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上(shang)半(ban)年(nian)私募業(ye)績(ji)出(chu)爐(lu)：

債(zhai)券(quan)策(ce)略(lve)領(ling)跑(pao)！多家百亿私募业绩“逆袭”

中(zhong)國(guo)基(ji)金(jin)報(bao)記(ji)者(zhe) 任(ren)子(zi)青(qing)

隨(sui)著(zhu)(zhe)上半年市(shi)場(chang)收(shou)官(guan)，私募的(de)上半年业绩情(qing)況(kuang)也(ye)相(xiang)繼(ji)出炉。私募排(pai)排網(wang)數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，截(jie)至(zhi)7月(yue)5日(ri)，有(you)业绩记錄(lu)的24283只(zhi)私募證(zheng)券產(chan)品(pin)，上半年整(zheng)體(ti)收益(yi)為(wei)3%。分(fen)策略來(lai)看(kan)，债券策略上半年业绩领跑，平(ping)均(jun)收益達(da)5.04%，多資(zi)产策略以(yi)3.21%的整体收益位(wei)居(ju)第(di)二(er)，股(gu)票(piao)策略及(ji)組(zu)合(he)基金的表(biao)現(xian)次(ci)之(zhi)，期(qi)貨(huo)及衍(yan)生(sheng)品策略上半年表现在(zai)五(wu)大策略中墊(dian)底(di)。

另(ling)外(wai)從(cong)百亿私募上半年的业绩情况来看，超(chao)七(qi)成(cheng)實(shi)现正(zheng)收益，其(qi)中正圓(yuan)投(tou)资、康(kang)曼(man)德(de)资本(ben)、望(wang)正资产、東(dong)方(fang)港(gang)灣(wan)等(deng)11家百亿私募上半年收益超10%。

债券策略上半年业绩领跑

近九(jiu)成实现正收益

私募排排网数据显示，截至7月5日，有业绩记录的24283只私募证券产品，上半年整体收益为3%，其中14566只产品实现正收益，占(zhan)比(bi)为59.98%。

分策略来看，五大策略上半年均实现正收益，债券策略上半年业绩领跑。私募排排网数据显示，上半年有业绩记录的1958只债券产品整体收益为5.04%，正收益产品占比为89.43%。多资产策略憑(ping)借(jie)6月的出色(se)表现，上半年整体收益超越(yue)了(le)股票策略，以3.21%的整体收益位居第二。

股票策略整体业绩表现再(zai)度(du)下(xia)滑(hua)，上半年有业绩记录的15472只股票策略产品整体收益为3.14%，正收益产品占比为55.88%。雖(sui)然(ran)股票策略产品整体表现壹(yi)般(ban)，但(dan)大多数高(gao)收益产品主(zhu)要(yao)来自(zi)於(yu)股票策略，实现正收益的8645只股票策略产品中，有47只收益超100%，177只收益介(jie)于50-100%之間(jian)，1037只收益介于20-50%之间，2006只收益介于10-20%之间。

而(er)组合基金表现中規(gui)中矩(ju)，在分散(san)了風(feng)險(xian)的同(tong)時(shi)，也分散了收益。1149只组合基金整体收益为1.71%，正收益产品占比为69.28%。

此(ci)外，期货及衍生品策略上半年表现在五大策略中垫底，整体收益为1.07%。虽然期货及衍生品策略上半年表现垫底，但今(jin)年来期货及衍生品策略整体表现越来越好(hao)，自5月後(hou)，期货及衍生品策略整体收益扭(niu)虧(kui)为盈(ying)，並(bing)且(qie)在6月整体收益得(de)到(dao)了進(jin)一步(bu)擴(kuo)大。

另据好買(mai)基金研(yan)究(jiu)中心(xin)数据，2023年上半年，债券策略以3.91%的平均收益率(lv)领跑各(ge)大策略，市场中性(xing)策略、多策略以及股票策略的平均收益率均超2%，管(guan)理(li)期货策略垫底，上半年的平均收益率为0.15%。朝(chao)陽(yang)永(yong)續(xu)提(ti)供(gong)的数据也显示，今年上半年债券策略表现最好，對(dui)沖(chong)套(tao)利(li)策略、市场中性策略緊(jin)随其后，而股票策略表现相对平淡(dan)，商(shang)品期货策略表现欠(qian)佳(jia)。

