点亮品牌！灯箱广告的不二选择

qingsongderenwuxitong，xiangshouzuijiqingdeguajizhizhan，ziyoujingjixitongrenniziyoujiaoyi；【anquanzhijian，pinzhibaozheng】congyuanliaodaoshengchan，jingduodaojianyanliucheng，quebaofuheguojiabiaozhun，qingninfangxinxuangou！gengxinzuikuaideyixueshipinwangzhan，meiyueshangxianshubaizuixinyixuehuiyishipinzhichitianjiaduomingyuangong，fangbianguanlidianpuyuangong，hesuangerengongzuoshijianhejixiao。wanjiakeyihuoqudaogezhongjipinzuoqi，bansuizijizaitianlongjianghuzhongjinxingchangyou。最(zui)貴(gui)ST股(gu)狂(kuang)歡(huan)：*ST左(zuo)江(jiang)壹(yi)年(nian)漲(zhang)5倍(bei)，業(ye)績(ji)虧(kui)損(sun)，牛(niu)散(san)爆(bao)炒(chao)股東(dong)套(tao)現(xian)

ST股也(ye)瘋(feng)狂。

*ST左江（300799.SZ）股價(jia)在(zai)5月(yue)31日(ri)創(chuang)下(xia)275.08元(yuan)新(xin)高(gao)後(hou)，6月1日盤(pan)中(zhong)閃(shan)崩(beng)，一度(du)出(chu)现20CM跌(die)停(ting)，截(jie)至(zhi)收(shou)盘跌8.94%，報(bao)收250.5元，總(zong)市(shi)值(zhi)達(da)255億(yi)元。盡(jin)管(guan)如(ru)此(ci)，*ST左江也是(shi)A股最贵的(de)ST股，今(jin)年5月“披(pi)星(xing)戴(dai)帽(mao)”后，股价依(yi)舊(jiu)扶(fu)搖(yao)直(zhi)上(shang)，成(cheng)為(wei)A股首(shou)只(zhi)200元ST股票(piao)。更(geng)为疯狂的是，公(gong)司(si)股票近(jin)一年來(lai)涨幅(fu)超(chao)500%。

A股沒(mei)有(you)新鮮(xian)事(shi)。*ST左江股价之(zhi)所(suo)以(yi)一路(lu)“狂飆(biao)”，主(zhu)要(yao)是搭(da)上算(suan)力(li)概(gai)念(nian)被(bei)資(zi)本(ben)追(zhui)捧(peng)。*ST左江在2022年年报中稱(cheng)，公司控(kong)股子(zi)公司成都(dou)北(bei)中網(wang)芯(xin)科(ke)技(ji)有限(xian)公司（下称“北中网芯”）成功(gong)研(yan)制(zhi)了(le)可(ke)編(bian)程(cheng)网絡(luo)數(shu)據(ju)處(chu)理(li)芯片(pian)（DPU）。

在股价狂飙一年以来，*ST左江多(duo)次(ci)在互(hu)動(dong)易(yi)平(ping)臺(tai)、微(wei)信(xin)公眾(zhong)號(hao)等(deng)平台披露(lu)DPU芯片利(li)好(hao)信息(xi)，公司股东也曾(zeng)在2022年11月和(he)12月股价大(da)涨后減(jian)持(chi)套现；在*ST左江十(shi)大流(liu)通(tong)股中，牛散輪(lun)流入(ru)駐(zhu)，趁(chen)股价高涨减持套现，大進(jin)大出。

日前(qian)，深(shen)交(jiao)所向(xiang)*ST左江下發(fa)2022年年报問(wen)詢(xun)函(han)，追问其(qi)在利用(yong)信息披露、互动易平台和媒(mei)體(ti)宣(xuan)傳(chuan)等迎(ying)合(he)市場(chang)熱(re)點(dian)、拉(la)擡(tai)股价配(pei)合股东减持的情(qing)形(xing)。深交所在2022年12月也曾下发關(guan)註(zhu)函，追问公司是否(fou)存(cun)在主动迎合市场热点炒作(zuo)公司股价、配合相(xiang)关股东减持的情形。對(dui)此，*ST左江兩(liang)次都否認(ren)。

