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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>【十(shi)大(da)券(quan)商(shang)壹(yi)周(zhou)策(ce)略(lve)】反(fan)彈(dan)正(zheng)當(dang)時(shi)！年(nian)內(nei)最(zui)佳(jia)機(ji)會(hui)逐(zhu)步(bu)展(zhan)開(kai)中(zhong)，看(kan)好(hao)數(shu)字(zi)經(jing)濟(ji)先(xian)反弹，央(yang)企(qi)價(jia)值(zhi)重(zhong)估(gu)接(jie)力(li)

中信(xin)證(zheng)券：市(shi)場(chang)正處(chu)於(yu)谷(gu)底(di)，輪(lun)動(dong)持(chi)續(xu)

6月(yue)來(lai)市场主(zhu)要(yao)由(you)政(zheng)策預(yu)期(qi)和(he)中美(mei)關(guan)系(xi)主導(dao)，市场情(qing)緒(xu)和经济预期正处于谷底，對(dui)经济数據(ju)反應(ying)鈍(dun)化(hua)，政策落(luo)地(di)難(nan)達(da)激(ji)進(jin)的(de)预期，中美关系短(duan)暫(zan)緩(huan)和，宏(hong)觀(guan)流(liu)动性(xing)環(huan)境(jing)好轉(zhuan)，市场正处于下(xia)半(ban)年波(bo)动區(qu)間(jian)的谷底，季(ji)末(mo)机構(gou)調(tiao)倉(cang)、政策博(bo)弈(yi)和主題(ti)交(jiao)易(yi)轮动共(gong)振(zhen)下，预計(ji)年中市场波动依(yi)然(ran)較(jiao)大，業(ye)績(ji)的重要性將(jiang)逐漸(jian)提(ti)升(sheng)，配(pei)置(zhi)上(shang)堅(jian)持业绩為(wei)綱(gang)，兼(jian)顧(gu)政策主線(xian)。

首(shou)先，市场情绪和经济预期正处于谷底，对经济数据的負(fu)面(mian)反应钝化，超(chao)预期降(jiang)息(xi)落地強(qiang)化逆(ni)周期政策预期，政策最終(zhong)不(bu)会缺(que)席(xi)，但(dan)难超激进的市场预期，政策博弈仍(reng)将持续。其(qi)次(ci)，中美关系短暂缓和，宏观流动性环境好转，人(ren)民(min)幣(bi)兌(dui)美元(yuan)被(bei)动貶(bian)值壓(ya)力缓解(jie)，有(you)利(li)于支(zhi)撐(cheng)活(huo)躍(yue)的主题交易。最後(hou)，市场交投(tou)活跃度(du)雖(sui)有提升，但存(cun)量(liang)博弈特(te)征(zheng)难改(gai)，季末机构调仓、政策博弈和主题交易轮动共振下，预计年中市场波动依然较大，隨(sui)著(zhu)(zhe)7月进入(ru)中報(bao)輿(yu)情披(pi)露(lu)高(gao)峰(feng)，业绩对配置的影(ying)響(xiang)力会逐步提升。配置上，坚持业绩为纲，兼顾政策主线，繼(ji)续坚守(shou)科(ke)技(ji)和能(neng)源(yuan)資(zi)源安(an)全(quan)領(ling)域(yu)中有政策催(cui)化或(huo)业绩優(you)勢(shi)的品(pin)種(zhong)。

中信建(jian)投证券：年内最佳机会逐步展开中

在(zai)前(qian)期一片(pian)謹(jin)慎(shen)情绪中，我(wo)們(men)坚定(ding)看多(duo)A股(gu)、港(gang)股。我们認(ren)为随着政策持续落地以(yi)及(ji)基(ji)本(ben)面预期逐步改善(shan)，市场将迎(ying)来年内最佳机会。预计行(xing)情結(jie)构整(zheng)體(ti)呈(cheng)現(xian)科技-復(fu)蘇(su)鏈(lian)雙(shuang)线轮动特征，順(shun)周期方(fang)向(xiang)基本面预期有望(wang)随政策支持及庫(ku)存與(yu)价格(ge)周期見(jian)底而(er)逐步修(xiu)复，优選(xuan)弹性优質(zhi)標(biao)的，另(ling)一方面，科技受(shou)益(yi)于自(zi)身(shen)產(chan)业周期驅(qu)动仍将延(yan)续中期行情，但需(xu)聚(ju)焦(jiao)景(jing)氣(qi)持续驗(yan)证方向。

