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xindonghuiyiyouxixiazaijianyupaohongzuixinbanyixifanghuanxiangjiakongshijieweibeijingdefangzhikapaiyouxi，zaizhegeshijieli，xianhoudanshenglesanweipiaoliangdenvshenxiaojiejieshouhugezhongshengling；zhengqifengbaoyouxiMentoHUSTxiazai對(dui)九(jiu)號(hao)公(gong)司(si)而(er)言(yan)，英(ying)偉(wei)達(da)不(bu)是(shi)“那(na)個(ge)小(xiao)米(mi)”

要(yao)止(zhi)住(zhu)股(gu)價(jia)頹(tui)勢(shi)，九号公司還(hai)需(xu)要改(gai)變(bian)更(geng)多(duo)。

文(wen)/每(mei)日(ri)財(cai)報(bao) 呂(lv)明(ming)俠(xia)

近(jin)日有(you)消(xiao)息(xi)稱(cheng)，英伟达發(fa)布(bu)全(quan)新(xin)的(de)自(zi)主(zhu)移(yi)動(dong)機(ji)器(qi)人(ren)平(ping)臺(tai)Isaac AMR，而Isaac AMR的移动底(di)盤(pan)來(lai)自九号公司的机器人移动平台 RMP Lite 220，是九号机器人移动平台Robot Mobility Platform系(xi)列(lie)產(chan)品(pin)之(zhi)壹(yi)，英伟达則(ze)主要負(fu)責(ze)軟(ruan)件(jian)系統(tong)的集(ji)成(cheng)。

对此(ci)，九号公司-WD（689009.SH）證(zheng)券(quan)部(bu)工(gong)作(zuo)人員(yuan)回(hui)應(ying)称：“消息屬(shu)實(shi)，公司是和(he)英伟达有一些(xie)業(ye)務(wu)合(he)作。”

緊(jin)接(jie)著(zhu)(zhe)，九号公司股价在(zai)6月(yue)1日漲(zhang)停(ting)，可(ke)是目(mu)前(qian)已(yi)經(jing)多天(tian)過(guo)去(qu)，這(zhe)次(ci)消息引(yin)发的股价拉(la)升(sheng)基(ji)本(ben)被(bei)“蠶(can)食(shi)殆(dai)盡(jin)”，价格(ge)又(you)跌(die)了(le)回去。事(shi)实上(shang)，該(gai)公司股价已经處(chu)於(yu)低(di)位(wei)多時(shi)，那麽(me)短(duan)暫(zan)的風(feng)口(kou)又是為(wei)何(he)沒(mei)能(neng)將(jiang)其(qi)拉出(chu)消極(ji)的預(yu)期(qi)呢(ne)？

卸(xie)下(xia)“小米光(guang)環(huan)”

九号公司，光聽(ting)名(ming)字(zi)妳(ni)甚(shen)至(zhi)猜(cai)不出它(ta)是做(zuo)什(shen)么的，但(dan)易(yi)烊(yang)千(qian)璽(xi)蹲(dun)在電(dian)动車(che)或(huo)者(zhe)平衡(heng)车旁(pang)的大(da)紅(hong)海(hai)报，可能很(hen)多人都(dou)見(jian)过。作为一家(jia)生(sheng)产兩(liang)輪(lun)电动车、电动平衡车、电动滑(hua)板(ban)车的公司，易烊千玺幾(ji)乎(hu)已经成为九号公司的一个標(biao)簽(qian)，而小米则是九号公司的另(ling)一个标签。

公開(kai)資(zi)料(liao)顯(xian)示(shi)，九号公司成立(li)于2012年(nian)，總(zong)部位于北(bei)京(jing)，该公司聯(lian)合創(chuang)始(shi)人高(gao)祿(lu)峰(feng)、王(wang)野(ye)均(jun)畢(bi)业于北京航(hang)空(kong)航天大學(xue)，二(er)人本科(ke)專(zhuan)业分(fen)別(bie)是飛(fei)行(xing)器控(kong)制(zhi)和机械(xie)电子(zi)工程(cheng)。

