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來(lai)源(yuan)|時(shi)代(dai)商(shang)學(xue)院(yuan)

作(zuo)者(zhe)|陳(chen)麗(li)娜(na)

編(bian)輯(ji)|孫(sun)壹(yi)鳴(ming)

6月(yue)21日(ri)，浙(zhe)江(jiang)科峰有(you)機(ji)矽(gui)股份有限(xian)公(gong)司(si)（簡(jian)稱(cheng)“科峰股份”）將(jiang)上(shang)會(hui)接(jie)受(shou)審(shen)核，擬(ni)登(deng)陸(lu)創(chuang)业板(ban)。該(gai)公司是(shi)國(guo)內(nei)嵌(qian)段(duan)硅油(you)的(de)專(zhuan)业制(zhi)造(zao)商，主(zhu)要(yao)從(cong)事(shi)紡(fang)織(zhi)印(yin)染(ran)助(zhu)劑(ji)和(he)納(na)米(mi)液(ye)體(ti)分(fen)散(san)染料(liao)的研(yan)發(fa)、生(sheng)產(chan)、銷(xiao)售(shou)。

2020—2022年(nian)（以(yi)下简称“報(bao)告(gao)期(qi)”），科峰股份的營(ying)收(shou)處(chu)於(yu)下滑狀(zhuang)態(tai)，其(qi)中(zhong)，2022年，该公司营收和扣(kou)非(fei)凈(jing)利(li)潤(run)分別(bie)同(tong)比(bi)下滑了(le)14.15%和13.73%。

需(xu)註(zhu)意(yi)的是，2022年第(di)四(si)季(ji)度(du)，科峰股份核心产品(pin)的销售價(jia)格(ge)較(jiao)當(dang)年一季度下降(jiang)39.27%，深(shen)交(jiao)所(suo)問(wen)詢(xun)是否(fou)存(cun)在(zai)较大(da)的业绩下滑風(feng)險(xian)。

此(ci)外(wai)，时代商学院研究(jiu)发現(xian)，科峰股份的前(qian)五(wu)大客户中，有多家(jia)企(qi)业参保人数在12人以下，其中一名客户成(cheng)立(li)当年便(bian)成為(wei)前五大客户，遭深交所质疑新(xin)增(zeng)客户的穩(wen)定(ding)性(xing)及(ji)依(yi)據(ju)。

业绩下滑明(ming)顯(xian)，主营产品价格去(qu)年暴(bao)跌(die)近(jin)四成

业绩方(fang)面(mian)，报告期各(ge)期，科峰股份的营收分别为3.14億(yi)元(yuan)、5.19亿元、4.4亿元；扣非净利润分别为3873.86萬(wan)元、7074.37万元、6103.07万元。其中，2022年，科峰股份的营收同比下滑14.15%，扣非净利润同比下滑13.73%。

2023年一季度，科峰股份實(shi)现营业收入(ru)1.12亿元，同比下降9.58%，延(yan)續(xu)下滑态勢(shi)；扣非净利润为1922.20万元，同比增長(chang)0.05%。

科峰股份业绩下滑的背(bei)後(hou)，或(huo)與(yu)主营产品大幅(fu)降价有關(guan)。

报告期各期，科峰股份嵌段硅油的营收分别为2.43亿元、4.06亿元、3.1亿元，营收占(zhan)比分别为79.35%、79.59%、71.04%，该业務(wu)收入占總(zong)收入比较高(gao)，對(dui)营业总收入影(ying)響(xiang)较大。

从产品价格變(bian)化(hua)情(qing)況(kuang)看(kan)，2020年一季度，科峰股份的嵌段硅油平(ping)均(jun)售价为15.64元/kg，2021年四季度飆(biao)升(sheng)至(zhi)26.66元/kg，相(xiang)比2020年一季度上漲(zhang)70.46%。然(ran)而(er)，自(zi)2022年一季度開(kai)始(shi)，嵌段硅油的平均售价大幅回(hui)落(luo)，四季度为16.19元/kg，较一季度減(jian)少(shao)39.27%。2023年一季度，嵌段硅油的平均售价为16.16元/kg，仍(reng)处于下降态势。对此，深交所在第二(er)輪(lun)问询中要求(qiu)科峰股份說(shuo)明是否存在较大的业绩下滑风险。

此外，科峰股份的另(ling)一产品纳米液体分散染料的售价也(ye)出(chu)现了下降。

在招(zhao)股書(shu)中，科峰股份称，为滿(man)足客户的产品需求，2020年，公司研发推(tui)出了纳米液体分散染料，该種(zhong)染料的擴(kuo)散性、高溫(wen)分散稳定性等(deng)指(zhi)標(biao)優(you)于同行(xing)业可(ke)比公司，产品具(ju)有创新性。

然而，报告期内，科峰股份的纳米液体分散染料分别实现收入994.50万元、2099.22万元和1681.77万元。2022年，该产品的收入同比下滑19.89%。

据招股书，2021年、2022年，科峰股份的纳米液体分散染料产能(neng)利用(yong)率(lv)分别为4.56%、3.68%，不具備(bei)規(gui)模(mo)效(xiao)應(ying)。在价格方面，2020—2022年，该公司纳米液体分散染料平均單(dan)价分别为26.8元/kg、25.25元/kg、23.49元/kg，其中2021年和2022年分别同比下滑5.76%和6.98%，降价幅度有所扩大。

盡(jin)管科峰股份描(miao)述(shu)该产品“扩散性、高温分散稳定性等指标优于同行业可比公司”，但(dan)该产品售价和收入齊(qi)跌，产品发展(zhan)前景(jing)難(nan)料。