行业关註(zhu)：汽(qi)車(che)、家(jia)電(dian)、保(bao)險(xian)、食(shi)品飲(yin)料(liao)、傳(chuan)媒(mei)、通(tong)信、计算(suan)机、半导体、有色(se)金(jin)屬(shu)等(deng)。

國(guo)泰(tai)君(jun)安证券：市场反弹进入第(di)二(er)階(jie)段(duan)，成(cheng)長(chang)内部(bu)“高切(qie)低(di)”

政策不確(que)定性下降，“高切低”后继反弹。市场反弹进入第二阶段，反弹的第一阶段是(shi)投资者(zhe)悲(bei)观的经济预期一致(zhi)，政策發(fa)力的预期开始(shi)升溫(wen)，市场体现为樂(le)观者定价，最小(xiao)阻(zu)力在于做(zuo)多产业趨(qu)势。第二阶段政策不确定性进入實(shi)质降低，但是政策落地力度和效(xiao)果(guo)将成为新(xin)的核(he)心(xin)矛(mao)盾(dun)，這(zhe)意(yi)味(wei)着市场有望延续反弹，但应管(guan)控(kong)预期收(shou)益，建議(yi)“高切低”。

市场風(feng)格仍看成长，成长内部“高切低”。下一阶段政策力度和预期效果将代(dai)替(ti)政策发力与否(fou)成为市场的新核心矛盾，在出(chu)现打(da)破(po)现有框(kuang)架(jia)的需求(qiu)政策前，做多产业趋势做多成长仍然是核心风格。但部分(fen)子(zi)板(ban)塊(kuai)過(guo)高的累(lei)计收益和擁(yong)擠(ji)的微(wei)观结构，我们建议在成长内部“高切低”：1）推(tui)薦(jian)股价调整充(chong)分、盈(ying)利预期见底、中期受益周期复苏和技術(shu)創(chuang)新板块：半导体/创新藥(yao)/自动化設(she)備(bei)。2）布(bu)局(ju)产业趋势明(ming)确的AI及数字经济，技术创新突(tu)破和资本开支擴(kuo)張(zhang)帶(dai)来基礎(chu)设施(shi)端(duan)确定性高成长，以及中下遊(you)硬(ying)件(jian)和应用(yong)協(xie)同(tong)发展，推荐服(fu)務(wu)器(qi)/算力/信创軟(ruan)硬件。3）受益于国有经济改革(ge)与中国特色资本市场体系建设，推荐有望通过專(zhuan)业化整合(he)提高价值创造(zao)的“中特估+产业”：裝(zhuang)备制(zhi)造/能源。此(ci)外(wai)关注新能源的企穩(wen)反弹。

中金公(gong)司(si)：政策预期渐强

上周A股反弹一定程(cheng)度上意味着投资者风险偏(pian)好有所(suo)企稳，一方面四(si)五(wu)月份(fen)经济数据邊(bian)際(ji)偏弱(ruo)强化政策转松(song)预期，近(jin)期央行下调部分政策利率(lv)釋(shi)放(fang)偏積(ji)極(ji)的信號(hao)，近期召(zhao)开的国常(chang)会强调研(yan)究(jiu)推动经济持续回(hui)升向好的一批(pi)政策措(cuo)施；另一方面，部分事(shi)件性因(yin)素(su)影响下中美关系阶段性改善预期也(ye)有所提升，内外因素共同支撑近期A股和港股反弹。当前指(zhi)数表(biao)现所隱(yin)含(han)的估值水(shui)平(ping)已(yi)经计入较多偏谨慎预期，滬(hu)深(shen)300股權(quan)风险溢(yi)价接近歷(li)史(shi)均(jun)值上方0.8倍(bei)标準(zhun)差(cha)，在海(hai)外经济缓衰(shuai)退(tui)、中国经济温和复苏的基准判(pan)斷(duan)下， 我们对2023下半年A股市场持中性偏积极看法(fa)，指数相(xiang)比(bi)当前位(wei)置仍具(ju)备一定上行空(kong)间。当下来看：1）中国增(zeng)长复苏有望延续，政策支持依然关鍵(jian)。2）上市公司盈利下半年有望继续改善。