对于私募基金上半年的业绩表现，好买基金研究中心研究員(yuan)劉(liu)澤(ze)龍(long)表示，2023年上半年各大策略均呈(cheng)现小(xiao)幅(fu)上漲(zhang)，表现出一定(ding)的赚錢(qian)效(xiao)應(ying)。

格(ge)上財(cai)富(fu)金樟(zhang)投资研究员謝(xie)詩(shi)琦(qi)表示，在今年整体的市场環(huan)境(jing)下，主流(liu)私募基金的年內(nei)业绩介于-10%至20%之间，业绩分化(hua)較(jiao)大。

半年大赚近80%

多家百亿私募业绩“逆袭”

今年上半年，A股市场呈现極(ji)致(zhi)的結(jie)構(gou)性特(te)征(zheng)，在快(kuai)速(su)變(bian)化的市场环境下，仍(reng)有不(bu)少(shao)私募业绩“狂(kuang)飆(biao)”。具(ju)体来看，超七成百亿私募上半年实现正收益。

私募排排网数据显示，截至7月3日，上半年有业绩记录的94家百亿私募，整体收益为2.63%，其中69家实现正收益，占比为73.40%。实现正收益的百亿私募中，有24家收益介于5%-10%之间，正圆投资、康曼德资本、望正资产、东方港湾等在内的11家百亿私募上半年收益超10%。

刘泽龙同樣(yang)表示，百亿私募中，东方港湾、穩(wen)博(bo)投资、康曼德资本、寬(kuan)德投资、因(yin)諾(nuo)资产、望正资产、睿(rui)郡(jun)资产整体表现较好。“上半年业绩表现较好的管理人(ren)或(huo)多或少都(dou)抓(zhua)住(zhu)了今年以来TMT和(he)中特估(gu)行(xing)情，而暫(zan)时掉(diao)隊(dui)的管理人其业绩階(jie)段(duan)性承(cheng)壓(ya)主要来自消(xiao)費(fei)和新(xin)能(neng)源(yuan)板(ban)塊(kuai)的拖(tuo)累(lei)。”

值(zhi)得一提的是(shi)，私募大佬(lao)但斌(bin)年内实现逆风翻(fan)盤(pan)，因把(ba)握(wo)住了美(mei)股AI概(gai)念(nian)的投资機(ji)會(hui)，东方港湾旗(qi)下的多只产品年内业绩表现突(tu)出，更(geng)有产品半年收益率近80%。

“从主題(ti)涨跌(die)幅来看，人工(gong)智(zhi)能指(zhi)数、中特估指数、信(xin)創(chuang)产业指数涨幅非(fei)常(chang)明(ming)显，而醫(yi)藥(yao)CXO、新能源儲(chu)能、光(guang)伏(fu)、风電(dian)指数以及食(shi)品飲(yin)料(liao)的白(bai)酒(jiu)指数，今年都是10%以上的跌幅。如(ru)果(guo)主觀(guan)私募今年沒(mei)有參(can)與(yu)人工智能，也没有参与中特估的話(hua)，业绩基本上是跌的。越註(zhu)重(zhong)基本面(mian)投资的私募，反(fan)而业绩越不好。而对于量(liang)化基金来講(jiang)，底層(ceng)邏(luo)輯(ji)都是通(tong)過(guo)價(jia)量找(zhao)到短(duan)期股价波(bo)動(dong)的方向(xiang)，去(qu)尋(xun)找有上涨趨(qu)勢(shi)的股票去参与，今年市场上有一些(xie)主题，量化基金其实更容(rong)易(yi)去参与。”谢诗琦說(shuo)道(dao)。

