打破「全民骚扰广告」的恶性循环

gudingjingziyijianzhanindeyingxiangjiyouyinrenrushengdeyouxijuqing；youhenduobutongdegongju，rubingdujianceshadujienengdeng，keyisuishitiyan。shoujigengduowuzi，zijijianzaofangwu，quwanglinzilijinxingdaliebushi。Android。掘(jue)金(jin)半(ban)年(nian)報(bao)：食(shi)品(pin)板(ban)塊(kuai)大(da)規(gui)模(mo)預(yu)增(zeng)，配(pei)置(zhi)良(liang)機(ji)已(yi)至(zhi)？

不(bu)管(guan)是(shi)在(zai)A股(gu)還(hai)是境(jing)外(wai)股市(shi)，投(tou)資(zi)者(zhe)對(dui)業(ye)績(ji)的(de)追(zhui)捧(peng)熱(re)情(qing)不曾(zeng)退(tui)卻(que)。

目(mu)前(qian)，隨(sui)著(zhu)(zhe)A股上(shang)市公(gong)司(si)中(zhong)报预告(gao)及(ji)报告在7月(yue)中旬(xun)至8月集(ji)中披(pi)露(lu)，业绩出(chu)現(xian)改(gai)善(shan)拐(guai)點(dian)或(huo)超(chao)预期(qi)的行(xing)业，可(ke)能(neng)逐(zhu)步(bu)成(cheng)為(wei)投资者關(guan)註(zhu)的主(zhu)線(xian)。

數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，截(jie)至7月11日(ri)收(shou)盤(pan)，A股共(gong)有(you)236家(jia)公司披露了(le)2023年半年度(du)业绩预告，186家预喜(xi)，占(zhan)比(bi)78.81%。這(zhe)其(qi)中，食品飲(yin)料(liao)板块显得(de)尤(you)为亮(liang)眼(yan)，

以(yi)中證(zheng)細(xi)分(fen)食品饮料主題(ti)指(zhi)数为例(li)，根(gen)据Wind数据統(tong)計(ji)，該(gai)指数成份(fen)股中，截至7月11日晚(wan)間(jian)共有6家上市公司發(fa)布(bu)了业绩预告，而(er)这6家上市公司無(wu)壹(yi)例外上半年凈(jing)利(li)潤(run)全(quan)部(bu)预喜！

【食品饮料基(ji)本(ben)面(mian)已大幅(fu)改善】

其實(shi)，在行业內(nei)公司頻(pin)繁(fan)预喜的背(bei)後(hou)，食品饮料基本面的改善也(ye)可以從(cong)一些(xie)数据中初(chu)見(jian)端(duan)倪(ni)。我(wo)們(men)可以从以下(xia)幾(ji)個(ge)方(fang)面來(lai)觀(guan)察(cha)。

从整(zheng)个大消(xiao)費(fei)行业来看(kan)，表(biao)现國(guo)内消费需(xu)求(qiu)最(zui)直(zhi)接(jie)的数据——社(she)零(ling)總(zong)額(e)今(jin)年以来持(chi)續(xu)保(bao)持正(zheng)增長(chang)，說(shuo)明(ming)疫(yi)情防(fang)控(kong)政(zheng)策(ce)優(you)化(hua)之(zhi)后，国内大消费正在持续復(fu)蘇(su)。

从行业成本来看，反(fan)映(ying)生(sheng)產(chan)者成本的PPI，不管是同(tong)比还是環(huan)比自(zi)2021年10月以来持续下降(jiang)，表明企(qi)业成本正不斷(duan)改善。

另(ling)外，从過(guo)去(qu)經(jing)驗(yan)来看，代(dai)表下遊(you)價(jia)格(ge)的CPI與(yu)PPI的剪(jian)刀(dao)差(cha)也大致(zhi)可以反映中游企业的利润。

本輪(lun)CPI-PPI剪刀差自2021年1月進(jin)入(ru)負(fu)增长，持续19个月，2022年8月首(shou)月回(hui)正，2023年6月上行至5.4%。

更(geng)细分的角(jiao)度来说，根据海(hai)通(tong)证券(quan)统计的食品饮料各(ge)子(zi)行业成本變(bian)化，各细分領(ling)域(yu)成本均(jun)在持续改善，具(ju)體(ti)来看：

調(tiao)味(wei)品行业成本指数环比-1.15%，同比-6.77%；乳(ru)制(zhi)品行业成本指数环比-0.63%，同比-8.16%（5月）。啤(pi)酒(jiu)行业成本指数环比-3.71%，同比-7.66%（5月）。軟(ruan)饮料行业成本指数环比-1.72%，同比-7.44%。

从居(ju)民(min)消费意(yi)願(yuan)来看，自去年年底(di)以来，国内消费者信(xin)心(xin)指数已大幅回暖(nuan)，同時(shi)，城(cheng)鎮(zhen)居民人(ren)均消费支(zhi)出同比增速(su)今年也已恢(hui)复增长。

【食品饮料可以上車(che)了嗎(ma)】

既(ji)然(ran)多(duo)个角度观察下来，食品饮料行业的复苏都(dou)比較(jiao)明显，那(na)麽(me)回歸(gui)最核(he)心的問(wen)题，现在能買(mai)了吗？

首先(xian)我们看一下行业的估(gu)值(zhi)水(shui)平(ping)，以中证细分食品饮料产业主题指数为例，截至7月11日收盘，该指数市盈(ying)率(lv)PE已回调至28.71倍(bei)，低(di)於(yu)近(jin)5年来超过87%的时间區(qu)间，配置性(xing)价比凸(tu)显。

