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dingzhizhuanshuwaiguandetongshigengyoushizhuangshuxingyangcheng，jiandeshuxingyuyanzhi；shifangshoujibendiziyuanbupaduanwangbupaguanjibuzhanbendicunchukongjian，rangshoujiyunxinggengliuchangduogebutongdegongnengyingyoujinyou，bulunshipeiyindejianjihaishihechengdoukeyimanzu;qingsongshiyongyouhuiquan，suishisuidiqingsongxuangoujinkoushipin【tanandashi】quanxinshangxian！朗(lang)姿(zi)股(gu)份(fen)擬(ni)定(ding)增(zeng)募(mu)資(zi)16.68億(yi)加(jia)碼(ma)醫(yi)美(mei)，新(xin)機(ji)構(gou)或(huo)拖(tuo)累(lei)業(ye)績(ji)

在(zai)今(jin)年(nian)定增市(shi)場(chang)顯(xian)著(zhu)升(sheng)溫(wen)的(de)背(bei)景(jing)下(xia)，6月(yue)27日(ri)晚(wan)間(jian)，（002612.SZ）也(ye)發(fa)布(bu)公(gong)告(gao)，為(wei)了(le)把(ba)握(wo)医療(liao)美容(rong)市场快(kuai)速(su)增長(chang)的机遇(yu)，公司(si)拟向(xiang)特(te)定投(tou)资者(zhe)发行(xing)股份，募资不(bu)超(chao)過(guo)16.68亿元(yuan)，用(yong)於(yu)成(cheng)都(dou)錦(jin)江(jiang)米(mi)蘭(lan)柏(bai)羽(yu)医疗美容医院(yuan)建(jian)設(she)項(xiang)目(mu)、重(zhong)慶(qing)米兰柏羽医疗美容医院建设项目、鄭(zheng)州(zhou)金(jin)水(shui)米兰柏羽医疗美容医院建设项目、青(qing)島(dao)米兰柏羽整(zheng)形(xing)美容医院建设项目、昆(kun)明(ming)米兰柏羽医疗美容医院建设项目、朗姿医疗美容研(yan)究(jiu)院建设项目及(ji)補(bu)充(chong)流(liu)動(dong)资金。

表(biao)示(shi)，募投项目建设完(wan)成後(hou)，將(jiang)進(jin)壹(yi)步(bu)擴(kuo)大(da)公司医疗美容业務(wu)的覆(fu)蓋(gai)區(qu)域(yu)和(he)业务規(gui)模(mo)，此(ci)舉(ju)有(you)助(zhu)于落(luo)實(shi)医美业务全(quan)國(guo)化(hua)布局(ju)戰(zhan)略(lve)、发揮(hui)連(lian)鎖(suo)化經(jing)營(ying)優(you)勢(shi)，以(yi)及提(ti)高(gao)公司市场占(zhan)有率(lv)和盈(ying)利(li)能(neng)力(li)。

鈦(tai)媒(mei)體(ti)APP註(zhu)意(yi)到(dao)，朗姿医美业务盈利能力逐(zhu)漸(jian)下滑(hua)，去(qu)年凈(jing)利率僅(jin)0.15%。其(qi)中(zhong)，3年以下的新机构、次(ci)新机构均(jun)持(chi)續(xu)虧(kui)損(sun)，銷(xiao)售(shou)净利率分(fen)別(bie)为-8.59%和-377.69%。由(you)此看(kan)來(lai)，本(ben)次公司計(ji)劃(hua)新建的5家(jia)医美机构在短(duan)期(qi)內(nei)或将繼(ji)续拖累其医美业务的净利率。另(ling)外(wai)，本月公司剛(gang)在對(dui)深(shen)交(jiao)所(suo)的回(hui)函(han)中聲(sheng)稱(cheng)“不差(cha)錢(qian)”、可(ke)通(tong)过多(duo)種(zhong)渠(qu)道(dao)至(zhi)少(shao)融(rong)资15亿元，然(ran)而(er)最(zui)終(zhong)卻(que)仍(reng)選(xuan)擇(ze)定增募资，其中4.2亿元用于补流。截(jie)至28日收(shou)盤(pan)，報(bao)22.97元，跌(die)幅(fu)1.37%。