面对市场的不確(que)定性，中小私募黑(hei)馬(ma)頻(pin)出。从近三(san)年的业绩表现来看，中小私募的整体收益情况優(you)于百亿私募，尤(you)其是管理规模(mo)介于5-10亿之间的私募管理人业绩表现最佳。

私募排排网数据显示，截至今年6月底，有业绩记录的1973家不同规模私募旗下股票产品近三年的整体收益为25.11%，其中1354家私募管理人实现正收益，占比为68.98%。

其中，管理规模介于5-10亿之间的私募管理人旗下的股票策略产品近三年表现最佳，整体收益为46.97%，实现正收益的占比为81.82%。管理规模介于20-50亿之间的108家私募管理人旗下股票策略产品近三年表现同样出色，整体收益为42.67%。50-100亿以及百亿以上规模的私募管理人近三年收益差(cha)別(bie)不大，分别为36.99%和36.09%。而那(na)些规模不足(zu)5亿的私募管理人近三年业绩垫底，整体收益为19.97%。规模介于10-20亿之间的私募管理人近三年整体收益为28.49%，表现次之。

谢诗琦分析(xi)稱(cheng)，2021年以来，市场黑天(tian)鵝(e)事(shi)件(jian)频發(fa)，各规模管理人的业绩波动也比较大。2021年整体偏(pian)中型(xing)管理人表现优異(yi)，部(bu)分抓住新能源领域(yu)的中国高端(duan)制(zhi)造(zao)轉(zhuan)型升(sheng)級(ji)，业绩表现靠(kao)前(qian)，部分管理人紛(fen)纷突破(po)百亿规模。但到了2022年，偏成長(chang)的管理人以及百亿规模管理人開(kai)始(shi)回(hui)調(tiao)，反倒(dao)是部分中小型私募可(ke)以靈(ling)活(huo)调整投资方向以及控(kong)制倉(cang)位，相对于市场有一定超額(e)表现。到了2023年，市场僅(jin)人工智能以及中特估兩(liang)條(tiao)主線(xian)，各规模私募业绩分化较大，如果没有参与上述(shu)两個(ge)方向，业绩基本上呈现下跌狀(zhuang)態(tai)。

“得益于近两年较好的投资体驗(yan)，量化私募成为阶段性熱(re)點(dian)。當(dang)前整体銷(xiao)售(shou)情况一般，结构性特征突出，主观私募的销售并未(wei)出现回暖(nuan)跡(ji)象(xiang)，投资人整体情緒(xu)仍然较为謹(jin)慎(shen)。”刘泽龙说道。

谢诗琦坦(tan)言(yan)，目(mu)前投资者的风险偏好不高，债券、保(bao)险以及量化产品销售会好于主观基金。从整个市场的交(jiao)易情况来看，換(huan)手(shou)率依(yi)然處(chu)于近十(shi)多年以来的底部位置(zhi)，市场参与者的情绪相对低(di)迷(mi)。另外从风险溢(yi)价来看，处于歷(li)史(shi)上相对比较高的位置，也就(jiu)是意(yi)味(wei)着投资者整体上相对比较谨慎。

超六(liu)成股票私募上半年取(qu)得正收益

反思(si)AI板块的投资，看好這(zhe)些方向

中国基金报记者 吳(wu)君(jun)

今年上半年主动權(quan)益私募總(zong)体表现平稳，股票策略私募产品上半年平均收益率2.61%，其中正收益的超过六成。对于AI（人工智能）板块的布(bu)局(ju)，部分私募把握住了，也有私募对主题投资进行了反思。有私募認(ren)为，在市场充(chong)分挖(wa)掘(jue)AI板块以后，下半年市场风格可能发生转变；但也有私募依然堅(jian)定看好AI板块下半年的演(yan)繹(yi)。

在投资策略上，私募称短期防(fang)禦(yu)为主，保持(chi)定力(li)，逆向布局，可以關(guan)注七月中报行情。下半年看好医药、新能源等此前调整的方向，還(hai)有AI、高股息(xi)、汽(qi)車(che)等板块，持续关注消费领域的復(fu)蘇(su)情况。

