白加黑，创意不止！

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>華(hua)爾(er)街(jie)點(dian)評(ping)非(fei)農(nong)：7月(yue)加(jia)息(xi)沒(mei)跑(pao)了(le)，此(ci)後(hou)加不(bu)加，美(mei)聯(lian)儲(chu)內(nei)部(bu)將(jiang)接(jie)著(zhu)(zhe)掐(qia)架(jia)

繼(ji)周(zhou)四(si)公(gong)布(bu)的(de)“小(xiao)非农”、ADP私(si)營(ying)領(ling)域(yu)就(jiu)業(ye)暴(bao)增(zeng)近(jin)50萬(wan)人(ren)，較(jiao)經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)預(yu)期(qi)翻(fan)倍(bei)的“非常(chang)非常強(qiang)勁(jin)數(shu)據(ju)”之(zhi)后，美國(guo)6月非农就业報(bao)告(gao)卻(que)令(ling)人“大(da)跌(die)眼(yan)鏡(jing)”，新(xin)增就业20.9万遠(yuan)遜(xun)预期的24万人，4月和(he)5月数据共(gong)下(xia)修(xiu)11万人，均(jun)顯(xian)示(shi)火(huo)熱(re)的勞(lao)動(dong)力(li)市(shi)場(chang)正(zheng)在(zai)加息壓(ya)力之下降(jiang)溫(wen)。

具(ju)體(ti)來(lai)說(shuo)，6月非农新增就业人数為(wei)2020年(nian)12月以(yi)来最(zui)少(shao)，當(dang)時(shi)曾(zeng)因(yin)疫(yi)情(qing)幹(gan)擾(rao)減(jian)少就业26.8万人，並(bing)较5月下修后的前(qian)值(zhi)30.6万大幅(fu)下降。今(jin)年前六(liu)個(ge)月的平(ping)均新增就业人数为27.8万人，较2022年的均值39.9万显著回(hui)落(luo)。更(geng)廣(guang)泛(fan)的U6失(shi)业率(lv)升(sheng)至(zhi)去(qu)年8月以来最高(gao)至6.9%。

据德(de)意(yi)誌(zhi)銀(yin)行(xing)統(tong)計(ji)，這(zhe)是(shi)美国非农就业在15个月裏(li)首(shou)次(ci)逊於(yu)预期，即(ji)此前已(yi)連(lian)續(xu)14个月超(chao)過(guo)市场预期，新增招(zhao)聘(pin)僅(jin)集(ji)中(zhong)在政(zheng)府(fu)、醫(yi)療(liao)保(bao)健(jian)和建(jian)築(zhu)业中，處(chu)于经济原(yuan)因不得(de)不從(cong)事(shi)兼(jian)職(zhi)工(gong)作(zuo)的人数激(ji)增，創(chuang)2020年4月歐(ou)美疫情爆(bao)發(fa)以来的最大增幅，均说明(ming)劳动力需(xu)求(qiu)较年初(chu)显著放(fang)緩(huan)。

华尔街共識(shi)：最新非农就业不會(hui)影(ying)響(xiang)7月加息“板(ban)上(shang)釘(ding)钉”的軌(gui)跡(ji)

但(dan)华尔街分(fen)析(xi)師(shi)的共识预期是：盡(jin)管(guan)非农就业看(kan)上去不佳(jia)，美联储在7月26日(ri)宣(xuan)布加息25个基(ji)点仍(reng)屬(shu)于“板上钉钉”，不会像(xiang)壹(yi)些(xie)人期望(wang)的那(na)樣(yang)“延(yan)長(chang)6月開(kai)始(shi)的暫(zan)停(ting)加息之路(lu)”。

理(li)由(you)是失业率较前月下滑(hua)0.1个百(bai)分点至3.6%，符(fu)合(he)预期且(qie)徘(pai)徊(huai)数十(shi)年低(di)位(wei)，暗(an)示劳动力供(gong)應(ying)依(yi)舊(jiu)趨(qu)緊(jin)；平均时薪(xin)延续了4月和5月的類(lei)似(si)漲(zhang)勢(shi)，同(tong)比(bi)超预期增长4.4%，平均每(mei)周工时小幅增加代(dai)表(biao)工人的整(zheng)体收(shou)入(ru)上升，显示劳动力市场仍足(zu)夠(gou)强劲到(dao)推(tui)高通(tong)脹(zhang)压力，足以令美联储加息。

