「维他柠檬茶」广告语：「粤味檬爽，再来一杯！」

meimiaodeshengyinheyinle!xuyaodongnaoyoucelvedejingongcaishizhenzhengdecongmingren，jidesuishizhuyizijidexueliang;gezhongyouxiziyuanzhelidouyou。nikeyizaizheliziyouxuanzehefahui。zhegeruanjianjiehelerenwuguanli，bangzhunizhuanzhuyudangqiandegongzuohexuexi，yangchengzhuanzhudexiguan，tigaoxiaolv，gaobietuoyanzheng！youxizaiduranqidahuarechao，dianfulechuantonghuihezhiyouxiwanfa貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)傳(chuan)導(dao)將(jiang)來(lai)得(de)更(geng)晚(wan)！美(mei)聯(lian)儲(chu)等(deng)央(yang)行(xing)政策失(shi)誤(wu)風(feng)險(xian)上(shang)升(sheng)？

因(yin)為(wei)疫(yi)情(qing)期(qi)間(jian)大(da)量(liang)存(cun)款(kuan)，加(jia)息(xi)的(de)滯(zhi)後(hou)影(ying)響(xiang)将更晚出(chu)現(xian)，央行恐(kong)怕(pa)會(hui)走(zou)得太(tai)遠(yuan)，或(huo)将帶(dai)来巨(ju)大的下(xia)行风险……

加息對(dui)經(jing)濟(ji)產(chan)生(sheng)影响的滞后時(shi)间異(yi)常(chang)之(zhi)長(chang)，這(zhe)讓(rang)企(qi)業(ye)高(gao)管(guan)都(dou)在(zai)为要(yao)为“硬(ying)著(zhe)陸(lu)”還(hai)是(shi)“軟(ruan)着陆”做(zuo)好(hao)準(zhun)備(bei)而(er)苦(ku)惱(nao)。

盡(jin)管美國(guo)和(he)歐(ou)洲(zhou)央行以(yi)數(shu)十(shi)年(nian)来最(zui)快(kuai)的速(su)度(du)上調(tiao)利(li)率(lv)以抑(yi)制(zhi)通(tong)脹(zhang)，但(dan)多(duo)数经济體(ti)迄(qi)今(jin)都躲(duo)過(guo)了(le)此(ci)前(qian)緊(jin)縮(suo)周(zhou)期引(yin)發(fa)的痛(tong)苦衰(shuai)退(tui)。

央行可(ke)能(neng)走得太远了？

对於(yu)周末(mo)在法(fa)国南(nan)部(bu)城(cheng)鎮(zhen)普(pu)羅(luo)旺(wang)斯(si)艾(ai)克(ke)斯（Aix-en-Provence）參(can)加经济会議(yi)的企业領(ling)导人(ren)来說(shuo)，这壹(yi)推(tui)遲(chi)（指(zhi)经济衰退）让他(ta)們(men)開(kai)始(shi)对借(jie)貸(dai)成(cheng)本(ben)上升何(he)时会对他们产生影响、影响程(cheng)度有(you)多大、尤(you)其(qi)是在央行繼(ji)續(xu)加息的情況(kuang)下这一系(xi)列(lie)問(wen)題(ti)产生疑(yi)惑(huo)。

法国私(si)募(mu)股(gu)權(quan)基(ji)金(jin)Ardian首(shou)席(xi)運(yun)營(ying)官(guan)Jeremie Delecourt对路(lu)透(tou)表(biao)示(shi)，“目(mu)前经济参與(yu)者(zhe)对加息並(bing)沒(mei)有真(zhen)正(zheng)的共(gong)識(shi)”。

他表示，“每(mei)個(ge)人都在问这个问题（即(ji)经济前景(jing)如(ru)何），这很(hen)有趣(qu)，有些(xie)人持(chi)樂(le)觀(guan)態(tai)度，有些人持悲(bei)观态度”。

欧洲央行政策制定(ding)者兼(jian)法国央行行长Francois Villeroy de Galhau在会议的一个小(xiao)組(zu)討(tao)論(lun)会上表示，在过去(qu)一年累(lei)計(ji)加息4个百(bai)分(fen)點(dian)后，欧元(yuan)區(qu)的利率已(yi)接(jie)近(jin)峰(feng)值(zhi)。

