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杨德龙系(xi)前(qian)海(hai)開(kai)源(yuan)基(ji)金(jin)首(shou)席(xi)经济學(xue)家(jia)、中(zhong)國(guo)首席经济学家論(lun)壇(tan)理(li)事(shi)

今(jin)年(nian)我(wo)国房(fang)地(di)產(chan)市(shi)場(chang)有(you)所(suo)回暖，但(dan)是成(cheng)交(jiao)量(liang)回升(sheng)不(bu)大。從(cong)成交金額(e)來(lai)看(kan)，壹(yi)季(ji)度成交额已(yi)经轉(zhuan)為(wei)正(zheng)增(zeng)長(chang)，也(ye)就(jiu)是說(shuo)市场成交量有所回升。去(qu)年受(shou)到(dao)超(chao)預(yu)期(qi)因(yin)素(su)的影(ying)響(xiang)，房地产銷(xiao)售(shou)出(chu)現(xian)了(le)大幅(fu)下(xia)降(jiang)，而(er)部(bu)分(fen)房地产公(gong)司(si)由(you)於(yu)觸(chu)碰(peng)到了三(san)道(dao)紅(hong)線(xian)而無(wu)法(fa)融(rong)资来補(bu)充(chong)资金，導(dao)致(zhi)资金鏈(lian)緊(jin)張(zhang)，甚(shen)至(zhi)部分房企(qi)出现了破(po)产的風(feng)險(xian)。国家出臺(tai)了‘三支(zhi)箭(jian)’来支持(chi)房地产企業(ye)的融资，放(fang)开了包(bao)括(kuo)股(gu)權(quan)融资、債(zhai)券(quan)融资、信(xin)托(tuo)融资以(yi)及(ji)銀(yin)行(xing)开發(fa)貸(dai)等(deng)幾(ji)乎(hu)所有的融资渠(qu)道，已经幫(bang)助(zhu)了很(hen)多(duo)房企暫(zan)時(shi)渡(du)過(guo)難(nan)关，但是房地产市场回暖需(xu)要(yao)销售端(duan)能(neng)夠(gou)回升。

今年針(zhen)對(dui)房贷利(li)率(lv)進(jin)行了一定(ding)的下調(tiao)。全(quan)国各(ge)地在(zai)首套(tao)房方(fang)面(mian)，平(ping)均(jun)房贷利率只(zhi)有4%左(zuo)右(you)，和(he)之(zhi)前相(xiang)比(bi)已经有了明(ming)顯(xian)下降，二(er)手(shou)房房贷利率也出现了明显回落(luo)，這(zhe)些(xie)都(dou)是刺激房地产销售的措施。但考(kao)慮(lv)到去年我国人(ren)口(kou)首次(ci)出现負(fu)增长、人口老(lao)齡(ling)化(hua)、人們(men)对未(wei)来收(shou)入(ru)的增长预期下降、房價(jia)高(gao)漲(zhang)等多方面因素，房地产市场想(xiang)回升到之前的繁(fan)榮(rong)狀(zhuang)態(tai)還(hai)是比較(jiao)困(kun)难的。很多城(cheng)市还沒(mei)有取(qu)消限(xian)購(gou)限贷措施，对于一些真(zhen)正有购房能力的人，買(mai)房上(shang)有较多的限制(zhi)，而剛(gang)需的买房者(zhe)則(ze)是出现了收入预期下降，买房面也出现了猶(you)豫(yu)，所以房地产成交量一直(zhi)不高。

预計(ji)未来针对房地产销售端會(hui)出台更(geng)多的支持政(zheng)策(ce)，包括取消一些不必(bi)要的限购限贷措施，讓(rang)房地产市场回歸(gui)市场化，重(zhong)點(dian)支持刚需以及改(gai)善(shan)性(xing)住(zhu)房，提(ti)高人们购房的意(yi)願(yuan)，同(tong)时要落實(shi)好(hao)‘保(bao)交樓(lou)’的措施，保障(zhang)购房者的合(he)法权益(yi)，这將(jiang)会提振(zhen)购房者的购房信心(xin)，所以未来房地产投资也要进行价值(zhi)投资，对于一二线城市好地段(duan)、具(ju)有稀(xi)缺(que)性的房子(zi)可(ke)以繼(ji)續(xu)投资。雖(sui)然(ran)未来抗(kang)通(tong)脹(zhang)的屬(shu)性依(yi)然很強(qiang)，但是对于一些没有实際(ji)需求(qiu)的、炒(chao)作(zuo)氛(fen)圍(wei)比较濃(nong)重的房子则是要謹(jin)慎(shen)。未来房地产出现分化是必然的，在二級(ji)市场上，房地产板(ban)塊(kuai)在经过一波(bo)因政策利好推动的反(fan)彈(dan)之後(hou)，再(zai)次出现了回落，这也反映(ying)出投资者对于房地产板块的未来预期並(bing)不樂(le)觀(guan)，所以在投资上还是要谨慎一些。

