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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>美(mei)邦(bang)服(fu)飾(shi)1.9億(yi)賣(mai)店(dian)鋪(pu)給(gei)雅(ya)戈(ge)爾(er)，李(li)如(ru)成(cheng)今(jin)年(nian)已(yi)靠(kao)地(di)產(chan)賺(zhuan)了(le)23亿

卖衣(yi)服不(bu)如卖房(fang)子(zi)？

作(zuo)者(zhe) | 蘇(su)影(ying)、劉(liu)欽(qin)文(wen)

編(bian)輯(ji)丨(shu)盧(lu)泳(yong)誌(zhi)

來(lai)源(yuan) | 野(ye)馬(ma)財(cai)經(jing)

妳(ni)有(you)多(duo)久(jiu)沒(mei)去(qu)過(guo)美特(te)斯(si)邦威(wei)了？

對(dui)於(yu)80後(hou)、90后来說(shuo)，美特斯邦威曾(zeng)是(shi)不少(shao)人(ren)熟(shu)悉(xi)的(de)青(qing)春(chun)符(fu)號(hao)之(zhi)壹(yi)。回(hui)憶(yi)中(zhong)有唱(chang)著(zhu)(zhe)“不走(zou)尋(xun)常(chang)路(lu)”的周(zhou)傑(jie)倫(lun)，也(ye)有和(he)端(duan)木(mu)磊(lei)在(zai)美特斯邦威幸(xing)福(fu)約(yue)會(hui)的楚(chu)雨(yu)蕁(xun)。

如今，這(zhe)個(ge)承(cheng)載(zai)着一代(dai)人青春回忆的品(pin)牌(pai)卻(que)逐(zhu)漸(jian)落(luo)寞(mo)，連(lian)年虧(kui)損(sun)危(wei)機(ji)之下(xia)，最(zui)終(zhong)選(xuan)擇(ze)“卖房”自(zi)救(jiu)。

10月(yue)30日(ri)，美邦服饰（002269.SZ）公(gong)告(gao)稱(cheng)，公司(si)擬(ni)以(yi)現(xian)金(jin)交(jiao)易(yi)方(fang)式(shi)向(xiang)雅戈尔（600177.SH）出(chu)售(shou)部(bu)分(fen)房产，交易價(jia)格(ge)為(wei)1.9亿元(yuan)。

值(zhi)得(de)註(zhu)意(yi)的是，此(ci)次(ci)交易中，美邦服饰和雅戈尔雖(sui)然(ran)同(tong)为A股(gu)服饰企(qi)業(ye)，但(dan)对地产却采(cai)取(qu)了完(wan)全(quan)相(xiang)反(fan)的舉(ju)措(cuo)。而(er)“一退(tui)一進(jin)”之間(jian)，地产对兩(liang)家(jia)企业来说又(you)究(jiu)竟(jing)意味(wei)着什(shen)麽(me)呢(ne)？

美邦服饰前(qian)三(san)季(ji)度(du)亏损7.59亿元

此次被(bei)擺(bai)上(shang)貨(huo)架(jia)的房产为湖(hu)北(bei)武(wu)漢(han)光(guang)谷(gu)世(shi)界(jie)城(cheng)西(xi)班(ban)牙(ya)風(feng)情(qing)街(jie)1幢(zhuang)B單(dan)元的店铺，共(gong)計(ji)3層(ceng)，總(zong)建(jian)築(zhu)面(mian)積(ji)3810.2平(ping)方米(mi)。

從(cong)雙(shuang)方约定(ding)支(zhi)付(fu)方式来看(kan)，1.9亿元拟分三次进行(xing)付款(kuan)。

美邦服饰表(biao)示(shi)，本(ben)次交易有利(li)于公司盤(pan)活(huo)现有資(zi)产，符合(he)公司戰(zhan)略(lve)規(gui)劃(hua)。经公司财務(wu)部初(chu)步(bu)測(ce)算(suan)，本次交易將(jiang)形(xing)成约5539萬(wan)元（未(wei)扣(kou)除(chu)稅(shui)項(xiang)及(ji)開(kai)支）的资产處(chu)置(zhi)收(shou)益(yi)，所(suo)得款项将用(yong)于補(bu)充(chong)公司流(liu)動(dong)资金。

而美邦服饰的出售行为，或(huo)與(yu)其(qi)亏损业績(ji)有關(guan)。10月30日，在美邦服饰官(guan)宣(xuan)出售房产的同時(shi)，也交上了三季度的成绩单。

