《一出好戏》：黄渤主演电影

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>陶(tao)冬(dong)：目(mu)前(qian)市(shi)場(chang)認(ren)為(wei)有(you)31%的(de)概(gai)率(lv)聯(lian)儲(chu)六(liu)月(yue)加(jia)息(xi)壹(yi)碼(ma)，51%的概率七(qi)月份(fen)才(cai)加息

陶冬为中(zhong)國(guo)首(shou)席(xi)經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)論(lun)壇(tan)理(li)事(shi)，瑞(rui)信(xin)董(dong)事總(zong)经理、亞(ya)太(tai)區(qu)私(si)人(ren)銀(yin)行(xing)高(gao)級(ji)顧(gu)問(wen)

美(mei)国債(zhai)務(wu)上(shang)限(xian)的攻(gong)防(fang)总算(suan)塵(chen)埃(ai)落(luo)定(ding)，股(gu)市上漲(zhang)，恐(kong)慌(huang)指(zhi)數(shu)VIX也(ye)因(yin)此(ci)跌(die)到(dao)15以(yi)下(xia)，那(na)是(shi)疫(yi)情(qing)以來(lai)最(zui)低(di)的水(shui)平(ping)。但(dan)是一波(bo)剛(gang)平，一波又(you)起(qi)。美国非(fei)農(nong)就(jiu)業(ye)人数比(bi)預(yu)期(qi)的多(duo)出(chu)接(jie)近(jin)一倍(bei)，加大(da)了(le)市场對(dui)联储在(zai)未(wei)来兩(liang)個(ge)月加息的擔(dan)憂(you)，資(zi)金(jin)強(qiang)化(hua)加息预期，美国短(duan)期国债受(shou)壓(ya)，3月期国债利(li)率上升(sheng)到5.39%，創(chuang)下2000年(nian)以来的新(xin)高。十(shi)年期国债对三(san)个月国债的利差(cha)高達(da)169个百(bai)分(fen)點(dian)，這(zhe)是四(si)十年前沃(wo)爾(er)克(ke)時(shi)代(dai)以来聞(wen)所(suo)未闻的，如(ru)此大的利率倒(dao)掛(gua)，意(yi)味(wei)著(zhe)市场深(shen)信经济衰(shuai)退(tui)不(bu)可(ke)避(bi)免(mian)。

歐(ou)洲(zhou)通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)大幅(fu)下滑(hua)，西(xi)班(ban)牙(ya)更(geng)一步(bu)下降(jiang)到2.9%。中国制(zhi)造(zao)业PMI連(lian)續(xu)第(di)二(er)个月停(ting)留(liu)在榮(rong)枯(ku)線(xian)之(zhi)下。联储董事、被(bei)提(ti)名(ming)接任(ren)联储副(fu)主(zhu)席的傑(jie)斐(fei)遜(xun)高調(tiao)宣(xuan)稱(cheng)，联储暫(zan)停加息可以給(gei)政(zheng)策(ce)制定者(zhe)时間(jian)来評(ping)估(gu)经济形(xing)勢(shi)和(he)政策效(xiao)果(guo)。石(shi)油(you)和大宗(zong)商(shang)品(pin)上揚(yang)，黃(huang)金白(bai)银微(wei)涨，美元(yuan)指数稍(shao)跌。

美国五(wu)月非农就业人数达到339K，这是今(jin)年以来第二高的，比起前两个月的数值(zhi)就大幅反(fan)彈(dan)，连续第十四个月就业数字(zi)超(chao)出市场预期。此数字再(zai)次(ci)證(zheng)實(shi)联储過(guo)去(qu)十五个月的强势加息，对遏(e)制经济过熱(re)效果有限。

聊(liao)以自(zi)慰(wei)的是，时薪(xin)同(tong)比上涨了4.3%，比前期繼(ji)续回(hui)落。时薪回落在方(fang)向(xiang)上與(yu)央(yang)行希(xi)望(wang)見(jian)到的相(xiang)吻(wen)合(he)，只(zhi)是数值上距(ju)離(li)央行的期待(dai)值尚(shang)有相當(dang)的距离。经济学家一般(ban)认为，工(gong)资增(zeng)長(chang)需(xu)要(yao)控(kong)制在3.5%以下，工资物(wu)價(jia)的攀(pan)比上涨才能(neng)被打(da)破(po)，通货膨胀才有可能回落到2%的政策目標(biao)。

联储的杰斐逊高调喊(han)話(hua)後(hou)，市场中不少(shao)人將(jiang)加息的时间点由(you)六月轉(zhuan)为七月，认为联储可能需要多觀(guan)察(cha)一个月再決(jue)定下一步動(dong)作(zuo)。期货市场价格(ge)顯(xian)示(shi)，目前市场认为有31%的概率六月加息一码，51%的概率七月加息一码，而(er)一个星(xing)期前，市场认定69%的概率六月加息，36%的概率七月加息。