但他也(ye)表示，只(zhi)要有必(bi)要，利率就(jiu)会保(bao)持在高位(wei)，以確(que)保到(dao)2025年通胀率回(hui)到欧洲央行2%的目標(biao)。

欧洲央行上个月(yue)将利率提(ti)高到22年来的最高水(shui)平(ping)，并承(cheng)諾(nuo)本月再(zai)次(ci)加息，另(ling)外(wai)，9月份(fen)可能还有一次加息。

投(tou)行Lazard法国總(zong)裁(cai)Jean-Louis Girodolle在一个小组会议上表示，各(ge)国央行抗(kang)擊(ji)通胀的熱(re)情可能与抗击通缩的热情相(xiang)同(tong)，而且(qie)可能走得太远。

“我(wo)擔(dan)心(xin)的情况是，我们对‘着陆’的形(xing)式(shi)判(pan)斷(duan)錯(cuo)误，并做出跟(gen)欧洲央行此前‘不(bu)惜(xi)一切(qie)代(dai)價(jia)’相反(fan)的事(shi)情”，这位投行主(zhu)管表示，他指的是欧洲央行前行长德(de)拉(la)吉(ji)在2012年承诺带领欧元区度过債(zhai)務(wu)危(wei)機(ji)

对经济前景分歧(qi)仍(reng)在

加息对经济的全(quan)面(mian)影响比(bi)平时需(xu)要更长的时间，因为疫情期间大量出现，在借贷成本大幅(fu)上升之際(ji)，許(xu)多家(jia)庭(ting)和公(gong)司(si)仍有大量现金。

此外，大西(xi)洋(yang)兩(liang)岸(an)的勞(lao)動(dong)力(li)市(shi)場(chang)都很強(qiang)勁(jin)，企业利潤(run)到目前为止(zhi)一直(zhi)保持穩(wen)定，而房(fang)地(di)产市场总体上在降(jiang)溫(wen)，但没有陷(xian)入(ru)混(hun)亂(luan)。

德国出口(kou)信(xin)贷保险公司Allianz Trade主管Aylin Somersan Coqui表示，“（货币政策）传导来得較(jiao)晚，但我認(ren)为将在今年年底(di)前产生影响”。

她(ta)補(bu)充(chong)稱(cheng)，借贷成本上升带来的壓(ya)力将出现在企业利润和整(zheng)体经济开始下滑(hua)之际，而许多国家明(ming)年将舉(ju)行選(xuan)举，这将使(shi)政府(fu)難(nan)以幫(bang)助(zhu)陷入困(kun)境(jing)的企业。

“我认为短(duan)期內(nei)情况相當(dang)乐观，但我认为如果(guo)出现政策失误，尤其是央行的政策失误，将带来很大的下行风险”，她补充道(dao)。

尽管许多国家的企业違(wei)約(yue)率在上升，但它(ta)们仍低(di)于疫情前的水平，因为许多公司的债务是在利率極(ji)低时獲(huo)得的廉(lian)价固(gu)定利率贷款。

不过，法国企业財(cai)务主管協(xie)会AFTE負(fu)責(ze)人Daniel Barneix表示，尽管未(wei)来幾(ji)个月企业将以高得多的水平進(jin)行再融(rong)資(zi)，这可能对最疲(pi)弱(ruo)的公司的资产负债表構(gou)成挑(tiao)戰(zhan)，但对多数企业而言(yan)，借贷成本的上升将是漸(jian)进的。

“我们可以預(yu)期，债务水平将根(gen)據(ju)具(ju)体情况进行调整，而不会引发系統(tong)性(xing)危机”，Barneix表示。

尽管在去年的供(gong)應(ying)鏈(lian)和能源(yuan)价格(ge)沖(chong)击之后，大多数国家的通胀率正在下降，但鷹(ying)派(pai)人士(shi)表示，寧(ning)可犯(fan)过高的错误，也不要不应对高通胀。

德国政府首席经济專(zhuan)家之一Veronika Grimm表示，“真的应該(gai)避(bi)免(mian)鴿(ge)派，否(fou)則(ze)通胀卷(juan)土(tu)重(zhong)来的风险很大，而且会非(fei)常艱(jian)难且持续很长时间”。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看(kan)更多

责任(ren)編(bian)輯(ji)：