变形记之美丽加减法

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>凈(jing)值(zhi)是(shi)“假(jia)”的(de)，產(chan)品(pin)也(ye)是“套(tao)路(lu)”，這(zhe)兩(liang)家(jia)券(quan)商(shang)被(bei)監(jian)管(guan)“重(zhong)處(chu)”！

私(si)募(mu)产品的成(cheng)功(gong)運(yun)行(xing)，不(bu)完(wan)全(quan)是投(tou)資(zi)管理(li)人(ren)（私募资管機(ji)構(gou)）的分(fen)內(nei)事(shi)，也常(chang)常和(he)銷(xiao)售(shou)渠(qu)道(dao)的作(zuo)為(wei)密(mi)切(qie)相(xiang)關(guan)。

但(dan)近(jin)日(ri)，隨(sui)著(zhe)證(zheng)监部(bu)門(men)陸(lu)續(xu)向(xiang)多(duo)家券商出(chu)示(shi)“罰(fa)單(dan)”，部分金(jin)融(rong)机构在(zai)产品管理、風(feng)控(kong)、交(jiao)易(yi)、销售等(deng)方(fang)面(mian)的壹(yi)系(xi)列(lie)問(wen)題(ti)，開(kai)始(shi)浮(fu)出水(shui)面。

那(na)些(xie)曾(zeng)經(jing)“沈(chen)”在水下(xia)，“非(fei)公(gong)开”的業(ye)務(wu)領(ling)域(yu)裏(li)的瑕(xia)疵(ci)，有(you)望(wang)就(jiu)此(ci)走(zou)上(shang)“整(zheng)改(gai)”的道路。

而(er)有些“專(zhuan)业”的问题表(biao)述(shu)之(zhi)下，隱(yin)藏(zang)的情(qing)況(kuang)也相當(dang)“觸(chu)目(mu)驚(jing)心(xin)”。

资管产品計(ji)提(ti)不充(chong)分！

深(shen)圳(zhen)证监局(ju)日前(qian)的發(fa)文(wen)，銀(yin)泰(tai)证券的私募资产管理业务存(cun)在以(yi)下諸(zhu)多问题：

一、個(ge)別(bie)资管产品整改不到(dao)位(wei)，资管产品计提減(jian)值不充分。

二(er)、资产管理部门人員(yuan)配(pei)備(bei)不符(fu)合(he)規(gui)定(ding)且(qie)个别人员從(cong)事业务獨(du)立(li)性(xing)不足(zu)。

三(san)、私募资产管理相关制(zhi)度(du)不完善(shan)，关聯(lian)交易管理制度未(wei)對(dui)投资托(tuo)管人進(jin)行約(yue)定，未建(jian)立債(zhai)券投资交易对手(shou)管理相关制度。

四(si)、股(gu)票(piao)投资备選(xuan)池(chi)入(ru)池、股票庫(ku)建立和維(wei)護(hu)、交易指(zhi)令(ling)管理不规範(fan)。

五(wu)、风控合规管理不到位，集(ji)中(zhong)交易室(shi)未有效(xiao)监控、个别风控指標(biao)未納(na)入系統(tong)监控、缺(que)少(shao)个别季(ji)度壓(ya)力(li)測(ce)試(shi)報(bao)告(gao)等。

深圳证监局還(hai)另(ling)外(wai)指出：银泰证券的基(ji)金销售业务存在从业人员资質(zhi)管理不到位，部分基金产品风險(xian)等級(ji)低(di)於(yu)基金管理人作出的风险等级評(ping)價(jia)結(jie)果(guo)的情况。

对于上述问题的嚴(yan)重性，由(you)于細(xi)節(jie)匱(kui)乏(fa)，外界(jie)並(bing)不太(tai)清(qing)楚(chu)。

但有一點(dian)卻(que)值得(de)“高(gao)度警(jing)覺(jiao)”——资管产品计提减值不充分。

需(xu)要(yao)交代(dai)的是，资管产品计提减值在行业中并不是“常見(jian)情况”。但一旦(dan)发生(sheng)則(ze)往(wang)往比(bi)較(jiao)严重，尤(you)其(qi)是涉(she)及(ji)到“信(xin)用(yong)减值”的情况。