拟新建5家医美机构，短期内或拖累业绩

朗姿股份此前(qian)于2016年正(zheng)式(shi)进軍(jun)医疗美容服(fu)务业务領(ling)域。截至2022年末(mo)，公司已(yi)擁(yong)有30家医疗美容机构，其中綜(zong)合(he)性(xing)医院6家、門(men)診(zhen)部(bu)或诊所24家，主(zhu)要(yao)分布在成都、西(xi)安(an)、昆明、重庆、深圳(zhen)、长沙(sha)、寶(bao)雞(ji)和鹹(xian)陽(yang)等(deng)地(di)区，旗(qi)下有“米兰柏羽”、“晶(jing)膚(fu)医美”、“高一生(sheng)”和“昆明韓(han)辰(chen)”四(si)個(ge)医美品(pin)牌(pai)。

其中，米兰柏羽創(chuang)立(li)于2005年，定位(wei)国内高端(duan)综合性医美品牌。2018年米兰柏羽成为成都医美“十(shi)強(qiang)”医院，同(tong)年獲(huo)評(ping)中国5A級(ji)医美机构認(ren)證(zheng)。截止(zhi)2022年末，米兰柏羽旗下共(gong)拥有4家综合性医美整形医院，其中成都和西安各(ge)拥有2家和1家，深圳拥有1家。就(jiu)毛(mao)利率来看，其毛利率較(jiao)为穩(wen)定，近(jin)兩(liang)年均在51%左(zuo)右(you)。

數(shu)據(ju)来源(yuan)：公司公告

公司在年报中曾(zeng)表示，米兰柏羽将立足(zu)成都，輻(fu)射(she)西南(nan)，拓(tuo)展(zhan)西北(bei)，布點(dian)一線(xian)，稳健(jian)发展的战略，立誌(zhi)成为中国医美行业规範(fan)和健康(kang)发展標(biao)桿(gan)的国際(ji)医美机构。這(zhe)樣(yang)看来，本次公司拟在成都、重庆、郑州、青岛、昆明五(wu)地建设医疗美容医院，目的正是(shi)为完善(shan)公司医疗美容业务板(ban)塊(kuai)的区域布局。

对于国内医美行业的前景，朗姿股份相(xiang)當(dang)樂(le)觀(guan)。公司表示，我(wo)国医疗美容行业雖(sui)起(qi)步较晚，但(dan)市场规模龐(pang)大，且(qie)正處(chu)于快速发展階(jie)段(duan)，滲(shen)透(tou)率也有较大提升空(kong)间。根(gen)据艾(ai)瑞(rui)咨(zi)詢(xun)《2022年中国医疗美容行业研究报告》，2021年中国医疗美容市场规模達(da)到2179亿元，增长率12.4%，預(yu)计2025年中国医美市场规模将达到4108亿元，2021年至2025年年均復(fu)合增长率17.2%，有望(wang)在较大市场规模下維(wei)持较高增长速度(du)。

在公司不斷(duan)进行外延(yan)並(bing)購(gou)和行业快速增长的助推(tui)下，2020年至2023年1-3月，公司医美板块分别实現(xian)营业收入(ru)8.12亿元、12.87亿元、14.06亿元和4.55亿元，呈(cheng)快速增长態(tai)势，占比(bi)也不断提升。今年一季(ji)度公司医美板块实现营收4.59亿元，占比达40.30%，已趕(gan)超女(nv)裝(zhuang)业务成为第(di)一大收入来源。

但值(zhi)得(de)注意的是，朗姿股份所在的医美產(chan)业鏈(lian)中遊(you)盈利能力普(pu)遍(bian)不强。2019年至2022年，朗姿医美业务毛利率分别为57.74%、54.34%、51.83%、49.54%；净利潤(run)分别为14.38%、9.85%、1.45%、0.15%，呈直(zhi)线下滑趨(qu)势。

数据来源：公司公告

2022年，朗姿運(yun)营時(shi)间在三(san)年以下的次新机构與(yu)新设机构均持续亏损，销售净利率分别为-8.59%和-377.69%。而老(lao)机构的销售净利率也下滑至4.99%。從(cong)不同机构類(lei)型(xing)的净利率来看，新设机构与次新机构通常(chang)更(geng)難(nan)盈利，由此市场也擔(dan)憂(you)若(ruo)公司新建5家医美机构，在未(wei)来1至3年内朗姿医美业务的净利率或将继续被(bei)拖累。

