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sandvxposedguanfangxiazaiwulinhaojie，duteyangcheng，xieshouyingxiongchuangdangjianghu；chimudelaoren，duiyuzijidemengxiangqueyirannayangdezhizhe，weilemengxiang，takeyibuduandenulitishengziji；zhengqutiaozhangenggaodeyouxifenshu，henidepengyouyiqi，kaixindejinxingbipinba;tonghuadeshijielvtuzhong，nijiangkeyiyudaozhuduodetongban，yutamenyiqiyukuaidewanshuatansuo;特(te)立(li)獨(du)行(xing)？全(quan)球(qiu)最(zui)大(da)債(zhai)基(ji)：準(zhun)備(bei)應(ying)對(dui)全球經(jing)濟(ji)“硬(ying)著(zhe)陸(lu)”

正(zheng)在(zai)美(mei)股(gu)“慶(qing)祝(zhu)”经济復(fu)蘇(su)之(zhi)際(ji)，全球最大债基太(tai)平(ping)洋(yang)投(tou)資(zi)管(guan)理(li)公(gong)司(si)（Pimco）警(jing)告(gao)市(shi)場(chang)，不(bu)要(yao)对各(ge)國(guo)央(yang)行应对通(tong)脹(zhang)過(guo)於(yu)自(zi)信(xin)，准备面(mian)对全球经济“硬着陆”。

7月(yue)2日(ri)，Pimco首(shou)席(xi)投资官(guan)Daniel Ivascyn在接(jie)受(shou)英(ying)国《金(jin)融(rong)時(shi)報(bao)》采(cai)訪(fang)时表(biao)示(shi)，當(dang)央行依(yi)舊(jiu)有(you)收(shou)緊(jin)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)的(de)動(dong)力(li)，圍(wei)繞(rao)這(zhe)些(xie)政策滯(zhi)後(hou)性(xing)的不確(que)定(ding)性就(jiu)越(yue)大，经济面臨(lin)更(geng)極(ji)端(duan)前(qian)景(jing)的風(feng)險(xian)就越大：

從(cong)过去(qu)的情(qing)況(kuang)來(lai)看(kan)，当利(li)率(lv)上(shang)升(sheng)时，市场需(xu)要滞后5-6個(ge)季(ji)度(du)才(cai)能(neng)感(gan)受到(dao)紧縮(suo)的影(ying)響(xiang)，同(tong)时，我(wo)認(ren)為(wei)市场可(ke)能仍(reng)然(ran)对央行決(jue)策的質(zhi)量(liang)及(ji)其(qi)產(chan)生(sheng)積(ji)极結(jie)果(guo)的能力过于自信。

上周(zhou)，三(san)大美股指(zhi)全周、全月、全季度齊(qi)漲(zhang)，納(na)斯(si)達(da)克(ke)綜(zong)合(he)指數(shu)創(chuang)二(er)十(shi)年(nian)最大上半(ban)年涨幅(fu)、涨超(chao)30%，衰(shuai)退(tui)的可能性不斷(duan)下(xia)降(jiang)壹(yi)直(zhi)是(shi)今(jin)年美股牛(niu)市情境(jing)中(zhong)的一个重(zhong)要支(zhi)撐(cheng)。

但(dan)與(yu)此(ci)同时，数據(ju)顯(xian)示，歐(ou)美各国核(he)心(xin)通胀依旧頑(wan)固(gu)，5月美国核心PCE物(wu)價(jia)指数同比(bi)上涨4.6%，潛(qian)在价格(ge)壓(ya)力的緩(huan)解(jie)程(cheng)度微(wei)乎(hu)其微；6月欧元(yuan)區(qu)核心CPI同比增(zeng)長(chang)5.4%，較(jiao)5月小(xiao)幅反(fan)彈(dan)。

对于通胀的顽固与市场樂(le)觀(guan)情緒(xu)的矛(mao)盾(dun)，Ivascyn表示：

今天(tian)，我們(men)面临真(zhen)正的通胀問(wen)題(ti)，一方(fang)面经济正在走(zou)弱(ruo)，但要實(shi)現(xian)通胀低(di)于2%的目(mu)標(biao)，各国央行或(huo)許(xu)更難(nan)輕(qing)易(yi)轉(zhuan)向(xiang)。

盡(jin)管Pimco认为与欧洲(zhou)的狀(zhuang)况相(xiang)比，美国经济更可能出(chu)现“軟(ruan)着陆”，他(ta)们正努(nu)力避(bi)免(mian)经济衰退中最脆(cui)弱的部(bu)分(fen)：

我们正重新(xin)配(pei)置(zhi)基金，使(shi)其更具(ju)有防(fang)禦(yu)性和(he)流(liu)动性。

彭(peng)博(bo)数据显示，管理资产規(gui)模(mo)超1萬(wan)億(yi)美元的债基巨(ju)頭(tou)PIMCO成(cheng)为2022年ETF發(fa)行商(shang)中遭(zao)贖(shu)回(hui)最多(duo)的公司：旗(qi)下ETF产品(pin)在2022年遭投资者(zhe)赎回36亿美元，创下該(gai)公司有史(shi)以(yi)来最大规模年度资金流出.

Ivascyn表示，隨(sui)着投资者希(xi)望(wang)抓(zhua)住(zhu)目前的高(gao)收益(yi)率，资金流已(yi)大幅改(gai)善(shan)。据其母(mu)公司安(an)聯(lian)的报告，Pimco今年第(di)一季度吸(xi)引(yin)了(le)140亿欧元（約(yue)合152亿美元）的资产。

Ivascyn他目前看好(hao)高质量的政府(fu)债券(quan)和公司债券，正等(deng)待(dai)公司信用(yong)評(ping)級(ji)被(bei)下調(tiao)，这將(jiang)引发在未(wei)来幾(ji)个月和几年內(nei)发生的強(qiang)制(zhi)性賣(mai)出，尤(you)其是在抵(di)押(ya)貸(dai)款(kuan)證(zheng)券市场(CLO)。那(na)将是"抓住便(bian)宜(yi)货"的时機(ji)。他說(shuo)：

一个好的交(jiao)易是利用公開(kai)市场的劇(ju)烈(lie)波(bo)动重新定价，然后等待非(fei)公开的市场在接下来的几年中進(jin)行调整(zheng)。投资者将把(ba)註(zhu)意(yi)力从公开市场转向非公开市场，以尋(xun)找(zhao)更具吸引力的投资机會(hui)。保(bao)留(liu)一些现金，我们认为未来兩(liang)三年会出现很(hen)多高收益空(kong)間(jian)的机会。

金融时报分析(xi)指出，Pimco的转向並(bing)不是个例(li)，行業(ye)正普(pu)遍(bian)转向更高质量的固定收益资产。美国銀(yin)行对基金经理的最新调查(zha)显示，超配投资级债券的程度达2008年来最高。

Ivascyn表示，当前固定收益产品正为投资者提(ti)供(gong)他们“多年来”所(suo)見(jian)过的最佳(jia)价值(zhi)，美国经通胀调整后的实际收益率正處(chu)全球金融危(wei)机以来的最高水(shui)平：

投资者可以在利率风险、通胀风险和信用风险方面采取(qu)防御性措(cuo)施(shi)，并獲(huo)得(de)非常(chang)有吸引力的回报。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

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