所(suo)謂(wei)“信用减值”，即(ji)资管产品所投资的标的出現(xian)“重大(da)问题”，而这个问题二级市(shi)場(chang)沒(mei)有充分反(fan)應(ying)。——比如(ru)，投资的低流(liu)動(dong)性债券“暴(bao)雷(lei)”，或(huo)是理財(cai)产品存续出现重大问题，或是其他(ta)突(tu)发因(yin)素(su)。

而资管产品计提减值不充分，则意(yi)味(wei)着該(gai)产品的净值存在“高估(gu)”，後(hou)者(zhe)对于后续的申(shen)購(gou)、贖(shu)回(hui)乃(nai)至(zhi)持(chi)有人都(dou)不公平(ping)。

这在资管違(wei)规事項(xiang)中是“比较严重”的问题。这也就難(nan)怪(guai)，深圳证监局決(jue)定对银泰证券采(cai)取(qu)出具(ju)警示函(han)的行政(zheng)监管措(cuo)施(shi)。

公开资料(liao)顯(xian)示：银泰证券是註(zhu)冊(ce)于深圳的券商，成立于2006年(nian)7月(yue)，主(zhu)要股東(dong)为北(bei)京(jing)嘉(jia)鑫(xin)世(shi)紀(ji)投资有限(xian)公司(si)、國(guo)银金融租(zu)賃(lin)股份(fen)有限公司和武(wu)漢(han)致(zhi)遠(yuan)投资有限公司等。

银泰证券的主要业务分布(bu)在珠(zhu)三角(jiao)、長(chang)三角地(di)區(qu)。

替(ti)人消(xiao)化(hua)“问题债券”?

深圳证监局对五礦(kuang)证券发出罚单，同(tong)樣(yang)指向私募资管业务。

监管文書(shu)显示，五矿证券的固(gu)定收(shou)益(yi)策(ce)略(lve)私募业务，有着如下违规问题：

一、债券投资决策和风险管控存在问题。个别产品根(gen)據(ju)委(wei)托人要求(qiu)突破(po)内部杠(gang)桿(gan)限額(e)。投资经理參(can)與(yu)詢(xun)价，投资了(le)委托人提供(gong)清单中的债券且部分为最(zui)終(zhong)投资者的关联债券。

二、非标资产投资管理不规范。个别产品具有通(tong)道业务特(te)征(zheng)且存在用印(yin)文件(jian)倒(dao)簽(qian)情形(xing)；个别产品为银行机构向关联方融资提供便(bian)利(li)；部分产品估值調(tiao)整不及時(shi)、未及时对产品风险等级进行评估、投资者適(shi)当性材(cai)料内容(rong)不全。

三、资管新(xin)规整改不到位，過(guo)渡(du)期(qi)内新增(zeng)不合规产品。

四、关联交易管理机制不完善。

这其中特别值得关注的是，五矿证券的部分固收私募产品投向的部分债券，穿(chuan)透(tou)后是私募产品持有人的关联债券。

后者可(ke)能(neng)涉及在固收私募行业被“运用”多年的，私募机构、销售渠道和债券发行人“合謀(mou)”一同消化资质较差(cha)的债券品種(zhong)的情况。是隐患(huan)严重的“违规行为”。

内控机制不完善

深圳证监局还指出：五矿证券的公司债券业务内控机制不完善。

具體(ti)细节为：个别联席(xi)主承(cheng)销项目承销費(fei)低于公司约束(shu)線(xian)，且存在向发行人出具說(shuo)明(ming)约定发行票面利率(lv)最高值、取得無(wu)異(yi)議(yi)函最晚(wan)日期，并向发行人繳(jiao)纳保(bao)证金的情况。

換(huan)言(yan)之，五矿证券出现向债券发行人“交錢(qian)”的行为，作为债券承销人的独立性受(shou)到影(ying)響(xiang)。

鑒(jian)于五矿证券的上述行为，深圳证监局决定：暫(zan)停(ting)五矿证券新增私募资产管理产品备案(an)6个月（为接(jie)续存量(liang)产品所投资的未到期资产而新发行的产品除(chu)外，但不得新增投资），暂停期間(jian)自(zi)2023年6月5日至12月4日。

罚单还指出：田(tian)原(yuan)作为五矿证券时任(ren)资产管理业务部门負(fu)責(ze)人，对上述违规行为负有管理责任，决定对其采取监管談(tan)話(hua)的行政监管措施。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看(kan)更(geng)多

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