融资渠道眾(zhong)多，仍选择定增募资

截至2022年末，朗姿股份的短期借(jie)款(kuan)为8.49亿元，比上(shang)年末的6.59亿元增长了28.83%，分别占流动負(fu)債(zhai)和负债總(zong)額(e)的37.11%和24.32%。短期借款增长的同时，公司相應(ying)的利息(xi)費(fei)用也相应提升，去年財(cai)务费用为9055.57萬(wan)元，和上一年度的6400.83万元相比，增幅达44.61%。

另外，2022年末朗资股份的流动比率、速动比率分别为0.89和0.36，也显示公司短期償(chang)债能力较弱(ruo)，或存(cun)一定流动性壓(ya)力。

此前，今年6月9日发布公告称，其全资子(zi)公司北京(jing)朗姿医管(guan)拟以现金方(fang)式收购武(wu)漢(han)五洲(zhou)90%的股權(quan)和武汉韩辰70%的股权。因(yin)高溢(yi)價(jia)收购“负资产”以及实控(kong)人(ren)通过博(bo)辰八(ba)號(hao)賺(zhuan)取(qu)差价等，此收购事(shi)宜(yi)很(hen)快引(yin)起深交所的注意并被下发關(guan)注函，其中公司资金来源以及流动性風(feng)險(xian)等問(wen)題(ti)也備(bei)受(shou)关注。

关注函指(zhi)出(chu)，上述(shu)收购交易(yi)对价合计为3.24亿元，资金来源为自(zi)有资金或自籌(chou)资金。而截至2023年3月30日，公司賬(zhang)面(mian)貨(huo)幣(bi)资金余(yu)额为4.82亿元，而短期借款为9.72亿元、流动负债合计为24.52亿元。

为此，深交所還(hai)要求(qiu)公司結(jie)合非(fei)受限(xian)货币资金情(qing)況(kuang)、资产及负债情况、融资渠道及能力、未来资金支(zhi)出安排(pai)及偿债计划等，說(shuo)明上述交易的资金筹措(cuo)及付(fu)款安排，是否(fou)存在杠(gang)杆资金，是否可能对公司日常经营造(zao)成资金压力，是否可能造成流动性风险等。

朗姿股份在回复函中則(ze)表示“不缺(que)钱”，原(yuan)因是公司有多个融资渠道。其一，截止2023年5月31日，公司銀(yin)行授(shou)信(xin)额度17.15亿元，其中已用额度10.47亿元，剩(sheng)余6.68亿元额度尚(shang)未使(shi)用。

其二(er)，2021年6月8日和6月16日，公司控股股東(dong)申(shen)东日先(xian)生之(zhi)父(fu)申炳(bing)雲(yun)先生和申东日先生分别向公司发来《承(cheng)諾(nuo)函》和《补充承诺函》，同意并承诺将通过合规的途(tu)徑(jing)和合適(shi)的方式，以不低(di)于5亿元的金额，助力公司医美业务的战略实施(shi)。

其三，公司正在積(ji)極(ji)推进中期票(piao)据申請(qing)发行工(gong)作(zuo)，拟发行金额4亿元，用于偿还存量(liang)负债以及补充流动资金，能夠(gou)进一步补充公司资金余额。此外，公司还表示，隨(sui)著(zhe)2023年度经濟(ji)复蘇(su)，2023年一季度公司经营现金流净额为2.22亿，因此公司日常经营活(huo)动产生的现金流能在滿(man)足正常生产经营活动支出的基(ji)礎(chu)上仍有较大的资金盈余。

这样算(suan)下来，朗姿通过银行借款、发行中期票据以及股东资助，至少可融资15亿。然而，即(ji)便(bian)有这麽(me)多融资渠道，朗姿股份还是选择了通过定增从二级市场进行募资，其中4.20亿元用于补充流动资金。

数据来源：公司公告

仔(zai)細(xi)看来，补流竟(jing)是本次定增中最大的募投项目。公司对此称，随着医美业务在全国布局，公司在未来建设医美服务机构，提升医疗服务能力，维持已建成医院运营方面需(xu)要大量资金投入。本次部分募集(ji)资金用于补充流动资金，将一定程(cheng)度上改(gai)善公司资本结构，增加营运资金，降(jiang)低资产负债率水平(ping)，提升抗(kang)风险能力，有助于实现公司战略发展目标，增强持续盈利能力。讓(rang)人疑(yi)惑(huo)的是，既(ji)然补流资金主要用于医美业务，直接(jie)使用大股东的5亿豈(qi)不是更方便？（本文(wen)首(shou)发于钛媒体APP，作者|翟(zhai)碧(bi)月 ）返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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