人间世第七集：探寻人性美与丑

cjiangxunijishezhidaoVirtualBoxzhong。sanguodeduizhanchangjingzongshinenggourangniyongyouwuxiandehaoqingduizhan，nenggouchufanimenzuiduodereqinglaizhandou。ruanjianneiweiyonghudailailefeichangchusedeyingyongzhutisheji，gengduobutongtupiankegongyonghuxuanze。duochangjingcaisaishijipeixun，tigongzhuanyefudaohejinshengpeixun，fangbianyonghukuaisubaoming，zhakanlishixiangqingkeshixianweihubaoyangsongxiudengfengfudeappgongneng周(zhou)亞(ya)輝(hui)，資(zi)本(ben)遊(you)戲(xi)明(ming)著(zhe)玩(wan)

圖(tu)片(pian)來(lai)源(yuan)@視(shi)覺(jiao)中(zhong)國(guo)

文(wen) | 巨(ju)潮(chao)WAVE，作(zuo)者(zhe) | 小(xiao)盧(lu)魚(yu)，編(bian)輯(ji) | 楊(yang)旭(xu)然(ran)

近(jin)日(ri)，的(de)大(da)股(gu)東(dong)、同(tong)時(shi)也(ye)是(shi)創(chuang)始(shi)人(ren)前(qian)妻(qi)的李(li)瓊(qiong)，通(tong)過(guo)大宗(zong)交(jiao)易(yi)的方(fang)式(shi)減(jian)持(chi)了(le)35868600股，占(zhan)公(gong)司(si)總(zong)股本的3%。

李琼同时表(biao)示(shi)，願(yuan)意(yi)將(jiang)此(ci)次(ci)减持股份(fen)稅(shui)後(hou)所(suo)得(de)的50%以(yi)上(shang)的金(jin)額(e)，以2.5%的年(nian)利(li)率(lv)出(chu)借(jie)給(gei)，“以支(zhi)持公司AGI和(he)AIGC業(ye)務(wu)長(chang)期(qi)發(fa)展(zhan)”。

不(bu)过，市(shi)場(chang)和監(jian)管(guan)顯(xian)然對(dui)此並(bing)不買(mai)賬(zhang)，深(shen)交所也在(zai)李琼公告(gao)减持的次日明確(que)要(yao)求(qiu)說(shuo)明，公司及(ji)相(xiang)關(guan)人員(yuan)是否(fou)借助(zhu)市场熱(re)點(dian)操(cao)縱(zong)股價(jia)、配(pei)合(he)李琼减持，是否存(cun)在其(qi)他(ta)違(wei)規(gui)买賣(mai)公司股票(piao)的情(qing)形(xing)，借款(kuan)是否構(gou)成(cheng)承(cheng)諾(nuo)等(deng)問(wen)題(ti)。

股价表現(xian)（2023年1月(yue)至(zhi)今(jin)）

6月21日，放(fang)量(liang)跌(die)停(ting)，成交金额高(gao)達(da)105.53億(yi)元(yuan)，跌幅(fu)與(yu)交易量雙(shuang)双创下(xia)該(gai)股上市以来的最(zui)高紀(ji)錄(lu)。

与其说市场反(fan)應(ying)过度(du)，不如(ru)说類(lei)似(si)的资本游戏已(yi)經(jing)上演(yan)过太(tai)多(duo)次。

遠(yuan)的有(you)賈(jia)躍(yue)亭(ting)在2015年高位(wei)减持140亿元，原(yuan)本承诺套(tao)现的资金會(hui)用(yong)於(yu)樂(le)视业务发展，最后卻(que)是通过各(ge)種(zhong)騰(teng)挪(nuo)轉(zhuan)移(yi)出去(qu)，给乐视留(liu)下壹(yi)地(di)雞(ji)毛(mao)。

近的有周鴻(hong)祎(yi)夫(fu)婦(fu)，在今年360股价借着AI風(feng)口(kou)大漲(zhang)之(zhi)后選(xuan)擇(ze)離(li)婚(hun)，将公司占总股本6.25%的股份过戶(hu)到(dao)胡(hu)歡(huan)名(ming)下（对应市值(zhi)約(yue)90亿元），被(bei)網(wang)友(you)直(zhi)接(jie)把(ba)离婚和减持兩(liang)件(jian)事(shi)綁(bang)定(ding)在了一起(qi)，甚(shen)至有基(ji)金经理(li)推(tui)演“公司很(hen)快(kuai)就(jiu)要定增(zeng)。”

如今昆(kun)侖(lun)萬(wan)維(wei)等AI板(ban)塊(kuai)頭(tou)部(bu)公司的股东們(men)紛(fen)纷选择减持，很難(nan)说這(zhe)還(hai)与对企(qi)业未(wei)来是否有信(xin)心(xin)之类的事情有什(shen)麽(me)关系(xi)。畢(bi)竟(jing)这只(zhi)是一场资本游戏，而(er)资本游戏越(yue)是玩到最后的，輸(shu)得就越多。

01 更(geng)多投(tou)资??

