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chuanzhishengjihoujiunengjiesuogengduodezhuzhanjiaoselan，tamenhuibangzhunidianlianggengduodejiban。zhaohaizipingtai：zuoyigeyouwendudezhaohaizipingtai。shijianfabu，diyishijianyugonganbuduijie。duoyuanhuadegezhongleixinghuamianxianshiyijihaiyouzhongduobuyiyangdeteshuneirongxuyaowanjiamenzijitansuo;shaonaotiaozhanyouxicaozuojiqidejiandan，rangniwandekaixin，meiyoushenmenandu，dafaniwuliaodeshijian。兩(liang)年(nian)豪(hao)擲(zhi)111億(yi)元(yuan)買(mai)买买，“江(jiang)西(xi)首(shou)富(fu)”能(neng)坐(zuo)上(shang)“鋰(li)王(wang)”之(zhi)位(wei)嗎(ma)？

誰(shui)是(shi)“中(zhong)國(guo)锂王”？

作(zuo)者(zhe) | 蘇(su)影(ying)

編(bian)輯(ji)丨(shu)武(wu)麗(li)娟(juan)

來(lai)源(yuan) | 野(ye)馬(ma)財(cai)經(jing)

2023年，“中国锂王”之爭(zheng)還(hai)在(zai)繼(ji)續(xu)，而(er)龍(long)頭(tou)礦(kuang)企(qi)贛(gan)鋒(feng)锂業(ye)(002460.SZ、1772.HK)董(dong)事(shi)長(chang)李(li)良(liang)彬(bin)也(ye)選(xuan)擇(ze)將(jiang)擴(kuo)張(zhang)進(jin)行(xing)到(dao)底(di)。

5月(yue)8日(ri)晚(wan)，赣锋锂业公(gong)告(gao)稱(cheng)，公司(si)全(quan)資(zi)子(zi)公司青(qing)海(hai)良承(cheng)矿业有(you)限(xian)公司（簡(jian)称：青海良承）與(yu)北(bei)京(jing)萬(wan)邦(bang)達(da)簽(qian)署(shu)《股(gu)權(quan)轉(zhuan)讓(rang)合(he)同(tong)》，青海良承擬(ni)以(yi)2.74亿元收(shou)購(gou)後(hou)者持(chi)有錦(jin)泰(tai)鉀(jia)肥(fei)5.49%股权。因(yin)赣锋锂业副(fu)總(zong)裁(cai)傅(fu)利(li)華(hua)同期(qi)也在锦泰钾肥任(ren)董事兼(jian)总经理(li)，本(ben)次(ci)交(jiao)易(yi)構(gou)成(cheng)關(guan)聯(lian)交易。交易完(wan)成后，青海良承持股比(bi)将漲(zhang)至(zhi)39.15%。

来源：赣锋锂业公告

而這(zhe)也是自(zi)4月28日官(guan)宣(xuan)拟拿(na)下(xia)新(xin)余(yu)赣锋矿业10%股权后，不(bu)到壹(yi)個(ge)月時(shi)間(jian)內(nei)，李良彬采(cai)取(qu)的(de)又(you)一收购動(dong)作。

現(xian)年56歲(sui)的李良彬是赣锋锂业的創(chuang)始(shi)人(ren)，起(qi)初(chu)從(cong)江西锂廠(chang)科(ke)研(yan)所(suo)的技(ji)術(shu)員(yuan)做(zuo)起，9年做到分(fen)厂厂长，后又下海创业，成就(jiu)千(qian)亿锂矿帝(di)国。在此(ci)期间，赣锋锂业与行业另(ling)一龙头企业天(tian)齊(qi)锂业（002466.SZ、9696.HK）的“锂王”争奪(duo)戰(zhan)也已(yi)打(da)響(xiang)。

如(ru)今(jin)，隨(sui)著(zhe)李良彬通(tong)過(guo)在全球(qiu)市(shi)場(chang)掃(sao)貨(huo)持续發(fa)力(li)，这场“锂王”之争又将走(zou)向(xiang)何(he)方(fang)？