为了提振投资增速(su)，从而推动经济进一步(bu)复苏，深(shen)圳(zhen)推出了一系列(lie)投资項(xiang)目(mu)，一些民(min)間(jian)投资项目也逐(zhu)步上馬(ma)开工(gong)，政府(fu)投资则是彌(mi)补了民间投资的不足(zu)。深圳在投资領(ling)域(yu)加大力度，有利于提振當(dang)地经济增速，对于相关行业和板块也形(xing)成一定的利好，因为投资项目的落地有利于提高投资增速。消费则是在新(xin)十(shi)條(tiao)之后逐步开始(shi)复苏，首先(xian)消费场景(jing)已经完(wan)全放开，生(sheng)活(huo)必需品(pin)出现了明显的回升，但是生活可選(xuan)消费品还是出现了增速放緩(huan)的跡(ji)象(xiang)。在刺激消费、提高居(ju)民收入、提高就业率的同时，地方政府通过加大新开工项目提振投资增速，就能够进一步穩(wen)定经济增长盤(pan)。无论是傳(chuan)統(tong)基建(jian)还是新基建，都会雙(shuang)双发力提高投资者对于未来投资企稳的复苏。当前房地产投资增速依然不高，所以政府投资将发揮(hui)更大的作用(yong)，这对于相关行业和公司的盈(ying)利恢(hui)复也会形成明显的利好刺激。

半(ban)导體(ti)板块容(rong)易(yi)受到外(wai)部因素的影响。美(mei)国对華(hua)为在高端芯(xin)片(pian)出口进行限制，形成了“卡(ka)脖(bo)子”项目，使(shi)得(de)我国下定決(jue)心在十四(si)五(wu)規(gui)劃(hua)的第(di)一条就提出了加大对于高端芯片的研(yan)发。现在日(ri)本(ben)政府对于芯片出口再次进行了一定限制，这对于芯片行业的发展(zhan)形成不利的影响，对于下遊(you)需要芯片的企业也形成一定的掣(che)肘(zhou)作用，但是这会进一步加大我国自(zi)主(zhu)研发国产芯片的决心，在国产芯片领域领頭(tou)的企业可能会肩(jian)负重任(ren)，在开发高端芯片进行进口替(ti)代(dai)方面发挥更大的作用，我国在芯片领域攻(gong)克(ke)是早(zao)晚(wan)的事情(qing)。在前段时间比爾(er)蓋(gai)茨(ci)接(jie)受媒(mei)体采(cai)訪(fang)，他(ta)講(jiang)到美国在高端芯片方面对中国进行限制是非(fei)常(chang)愚(yu)蠢(chun)的行为，因为这会使得中国加大力量来投入研发，最(zui)終(zhong)会制造(zao)出中国生产的高端芯片，最终无疑(yi)会让美国失(shi)去一個(ge)巨(ju)大的市场，同时失去在高端芯片领域的领先作用。所以在科(ke)技(ji)方面的限制，反过来会让我国的国产替代成为未来发展的重点。但是在投资上，投资者还是要結(jie)合基本面去配(pei)置(zhi)一些真正的行业龙头股。因为芯片的研发属于真正的高科技，未来能实现技術(shu)突(tu)破，能够实现利潤(run)增长的企业畢(bi)竟(jing)还是少(shao)數(shu)，不要跟(gen)风炒作一些芯片板块的个股，應(ying)該(gai)落实在基本面上。

近(jin)期，人民幣(bi)匯(hui)率破7引(yin)发市场擔(dan)憂(you)。究(jiu)其(qi)原(yuan)因，一方面是美国連(lian)续十次暴(bao)力加息(xi)，使得美聯(lian)儲(chu)基準(zhun)利率已经達(da)到了5%以上，和我国基准利率相比明显偏(pian)高，这吸(xi)引了一部分资金流(liu)入，推动美元(yuan)指(zhi)数出现上升，美元指数上升也导致非美貨(huo)币紛(fen)纷出现貶(bian)值。另(ling)一方面是我国经济今年已经开始复苏，但是和部分投资者的预期相比力度有所減(jian)弱(ruo)，这也引发了一部分投资者担心汇率会走(zou)弱的問(wen)題(ti)。但是一季度我国GDP实现了4.5%的增长，从全球(qiu)範(fan)围內(nei)来看还是增速比较高的，并且(qie)今年经济复苏是逐季擡(tai)升的态勢(shi)，二季度、三季度、四季度GDP增速可能会进一步提高，全年实现5%以上的GDP增长是大概(gai)率事件(jian)。所以今年人民币汇率相对于美元来说不会持续贬值，还是以双向(xiang)波动为主，可能很快(kuai)就会就回到6时代。短(duan)期的汇率波动也是属于正常的市场表(biao)现，中国央(yang)行、外管(guan)局(ju)也会采取一些措施来稳定汇率，保障进出口企业在汇率方面保持稳定的走势。在经济逐步复苏的情況(kuang)之下，人民币相对于美元并不具備(bei)长期贬值的基礎(chu)。

A股在经歷(li)了一波反弹之后，近期出现了一定的回调。一方面是中字(zi)头股票(piao)出现了沖(chong)高回落，帶(dai)动指数下行，另一方面前期熱(re)炒的AI板块也出现了分化，新的热点板块还没有形成。在当前市场相对低(di)迷(mi)的情况之下，建議(yi)大家保持信心和耐(nai)心，逢(feng)低布(bu)局，调整(zheng)到位(wei)的一些優(you)質(zhi)龙头股，包括年報(bao)、一季报业績(ji)都比较好的新能源龙头股，以及逐步复苏的消费白(bai)马股，从而抓(zhua)住下一波市场回升的機(ji)会。当前市场成交量萎(wei)縮(suo)，地量見(jian)地价，这也是一个市场普(pu)遍(bian)的规律(lv)，所以在市场信心不足的情况之下，大家更应该保持信心。

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