超六成股票策略私募取得正收益

私募反思AI领域的投资

朝阳永续数据显示，納(na)入(ru)統(tong)計(ji)的28849只股票類(lei)私募基金，上半年取得了2.61%的平均收益率，其中正收益的基金占比近63%。

翼(yi)虎(hu)投资董(dong)事长、投资总監(jian)余(yu)定恒(heng)总结，上半年A股产品收益微(wei)薄(bo)，美股賬(zhang)戶(hu)表现相对強(qiang)勁(jin)。公(gong)司(si)在1月底捕(bu)捉(zhuo)到AIGC引(yin)领的人工智能的产业趋势，并提前在A股和美股做(zuo)了相应布局，斬(zhan)獲(huo)了不錯(cuo)的收益。但在3月美国銀(yin)行风波中，由(you)于無(wu)法(fa)預(yu)判(pan)美聯(lian)储出手救(jiu)市，在缺(que)乏(fa)足夠(gou)的时间和信息做研判的基礎(chu)上，公司必(bi)須(xu)及时应对，迅(xun)速做了风控，降(jiang)低了产品的仓位。“有些遺(yi)憾(han)，降低持仓的品種(zhong)强势回歸(gui)，虽然后续有陸(lu)续加(jia)仓，但随着板块的集(ji)中交易，AI炒(chao)作(zuo)情绪逐(zhu)漸(jian)見(jian)高点，也错失(shi)了好的布局时点，没有享(xiang)受(shou)到高仓的全(quan)部收益。”

相聚(ju)资本总經(jing)理、基金经理梁(liang)輝(hui)称，今年年初(chu)配(pei)置比较均衡(heng)，一是布局了与疫(yi)后复苏相关的消费，二是盈利持续向上改(gai)善(shan)的成长性公司，但是在主题配置的占比不多，所(suo)以在前幾(ji)个月市场快速切(qie)换的时候(hou)，没有特别迎(ying)合市场热点。“我(wo)們(men)反思，在当前经濟(ji)弱(ruo)势复苏的宏(hong)观环境下，市场估值处于相对较低位置，其实主题投资是可以適(shi)度参与的，但总体来讲配置不会特别高。”

但是，记者发现，部分私募对下半年AI方向的投资看法产生分歧(qi)。紫(zi)閣(ge)投资认为，上半年经济复苏力度低于预期，主动权益类策略资金呈现流出状态。在这种环境下，主题投资风格比较明显，市场以AI为主线展(zhan)开了充分挖掘。时至今日，針(zhen)对主题投资的挖掘较为充分，而非主题板块的调整也较为充分，“因此，我们预计市场风格在下半年有转变的可能。”

余定恒表示，长期来看，AI方向更看好国内的算(suan)力公司，特别是龙頭(tou)企(qi)业，相对更可能兌(dui)现业绩，投资确定性更高。但是经过短期的瘋(feng)狂炒作，整个AI板块的估值偏離(li)度过高，需(xu)求(qiu)很(hen)旺(wang)但供应需要慢(man)慢跟(gen)上，业绩兑现需要时间，警(jing)惕(ti)估值陷(xian)阱(jing)。

私募看好下半年权益市场

持续关注经济复苏、加息等变量

不少私募对下半年权益市场持樂(le)观态度，梁辉认为，当前市场估值位置并不高，疊(die)加外部的美元(yuan)加息等风险因素(su)已(yi)形(xing)成市场共(gong)識(shi)，指数很難(nan)出现较大的调整，应該(gai)是偏结构性的市场。同时，个股的机会將(jiang)湧(yong)现，需要深(shen)入挖掘盈利持续向上改善的標(biao)的。

竹(zhu)潤(run)投资看好下半年权益市场的表现，主要原(yuan)因有两个方面：一是指数已经调整了一年半，許(xu)多行业的估值已经在相对低位；二是无风险利率的下行，包(bao)括(kuo)银行存(cun)款(kuan)利率不斷(duan)下调，进一步推(tui)动了全社(she)会的资金去寻找收益和风险略高于定存的资产。这是上半年权益市场中特估高股息股票上涨的核(he)心驅(qu)动因素，这一趋势预计下半年还会延(yan)续。