0人参保企业成立当年便躋(ji)身(shen)前五大客户

除(chu)收入下滑外，科峰股份的大客户质量(liang)同樣(yang)令(ling)人擔(dan)憂(you)。

据招股书，2020—2022年，科峰股份的前五大客户营收占比分别为18.53%、24.50%和25.41%。

同期末(mo)，科峰股份的应收票(piao)据及应收賬(zhang)款(kuan)的账面价值(zhi)合(he)計(ji)分别为2.23亿元、3.25亿元和2.53亿元，占当期末流(liu)動(dong)資(zi)产的比例(li)分别为75.00%、68.24%和61.58%，雖(sui)处于下降态势，但总体占比仍然较高，流动性风险不可忽(hu)視(shi)。

从大客户来看，报告期各期末，科峰股份前五大客户的应收账款占应收账款总額(e)的比例分别为20.20%、30.53%和29.53%，整(zheng)体呈(cheng)上升态势。

其中，2020—2022年，上海(hai)允(yun)繼(ji)化工(gong)新材(cai)料有限公司（简称“允继化工”）均为科峰股份的第一大客户。截(jie)至2023年4月30日，科峰股份对允继化工报告期各期末应收账款回款比例分别为96.70%、90.66%和54.63%。

天(tian)眼(yan)查(zha)显示(shi)，2019—2021年，允继化工的参保人数分别僅(jin)为11人、7人和11人。在2020—2022年三(san)年内，该公司涉(she)訴(su)的買(mai)賣(mai)合同糾(jiu)紛(fen)总数多達(da)7起(qi)。

在此背景下，未(wei)来科峰股份对允继化工的应收账款能否收回值得(de)关注。

在第一轮问询中，深交所要求科峰股份说明允继化工销售金(jin)额和占比均遠(yuan)高于其他(ta)客户的原(yuan)因(yin)和合理(li)性。对于雙(shuang)方的合作原因，科峰股份解(jie)釋(shi)称，是“朋(peng)友(you)介(jie)紹(shao)”。

在科峰股份的前五大客户中，還(hai)有一家企业成立当年便進(jin)入前五大客户之(zhi)列(lie)。

天眼查显示，浙江寶(bao)旭(xu)新材料有限公司（简称“宝旭新材”）成立于2022年8月31日，实繳(jiao)资本(ben)为13万元，参保人数为0。

据招股书，宝旭新材成立当年即(ji)向(xiang)科峰股份采(cai)購(gou)六(liu)甲(jia)基(ji)二硅氧(yang)烷(wan)1329.37万元，为科峰股份2022年的第三大客户。

值得关注的是，宝旭新材还是科峰股份的第一大应收账款客户。截至2022年底(di)宝旭新材仍有1270.18万元貨(huo)款未付(fu)，占科峰股份当期末应收账款总额的7.44%，其仅付60万元的货款。在第一轮问询中，深交所要求科峰股份说明每(mei)年新增客户的合作背景、对当年营业收入的影响程(cheng)度、新增客户的稳定性及依据。

在科峰股份的前五大客户中，参保人数较少的企业不止(zhi)以上兩(liang)家。

据招股书，纳派(pai)化学（上海）有限公司成立于2012年，为科峰股份2021年的第五大客户。尽管成立时間(jian)超(chao)過(guo)10年，但天眼查显示其参保人数仅有2人。

蘇(su)州(zhou)科能纺织化工有限公司（简称“科能纺织”）为科峰股份2021年、2022年的第四大客户，分别向科峰股份采购921.12万元、1329.37万元。

天眼查显示，科能纺织的注冊(ce)和实缴资本均为50万元，2019—2021年参保人数分别仅为1人、2人和4人；2017年10月25日，科能纺织因登記(ji)的住(zhu)所或者經(jing)营場(chang)所無(wu)法(fa)聯(lian)系(xi)，被(bei)苏州市(shi)吳(wu)中區(qu)市场监督(du)管理局(ju)列入经营異(yi)常(chang)名錄(lu)。

不仅如(ru)此，科峰股份的前五大客户中，还存在因生产规範(fan)问題(ti)而被行政(zheng)处罰(fa)的企业。

招股书显示，杭(hang)州斯(si)隆(long)材料科技(ji)有限公司（简称“斯隆材料”）为科峰股份2022年的第五大客户。天眼查显示，斯隆材料的参保人数为10人。据[2016]西(xi)安(an)监管罚第14號(hao)文(wen)件(jian)，2016年5月16日，西湖(hu)区安全(quan)监管局因斯隆材料未将危(wei)险化学品儲(chu)存在专用倉(cang)庫(ku)内，对其作出責(ze)令限期改(gai)正(zheng)並(bing)处5万元整罚款的行政处罚。

綜(zong)合以上，科峰股份的前五大客户中，多家企业参保人数在12人以下，企业规模極(ji)小(xiao)；甚(shen)至個(ge)别前五大客户参保人数为0，以及有被列入经营异常名录和因生产规范问题被行政处罚的企业，大客户经营资质堪(kan)忧。

参考(kao)资料：

1.《浙江科峰有机硅股份有限公司招股书》.深交所官(guan)網(wang)

2.《浙江科峰有机硅股份有限公司第一轮问询函(han)》.深交所官网

3.《浙江科峰有机硅股份有限公司反(fan)饋(kui)意見(jian)落实函》.深交所官网

（全文2440字(zi)）

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