行业配置：短期成长为主线，中期看消(xiao)費(fei)。行业配置建议关注三(san)條(tiao)主线：1）顺应新技术、新产业、新趋势的偏成长领域，尤(you)其是人工(gong)智(zhi)能和数字经济等科技成长賽(sai)道(dao)，下半年半导体产业链有望具备周期反转与技术共振的机会；软件端继续关注人工智能有望率先实现行业賦(fu)能的传媒互(hu)聯(lian)網(wang)、辦(ban)公软件等。2）需求好转或者库存和产能等供(gong)給(gei)格局改善，具备较大业绩弹性的领域，例(li)如(ru)白(bai)酒(jiu)、白色家电、珠(zhu)寶(bao)首飾(shi)、电网设备和航(hang)海装备等。3）股息率高且(qie)具备优质现金流的领域，低估值国央企在政策催化下仍有修复空间。

申(shen)萬(wan)宏源证券：反弹正当时，看好数字经济先反弹，央企价值重估接力

稳增长加(jia)碼(ma)，寬(kuan)貨(huo)币先行，政策加码的预期正在形(xing)成，现在到(dao)7月中旬(xun)，是政策期待(dai)期，构成A股反弹阻力较小的窗(chuang)口(kou)。美国经济边际回落，6月美联儲(chu)暂停(ting)加息得(de)到验证，美元指数回落，外资回流A股。海外压力的边界(jie)基本明确，也是我们前期反复提示(shi)的反弹条件。

有效反弹波段的结构特征是“核心资产搭(da)臺(tai)，主题唱(chang)戲(xi)”。经济预期修复，海外压力缓和，行业格局优化的核心资产(消费服务、新能车)是行业轮动的重要組(zu)成部分。主题投资行情更(geng)持续、弹性更高，继续看好数字经济先反弹，央企价值重估接力。

光(guang)大证券：调整尾(wei)聲(sheng)，景气回歸(gui)

市场或将重回上行軌(gui)道。经济与盈利数据的同比回升将是市场上行的核心动力，一季度整体经济与盈利仍然处于修复的初(chu)期，尤其是盈利数据的改善才(cai)剛(gang)刚开始。未(wei)来我们有望看到经济与盈利的进一步好转，在经历了(le)前期由于业绩压力、政策预期以及交易集(ji)中带来的阶段性调整之(zhi)后，市场或将重回上行轨道。

市场或仍将回归景气主线，建议关注三個(ge)方向。展望未来，主题可(ke)能仍会反复表现，但不再(zai)会一枝(zhi)獨(du)秀(xiu)，並(bing)且主题背(bei)后也需要景气作(zuo)为支撑，因此，除(chu)了关注有望演(yan)變(bian)为市场主线的AI与“中特估”之外，也应开始考(kao)慮(lv)左(zuo)側(ce)布局经济复苏相关的方向。配置方向一：数字经济+AI；配置方向二：左侧布局经济复苏相关方向；配置方向三：“中特估”。

安信证券：重回强预期弱现实，定价TMT+消费

目(mu)前基本明确4月下旬到6月中的“弱预期、弱现实”定价已经结束(shu)，再次转向“强预期、弱现实”定价。在一攬(lan)子政策预期的牽(qian)引(yin)下，当前市场逐渐走(zou)出“大盤(pan)至(zhi)底需磨(mo)底”的模(mo)式(shi)，后续是技术性反弹還(hai)是大幅(fu)反攻(gong)上漲(zhang)仍然需要对政策的力度、範(fan)圍(wei)和有效性跟(gen)蹤(zong)評(ping)估，目前暂时界定为：走出磨底期，开啟(qi)技术性反弹，空间与運(yun)行范围依然处于“山(shan)腰(yao)处歇(xie)腳(jiao)”。过程中北(bei)向资金成为最明确的增量资金，上周累计凈(jing)買(mai)入143.91億(yi)元，本月累计净流入达228.53亿元。