美国總(zong)统拜(bai)登(deng)也(ye)稱(cheng)，美国正在经歷(li)穩(wen)定(ding)而(er)持(chi)续的经济增长。

具体来看，被(bei)視(shi)为解(jie)決(jue)劳动力供需之間(jian)巨(ju)大失衡(heng)的關(guan)鍵(jian)指(zhi)標(biao)——劳动力參(can)與(yu)率（即已有(you)工作或(huo)正在積(ji)極(ji)找(zhao)工作的人口(kou)比例(li)）连续第(di)四个月稳定在62.6%，仍远低于2020年2月疫情爆发之前63.3%的水(shui)平，这在很(hen)大程(cheng)度(du)上反(fan)映(ying)了美国人口老(lao)齡(ling)化(hua)，并引(yin)发了持续的劳动力短(duan)缺(que)。

Stifel Financial的首席(xi)经济学家Lindsey Piegza指出(chu)，我(wo)們(men)需要(yao)看到劳动力市场紧張(zhang)狀(zhuang)況(kuang)得到缓解，这样美联储才(cai)会對(dui)工資(zi)涨幅开始松(song)动更有信(xin)心(xin)。

彭(peng)博(bo)经济学家Stuart Paul和Eliza Winger也称，6月份(fen)招聘的减速(su)和过去幾(ji)个月就业人数的下修不足以讓(rang)美联储放心。尽管劳动力供需正在趋于平衡，但时薪和工时的月度增长加劇(ju)了通胀沖(chong)动，鑒(jian)于美联储对“超級(ji)核(he)心服(fu)務(wu)”通胀的关註(zhu)，需要進(jin)一步(bu)加息以抑(yi)制(zhi)强势通胀。

信安(an)资產(chan)管理公司(si)（Principal Asset Management）的首席全(quan)球(qiu)策(ce)略(lve)师Seema Shah直(zhi)言(yan)，新增就业20.9万人“不能(neng)说是疲(pi)軟(ruan)的数据”，股(gu)市、美元(yuan)和美債(zhai)收益(yi)率走(zou)低只(zhi)能说明投(tou)资者(zhe)对非农与ADP数据的差(cha)距(ju)感(gan)到失望。她(ta)的评論(lun)基本(ben)代表了华尔街对这份非农就业报告的普(pu)遍(bian)解讀(du)：

“就业增长已经放缓，但仍然(ran)过于强劲，不足以合理化令美联储延长暂停加息的政策。更重(zhong)要的是，隨(sui)着平均时薪的意外(wai)上涨，工资压力仍然太(tai)大，6月非农不会阻(zu)止(zhi)美联储在7月恢(hui)復(fu)加息。”

金(jin)融(rong)顧(gu)問(wen)与资管公司Lazard的首席市场策略师Ronald Temple指出，尽管最新数据展(zhan)現(xian)放缓趋势，美国就业崗(gang)位的增加速度仍高于疫情爆发之前的平均水平，因此6月非农依旧显示出劳动力市场紧张程度处于历史(shi)高位，数据不佳不代表衰(shuai)退(tui)已经降臨(lin)，只说明经济不像六个月前繁(fan)榮(rong)。

芝(zhi)加哥(ge)商(shang)交(jiao)所(suo)FedWatch呈(cheng)现的期貨(huo)市场押(ya)注显示，7月美联储加息25个基点的概(gai)率增至95%，较非农数据发布前的92%有所上升，也表明加息“板上钉钉”的前景(jing)根(gen)本没有改(gai)變(bian)。

大多(duo)数经济学家预计，美国非农时薪增长率必(bi)須(xu)降至年率同比增长3.5%左(zuo)右(you)，才能滿(man)足美联储令通胀重回2%的目(mu)标，不过，押注7月份之后、年底(di)之前額(e)外再(zai)加息一次的概率徘徊在30%一線(xian)。

9月份至年底到底能否(fou)成(cheng)功(gong)再加息一次，华尔街和美联储似乎(hu)都(dou)在糾(jiu)結(jie)

与6月非农就业报告展现的矛(mao)盾(dun)信號(hao)，可(ke)能加剧美联储内部鴿(ge)鷹(ying)雙(shuang)方(fang)的爭(zheng)辯(bian)类似，华尔街主(zhu)流(liu)分析师对9月份至年底美联储究(jiu)竟(jing)有無(wu)动力/能力再次加息25个基点存(cun)在異(yi)議(yi)。