5月29日，*ST左江回(hui)復(fu)称，公司通過(guo)公众号对外(wai)发布(bu)的相关產(chan)品(pin)的创新程度和行(xing)业客(ke)戶(hu)的適(shi)配情況(kuang)，是为了更好的推(tui)廣(guang)产品，进行市场拓(tuo)展(zhan)。上述(shu)事項(xiang)與(yu)銷(xiao)售(shou)訂(ding)單(dan)無(wu)直接(jie)相关性(xing)，对公司资产、負(fu)債(zhai)、權(quan)益(yi)和經(jing)營(ying)成果(guo)无影(ying)響(xiang)。对公司股票交易价格(ge)或(huo)投(tou)资者(zhe)決(jue)策(ce)不(bu)會(hui)产生(sheng)較(jiao)大影响。相关事项並(bing)未(wei)觸(chu)及(ji)信息披露標(biao)準(zhun)，公司并未違(wei)反(fan)有关規(gui)定(ding)。

*ST左江股价雖(sui)暴(bao)涨，但(dan)隱(yin)憂(you)不少(shao)。備(bei)受(shou)资本追捧的DPU芯片业務(wu)仍(reng)处於(yu)亏损當(dang)中，北中网芯2022年和2023年一季(ji)度持續(xu)亏损。不僅(jin)如此，*ST左江的應(ying)收賬(zhang)款(kuan)回收周(zhou)期(qi)長(chang)、规模(mo)较大，公司经营性现金(jin)流持续下滑(hua)，貨(huo)幣(bi)资金也大幅减少。截至今年一季度末(mo)，*ST左江货币资金仅剩(sheng)6752.78萬(wan)，面(mian)臨(lin)资金壓(ya)力不小(xiao)。

近日，時(shi)代(dai)周报記(ji)者就(jiu)*ST左江DPU及资金方(fang)面问題(ti)，致(zhi)電(dian)致函*ST左江，截至发稿(gao)未獲(huo)回复。

牛散大进大出，股东与公募(mu)提(ti)前撤(che)退(tui)

上市第(di)四(si)年，*ST左江营收跌破(po)1亿元，陷(xian)入亏损狀(zhuang)態(tai)。

4月底(di)，*ST左江披露了2022年年报，公司實(shi)现营业收入5896.12万元，同(tong)比(bi)下降(jiang)50.18%；凈(jing)利潤(run)-1.47亿元，同比下降2693.04%。按(an)相关规定，從(cong)5月4日開(kai)始(shi)，*ST左江股票正(zheng)式(shi)被实施(shi)“退市風(feng)險(xian)警(jing)示(shi)”，股票簡(jian)称由(you)“左江科技” 變(bian)更为“*ST左江”。

只不过，這(zhe)并不能(neng)阻(zu)擋(dang)资金炒作的步(bu)伐(fa)。自(zi)2022年4月末以来，*ST左江股价从38元/股左右(you)持续上涨，被实施“退市风险警示”后仍一路上涨，成为A股首個(ge)200元ST股；公司市值从30多亿元，一路涨至250多亿元。

圖(tu)源(yuan)：图蟲(chong)

这或是*ST左江布局(ju)DPU催(cui)生的結(jie)果。*ST左江于2019年10月登(deng)陸(lu)创业板(ban)，同年开始投入芯片研发，2020年成立(li)北中网芯。2022年以来，公司多次釋(shi)放(fang)DPU的利好信息。

在2022年4月28日披露的2021年报中，ST左江称，北中网芯完(wan)成了可编程网络数据处理芯片的主要研制工(gong)作，并与潛(qian)在客户进行了合作开发，为未来产品的销售奠(dian)定了基(ji)礎(chu)。

*ST左江還(hai)在不同平台持续放出利好消(xiao)息。自2022年3月以来，公司在深交所互动易平台頻(pin)繁(fan)回答(da)投资者关于DPU的提问，持续披露DPU研制进展。