两年豪掷111亿买买买？

赣锋锂业此次收购的锦泰钾肥经營(ying)範(fan)圍(wei)包(bao)括(kuo)提(ti)钾和(he)鹽(yan)湖(hu)提锂等(deng)，主(zhu)要(yao)對(dui)巴(ba)倫(lun)马海进行矿產(chan)開(kai)发，矿區(qu)位於(yu)青海省(sheng)柴(chai)达木(mu)盆(pen)地(di)北部(bu)，锂、钾等资源是其(qi)優(you)勢(shi)矿儲(chu)之一。截(jie)至2023年3月底，公司资产总額(e)38.67亿元，凈(jing)资产14.74亿元，资产負(fu)債(zhai)率(lv)為(wei)61.88%。

从财務(wu)數(shu)據(ju)来看(kan)，锦泰钾肥是一家(jia)盈(ying)利能力还不錯(cuo)的企业。

2022年，公司實(shi)现6.54亿元营收和2.53亿元净利潤(run)。2023年第(di)一季(ji)度(du)，锦泰钾肥的营收和净利润則(ze)分別(bie)为2.18亿元和7128.83万元。

赣锋锂业表(biao)示(shi)，本次交易将进一步(bu)增(zeng)加(jia)公司锂产品(pin)市场份(fen)额，有利于提高(gao)公司核(he)心(xin)競(jing)争力，符(fu)合公司上下遊(you)一體(ti)化(hua)和新能源汽(qi)車(che)产业发展(zhan)战略(lve)。

正(zheng)如赣锋锂业所述(shu)，此次收购只(zhi)是其长期战略的其中一步。早(zao)在2021年初，在公司20周(zhou)年慶(qing)典(dian)上，李良彬就曾(zeng)展望(wang)未(wei)来称，要在全球尋(xun)找(zhao)更(geng)具(ju)竞争力的锂资源投(tou)资項(xiang)目(mu)，做好(hao)充(chong)足(zu)开发準(zhun)備(bei)，为赣锋成为全球锂行业龙头奠(dian)定(ding)基(ji)礎(chu)。

来源：騰(teng)訊(xun)公共(gong)圖(tu)庫(ku)

此后，李良彬将全球扫货提上日程(cheng)。

以最(zui)近(jin)两年为限，2021年5月，赣锋锂业表示，将通过全资子公司上海赣锋对英(ying)国Bacanora公司进行收购，交易金(jin)额不超(chao)过1.9亿英鎊(bang)（約(yue)16.64亿元），其主要资产为位于墨(mo)西哥(ge)的锂黏(nian)土(tu)Sonora项目。

僅(jin)一个月后，2021年6月，赣锋锂业旗(qi)下赣锋国際(ji)也将出(chu)手(shou)，以1.3亿美(mei)元（约9.02亿元）拿下荷(he)蘭(lan)SPV公司50%股权。

2021年7月，赣锋锂业又提到，将以不超过3.53亿加元（约18.3亿元）收购加拿大(da)Millennial公司股权。不过两个月后，該(gai)交易因竞争对手的“更优報(bao)價(jia)” 被(bei)終(zhong)止(zhi)。

但(dan)很(hen)明(ming)顯(xian)，一次的並(bing)购失(shi)敗(bai)并未影响李良彬的“扫货計(ji)劃(hua)”。

2021年7月和10月，赣锋锂业又接(jie)連(lian)公开了(le)收购匯(hui)创新能源100%股权和加拿大Litio公司8.58%股份的消(xiao)息(xi)，作价分别为5240万元和1317.82万美元（约0.91亿元）。

整(zheng)体来看，2021年的李良彬主要将目標(biao)聚(ju)焦(jiao)在国际市场，但2022年之后，他(ta)选择回(hui)歸(gui)国内，并在锂矿资源豐(feng)富的江西、青海當(dang)地进行廣(guang)撒(sa)網(wang)。