是一家(jia)有点另(ling)类的互(hu)聯(lian)网公司——或(huo)者说投资公司。

2008年，周亚辉以游戏研(yan)发和发行(xing)业务起家，2015年登(deng)陸(lu)创业板后，却開(kai)始更多去收(shou)購(gou)资產(chan)、擴(kuo)大业务版(ban)图。到如今，投资者如果(guo)对其不熟(shu)悉(xi)，已经很难搞(gao)懂(dong)这家公司到底(di)是做(zuo)什么的。

按(an)照(zhao)的自(zi)我(wo)介(jie)紹(shao)，其业务覆(fu)蓋(gai)包(bao)括(kuo)信息(xi)分(fen)发、社(she)交、 娛(yu)乐、元宇(yu)宙(zhou)、游戏及 AIGC 等多個(ge)領(ling)域(yu)，旗(qi)下包括 AGI 与 AIGC 、海(hai)外(wai)信息分发与元宇宙、科(ke)技(ji)股權(quan)投资等三(san)大业务板块。

“中国领先(xian)的互联网平(ping)臺(tai)出海企业”，是昆仑万维给自己(ji)打(da)上最重(zhong)要的標(biao)簽(qian)。

近年来的业务重心在海外。其全(quan)球(qiu)平均(jun)月活(huo)跃用户近 4 亿，海外收入(ru)占比(bi)达 78%，市场遍(bian)及中国、东南(nan)亚、非(fei)洲(zhou)、中东、北(bei)美(mei)、南美、歐(ou)洲等地。在字(zi)節(jie)跳(tiao)動(dong)橫(heng)空(kong)出世(shi)之前，甚至被视作出海最成功(gong)的互联网企业。

然而比起迅(xun)猛(meng)增长的海外业务收入，神(shen)奇(qi)的投资收益(yi)更令(ling)人側(ce)目(mu)。

從(cong)上市伊(yi)始，昆仑万维就在创始人周亚辉的帶(dai)领下頻(pin)频收购资产，在业績(ji)增长乏(fa)力(li)的情況(kuang)下，試(shi)图向(xiang)资本市场講(jiang)一个“游戏+平台+投资”的故(gu)事。

2016-2020年，通过收购形成逐(zhu)步(bu)形成了移动游戏平台（GameArk）、休(xiu)閑(xian)娱乐社交平台（闲徠(lai)互娱）、社交平台（Grindr）、投资等四(si)大业务矩(ju)陣(zhen)，从一家游戏公司逐漸(jian)转型(xing)成了平台型公司。

昆仑万维的投资目的不僅(jin)在于扩張(zhang)业务版图，也试图獲(huo)得財(cai)务收益。2017年，通过趣(qu)店(dian)、Musical.ly等項(xiang)目，取(qu)得了4.44亿元投资收益，2019年，又(you)通过清(qing)倉(cang)趣店获得投资收益3.29亿元。

2016年至2018年，分別(bie)實(shi)现投资收益4.93亿、4.44亿、6.84亿，分别占當(dang)期利潤(run)的93%、44％、68%，三年合計(ji)占总利润的65%。

对欧美知(zhi)名的同性(xing)戀(lian)社交平台Grindr的收购花(hua)費(fei)了2.45亿美元，而2020年这部分股权的转讓(rang)价格(ge)达到了6.085亿美元。雖(sui)然無(wu)奈(nai)剝(bo)离了Grindr，但(dan)昆仑万维也从中获取了巨额的投资收益，让公司2020年的业绩表现非常(chang)亮(liang)眼(yan)。

而在那(na)之前的三年，歸(gui)母(mu)凈(jing)利润只有9.89亿元、9.48亿元和12.68亿元，同比增长87.78%、-4.12%和33.75%。

有意思(si)的是，当年公布(bu)2020年业绩預(yu)告后數(shu)日，周亚辉及其一致(zhi)行动人盈(ying)瑞(rui)世纪、5%以上股东李琼就公告稱(cheng)，基于对公司未来发展前景(jing)的信心，承诺至2021年12月31日前不减持公司股份。

周亚辉这位热愛(ai)投资、有“獨(du)角(jiao)獸(shou)捕(bu)手(shou)”之称的创始人，不仅有商(shang)业和投资的眼光(guang)，也同樣(yang)深諳(an)资本市场的种种門(men)道(dao)。比起一个純(chun)粹(cui)的企业家，周亚辉的自我認(ren)知似乎(hu)更像(xiang)是一个投资者，連(lian)带着昆仑万维也越来越像一个投资型平台。

