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今(jin)年壹(yi)季(ji)度(du)的(de)增(zeng)長(chang)表(biao)現(xian)，也(ye)實(shi)屬(shu)有(you)些(xie)“拉(la)胯(kua)”。數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，一季度舍得酒(jiu)業(ye)營(ying)收(shou)20.21億(yi)，同(tong)比(bi)增长7.28%；而(er)去(qu)年同期(qi)增长則(ze)為(wei)83.25%，很(hen)明(ming)显增速(su)出(chu)现了斷(duan)崖(ya)式(shi)的下(xia)滑(hua)。

文(wen)/每(mei)日(ri)財(cai)報(bao) 杜(du)康(kang)

近(jin)日，自(zi)年初(chu)以(yi)來(lai)一直(zhi)表现不(bu)佳(jia)的A股白(bai)酒板(ban)塊(kuai)再(zai)遭(zao)重(zhong)創(chuang)。6月(yue)5日，白酒股出现“集(ji)體(ti)”下跌(die)，其(qi)中(zhong)舍得酒业盤(pan)中跌停(ting)；古(gu)井(jing)貢(gong)酒、順(shun)鑫(xin)農(nong)业跌超(chao)4%；酒鬼(gui)酒、ST皇(huang)臺(tai)跌超3%；老(lao)白幹(gan)酒、伊(yi)力(li)特(te)、今世(shi)緣(yuan)、金(jin)徽(hui)酒等(deng)跟(gen)跌超2%。

《每日财报》註(zhu)意(yi)到(dao)，當(dang)日舍得酒业跌停較(jiao)为突(tu)然(ran)，消(xiao)息(xi)面(mian)上(shang)也並(bing)未(wei)出现明显利(li)空(kong)消息。盡(jin)管(guan)之(zhi)後(hou)有券(quan)商(shang)研(yan)究(jiu)機(ji)構(gou)发消息稱(cheng)，股价跌停是(shi)因(yin)舍得酒业5月銷(xiao)售(shou)回(hui)款(kuan)不及(ji)預(yu)期所(suo)致(zhi)，但(dan)很快(kuai)就(jiu)被(bei)舍得否(fou)認(ren)。同時(shi)，值(zhi)得注意的是，這(zhe)也是舍得酒业今年第(di)二(er)次盘中闪崩。而年初至(zhi)今，舍得酒业股价已(yi)經(jing)跌去16%，截(jie)至8日收盘市(shi)值跌至455亿元(yuan)左(zuo)右(you)。

3月股价剛(gang)经歷(li)闪崩

《每日财报》注意到，今年3月9日，舍得酒业的股价已经“闪崩”過(guo)一次了。据了解(jie)，当日舍得酒业盘中出现大(da)幅(fu)下挫(cuo)情(qing)況(kuang)，一度逼(bi)近跌停，隨(sui)后個(ge)股跌幅收窄(zhai)，收盘报188.5元/股，跌4.32%。

不过，與(yu)此(ci)次不同的是，当时舍得酒业之所以出现闪崩，主(zhu)要(yao)是因为市面上傳(chuan)出一则署(shu)名(ming)某(mou)知(zhi)名券商的點(dian)評(ping)以及相(xiang)關(guan)市場(chang)传言(yan)所致。

据《每日财报》了解，当时，名某知名券商的点评称：提(ti)醒(xing)各(ge)位(wei)客(ke)戶(hu)注意次高(gao)端(duan)白酒的風(feng)險(xian)，供(gong)需(xu)矛(mao)盾(dun)、庫(ku)存(cun)高、价格(ge)下跌。特別(bie)是舍得酒业，低(di)於(yu)预期概(gai)率(lv)大。市场传言则是，在(zai)減(jian)持(chi)金徽酒之后，实控(kong)人(ren)復(fu)星(xing)集團(tuan)有意再减持舍得股份(fen)。

尽管，闪崩后舍得酒业很快就給(gei)出了回應(ying)，同时复星系(xi)也及时做(zuo)出了“無(wu)减持舍得酒业股份的計(ji)劃(hua)”回应，但并未讓(rang)舍得酒业的股价停止(zhi)下跌。事(shi)实上，在市面上有关复星系减持舍得酒业股份的猜(cai)測(ce)早(zao)已存在，而且(qie)從(cong)種(zhong)种跡(ji)象(xiang)来看(kan)，似(si)乎(hu)可(ke)能(neng)性(xing)還(hai)很大。

因为在去年5月和(he)9月，复星系就分(fen)别减持了其旗(qi)下三(san)家(jia)上市酒企(qi)中的青(qing)島(dao)啤(pi)酒和金徽酒的股份。而且复星在减持金徽酒股份时，表示出售是为了解決(jue)与舍得酒业的同业競(jing)爭(zheng)問(wen)題(ti)，但当时还是有猜测称，复星此舉(ju)是为了緩(huan)解流(liu)動(dong)性困(kun)局(ju)，而且其有可能繼(ji)續(xu)出售或(huo)减持舍得酒业。

不过，在之后的4月，或許(xu)是为了穩(wen)定(ding)市场信(xin)心(xin)，舍得酒业在成(cheng)都(dou)春(chun)糖(tang)會(hui)期間(jian)举行(xing)了全(quan)國(guo)经销商大会，复星方(fang)面在会議(yi)现场釋(shi)放(fang)了多(duo)个与舍得酒业強(qiang)綁(bang)定的信號(hao)，疑(yi)似回应此前(qian)“减持传聞(wen)”。但从舍得酒业截止6日收盘的市值来看，似乎复星系当时的“坐(zuo)台”并沒(mei)有起(qi)到相应的成效(xiao)。

跌停背(bei)后或是价值回歸(gui)

