)。 此外， 图表8显示，作为衡(heng)量中国经济態(tai)势的指标之一，中国CPI与美国/中国股市的相对表现紧密相关。若CPI进一步下探(tan)，将意味着中国内需疲软，因而经济力有不逮。如是，鉴于中国经济之于美国经济乃至全球经济皆至关重要，并以史为鉴，美股在这种情況(kuang)下其实往往将跑(pao)輸(shu)。 图表 8: 中国CPI与美中股市相对表现高度相关。 资料来源: 彭博，思睿研究 所幸(xing)的是，中国消费者的信心正从历史低点修复。而美国消费者的信心也于低位应声反弹（ 图表9）。以史为鉴，这些指标与美股具有强相关性。而背后的逻辑不言而喻(yu)，无需贅(zhui)言。 图表 9: 中国消费者信心与美国消费者信心和标普(pu)同步从历史低点修复。 资料来源: 彭博，思睿研究 结论 中国的制造业源源不斷(duan)地满足着美国和海外需求，而海外需求与当前美国以及其他海外央行的货币环境关系更为密切。创纪录的贸易盈余和存款余额是中国制造业实力底气的明证。但縱(zong)然已渐入尾声，美联储紧缩政策依舊(jiu)压制着美国国内需求。因此，中国的制造业正磨(mo)礪(li)以须，待机而动。这些观察(cha)解释了本輪(lun)周期的“这次不一样”：中国重启后上游却尚未有所表现。而大宗商品、能源和股市的乏力表现与创纪录的M2背道而馳(chi)。 与此同时，中国的消费和房地产复苏依然不甚坚牢(lao)，因为家庭杠杆率于疫情期间一路走高，居民现进一步增加借贷的空间有限。中国消费在经济中的比重有限，以至于橘生淮南，水土异也，无法完全照(zhao)搬(ban)发达经济体的后疫情复苏经验。而“报复性消费”亦如昙花一现。据此，消费暫(zan)时難(nan)以力助经济修复——与共识所期相悖。 若美联储利紧缩政策可以很快结束(shu)，而美国和海外的需求因此保(bao)持韧性，则中国的制造业和出口将如火(huo)然泉(quan)达，重燃(ran)强劲势头。我们已然看到美国消费者信心从低点回升，中国消费者信心亦持续修复。而中国的工业利润增长和利润率正触底反弹。这些观察表明，上述情景的可能性正逐步增加，而有别于共识所寄(ji)望的消费驱动型的复苏。若中国制造业复苏，那么周期性股票、价值型股票和大宗商品将再度跑贏(ying)。这便(bian)是我们早已烂熟(shu)于心的傳(chuan)統(tong)的经济周期复苏。 然而，若美国需求消退并陷(xian)入衰退，则中国的制造业将力有不逮。且(qie)如前所述，我们不能倚重于负债已高的中国家庭。如是，则货币政策宽松很可能会再度上演堪(kan)比2014至2015年的大刀(dao)闊(kuo)斧(fu)之举。在此情景下，股市将应声上涨。 第(di)一种情景的实现尚需时日，投资者将不得不旅(lv)足荊(jing)棘(ji)之途，横渡(du)困(kun)阻险灘(tan)。而在第二种情景下，市场则将先抑后扬，随着央行见招(zhao)出手，市场将由最初的跌(die)势陡(dou)然反转。近期人民币的弱势很可能正反映(ying)了此第二种情景。但无论境况如何，立(li)足当下，我们都需要处之泰(tai)然，咬定青山。 洪灝，CFA 附录 1：中国经济短(duan)周期（1/4） 资料来源：彭博，思睿研究 附录 2：中国经济短周期（2/4） 资料来源：彭博，思睿研究 附录 3：中国经济短周期（3/4） 资料来源：彭博，思睿研究 附录 4：中国经济短周期（4/4） 资料来源：彭博，思睿研究 附录 5：美国经济短周期（1/3） 资料来源：彭博，思睿研究 附录 6：美国经济短周期（2/3） 资料来源：彭博，思睿研究 附录 7：美国经济短周期（3/3） 资料来源：彭博，思睿研究 請(qing)掃(sao)碼(ma)移步研究網(wang)站(zhan)，下載(zai)报告PDF《洪灝 | 2023年下半年展望：进则无咎》返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多 責(ze)任(ren)編(bian)辑：