在投资方向上，余定恒表示，上半年资金圍(wei)繞(rao)着AI和中特估开啟(qi)行情，市场风险偏好转向防御，资金的高低位切换不可避(bi)免(mian)，前期涨幅过高的板块需要警惕。七月开始迎来中报行情，不論(lun)是政(zheng)策面、经济面还是情绪面，相信拐(guai)点都在不断臨(lin)近，对于下半年的市场整体保持中性判断。“中报业绩博弈(yi)进行时，短中期我们的選(xuan)擇(ze)方向依然是寻找相对的确定性，有业绩驱动，需求稳定能对抗(kang)周(zhou)期下行的板块。”

紫阁投资称，如果下半年政策发力的力度、節(jie)奏(zou)、方向有所变化，則(ze)可能产生新的板块机会；如果政策没有太(tai)大变化，由于目前一些公司的股价已经调整充分，也进入了攻(gong)守(shou)兼(jian)備(bei)的區(qu)间。具体来看，最近，医药政策针对创新药定价釋(shi)放(fang)利好，汽车行业针对价格競(jing)爭(zheng)也启动了行业自律(lv)性約(yue)束(shu)行为，电力体制改革(ge)方面也有重大突破和实質(zhi)性进展，新能源方面逐步迎来光储平价时代(dai)。上述这些变化之前被(bei)AI板块的光环所掩(yan)蓋(gai)，有待(dai)市场发现和挖掘。

但是私募认为市场有些变量需要持续关注，梁辉认为，下半年很关鍵(jian)的因素是经济自身(shen)的周期。现在来看经济自身的周期可以看庫(ku)存，以及工业企业的收入和利润增(zeng)长。目前收入和利润增长处于負(fu)值，库存往(wang)下走(zou)。“展望今年下半年，经济可能还是处在一个相对偏弱的环境，我们判断市场如果说真(zhen)正能起(qi)来，至少看到库存能够达到一个底部，或者说是工业企业利润收入等綜(zong)合指标有见底的迹象，因此经济的复苏有可能会到下半年偏后的时候。”

竹润投资表示，后续可能需要关注两个变量：一是美国加息政策的邊(bian)際(ji)变化，7月加息的概率较大，关键看9月加息的情况如何(he)，一旦(dan)边际上美国加息政策转向，海(hai)外市场对A股的压制因素也将消除(chu)；二是我国经济支(zhi)持政策出臺(tai)的进度与力度，同时要关注经济数据情况，一旦经济数据企稳并进入一个扩張(zhang)周期，順(shun)周期的相关行业会有表现。

余定恒提醒(xing)，鮑(bao)威(wei)爾(er)在6月底释放了今年或連(lian)续两次加息的信號(hao)，美联储加息对全球(qiu)资本流动产生会产生强力的擾(rao)动，尤其是新興(xing)市场。

短期防御为主、关注中报行情

布局AI也看好医药、新能源等

“当前的配置偏防御，主要选择以内需为主，可以对抗周期下行，需求确定没有爆(bao)炒的細(xi)分子行业。目前保持中性仓位，短期防御为主，保持定力，逆向布局。”余定恒说。

梁辉表示，面对不确定的市场环境，主要沿(yan)着两个思路(lu)投资：一方面是寻找基本面良(liang)好的细分领域中的机会；另一方面把握市场自身所帶(dai)来的机会，参与一些主题投资，“我理解(jie)的主题是长期前景(jing)比较明确的趋势，只是个股当前的价值不太清(qing)晰(xi)，投资时可以毛(mao)估一个很大的遠(yuan)期空(kong)间。当然这中间会有一些不确定因素，例(li)如市场竞争、产业鏈(lian)位置、发展速度等，我们会在看得比较清楚(chu)的行业中优选配置。”