公司创立之初(chu)，就(jiu)獲(huo)得(de)了一眾(zhong)明星(xing)投(tou)资人的青(qing)睞(lai)。2014年，九号公司获得小米、红杉(shan)、順(shun)为等(deng)基金(jin)的8000余(yu)萬(wan)美(mei)元(yuan)A轮投资，躋(ji)身(shen)小米生態(tai)鏈(lian)成员。2015年，九号再(zai)发大招(zhao)，以(yi)“蛇(she)吞(tun)象(xiang)”方(fang)式(shi)完(wan)成对Segway的全资收(shou)購(gou)。

背(bei)靠(kao)前些年，國(guo)內(nei)外(wai)掀(xian)起(qi)一股平衡车和滑板车的消費(fei)风潮(chao)，與(yu)此同(tong)时，国内电动自行车新国标的实施(shi)帶(dai)来換(huan)车潮，这都給(gei)九号公司提(ti)供(gong)了巨(ju)大的市(shi)場(chang)机會(hui)。在此期間(jian)，公司規(gui)模(mo)和业績(ji)迅(xun)猛(meng)增(zeng)長(chang)，並(bing)于2020年10月，成功(gong)在科创板掛(gua)牌(pai)上市。

作为小米生态链最(zui)早(zao)的成员之一，小米訂(ding)單(dan)曾(zeng)是九号公司的營(ying)收支(zhi)柱(zhu)。不过，由(you)于小米追(zhui)求(qiu)性(xing)价比(bi)的策(ce)略(lve)，能给予(yu)九号公司等供应商(shang)的利(li)潤(run)貢(gong)獻(xian)率(lv)越(yue)来越低。

此前九号公司的招股書(shu)提到(dao)，如(ru)果(guo)未(wei)来小米集團(tuan)对公司采(cai)购金額(e)显著下降(jiang)，公司的收入(ru)和利润等经营业绩将受(shou)到重(zhong)大不利影(ying)響(xiang)。現(xian)在，这一风險(xian)提示已经变为现实。

2016年-2021年，公司营业收入從(cong)11.53億(yi)元增至91.46亿元，歸(gui)母(mu)凈(jing)利润在2020年首(shou)次轉(zhuan)正(zheng)，2021年即(ji)同比增长458.84%至4.11亿元。

進(jin)入2022年，公司高速(su)增长的态势不再。2022年，九号公司实现营收101.24亿元，同比增长10.7%；归母净利润为4.51亿元，同比增长9.73%；扣(kou)非(fei)净利润为3.80亿元，同比增长48.21%。

资本退(tui)潮

小米与九号公司的疏(shu)遠(yuan)，大體(ti)发生在2020年，突(tu)出地(di)表(biao)现为，九号公司自主产品收入占(zhan)比上升。

2022年，公司自主产品銷(xiao)售(shou)收入为62.34亿元，同比增长42.73%，占公司营业收入的比重約(yue)为61.58%。定(ding)制产品销售收入为38.90亿元，同比下降18.58%，占比为38.42%。2021年，自主产品收入和定制产品收入分别为43.68亿元、47.78亿元，同比分别增长67.44%、40.78%。

《每日财报》關(guan)註(zhu)到，2022年九号公司自主产品收入首次超(chao)过定制产品收入。可与之对应的是，资本在退潮。

2021年11月13日，九号公司首次披(pi)露(lu)股東(dong)減(jian)持(chi)存(cun)托(tuo)憑(ping)证計(ji)劃(hua)。股东Sequoia Capital China GF Holdco III-A, Ltd.（簡(jian)称Sequoia）、People Better Limited（简称 People Better）、Shunwei TMT III Limited（简称Shunwei）擬(ni)减持存托凭证數(shu)量(liang)分别不超过3340.22万份(fen)、2114.07万份、2114.07万份。