如2022年5月-2023年5月，赣锋锂业共对外(wai)披(pi)露(lu)了4起交易，总代(dai)价约83.88亿元，收购对象(xiang)分别为上海中城(cheng)德(de)基（间接持有江西松(song)樹(shu)崗(gang)鉭(tan)鈮(ni)矿项目100%权益(yi)）、英屬(shu)維(wei)爾(er)京群(qun)島(dao)Lithea公司（擁(yong)有阿(e)根(gen)廷(ting)Pozuelos和Pastos Grandes锂盐湖资产等）、新余赣锋矿业和青海锦泰钾肥公司，其中3宗(zong)为国内项目。

截至当前(qian)，赣锋锂业在两年时间共收购（拟收购）8个项目，7宗和锂黏土、锂盐湖等资源布(bu)局(ju)相(xiang)关，涉(she)及(ji)总交易款(kuan)约为110.96亿元。

赣锋锂业为何全球扫货？

赣锋锂业全球百(bai)亿扫货的背(bei)景(jing)，也和公司面(mian)臨(lin)的行业形(xing)势有关。

近年来，随着“雙(shuang)碳(tan)”战略逐(zhu)步落(luo)实，新能源产业和新能源技术快(kuai)速(su)崛(jue)起，乘(cheng)此東(dong)風(feng)，一眾(zhong)锂资源企业也在短(duan)时间内迎(ying)来爆(bao)发性(xing)增长，成为能源黑(hei)马，赣锋锂业和天齐锂业均(jun)为其中的佼(jiao)佼者。

以锂起家、成立(li)时间超过20年、2010年登(deng)陸(lu)资本市场、千亿市值(zhi)、“A+H”两地上市，赣锋锂业和天齐锂业身(shen)上有着众多(duo)共同點(dian)。其中，天齐锂业一度在业績(ji)方面更勝(sheng)一籌(chou)，赣锋锂业则在市值方面实现反(fan)超，二(er)者围繞(rao)着“锂王之争”妳(ni)追(zhui)我(wo)趕(gan)。

截至2023年5月12日，赣锋锂业的A股总市值为1303.05亿元，港(gang)股总市值为1103.36亿港元；高于总市值分别为1226.16亿元和914.98亿港元的天齐锂业。

但从财务数据来看，2023年第一季度，赣锋锂业和天齐锂业的营收分别为94.38亿元和114.49亿元，净利润分别为21.64亿元和84.54亿元，銷(xiao)售(shou)毛(mao)利率分别为89.8%和37.33%，天齐锂业的盈利能力又明显高于赣锋锂业。

在此背景下，赣锋锂业似(si)乎(hu)在通过全球范围内加碼(ma)锂资源投资的行为，来助(zhu)力其矿端(duan)资源储备实现明显增长，以鞏(gong)固(gu)行业地位。

来源：赣锋锂业2022年报

年报显示，截至2022年底，赣锋锂业直(zhi)接或(huo)间接拥有权益的上游锂资源总量(liang)约为7288.1万噸(dun)LCE（LCE：碳酸(suan)锂当量，指(zhi)固/液(ye)锂矿中能夠(gou)实际生(sheng)产的锂盐折(zhe)合成碳酸锂的量），較(jiao)2020年的4804.6万吨LCE上涨51.69%，高于2022年天齐锂业6079.2万吨LCE总资源量。

来源：天齐锂业2022年报

对此，IPG中国区首席(xi)经濟(ji)學(xue)家柏(bai)文(wen)喜(xi)認(ren)为，赣锋锂业斥(chi)资百亿全球并购的舉(ju)措(cuo)，既(ji)有助于其占(zhan)据资源与产能优势以争夺和提升(sheng)自身的行业地位与話(hua)語(yu)权，同时也有有助于企业价值的成长。

知(zhi)名(ming)经济学家宋(song)清(qing)輝(hui)也提到，此举有助于其穩(wen)固行业地位，增厚(hou)未来业绩水(shui)平(ping)。

但在上市公司资源储备量逐年增长的同期，赣锋锂业的股价卻(que)未能保(bao)持相同的趨(qu)势，反而波(bo)动不斷(duan)。

2021年5月初，赣锋锂业的股价为108.61元/股，此后不断升高，至9月1日达到峰(feng)值224.4元/股，4个月涨幅(fu)106.61%。但此后，其股价却进入(ru)下降(jiang)趋势，截至2023年5月12日，赣锋锂业报收64.6元/股，较峰值下跌(die)71.21%，总市值1303.05亿元。