券(quan)商(shang)也唱(chang)多*ST左江。2022年5月8日，華(hua)西(xi)證(zheng)券发布研报称，看(kan)好*ST左江新拓展DPU业务的广闊(kuo)应用前景(jing)，认为“DPU后勢(shi)可期”；今年4月24日，华安(an)证券在研报中称，从应用来看，DPU推动了数据时代的进程。DPU市场规模大，增(zeng)速(su)快(kuai)，*ST左江是國(guo)內(nei)DPU技術(shu)領(ling)先(xian)的企(qi)业，有望(wang)充(chong)分(fen)受益与BEAT的上升(sheng)。

牛散或也是*ST左江股价狂飙的主要助(zhu)力。时代周报记者梳(shu)理发现，2022年以来，多个牛散轮流入驻*ST左江，公司十大流通股东中多为个人(ren)投资者，且(qie)呈(cheng)现大进大出态势。

Wind数据顯(xian)示，截至2021年末，*ST左江十大流通股东中，機(ji)構(gou)投资者占(zhan)6个席(xi)位(wei)，个人投资者占4个席位，其中王(wang)磊(lei)成为新进股东；而(er)到(dao)了2022年一季度，个人投资者已(yi)占据7个席位，任(ren)春(chun)美(mei)、左德(de)鋒(feng)、王永(yong)剛(gang)、王美榮(rong)成为新进股东，王磊增持34.39万股至161.7万股，位列(lie)第一大流通股东。

截至2022年上半(ban)年，王磊减持87.21万股，左德锋也有所减持；原(yuan)本持有70.86万股的寶(bao)盈(ying)资源優(you)選(xuan)混(hun)合型(xing)证券投资基金則(ze)退出十大流通股东名(ming)单，东方1号私(si)募投资基金则减持了55.56万股。也有个人投资者繼(ji)续增持，任春美、王美荣等人增持，藺(lin)桂(gui)然(ran)和邊(bian)萌(meng)成为新进股东。

到了2022年三(san)季度末，王磊已退出 *ST左江十大流通股东，胡(hu)勃(bo)则新进成为第一大流通股东，持有75.57万股，第四季度又(you)增持至234.8万股，市值超3亿元；宋(song)斌(bin)在2022年第三季度新进为第十大流通股东，第四季度开始减持，但2023年一季度又增持。

机构投资者在2022年三季度湧(yong)进，但很(hen)快也撤離(li)。其中，华商新趨(qu)势优选靈(ling)活(huo)配置(zhi)混合、鴻(hong)道(dao)全(quan)球(qiu)优选私募证券投资基金等六(liu)大机构投资者，成为*ST左江新进十大流通股东，而原本持100万股的第一大流通股东——宝盈资源优选混合型证券投资基金则退出十大流通股名单。

华商新趋势优选灵活配置混合规模超百(bai)亿，由华商基金明(ming)星基金经理周海(hai)棟(dong)管理。到了今年一季度末，华商新趋势优选灵活配置混合退出十大流通股东之列，鸿道全球优选私募证券投资基金再(zai)次成为新进股东之一，也是除(chu)公司員(yuan)工持股平台之外唯(wei)一的机构投资者。

*ST左江股东也提前撤离。2022年10月31日，*ST左江首次公开发行前已发行的股份(fen)6885万股解(jie)除限售，解禁(jin)股东分別(bie)为实際(ji)控制人張(zhang)軍(jun)、何(he)朝(chao)暉(hui)、张漪(yi)楠(nan)（张军女(nv)兒(er)）、何培(pei)翛(翛)（何朝晖女儿）4人，以及公司员工持股平台——无錫(xi)左江未来投资管理合夥(huo)企业（有限合伙）（下称“左江未来”）。

招(zhao)股書(shu)显示，左江未来的实际控制人为公司董(dong)事长张军，张军出资比例(li)24.83%，公司董事兼(jian)总经理何朝晖出资比例24.67%，其余(yu)27名自然人出资比例分别为0.17%到11.67%不等。

解禁后不久(jiu)，2022年11月3日，*ST左江公告(gao)，左江未来擬(ni)减持股份不超过300万股，即(ji)不超过公司总股本的2.94%。截至2022年12月19日，本次减持計(ji)劃(hua)实施完畢(bi)，减持价格區(qu)間(jian)为116.68元/股－146元/股，套现超3亿元。