站(zhan)在當(dang)前时间点，各大机構(gou)对于食品饮料行业下半年也是一致看好(hao)。

方正证券在中期策略(lve)报告中指出，上半年食品饮料板块总体呈(cheng)现由(you)強(qiang)轉(zhuan)弱(ruo)的趨(qu)勢(shi)，其中子板块间出现较大分化，非(fei)白(bai)酒、白酒降幅较小(xiao)。从社零数据来看，今年以来社零累(lei)计同比增速逐月好转，对比2019年也有显著增长，表明经濟(ji)复苏確(que)定(ding)性和(he)動(dong)力(li)较强。随着居民收入和信心不断恢复，下半年消费复苏節(jie)奏(zou)有望(wang)增强，驅(qu)动新(xin)一轮上漲(zhang)行情。

民生证券則(ze)是从各个细分领域分別(bie)給(gei)出了投资建(jian)議(yi)：

白酒优先确定性、前瞻(zhan)改善布局(ju)彈(dan)性：行业的基本邏(luo)輯(ji)未(wei)改变，若(ruo)外部挑(tiao)戰(zhan)加(jia)劇(ju)，则优選(xuan)品牌(pai)護(hu)城河(he)寬(kuan)的茅(mao)五(wu)瀘(lu)高(gao)端酒与渠(qu)道(dao)壁(bi)壘(lei)高築(zhu)的区域龍(long)頭(tou)徽(hui)酒、苏酒等(deng)。啤酒量(liang)穩(wen)价升(sheng)，基数並(bing)不显著影(ying)響(xiang)净利润增长弹性，中长期視(shi)角下，啤酒行业净利率有望超过15%：过去我国啤酒价格较低，升級(ji)至今相(xiang)比海外成熟(shu)市場(chang)，产品結(jie)构及噸(dun)价仍(reng)有很(hen)大提(ti)升空(kong)间，同时啤酒單(dan)价相对较低，升级存(cun)在類(lei)口(kou)紅(hong)效(xiao)應(ying)，2023年餐(can)饮、夜(ye)场复苏后现饮渠道有望煥(huan)发升级动能，行业整体产品结构有望加速改善，帶(dai)动毛(mao)利率加速提升。

大眾(zhong)品繼(ji)续关注发展(zhan)階(jie)段(duan)红利与需求創(chuang)造(zao)能力的四(si)條(tiao)主线：供(gong)应鏈(lian)优势与連(lian)鎖(suo)下沈(chen)、做(zuo)品牌的生意、发展红利阶段、兼(jian)顧(gu)成本业绩弹性。

由此(ci)可见，雖(sui)然食品饮料板块基本面整体向(xiang)好，但(dan)板块包(bao)括(kuo)多个细分领域，而每(mei)个细分领域投资逻辑却并不相同，复苏的节奏可能也會(hui)有所(suo)差異(yi)。

那么普(pu)通投资者该如(ru)何(he)上车，才(cai)能一鍵(jian)打(da)包板块内的优質(zhi)企业，同时降低賬(zhang)戶(hu)的波(bo)动？在市场上的各类投资工(gong)具中，显然进行指数投资可以滿(man)足(zu)以上需求，实现“既要(yao)”、“又(you)要”、“还要”。

而在涉(she)及食品饮料板块的相关指数中，中证细分食品饮料主题指数可以契(qi)合(he)布局“吃(chi)喝(he)”板块的各種(zhong)要素(su)，该指数6成倉(cang)位(wei)布局白酒，4成仓位布局饮料乳品、调味、啤酒等板块，其中“茅五泸汾(fen)洋(yang)”權(quan)重(zhong)超50%（貴(gui)州(zhou)茅臺(tai)、五糧(liang)液(ye)、泸州老(lao)窖(jiao)、山(shan)西(xi)汾酒、洋河股份），兼顾青(qing)島(dao)啤酒、海天(tian)味业等啤酒、调味品龙头。而食品ETF（515710）跟(gen)蹤(zong)中证细分食品饮料主题指数，不失(shi)为一个布局“吃喝”板块的“利器(qi)”。

附(fu)前十(shi)大权重股一覽(lan)：

值得注意的是，已有部分“先知(zhi)先覺(jiao)”的资金选擇(ze)左(zuo)側(ce)布局，提前湧(yong)入“吃喝”板块。以跟踪中证细分食品饮料产业主题指数食品ETF（515710）为例，该基金近日连续獲(huo)得资金净申(shen)購(gou)，近60个交(jiao)易(yi)日获得超1.38億(yi)元(yuan)资金净流(liu)入！

風(feng)險(xian)提示：食品ETF（515710）被(bei)动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11，指数成份股构成根据该指数編(bian)制规则適(shi)时调整。文(wen)中指数成份股僅(jin)作(zuo)展示，个股描(miao)述(shu)不作为任(ren)何形(xing)式(shi)的投资建议，也不代表管理(li)人旗(qi)下任何基金的持仓信息(xi)和交易动向。基金管理人評(ping)估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限(xian)于个股、评論(lun)、预測(ce)、圖(tu)表、指標(biao)、理论、任何形式的表述等）均只(zhi)作为參(can)考(kao)，投资人須(xu)对任何自主決(jue)定的投资行为负責(ze)。另，本文中的任何观点、分析(xi)及预测不构成对閱(yue)讀(du)者任何形式的投资建议，亦(yi)不对因(yin)使(shi)用(yong)本文内容(rong)所引(yin)发的直接或间接損(sun)失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往(wang)业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他(ta)基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需謹(jin)慎(shen)。

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