在此期间，其港股股价也走出了一條(tiao)相似曲(qu)線(xian)，截至2023年5月12日，赣锋锂业港股报收54.7港元/股，较峰值131.7港元/股下跌58.47%，总市值1103.36亿港元。

事实上，作为锂矿行业的龙头企业，近两年赣锋锂业也是备受(shou)機(ji)构投资者青睞(lai)的香(xiang)餑(bo)饽。Wind数据显示，当前赣锋锂业A股和港股总计约有340余家机构投资者。

股票(piao)市场是映(ying)射(she)实体经济的晴(qing)雨(yu)表，机构投资者的參(can)与程度是影响證(zheng)券(quan)市场的风向标。有业内人士(shi)表示，在赣锋锂业一季度净利润同比下滑(hua)的背景下，部分机构投资者或将重(zhong)新評(ping)估(gu)公司价值，而他們(men)后续增加或減(jian)持行为则将引(yin)起股价波动，对更多投资者的持股信(xin)心产生影响。

在此背景下，柏文喜认为，此次赣锋锂业选择通过并购等举措不断巩固和提升行业地位与市场影响力，可(ke)以助力其提振(zhen)投资者信心和维護(hu)股价与市值，因为资金流(liu)向是影响股价与企业市值的最重要和最直接的短期因素(su)。

锂价震(zhen)蕩(dang)不止，“江西首富”能否(fou)穿(chuan)越(yue)周期？

不过，豪掷百亿并购多项锂资源，对于赣锋锂业来說(shuo)并非(fei)百利而無(wu)一害(hai)。

宋清辉提示，上市公司應(ying)警(jing)惕(ti)业务整合风險(xian)，成功(gong)的整合是規(gui)避(bi)收购风险并实现潛(qian)在价值的重要一環(huan)，业务整合对很多上市公司来说都(dou)是一个巨(ju)大挑(tiao)战。

柏文喜指出，公司在以并购扩大资源量与产能的过程中，也应该警惕项目質(zhi)量、后续投资運(yun)营以及市场變(bian)化风险。

整体来看，赣锋锂业的收购举措更像(xiang)是一把(ba)双刃(ren)劍(jian)。上市公司能否揚(yang)其所长、避其锋芒(mang)，则明显取決(jue)于掌(zhang)舵(duo)者李良彬的思(si)慮(lv)和考(kao)量，而能从锂厂技术员做到千亿帝国董事长，李良彬也非等閑(xian)之輩(bei)。

时间回到1967年，李良彬出生在江西丰城市的一个農(nong)村(cun)家庭(ting)，19岁考入宜(yi)春(chun)学院(yuan)（原(yuan)宜春師(shi)專(zhuan)）化学系(xi)。1988年畢(bi)业后，被分配(pei)至江西锂厂科研所工(gong)作，从事锂盐产品研制(zhi)和开发。后憑(ping)借(jie)踏(ta)实肯(ken)幹(gan)和勤(qin)于鉆(zuan)研，一路(lu)从技术员干到溴(xiu)化锂分厂的厂长。

人生转折点在李良彬30岁这年悄(qiao)然(ran)而至。

1997年，智(zhi)利化学矿业有限公司（简称：SQM）在智利阿塔(ta)卡(ka)瑪(ma)盐湖提锂成功，獲(huo)得(de)99%純(chun)度的优級(ji)碳酸锂細(xi)粉(fen)末(mo)。而当时包括江西锂厂在内国内一批(pi)企业，用(yong)的都还是傳(chuan)統(tong)硬(ying)巖(yan)提锂方法(fa)。

面对技术差(cha)異(yi)，科研出身李良彬既感(gan)慨(kai)国外之先(xian)进，又对手头企业的改(gai)革(ge)略显无能为力。幾(ji)经思索(suo)后，他选择辭(ci)去(qu)厂长職(zhi)务，帶(dai)着4个誌(zhi)同道(dao)合的同事开始自主创业。