结构上，当前TMT+消费（高度注意：消费是波段属性）的配置抓(zhua)手(shou)已经清(qing)晰(xi)明确。首要反复强调的是根(gen)据卡(ka)洛(luo)塔(ta)佩(pei)雷(lei)斯(si)的理(li)論(lun)观察(cha)，AI并不是在狂(kuang)熱(re)期，正在进入协同期，是真(zhen)正的黃(huang)金时代。安信策略对于AI数字经济TMT行情2-3年周期看好，当前TMT第二波正在启动，第二波頂(ding)部在Q3的可能性较高。從(cong)政策推动经济复苏预期的定价来看，“只(zhi)要能复苏，白酒就(jiu)不会輸(shu)”，我们反复强调“经济修复预期配置消费，消费下半年超額(e)比上半年好”的大观點(dian)。对于泛(fan)新能源的反弹，看好引领技术创新和产品叠(die)代的大盘成长，“如何(he)找(zhao)到2016之后的立(li)訊(xun)精(jing)密(mi)”才是最核心最务实的命(ming)题。一个非(fei)常顯(xian)著的标誌(zhi)是：年初至今(jin)寧(ning)德(de)时代等一批新能源龍(long)頭(tou)公司均恢(hui)复至正收益，遠(yuan)超过对应一級(ji)行业指数涨幅。

招(zhao)商证券：A股有望重回震(zhen)蕩(dang)上行

国内如期降息，政策逆周期调節(jie)预期升温；美联储如期暂停加息，北上资金加速(su)回流，A股所面臨(lin)的流动性环境明显改善，带动市场风险偏好回升，A股有望重回震荡上行。此阶段市场会更加重視(shi)分母(mu)端提估值的邏(luo)輯(ji)，A股成长风格有望占(zhan)优。推荐围繞(rao)业绩增速最高和改善斜(xie)率最大的方向进行布局，近期外资回流和稳增长政策升温，使(shi)得行业风格将会更加均衡(heng)。

興(xing)业证券：市场已进入到修复窗口，积极把(ba)握(wo)

5月以来市场一度遭(zao)遇(yu)调整。而当前，随着各(ge)類(lei)积极因素陸(lu)续出现、悲观情绪逐步改善，市场已进入到风险偏好回暖(nuan)驱动的修复窗口：1、经济压力下，各項(xiang)政策边际宽松措施开始从预期成为现实，持续稳定市场信心。2、来自外部的风险也在缓和。因此，我们傾(qing)向于认为，当前到7月底国内重要会议以及美联储议息会议召开前，市场将处于一个风险偏好修复的窗口。

聚焦兩(liang)条主线：强者恒(heng)强的“数字经济”+低位修复的景气方向。“数字经济”：5月中旬以来的布局已卓(zhuo)有成效，当前交易尚(shang)未拥挤。除了“数字经济”与“中特估”，其他(ta)板块中我们也可从三个維(wei)度出发，尋(xun)找景气与股价背離(li)、有望低位修复的α机会：1）年初至今涨幅相对一季度业绩改善表现仍靠(kao)后的行业；2）后续业绩预期改善较大的方向；3）拥挤度水平较低的行业。

国海证券：三季度成长占优概(gai)率较高

三季度伴(ban)随政策窗口期以及中报季的到来，相较于一季度的预期交易与二季度的基本面交易来說(shuo)，三季度則(ze)是预期与基本面皆(jie)可以实现验证的时期，市场风格在这一时期也更加均衡，根据2011年-2022年市场表现，A股三季度大小盘风格表现均衡，行业风格上成长占优概率较高。

配置方面，建议关注成长与周期板块中高景气的TMT，以及上游周期品中去(qu)库存相对比较充分的海外定价品种以及高景气的新材(cai)料领域，同时关注高股息且存在业绩改善预期的电力央国企等大盘方向。

責(ze)編(bian)：李(li)雪(xue)峰

校(xiao)对：姚(yao)远返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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