截(jie)至(zhi)2022年9月底(di)，美邦服饰實(shi)现營(ying)业收入(ru)9.68亿元，同比(bi)下降(jiang)49.9%；凈(jing)利潤(run)-7.59亿元，同比下降283.8%。美邦服饰認(ren)为，收入下降主(zhu)要(yao)由(you)于報(bao)告期(qi)內(nei)公司经营受(shou)疫(yi)情反復(fu)影響(xiang)較(jiao)为嚴(yan)重(zhong)，且(qie)公司全面关閉(bi)亏损直(zhi)营店铺所致(zhi)。

来源：罐(guan)頭(tou)圖(tu)庫(ku)

但事(shi)实上，美邦服饰业绩亏损趨(qu)勢(shi)由来已久，並(bing)不能(neng)簡(jian)单歸(gui)因(yin)于疫情原(yuan)因。

财报介(jie)紹(shao)，美邦服饰首(shou)次亏损出现在2015年。當(dang)时，隨(sui)着電(dian)商(shang)模(mo)式發(fa)展(zhan)，國(guo)内外(wai)服裝(zhuang)品牌競(jing)爭(zheng)激(ji)烈(lie)，美邦服饰在直营轉(zhuan)型(xing)快(kuai)速(su)推(tui)进的同时，加(jia)盟(meng)渠(qu)道(dao)业绩提(ti)升(sheng)仍(reng)相对滯(zhi)后，最终導(dao)致其当年业绩首次出现亏损，净利润为-4.32亿元。

此后的2016年-2021年，美邦服饰净利润一直在盈(ying)亏之间反复橫(heng)跳(tiao)，但总體(ti)来看仍是亏损大(da)于盈利的局(ju)面。

截至2021年年底，美邦服饰的总营收为26.39亿元，同比下降30.91%；净利润-4.68亿元，同比增(zeng)長(chang)45.49%。

对此，美邦服饰董(dong)事长胡(hu)佳(jia)佳在2022年5月的业绩会上曾表示，因一直沈(chen)迷(mi)、糾(jiu)結(jie)于情懷(huai)，不願(yuan)舍(she)去，给公司经营业绩帶(dai)来巨(ju)大挑(tiao)战；今年公司将全面关闭亏损店铺，并強(qiang)化(hua)三五(wu)線(xian)市(shi)場(chang)，整(zheng)合升級(ji)线上渠道。

半(ban)年报介绍，2022年上半年，美邦服饰总计共关闭了394家直营和加盟門(men)店。

加上此次出售房产，可(ke)以看出美邦服饰一直在努(nu)力(li)“自救”。但盡(jin)管(guan)如此，美邦服饰仍面臨(lin)较大的流动性(xing)壓(ya)力。三季报介绍，美邦服饰的短(duan)期借(jie)款及一年内到(dao)期的非(fei)流动負(fu)債(zhai)为11.35亿元，同期其现金及现金等(deng)价物(wu)僅(jin)为0.38亿元。

对此，美邦服饰表示，从8月底到目(mu)前为止(zhi)，公司对外债务都(dou)在按(an)照(zhao)和供(gong)應(ying)商的约定，在按计划償(chang)還(hai)。这次房产出售的款项，我(wo)們(men)也将繼(ji)續(xu)用于新(xin)的产品生(sheng)产中。

而美邦服饰当下的处境(jing)，或許(xu)也正(zheng)如胡佳佳此前所表述(shu)的那(na)樣(yang)，“以最壞(huai)的打(da)算，做(zuo)最好(hao)的準(zhun)備(bei)，没有退路，只(zhi)有前进。”

雅戈尔为何(he)要買(mai)房产？

相比于流动性承压的美邦服饰，雅戈尔的狀(zhuang)況(kuang)顯(xian)然要好得多。

根(gen)據(ju)其10月28日披(pi)露(lu)的三季报显示，前三季度雅戈尔分別(bie)实现营收、归母(mu)净利润128.26亿元、41.93亿元，分别同比增长27.72%和10.96%，其中时尚(shang)板(ban)塊(kuai)、地产业务和投(tou)资板块等均(jun)做出了貢(gong)獻(xian)。

