美国破产申请飙升！策略师：信贷市场恐将随之恶化

西蒙·怀特表示，破产申请飙升表明，美国信贷市场仍在恶化，但是息差并未充分消化，一旦出现这种情况，市场恐将崩溃……

美国强劲经济下仍存在一些裂痕。宏观策略师西蒙·怀特（Simon White）表示，破产申请数量显示，信贷市场仍在恶化。

怀特称，破产申请数量的上升表明，破产数量、贷款核销率和违约率都在上升，这表明信贷息差并不能反映基本的信贷背景。

下图显示，尽管今年大部分时间信贷息差（黄线）的变化并不大，但申请破产的企业数量（黑线）却在大幅上升。此前，在申请破产的数量迅速上升之前，信贷息差往往会扩大。

部分投资者认为，或许信贷息差更能反映市场的实际情况，而破产申请突然爆发只是一个虚假信号。但怀特认为，看起来信贷息差更像是个异常值。

怀特根据外媒数据编制的破产申请统计频率是每周一次，而根据美国破产法编制的数据频率是每季度一次，而且是滞后的。而如下图所示，外媒汇编的每周数据（黄线）领先于官方数据（黑线）。

还要注意，企业破产数据本身就是个滞后于商业周期的指标，这意味着其要到衰退末期才会达到峰值。从上图看，2008年和2020年该数据都出现滞后，尽管后者的情况不那么明显，因为在疫情期间采取了非常措施来限制破产。根据美国破产法的申请在2001年的经济衰退中严重滞后，直到2003-2004年才达到峰值。

破产申请也会影响银行贷款核销率。申请数量的增加表明，核销率的上升速度正在加快。此外，破产申请还将导致贷款逾期率上升。

怀特认为，由此看来，美国信贷环境将会恶化，但息差目前似乎还未充分反映这一点。他认为，到目前为止，息差缺乏反应可能跟股市波动受到抑制有关。如果真是这样的话，股市的任何波折都可能导致息差迅速重新定价，以匹配不断走弱的基础信贷状况。

换句话说，届时垃圾债的收益率可能会飙升，价格将面临暴跌。这对于那些垃圾债借款人来说则是个坏消息。此前有分析指出，垃圾债的资金流正面临枯竭，大批企业倒闭只是时间问题。返回搜狐，查看更多

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