對(dui)于这次跌停，市场上除(chu)了被舍得否认的“回款不及预期”的传闻外(wai)，也有不少(shao)觀(guan)点认为舍得酒业业績(ji)增速放缓或是一个重要誘(you)因。但《每日财报》认为，白酒股价回調(tiao)下，舍得酒业价值回归或许是更(geng)深(shen)層(ceng)的原(yuan)因。

从近期券商观点来看，普(pu)遍(bian)对白酒股回调有所预料(liao)。平(ping)安(an)證(zheng)券研报认为，宏(hong)观经濟(ji)呈(cheng)现弱(ruo)复蘇(su)狀(zhuang)態(tai)，伴(ban)随二季度白酒進(jin)入(ru)消費(fei)淡(dan)季库存消化(hua)期，动销减缓，市场信心不足(zu)，白酒板块继续回调。中信建(jian)投(tou)研报也认为，当前白酒板块估(gu)值较低，消费复苏和动销加(jia)速有望(wang)提供持续的业绩支(zhi)撐(cheng)，建议重視(shi)当前布(bu)局窗(chuang)口(kou)期。

此外，《每日财报》也注意到，在A股白酒股下跌的同时，以人工(gong)智(zhi)能为代(dai)表的数字(zi)经济股卻(que)在扶(fu)搖(yao)直上。

一般(ban)而言，商业化是一項(xiang)技(ji)術(shu)能夠(gou)走(zou)得长遠(yuan)的最(zui)核(he)心驅(qu)动力，Chat gpt的橫(heng)空出世，標(biao)誌(zhi)著(zhe)人工智能商业化的时代正(zheng)式到来。而每一次革(ge)命(ming)性技术的誕(dan)生，都是帶(dai)来一輪(lun)史(shi)詩(shi)級(ji)的牛(niu)市。这一次也不例(li)外，从2月份到现在，与人工智能相关的上市公(gong)司(si)，股价大部(bu)分翻(fan)倍(bei)，原本(ben)看好(hao)白酒的資(zi)金，都流向(xiang)了数字经济。

正是在这樣(yang)的背景(jing)下，此前股价一直比较高估的舍得酒业，一有风吹(chui)草(cao)动，自然就首(shou)当其沖(chong)的成为了行业的“信号燈(deng)”。数据显示，舍得酒业近五(wu)年，其营收从22亿變(bian)成了60亿，凈(jing)利潤(run)从3亿的企业，变成了16.8亿的企业，如(ru)果(guo)用(yong)一个詞(ci)形(xing)容(rong)，就是烏(wu)雞(ji)变鳳(feng)凰(huang)。

而且如果按(an)照(zhao)6月5日開(kai)盘155元的价格算(suan)，市值516亿明显不符(fu)合(he)其实際(ji)。因为迎(ying)駕(jia)贡酒2022年营收55亿，净利润17亿，市值也才(cai)460亿，即(ji)使(shi)性价比最高的口子(zi)窖(jiao)，市值也才350亿，也就是說(shuo)舍得酒业在15亿附(fu)近净利润的企业中，股价估值明显是偏(pian)高了，所以说舍得酒业此次股价闪崩背后，是其价值的回归也算是情理(li)之中。

跌停之后，何(he)去何存

《每日财报》注意到，在今年1月底(di)的2023年工作(zuo)会议上，舍得酒业聯(lian)席(xi)董(dong)事长、總(zong)裁(cai)蒲(pu)吉(ji)洲(zhou)表示，2023年將(jiang)是舍得酒业深化发展(zhan)、全力冲刺(ci)“百(bai)亿目(mu)标”的决勝(sheng)之年。在4月的糖酒会期间，他(ta)又(you)重申(shen)了这一表述(shu)。

而且从去年推(tui)出的股權(quan)激(ji)勵(li)方案(an)来看，舍得酒业今年的业绩目标是营收不低于74.1亿元或归母(mu)净利润不低于15.7亿元，2024年的目标是营收不低于100.2亿元或归母净利润不低于20.5亿元。

不过，今年的百亿目标应該(gai)是指(zhi)含(han)稅(shui)销售收入。按前述74.1亿元营收目标推算，算上白酒消费税舍得酒业今年含税销售額(e)要達(da)到90多亿元。但就一季度舍得酒业的业绩来看，想(xiang)要达到这一目标，似乎并不容易(yi)。

财报显示，2022年舍得营收60.56亿，同比增长21.8%，2019年到2021年营收分别为26.5亿、27.04亿以及49.69亿。从营收来看，2021年的爆(bao)发式增长很关鍵(jian)，营收近乎翻番(fan)，而2021年到2022年营收增速却出现了“失(shi)速”。

所以，如果按照2021年的增速来看，“百亿目标”也许不在話(hua)下，但问题在于，今年一季度的增长表现，也实属有些“拉胯”。数据显示，一季度舍得酒业营收20.21亿，同比增长7.28%；而去年同期增长则为83.25%，很明显增速出现了断崖式的下滑。

当然，任(ren)何事情都有轉(zhuan)机，况且从一季度其他数据如应收票(piao)据及营收賬(zhang)款、存貨(huo)及周(zhou)转期、合同負(fu)債(zhai)率等方面来看，在中端白酒中舍得酒业的表现整(zheng)体也算不錯(cuo)。事实上，相比于高端市场，中端白酒市场中缺(que)的并不是供应，而是好品(pin)牌(pai)、好故(gu)事。所以，在未来舍得酒业只(zhi)有打(da)造(zao)出更好的品牌力、產(chan)品力，才能给其带来更持久(jiu)的生命力。而接(jie)下来，如何講(jiang)好品牌故事，或许才是舍得酒业的当務(wu)之急(ji)。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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