雅戈尔此次收購(gou)房产，或许正与其在地产領(ling)域(yu)的成绩有关。官網(wang)介绍，雅戈尔置业控(kong)股有限(xian)公司成立(li)于1992年，迄(qi)今为止，雅戈尔已经在房地产领域深(shen)耕(geng)20年。

来源：罐头图库

从1992年涉(she)足(zu)房地产开发起(qi)，雅戈尔在寧(ning)波(bo)、苏州(zhou)等地相继开发東(dong)湖花(hua)園(yuan)、东湖馨(xin)园、都市森(sen)林(lin)、苏州未来城、海(hai)景(jing)花园、錢(qian)湖比華(hua)利等樓(lou)盘，累(lei)计开发住(zhu)宅(zhai)、别墅(shu)、商务楼等各(ge)類(lei)物业300万平方米。

在此期间，房地产业务也对雅戈尔集(ji)團(tuan)“报之以李”。

以最近(jin)3年为例(li)，2019年-2021年，雅戈尔旗(qi)下地产板块分别实现营业收入60.8亿元、50.71亿元和66.65亿元，在总营收中占(zhan)比分别为48.95%、40.83%和48.98%。

据克(ke)而瑞(rui)數(shu)据显示，2021年房地产企业銷(xiao)售榜(bang)中，雅戈尔全口(kou)徑(jing)销售額(e)为152.7亿元，排(pai)名(ming)132名。

截至2022年9月底，雅戈尔的地产业务仍在公司总营收中占比较高(gao)。

具(ju)体来看，报告期内雅戈尔旗下时尚板块完成营业收入45.07亿元，在总营收中占比35.14%；归屬(shu)于上市公司股东净利润5.65亿元，利润占比13.47%。同期，其地产业务营业收入83.27亿元，在总营收中占比64.92%；归属于上市公司股东净利润23.07亿元，利润占比54.52%。

来源：雅戈尔三季报

值得注意的是，虽然房地产业务是雅戈尔的重要营收来源之一，但据雅戈尔年报介绍，公司的核(he)心(xin)主业仍是以品牌服装为主体的时尚产业。

关于此次购买房产一事，雅戈尔方面也表示，公司购买店铺的原因是为了持(chi)续发展时尚产业，进一步落实大店战略布(bu)局。

不过，IPG中国區(qu)首席(xi)经濟(ji)學(xue)家柏(bai)文喜(xi)分析(xi)，雅戈尔此次购买房产，除了为了发展时尚产业之外，確(que)实也是在从地产角(jiao)度做投资的考(kao)慮(lv)，因为雅戈尔本身(shen)的业务线以及很(hen)大一部分业绩均源自地产业务。

裁(cai)縫(feng)出身的“房企”老(lao)板愛(ai)炒(chao)股

在时尚、地产两大江(jiang)湖做得风生水(shui)起的雅戈尔，其創(chuang)始(shi)人李如成的人生也不简单。

李如成1951年出生在上海，后来随家人下放(fang)到宁波，在農(nong)村(cun)插(cha)隊(dui)15年，1981年进入由两万元知(zhi)青安(an)置費(fei)创辦(ban)的鄉(xiang)鎮(zhen)服装廠(chang)工(gong)作，即(ji)雅戈尔的前身：青春服装厂。很快，李如成就(jiu)从一个工人，做到厂长、書(shu)記(ji)。到1985年，青春服装厂的利润就達(da)到200万元。1986年李如成创立了“北倉(cang)港(gang)”品牌，北侖(lun)港襯(chen)衫(shan)受到追(zhui)捧(peng)。1990年，又创立了“雅戈尔”品牌。

之后，李如成迅(xun)速开設(she)自己(ji)的销售网絡(luo)，在全国30个城市开了大型旗艦(jian)專(zhuan)卖店，邀(yao)請(qing)初代偶(ou)像(xiang)费翔(xiang)代言(yan)，把(ba)男(nan)人的生意做到極(ji)致。1994年，雅戈尔衬衫占有率(lv)达到全国第(di)一，将男装卖到全国。

90年代，李如成进軍(jun)海外，收购了一个美国服装品牌哈(ha)特马克斯。据其接(jie)受《创新者》采訪(fang)时表示，进入美国市场后，一年就有5、6亿美元的销售，也带动了国内的生产。