02 撩(liao)撥(bo)行情

周亚辉的个人风格深深影(ying)響(xiang)到了昆仑万维的发展模(mo)式，两者的投资标的高度重合，周亚辉也因(yin)為(wei)涉(she)嫌(xian)“左(zuo)手倒(dao)右(you)手”，不止(zhi)一次引(yin)来监管下发问詢(xun)函(han)。

2020年，以现金方式向KFH购买持有的1950万股Opera股份，交易价为5.39亿元。由(you)于周亚辉同时是和KFH的实控(kong)人，这筆(bi)收购被视作上市公司实控人腾挪资产的经典(dian)操作。

同年，周亚辉卸(xie)任(ren)的董(dong)事长職(zhi)务，專(zhuan)心于第(di)二(er)次创业，號(hao)称 要将Opera和Opay打造(zao)成海外版的今日头條(tiao)和支付(fu)寶(bao)。

股价表现（自上市至2023年1月）

周亚辉的卸任也沒(mei)有让回(hui)归业务、深耕(geng)市场，后者近年来以投资快速(su)推动规模增长，却也带来了商譽(yu)过高、投资收益波(bo)动大、没有堅(jian)实的主(zhu)營(ying)业务等弊(bi)端(duan)，股价一直在半(ban)山(shan)腰(yao)徘(pai)徊(huai)。

很难说缺(que)乏业绩支撐(cheng)股价的昆仑万维，是不是在选择刻(ke)意蹭(ceng)热点来撩拨市场情緒(xu)。

2021年，Facebook在全球刮(gua)起元宇宙热潮，隨(sui)后便(bian)在三季(ji)度報(bao)中将元宇宙概(gai)念(nian)寫(xie)入，称Opera“将形成一站(zhan)式的玩家和创作者社區(qu)”，加(jia)速公司在元宇宙方向的布局(ju)。

虽然监管火(huo)速下发关註(zhu)函，要求说明Opera现有业务与元宇宙方向的关联性等问题，但仍(reng)然吸(xi)引了眾(zhong)多投资者的注意。在2021年10-12月，其股价分别上涨了10.31%、13%和9.7%。

2022年新(xin)能(neng)源概念大火时，又出资3亿元控制(zhi)了綠(lv)釩(fan)新能源60%的股权，跨(kua)界(jie)插(cha)足(zu)儲(chu)能和新能源业务。

到2023年2月，AI板块行情大爆(bao)，便与投资者就ChatGPT、AIGC等話(hua)题積(ji)極(ji)互动，卖力营銷(xiao)自己与AI概念的关联性。

哪(na)怕(pa)此时昆仑万维在AIGC方面(mian)只是投入了数千(qian)万元、建(jian)設(she)了200张显卡(ka)的訓(xun)練(lian)集(ji)群(qun)、組(zu)建了约200人的研发團(tuan)隊(dui)，但这并不妨(fang)礙(ai)以3个月近3倍(bei)的涨幅笑(xiao)傲(ao)群雄(xiong)，成为A股人工(gong)智(zhi)能板块的龍(long)头股。

为了坐(zuo)实人工智能概念股，又一次选择了收购资产的玩法(fa)。

今年4月，公告称与奇点智源就ChatGPT、图像视频生(sheng)成等AIGC等领域达成了全面技術(shu)戰(zhan)略(lve)合作，推出对标ChatGPT的双千亿級(ji)大語(yu)言(yan)模型“天(tian)工3.5”。

6月15日，又宣(xuan)布将以1.6亿美元的对价，收购奇点智源全部股权，而奇点智源則(ze)获得旗下控股子(zi)公司Star Group 25%的股权。

值得注意的是，奇点智源的实控人王(wang)立(li)偉(wei)，也曾(zeng)是周亚辉的创业夥(huo)伴(ban)、原董事长、总经理。周亚辉本人也曾在2021年2月參(can)股奇点智源，只是年底便选择了退(tui)出。

股价飆(biao)涨的背(bei)后，似乎是一次又一次“演習(xi)”之后的“成功”。A股的投资者对此也未必(bi)毫(hao)无知觉。只是在股市缺乏价值主線(xian)时，众多资金不得不选择和昆仑万维一起，把这场心照不宣的资本游戏玩下去。

毕竟，这样看(kan)起来要比押(ya)注銀(yin)行白(bai)酒(jiu)地产更靠(kao)譜(pu)一些(xie)。

03 繁(fan)華(hua)过后

无論(lun)场面有多热鬧(nao)，擊(ji)鼓(gu)傳(chuan)花的游戏总是要結(jie)束(shu)的。誰(shui)都(dou)不想(xiang)做那个最后接盤(pan)的人，高位套现就成了必然的选择。