筆(bi)者維(wei)持(chi)FOMC六月十四日(ri)再加息25点的预測(ce)，七月是否(fou)加息取(qu)决於(yu)到时候(hou)的数據(ju)和经济形势。联储有足(zu)夠(gou)的意願(yuan)暂停加息，来观察连续大码加息后的效果。而且(qie)银行形势暂时穩(wen)定，给了联储不急(ji)于行动的底(di)氣(qi)。然(ran)而，最近的经济数据的確(que)比較(jiao)難(nan)堪(kan)，联储迫(po)不得(de)已(yi)要通过加息来表(biao)达以下立(li)场，或(huo)六月或七月可能再次加息，笔者认为六月出手(shou)的可能性(xing)更高。

欧洲五月份CPI通胀大幅回落，西班牙更到了2.9%，距离2%的通胀目标不遠(yuan)了。德(de)国五月份CPI回落到6.3%，比起去年10月高峰(feng)期差不多減(jian)半(ban)。法(fa)国和意大利的通胀回落也不錯(cuo)，許(xu)多国家一年多来首次出現(xian)了CPI的環(huan)比下降。應(ying)該(gai)說(shuo)欧元区通胀前景(jing)出现了出乎(hu)意料(liao)回落，为未来的增长强勁(jin)和利率政策调整(zheng)打開(kai)了大門(men)。

欧元区物价下降的主要原(yuan)因，是能源(yuan)价格的暴(bao)跌。去年三月俄(e)烏(wu)沖(chong)突(tu)爆(bao)發(fa)后，石油和天(tian)然气价格飆(biao)升，帶(dai)动起物价的全(quan)面(mian)上涨。今年以来，石油价格下跌了9%，天然气价格下跌了47%，能源從(cong)强烈(lie)上涨因素(su)變(bian)成(cheng)了强烈下跌因素。不过食(shi)品价格還(hai)在上涨，服(fu)务业价格还在上涨。

欧洲和美国一樣(yang)，制造业景气低迷(mi)，服务业景气高昂(ang)，这在制造业和服务业PMI的分道(dao)扬鑣(biao)看(kan)得很(hen)清(qing)楚(chu)。在欧洲，遊(you)客(ke)爆滿(man)、餐(can)廳(ting)爆满，完(wan)全看不到衰退的跡(ji)象(xiang)。与美国不同的是，欧洲的就业市场沒(mei)有出现明(ming)显的供(gong)不应求(qiu)，所以涨工资不像(xiang)美国那麽(me)誇(kua)張(zhang)，对服务业物价的拉(la)动也小(xiao)很多。不过，員(yuan)工因为生(sheng)活(huo)成本(ben)上升而要求涨工资的情況(kuang)很常(chang)见，工潮(chao)此起彼(bi)伏(fu)。欧洲也出现了惰(duo)性通胀，也出现了工资-物价的相互(hu)攀升，只是压力(li)比美国小很多。

目前欧洲央行以比较强硬(ying)的態(tai)度(du)继续圍(wei)剿(jiao)通胀。用(yong)欧洲央行总裁(cai)拉加德的话，就是“我(wo)們(men)还有任务要完成”，政策目标不會(hui)改(gai)变。欧洲央行在六月和七月会議(yi)上，预計(ji)会各(ge)加25点，九(jiu)月会议則(ze)到时候根(gen)据最新数据作决定。

在欧洲幾(ji)个大国中，只有德国進(jin)入(ru)了经济衰退，法国、意大利和西班牙都(dou)可以避免技(ji)術(shu)性衰退。德国落后于其(qi)它(ta)大国，一是因为德国受到能源危(wei)機(ji)的打擊(ji)最大，一是因为德国制造业很强、旅(lv)游业相对偏(pian)弱(ruo)。

本周(zhou)焦(jiao)点有两个，1）日本第一季(ji)度GDP增长，预计环比2%，日本经济大爆发。2）中国五月CPI和PPI，对判(pan)斷(duan)通縮(suo)压力很重(zhong)要。欧洲的PMI数据也值得留意。

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陶冬：美国债务上限仍(reng)然懸(xuan)念(nian)重重，是本周的聚(ju)焦点，而日本经济已现转机

陶冬：中国冰(bing)火(huo)两重天，美国债务上限仍在爭(zheng)拗(niu)中，市场担忧升溫(wen)

陶冬：联储暗(an)示暂停加息，但是银行爆雷(lei)、就业熾(chi)热，两頭(tou)窩(wo)心(xin)很难受

陶冬：联储暗示加息周期已经結(jie)束(shu)，但卻(que)留了一个尾(wei)巴(ba)……

陶冬：美国增长弱过预期，通胀压力仍在，本周联储会暗示停止(zhi)加息嗎(ma)？

陶冬：中国復(fu)蘇(su)超预期，矛(mao)盾(dun)依(yi)然存(cun)在，打破通缩心态至(zhi)關(guan)重要

陶冬：联储加息已近尾聲(sheng)，不过中国刺(ci)激(ji)还需加码

陶冬：两大消(xiao)息下，美国的利率预期大起大落，全球(qiu)股市蒙(meng)难

陶冬：美欧同遭(zao)通胀困(kun)擾(rao)，加息周期恐将延(yan)长，市场靜(jing)待鮑(bao)威(wei)尔聽(ting)证会

陶冬：市场被迫修(xiu)正(zheng)利率预期，美股美债大跌，这是一场非典(dian)型(xing)的经济下行周期

陶冬：美国连出强劲数据，市场对通胀和利率重新定价，股债重跌 返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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