被视为“美联储喉(hou)舌(she)”、有“新美联储通訊(xun)社(she)”之称的华尔街日报記(ji)者Nick Timiraos发文(wen)称，6月非农就业数据并不能明確(que)（或澄(cheng)清(qing)）7月份加息至二(er)十二年最高之后的利(li)率政策路徑(jing)。

他(ta)認(ren)为，7月FOMC会议上，美联储势必会继续争辩“是否以及(ji)何(he)时应該(gai)再次加息以减缓经济增长，包(bao)括(kuo)在随后的9月份会议上”：

“6月非农就业数据不太可能改变7月美联储加息的路径。货幣(bi)政策官(guan)員(yuan)们曾表示，近期其(qi)他令人驚(jing)訝(ya)的强劲经济韌(ren)性(xing)迹象(xiang)使(shi)得本月加息的可能性很大。

今年票(piao)委(wei)、達(da)拉(la)斯(si)联储主席洛(luo)根周四甚(shen)至称，通胀过高令其认为6月本应加息。几位美联储官员可能会在7月加息之后推动在9月再度加息，但其他官员則(ze)呼(hu)籲(xu)更有耐(nai)心。”

此外，高盛(sheng)资产管理的全球戰(zhan)略咨(zi)詢(xun)解决方案(an)主管Candice Tse也称，雖(sui)然美联储可能至少再加息一次，但距離(li)“几代人以来最激进的紧縮(suo)行动”終(zhong)点也可能不远：

“美国经济增长仍低于潛(qian)力，通胀继续下降，但高于美联储2%的目标，这使美联储有望再次加息25个基点。不过，我们仍然预计美联储将很快(kuai)达到最后的峰(feng)值利率。”

還(hai)有一派(pai)分析师觀(guan)点认为，9月再度加息的可能性不能排(pai)除(chu)。RSM US 首席经济学家Joe Brusuelas便(bian)称，除非不包括房(fang)價(jia)在内的核心服务价格(ge)意外加速下行，否则9月很可能加息25个基点。

有人称，美联储可能会对工资增长加速的迹象特(te)別(bie)警(jing)惕(ti)，一些官员认为这可能会導(dao)致(zhi)物(wu)价上涨，而这与他们2%的通胀目标不符。鮑(bao)威(wei)尔也不排除接下来在连续几次会议上均加息的可能性。

畢(bi)馬(ma)威会计师事务所的首席经济学家Diane Swonk认为，工资压力實(shi)際(ji)上在加剧，“我仍然预计，在这種(zhong)经济势頭(tou)和持续的工资增长的情况下，今年至少会加息兩(liang)次。”

花(hua)旗(qi)集團(tuan)的经济学家Veronica Clark也预计美联储将在7月和9月加息，“他们可能会更关心工资如(ru)何再次回升以及失业率，而失业率正朝(chao)着与央(yang)行预測(ce)相(xiang)反的方向(xiang)发展。”

资管機(ji)構(gou)Point72的首席经济学家、前美联储研(yan)究员Dean Maki表示：

“美联储的重点将更多关注核心通胀的实际情况，我认为他们不会仅仅因为劳动力市场强劲就继续加息，（7月份之后再度加息的前提(ti)）必须是劳动力市场保持强劲和核心通胀不按(an)央行希(xi)望的方式(shi)发展相结合。”

在美联储内部，周三(san)发布的6月FOMC会议紀(ji)要显示，货币决策委员会表决前其实对暂不加息的决定存在分歧(qi)，政策鹰派未(wei)能成功推动当月加息25个基点，有分析称：

“6月非农就业可能会加剧这些分歧。願(yuan)意按兵(bing)不动的官员可能会指出，鉴于前几个月的数据下修，就业人数大幅放缓，而那些希望进一步收紧政策的官员则会提到工资上涨和失业率下降。”

最新非农就业是美联储在7月FOMC开会前最后一份全面(mian)的劳动力市场报告，其他关键数据还包括7月12日和13日分别公布的上月CPI和PPI通胀。在9月政策会议之前还有两位就业报告。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

責(ze)任(ren)編(bian)輯(ji)：