竹润投资则说，目前持仓结构以城(cheng)投债和協(xie)議(yi)回購(gou)为主，后续持续关注权益资产及部分超跌地(di)产债券资产。具体来说，权益投资上，在控制估值的基础上，去寻找景氣(qi)度相对较高的行业和板块，持股周期相对较长，不会盲(mang)目追(zhui)热点。

关于下半年的投资方向，余定恒表示，聚焦(jiao)人口(kou)老(lao)齡(ling)化、新兴消费、国产替(ti)代、气候四(si)大主题，对应医药保健(jian)、消费（Z世(shi)代）、科(ke)技(ji)、先(xian)进制造四大行业，寻找具有核心竞争力、真正创造股东价值的行业龙头。比如医药方面重点关注创新药，优选具有国际化能力的细分龙头，最好有多款创新药进入商业化阶段；看好具有资源屬(shu)性的血(xue)制品，全年业绩稳定增长，有行业兼并重组；而消费板块短期信心和消费力提振(zhen)缺乏有效催(cui)化，市场情绪持续疲(pi)軟(ruan)，还处于基本面左(zuo)側(ce)。

竹润投资称，权益持仓大概几个方向：一是周期性相对较弱的高股息标的，例如高速公路收费站(zhan)、鐵(tie)路運(yun)輸(shu)，其中物(wu)流行业受益于放开，今年整体业绩会优于去年；二是消费当中高景气细分行业，例如空调，受到今年厄(e)尔尼(ni)诺、空调用(yong)户端更新周期、渠(qu)道端库存周期等多重因素共振，終(zhong)端销售数据持续高景气；三是一带一路出口高增长当中的整车和零(ling)部件公司，今年以来中国的高端制造业出口表现较好。另外，后续会关注经济复苏背(bei)景下食品饮料板块中处于历史估值低位的个股，以及线下场景回归的相关子行业，比如景区、线下零售业态、餐(can)饮连鎖(suo)、电影(ying)票務(wu)等。

紫阁投资坦言，在投资方面追求安(an)全性、确定性和彈(dan)性的动态平衡。随着籌(chou)碼(ma)结构的调整，一些受前期机构资金流出困(kun)扰的绩优股票再次具备更好的平衡态和性价比。这些股票主要集中在新能源和高端制造领域。“我们关注自主可控、光储平价叠加电力体制改革的机会，关注被市场拋(pao)棄(qi)的消费板块三季(ji)度的表现，也关注AI板块中确定性上升的公司。”

量化私募表现亮(liang)眼(yan)

策略“内卷(juan)”需持续叠(die)代

中国基金报记者 江(jiang)右(you)

上半年市场震(zhen)蕩(dang)，量化私募施(shi)展策略“才(cai)華(hua)”，整体依然保持不错正收益。市场中性和套利策略都有3%以上正收益，更有百亿量化私募有产品超额收益超20%。受訪(fang)量化私募表示，上半年市场热点切换较快，实际并不利于量化发揮(hui)，但通过策略迭代进化，整体仍取得不错收益，未来行业竞争也会越来越激(ji)烈(lie)，各家机构唯(wei)有不断精(jing)进打(da)磨(mo)细节才能勝(sheng)出。

量化私募上半年业绩不错

多家三方数据显示，今年上半年中性和套利策略的量化私募明显优于股票多头策略私募不到3%的收益。好买基金研究中心数据显示，市场中性、套利型私募上半年的业绩分别为3.67%、3.45%，这两类理论上是风险敞(chang)口非常低的私募。朝阳永续的数据则显示，市场中性、套利型策略业绩分别为3.01%、3.33%。在上半年表现较好的百亿私募中，稳博、宽德、因诺、金鍀(de)等多家量化私募位居其中，量化私募占据了比较重要的位置。