據(ju)不完(wan)全統(tong)计，3月份以来，A股市场已超(chao)过50家AI概念股披(pi)露(lu)减持计劃(hua)，逾(yu)20家公司减持股份占总股本比例(li)超过3%

海外AI巨头近期也频繁出现股东减持的情况。甲(jia)骨(gu)文创始人埃(ai)利森(sen)在6月20-22日期間(jian)通过股票期权操作获得了约4.82亿美元收益，英(ying)伟达本月也遭(zao)到公司董事以及爱德(de)蒙(meng)得洛(luo)希(xi)爾(er)资产管理公司的密(mi)集减持。

人工智能指(zhi)数表现（自2022年4月至今）

究(jiu)其原因，是AI的商业化(hua)前景仍充(chong)滿(man)不确定性，即(ji)便是有划时代(dai)意義(yi)的ChatGPT，距(ju)离研发成熟、大规模運(yun)用并创造出实際(ji)利润也很遙(yao)远。光有情绪没有业绩，由ChatGPT引发的轟(hong)轰烈(lie)烈的造富(fu)风潮大概率是无法延(yan)續(xu)到下半年的。

开年以来，A股人工智能板块上涨了约47.15%，涨幅远超同期大盘表现，既(ji)是平地起高樓(lou)，也是危(wei)危若(ruo)累(lei)卵(luan)。

到了6月，板块行情早(zao)已分化，不少(shao)AI概念股股价下跌明显，比如奇安(an)信从66元/股涨到82.79元/股又跌到61.79元/股，博(bo)匯(hui)科技从20.7元/股涨到57.5元/股又跌到42.94元/股，充分说明了跑(pao)得晚(wan)就会从大賺(zhuan)變(bian)深套。

所以市场情绪也愈(yu)发緊(jin)张，一有风吹(chui)草(cao)动，便有资金出逃(tao)。

昆仑万维因为股东减持而跌停后，AIGC指数跌幅高达5.13%，ChatGPT指数重挫(cuo)5.19%，CPO指数下跌3.67%。个股方面，福(fu)昕(xin)軟(ruan)件、寒(han)武(wu)纪等11股跌幅也超过了10%，创维数字、奧(ao)飛(fei)娱乐等5股跌停。

人工智能作为今年最大的热门，股价下挫让科创板和创业板猶(you)如失(shi)去“主心骨”，当天科创50、创业板綜(zong)跌幅分别高达3.33%、2.74%。

倘(tang)若投资者信心充足、市场分歧(qi)較(jiao)小、资金流(liu)入多于流出，又怎(zen)么会出现昆仑万维一股减持而带崩(beng)整(zheng)个板块的事情呢(ne)？

不久(jiu)前但斌(bin)、陳(chen)宇两位知名基金经理关于人工智能板块行情的爭(zheng)辯(bian)，便是对市场情绪的生动演繹(yi)。

4月初(chu)，但斌看空AI板块，表示“这一波概念炒(chao)作，一旦(dan)被套，不知猴(hou)年馬(ma)月才(cai)能解(jie)套”，陈宇则表示必須(xu)抓(zhua)住(zhu)这一波浪(lang)潮，同时諷(feng)刺(ci)但斌，“当但斌翻(fan)多大舉(ju)买入AI之时，就是AI泡(pao)沫(mo)破(po)裂(lie)之日。”

6月21日，但斌再(zai)次开懟(dui)，讽刺陈宇高調(tiao)看好(hao)AI板块，持仓却十(shi)分保(bao)守(shou)。陈宇则回敬(jing)说，“一度非常看空国內(nei)AI的重量级投资人，已经坚決(jue)看多AI，并且(qie)，旗下已有其它(ta)基金经理买入国内AI”。

多空转換(huan)之间，更多的人表示对AI板块的表现经歷(li)了“看不見(jian)、看不上、看不懂”三个階(jie)段(duan)。看着热闹，真(zhen)正(zheng)能嘗(chang)到甜(tian)头却很少。

誠(cheng)然人工智能是科技進(jin)步、社会发展的必然方向。但就像增长陷(xian)入停滯(zhi)的昆仑万维只能选择靠AIGC业务来翻身(shen)。类似的，不论是买入概念股的还是學(xue)习ChatGPT辦(ban)公的，更多的是害(hai)怕被时代拋(pao)下，真正有能力去理解和駕(jia)馭(yu)人工智能本身的人并不多，甚至于，去做这样的尝试都是费力不討(tao)好的高风險(xian)事业。

作为旁(pang)觀(guan)者，只愿股民(min)们资金的投入，能真正化作企业的研发、推廣(guang)资金，让这场注定要落(luo)幕(mu)的概念游戏，成为一次“有意义的亂(luan)炒”。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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