图源：*ST左江公告

虽說(shuo)左江未来减持价格遠(yuan)低(di)于当前股价，但也賺(zhuan)得(de)盆(pen)滿(man)缽(bo)满。*ST左江股价从2022年4月末的38.09元/股，涨至2022年12月19日的136元/股。

资金承(cheng)压，靠(kao)股东借(jie)款能否支(zhi)撐(cheng)？

股价狂飙与基本面形成了巨(ju)大差(cha)異(yi)，*ST左江的DPU业务尚(shang)未盈利，还面临諸(zhu)多不確(que)定性。

2022年，北中网芯营业收入为0元，净利润約(yue)为-8460万元。*ST左江在年报中表(biao)示，2022年芯片研制进入关鍵(jian)階(jie)段(duan)，相应的芯片設(she)计、流片、封(feng)裝(zhuang)費(fei)用较高，導(dao)致当期研发费用较高，同时芯片在2022年尚未产生销售收入，导致当期产生较大亏损。

5月29日，*ST左江在回复深交所问询函中披露，北中网芯的芯片业务，于2023年第一季度实现销售收入1115.93万元，毛(mao)利率(lv)为95.98%。由于公司持续的在芯片投入研发，因(yin)此各(ge)项费用开支也较大，2023年第一季度，北中网芯销售费用74.56万元，管理费用152.67万元，研发费用1134.70万元。公司持续的研发投入，使(shi)得北中网芯2023年第一季度净利润为-278.49万元，未能实现盈利。

此外，*ST左江这次在回复问询函中表示，DPU主要应用在服(fu)务器(qi)上。

“国内競(jing)爭(zheng)对手(shou)众多，目(mu)前英(ying)偉(wei)达（Nvidia）、博(bo)通（Broadcom）、英特(te)爾(er)（Intel）在技术和市占率均(jun)处于絕(jue)对领先地(di)位，公司可编程网络数据处理器DPU产品的推广效(xiao)果，最終(zhong)能取(qu)得的市场份額(e)受多方面因素(su)影响，作为新进入领域(yu)企业，与国际企业在技术儲(chu)备和资金等方面存在较大差距(ju)，是否可以取得与目前股价相匹(pi)配的业绩存在较大不确定性。”*ST左江坦(tan)言(yan)。

*ST左江面临资金压力，还与其应收账款回收周期长、规模大有关。2022年度，截至去(qu)年底，*ST左江应收账款账面余额2.83亿元，壞(huai)账准备5120.93万元，账面价值2.32亿元。其中，大信会计師(shi)事务对2.01亿元应收账款未能取得函证回函。

大信会计师事务所对*ST左江2022年財(cai)务报表出具(ju)了非(fei)标准審(shen)计意(yi)見(jian)报告，涉(she)及事项包(bao)括(kuo)应收账款事宜(yi)和持续经营相关的重(zhong)大不确定性。

大信会计师事务在回复问询中表示，*ST左江营业收入下滑，应收账款余额增长的主要原因为：一方面公司所处行业特殊(shu)，客户群(qun)体为国家(jia)单位，结算周期较长；另(ling)一方面，公司客户集(ji)中度较高，受单一客户影响较大。

应收账款高企，对*ST左江现金流影响较大。2020年至2022 年，公司经营活动产生的现金流量(liang)净额分别为1.32亿元、-5473.89 万元、-1.82亿元，2021年、2022 年分别同比下滑141.52%、232.5%。至今年一季度末，*ST左江货币资金为6752.78万，较2022年末减少53.62%，主要原因是公司资金开支较多。

*ST左江的资本开支与经营活动现金流；图源：wind

*ST左江称，隨(sui)著(zhe)研发项目的持续投入，在经营性现金流无法(fa)得到改(gai)善(shan)的情况下，公司面临较大的资金压力，需(xu)从外部(bu)融(rong)资。

为改善持续经营能力，*ST左江在回复问询中表示，公司已与控股股东张军、何朝晖簽(qian)订《借款協(xie)議(yi)》，两人以自有资金向公司提供(gong)借款，借款总金额不超过1亿元，截至目前已经收到8000万元资金借款；將(jiang)加(jia)強(qiang)对应收款项的回收催款力度，及时收回货款；争取获得各銀(yin)行和金融机构的支持。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

責(ze)任编輯(ji)：