但初次创业并不順(shun)利，因经驗(yan)不足和经营理念(nian)分歧(qi)，公司经营困(kun)難(nan)、瀕(bin)临破(po)产，甚(shen)至走到被拍(pai)賣(mai)地步。随后李良彬以总负债114万元、分期还款代价，獨(du)自盤(pan)下5人共创工厂，即(ji)如今的赣锋锂业。

后在李良彬的带領(ling)下，赣锋锂业一路有起有落，但在一些(xie)重要决定关口(kou)，李良彬都抓(zhua)住(zhu)了机會(hui)。他甚至还把曾经激(ji)发自己(ji)创业想(xiang)法SQM的相关员工攬(lan)至麾(hui)下，即赣锋锂业现任副董事长、董事王曉(xiao)申(shen)。

2007年，赣锋锂业销售收入达到2个亿，净利润4000多万元，金属锂、丁(ding)基锂（聚合催(cui)化劑(ji)、烴(ting)化剂）、氟(fu)化锂销量全国第一。2010年赣锋锂业成为“A股锂矿第一股”，2018年又成为中国锂业首家“A+H”股上市公司。

在此期间，作为创始人的李良彬身家也水涨船(chuan)高，2022年，其以325亿元财富位列(lie)《胡(hu)润百富榜(bang)》第155位，蟬(chan)联“江西首富”。

来源：《2022年胡润百富榜》

不过，这场围绕着锂资源展开的“狂(kuang)歡(huan)盛(sheng)宴(yan)”最终迎来转折，自2022年11月起，電(dian)池(chi)级碳酸锂价格(ge)开始下滑，一度从近60万元/吨下降至3月的18万元/吨，当前回升至约24.75万元/吨左(zuo)右(you)，不到半(ban)年时间，降幅约59%。

高工咨(zi)詢(xun)旗下锂电池研究(jiu)平臺(tai)“高工锂电”分析(xi)，大量的原材(cai)料(liao)和成品库存(cun)助推(tui)了2021-2022年碳酸锂价格的飆(biao)升，而行业目前已进入去库存階(jie)段(duan)。其預(yu)測(ce)，2023年之后，随着大量锂矿项目的逐步投产，锂资源供(gong)应将逐步走向过剩(sheng)。

整体来看，整个行业回归理性已经是不争的事实。

“而锂价回归带来的将是利润的重新分配，对于材料加工、电池生产、整车制造(zao)乃(nai)至消費(fei)者来说都是重大利好，新能源的普(pu)及率将会得到进一步的提升。”“高工锂电”補(bu)充。

每(mei)个行业都有自己的周期，锂产业也不例(li)外。经过此前一段时间暴(bao)涨后，2022年，包括赣锋锂能在内的多家锂矿企业均在业绩方面迎来歷(li)史(shi)新高，突(tu)破記(ji)錄(lu)。但在新一輪(lun)市场变革中，它(ta)们也要面临业绩下跌的风险和如何应对周期的难題(ti)。

但仍(reng)有券商(shang)机构较为看好赣锋锂业的公司前景。

财通证券此前曾表示，当前（雖(sui)然）锂行业供給(gei)持续釋(shi)放(fang)，需(xu)求(qiu)端增长不及预期，冶(ye)煉(lian)端持续累(lei)库，锂供需格局逆(ni)转，锂价加速回落，行业下行未来盈利承壓(ya)。但赣锋锂业作为行业龙头持续推进产业鏈(lian)一体化，凭借自身有望穿越周期。

2022年10月，在“致(zhi)赣锋的下一个十(shi)年公开信”中，李良彬提到，他希(xi)望下一个十年公司发展主题是“技术赣锋”。要把握(wo)时代机遇(yu)，让赣锋发展进入一个全新时代，去全球各(ge)地復(fu)制赣锋，如果(guo)这一轮我们慢(man)下来，那(na)就意(yi)味(wei)着错失最重要的发展时机。但加速扩张会是赣锋锂业维持行业地位的“张良计”吗？

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