来源：罐头图库

然而，李如成并不滿(man)足于服装行业的好钱景。在1992年选择跨(kua)界房地产后，1993年，雅戈尔开始进入股權(quan)投资领域，随后进一步涉足證(zheng)券(quan)、銀(yin)行等金融(rong)领域，先(xian)后投资了廣(guang)博(bo)集团、宜(yi)科(ke)科技(ji)、中信(xin)证券、宁波银行、海通(tong)证券等多家企业。到2012年，雅戈尔对12家上市公司进行了投资，还有金融投资、PE投资等。

其中宁波银行为雅戈尔带来不少收益，2020年2月3日晚(wan)间，宁波银行发布公告，2020年8月以来，雅戈尔已合计減(jian)持該(gai)行2.96亿股，减持金额约100亿元。这一减持动作幫(bang)助(zhu)雅戈尔2020年投资业务净利润达到约44.7亿元。此项收益外，还有歷(li)年从宁波银行取得的现金分紅(hong)。

据历年年报显示，雅戈尔2001年到2021年投资收益达到432亿元。超(chao)高的投资回报率，讓(rang)李如成一度被称为“服装界的巴(ba)菲(fei)特”。

自从1998年成功(gong)在上海证券交易所掛(gua)牌上市，雅戈尔形成服装生产、地产开发、股权投资三大主营业务。2019年10月10日，胡润百(bai)富(fu)榜显示，李如成排名第370位(wei)，财富值105亿元。

但投资的钱从哪(na)来？2016年4月雅戈尔曾募(mu)资约50亿元，随后便(bian)多次使(shi)用閑(xian)置资金购买理(li)财产品，据公告和2016年中报显示，2016年全年雅戈尔合计购入理财产品83.81亿元。

野马财经制(zhi)图

也有不少投资者对此表示不满，雅戈尔的投资者聞(wen)先生談(tan)到，上市公司做理财是一種(zhong)资金利用效(xiao)率极低(di)的表现，如果(guo)为了獲(huo)取投资收益，投资者何不自己做理财，要将资金交给上市公司做？而且，公司将闲置资金购理财或者存(cun)银行，反映(ying)出公司发展前景不明(ming)，不敢(gan)将闲置资金用到主业经营上去。

有券商分析師(shi)彭(peng)先生表示，上市公司青睞(lai)理财产品，多半是因为理财产品收益较穩(wen)定、获利快，再(zai)則(ze)公司的主业增长空(kong)间有限，经营性盈利艱(jian)難(nan)。不过，如若(ruo)公司置主业于不顧(gu)，只“熱(re)爱”理财，这也需(xu)投资者特别注意，这一定程(cheng)度上说明公司所属的行业或其自身发展，前景不算樂(le)觀(guan)，仍需观望(wang)。

除此之外，依(yi)靠理财掙(zheng)钱，也存在不稳定的风險(xian)。从雅戈尔近十(shi)年的营收净利情况来看，其并不稳定。

来源：Wind数据

“多元化经营，从公司管理角度来说，希(xi)望的效果是东方不亮(liang)西方亮，这样就可以实现公司经营的稳定。这样，经济好的时候(hou)，可以三线开花，到处赚钱，这是好事。经济不景氣(qi)的时候，服装总还可以赚钱，服装亏损，地产也可以赚钱，地产也亏损，股权还可以赚钱，从产业经营上来说，是一个好事。但是这个違(wei)背(bei)了资产的本質(zhi)，很难成为優(you)质资产，因为多元化的结果就是，一堆(dui)产业，都好好的还好，但是你只要一个地方着火(huo)，整个船(chuan)就出問(wen)題(ti)了，这就是他(ta)不能成为优质资产的原因。”私(si)募基(ji)金管理人哈利兄(xiong)弟(di)表示。

也是在2019年，李如成开始强調(tiao)雅戈尔要回归服装主业。

但效果似(si)乎(hu)并不显著。2021年年报显示，雅戈尔地产开发业务营收略高于品牌服装，2021年雅戈尔营收136亿元，其中地产开发65.65亿元，占比48.27%，品牌服装营收59.38亿元，占比43.66%。这甚(shen)至还不如2010年，2010年雅戈尔的品牌服装营收就达到60.38亿元。

内部主业营收增长不明显之外，外部環(huan)境中，服装领域的国产品牌李宁、安踏(ta)等也在逐渐打开市场，更(geng)受年輕(qing)消(xiao)费者青睐。

雅戈尔在享(xiang)受到多元化红利的同时，也不得不面对多元化带来的困(kun)局。

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