在此之前，三(san)者分别减持了630万份、408.50万份、408.50万份，减持价格为57元/份，分别套(tao)现约3.59亿元、2.33亿元、2.33亿元。

2022年5月13日，九号公司再披露减持计划結(jie)果，顺为资本减持了2114.07万份，套现约11.80亿元。紧接着的6月6日，Sequoia、People Better同时披露，二者分别减持了存托凭证2860.28万份、1726.99万份，分别套现14.27亿元、9.65亿元。

2023年1月13日晚(wan)间，九号公司披露，Sequoia、People Better、Shunwei 分别减持了355万份、455.40万份、690.02万份，对应套现1.47亿元、1.98亿元、3.03亿元。

今(jin)年6月1日晚间，九号公司再度(du)披露，存托持有人Sequoia通(tong)过詢(xun)价方式转讓(rang)存托凭证，拟转让716.45万份，转让价格为35.50元/份，目前已经確(que)定13家机構(gou)投资者为受让方。本次转让，Sequoia将套现约2.54亿元。

綜(zong)上，目前上述(shu)三大资本通过减持存托凭证已经累(lei)计套现约53亿元。

两轮电动车混(hun)戰(zhan)

从财报来看(kan)，九号公司的业务主要分为电动平衡车、电动两轮车、服(fu)务机器人和其他(ta)等四(si)大板塊(kuai)。其中(zhong)，电动平衡车是九号公司當(dang)前业务营收的最大构成部分，2022年营收占比为55%。

营收占比26%的电动两轮车业务紧隨(sui)其後(hou)，成为当前营收增长的核(he)心(xin)驅(qu)动力(li)。2023年一季(ji)度，电动两轮车业务实现销量18.47万台，营业收入5.43亿元，同比大幅(fu)增长106%。

據(ju)悉(xi)，九号的两轮电动车产品主打(da)中高端(duan)和智(zhi)能化(hua)的差(cha)異(yi)化定位，整(zheng)体均价在4000元以上，所(suo)宣(xuan)称的智能服务有智能感(gan)应、三重定位、远程操(cao)控、智能BMS、真(zhen)防(fang)盜(dao)等。

不过，縱(zong)觀(guan)电动两轮车行业，雖(sui)然(ran)九号公司借(jie)高端、智能化切(qie)口搶(qiang)占了高端电动车市场的更多份额，但雅(ya)迪(di)、愛(ai)瑪(ma)等老(lao)牌頭(tou)部企(qi)业在整体市场份额上的優(you)势地位仍(reng)難(nan)撼(han)动。

雅迪、爱玛、台鈴(ling)等实力強(qiang)勁(jin)的傳(chuan)统品牌仍然坐(zuo)穩(wen)了各(ge)自的江(jiang)山(shan)，占据了較(jiao)大的市场份额。相(xiang)关数据显示，以2021年的销量计算(suan)，雅迪、爱玛、台铃占据的市场份额分别为27.9%、16.8%和13.1%，具(ju)有显著优势。

且(qie)近几年，雅迪、爱玛等传统老玩(wan)家也(ye)开始推(tui)出创新产品，加(jia)速布局(ju)高端化市场。去年6月，雅迪推出了定价为5599元的冠(guan)能3代(dai)E9等主打高端智能的新品；爱玛也在去年3月中旬(xun)，推出具有远程控车、GPS定位等智能化功能的F692高端新品。

显然，脫(tuo)離(li)了小米，九号公司所要面(mian)臨(lin)的主要是电动平衡车、电动滑板车的市场，先(xian)不說(shuo)这方面市场规模偏(pian)小，就其原(yuan)有的賣(mai)點(dian)优势而言，也是基本被同行追趕(gan)上，未来预期着实有限(xian)。背靠如此基本面，便(bian)不难理(li)解(jie)即便“牽(qian)手(shou)”英伟达，对其股价有一定幫(bang)助(zhu)。但若(ruo)要止住股价颓势，九号公司还需要改变更多。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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