量化私募黑翼资产创始人鄒(zou)倚(yi)天向中国基金报记者表示，今年的市场行情结构性强，热点切换快，大多数时间段只有少数板块上涨，比如今年一月份(fen)的新能源票，三月份的中特估和AI板块。从当前市场情况来看，预计未来仍将是比较分化的结构性行情。从量化私募全行业来看，上半年各量化策略，尤其是量化指增策略，超额获取难度加大，在中证500指增上表现更为明显，但是量化私募的整体业绩表现较为稳健，而且不同管理人之间的业绩方差较为有限(xian)。

宽德投资对中国基金报记者说，公司上半年股票类超额业绩表现较为亮眼，代表产品今年以来超额收益非常明显，位于同类管理人前列(lie)。今年以来市场较为活躍(yue)热烈，成交额频频突破萬(wan)亿，有利于股票策略交易获利。北(bei)京(jing)某(mou)百亿量化私募也说，今年以来500指增的超额大概达到11%。

稳博投资也告(gao)訴(su)中国基金报记者，公司上半年整体业绩延续去年的势头，依然保持业内头部的位置。300和1000指增的超额明显，量化选股半年的絕(jue)对收益非常高，中性策略的收益也不错。目前公司的偏量价的策略在全产品线运用，在模型和信号上基本保持一致，只是不同的产品线在优化目标和约束上有差异，管理规模超200亿的背景下，已经在规模和收益之间已经找到了很好的平衡点，相信能持续給(gei)投资者创造价值。

量化私募也在继续发展。私募排排网财富管理合夥(huo)人榮(rong)浩(hao)向中国基金报表示，从数量上看，今年最新的百亿私募增加2家，达到114家，其中量化私募31家，比去年增加3家，可以看到量化私募继续“开疆(jiang)拓(tuo)土(tu)”；从业绩表现上看，量化集体表现稳定，大多数取得正收益，债券策略表现也不错，而主观多头出现分化。

荣浩说，受到复苏不达预期和内外政策的影響(xiang)，今年债券策略走出了预期反转的牛市；量化则是继续享受规模占比的紅(hong)利及相对小幅波动带来的良好体验感(gan)；主观则是在上半年板块风格极致的环境下出现较大分化。

未来需要更加打磨策略细节

虽然上半年表现还不错，但量化私募同样在不断“内卷”。上述北京百亿量化私募表示，量化投资发展到现阶段，机构需要持续修(xiu)煉(lian)内功(gong)，打磨细节，另外可以把握创新的发展机遇(yu)。在做好风险控制的前提下，鼓(gu)勵(li)多元學(xue)科背景的頂(ding)尖(jian)人才做前沿課(ke)题的探(tan)索(suo)，持续保持技術(shu)迭代。

邹倚天也说，今年的市场行情结构性强，热点切换快，板块輪(lun)动明显，这种市场风格并不利于量化指增策略的发挥，相比较而言全市场量化选股在今年有一定的优势。为了更好的适应市场环境的变化，公司在策略配置、挖掘方法、AI技术应用、产品线等方面都做了迭代。

稳博投资表示，因子对市场的适应性和有效性是获取持续超额的基础，公司通过豐(feng)富数据来源、储备不同类型因子来应对变换的市场，同时，在因子入库标準(zhun)上，公司特别注重投资逻辑，其权重要达到50%。另外，公司还做了包括挖掘新的另类数据、加深时序(xu)因子的应用、加大算力投入以扩充信号频段等细致的工作，同时探索新的衍生品复合策略，借助(zhu)多样的衍生品工具来应对市场的变动和风格切换。

宽德投资也表示，保证超额的持续性需要坚持投研走在失效前面。在單(dan)策略、方法论的红利期过去后，未来拼(pin)的是对细节的把握，需要从技术、人才、管理等方面持续加码以进一步提升竞争力。

不过，在主观私募震荡之下，投资者依然偏好量化私募。荣浩说，从新产品备案(an)数据和行业销售方反饋(kui)看，销售已经有开始回暖迹象。多数风险偏好适中的客(ke)户傾(qing)向选择量化，而一些大资金或者机构客户也会对债券、套利中性等选择适配。主观的销售也有回升，客户对管理人选择考(kao)慮(lv)也更多面。

編(bian)辑：小茉(mo)

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