【招商策略】行业景气观察0629——建筑钢材成交量继续上行，酒店餐饮等景气度改善

近期在疫情缓解和防控政策趋于宽松化和精确化的影响下，人员流动水平提升，酒店预订等数据恢复趋势明显，消费板块景气度上行。叠加暑期到来，旅游、餐饮、百货等均有望迎来拐点。此外本周钢材、煤炭等部分资源品景气度延续，光伏、船舶等中游制造领域景气度有所改善，地产延续此前的改善趋势。后续推荐关注受益于疫情缓解和地产后周期拉动的消费领域、煤炭等上游资源品以及景气度较高的光伏等板块。

核心观点

【本周关注】随着疫情防控措施的宽松化和精确化，人员流动水平提升，带动旅游、餐饮、服务、百货景气度改善。酒店方面，海南、三亚、成都等著名旅游城市酒店预定量迎来向上拐点，预定量呈现两位数上行趋势；可选消费类，暑假的到来将点燃学生娱乐需求，黑色家电和体育用品价格已经出现景气信号；必须消费类，纺织服装行业，棉价稳定在近两年高位，运动鞋价格指数震荡上行，未来旅游需求的逐步释放有望激发纺织服装产能潜力，赋能相关产品销售；食品饮料行业，南华白糖价格十日均值有明显下降趋势，下游产品利润有望改善，茅台价格筑底继续，随着人员流动的修复带动餐饮业复苏，各类高端白酒价格都将借助“茅台”的东风，点燃下半年的白酒行情。

【信息技术】4GB 1600MHz DRAM存储器价格周环比下跌。 6月液晶电视面板价格月环比下降，液晶显示器面板月环比下降，手机面板价格有所下跌；5月显示器出货量环比下行。5月日本半导体出货额同比增幅缩窄；5月北美PCB订单量当月同比降幅缩窄，PCB出货量当月同比增幅扩大。 5月LED芯片台股营收同比降幅扩大，多层陶瓷电容台股营收同比由正转负；1-5月软件产业利润累计同比由负转正。

【中游制造】本周正极材料、钴产品价格下行，电解液、部分锂材料价格保持不变。光伏行业综合价格指数上行，电池片、多晶硅价格指数较上周上行，组件、硅片保持不变；光伏产业链中硅料价格下行，电池片、多晶硅价格上行，组件、硅片价格与上周持平。 5月新接船舶订单量累计同比降幅扩大，手持船舶订单量累计值同比增幅扩大。CCFI、BDTI周环比上行，CCBFI、BDI周环比下行。

【消费需求】本周生鲜乳价格下行。本周仔猪、生猪、猪肉价格上行；自繁自养生猪养殖利润亏损缩小，外购仔猪的养殖盈利扩大。肉鸡苗价格下行，鸡肉价格下行。蔬菜价格指数上行，玉米、棉花期货结算价下行。本周电影票房收入、观影人数上行，电影上映场次上行。

【资源品】建筑钢材成交量十日均值周环比上行。铁矿石、钢坯、螺纹钢价格上行；主要钢材品种库存下行，国内港口铁矿石库存下行，唐山钢坯库存上行；唐山钢厂高炉开工率下行，唐山钢厂产能利用率下行。秦皇岛港动力煤报价与上周持平、京唐港山西主焦煤库提价下行；动力煤期、焦炭、焦煤期货结算价上行。秦皇岛港煤炭库存上行，京唐港炼焦煤库存上行，天津港焦炭库存与上周持平。水泥价格指数下行。Brent国际原油价格上行，无机化工品价格普遍下跌。有机化工品期货价格多数下跌，其中燃料油、天然橡胶、沥青、甲苯、二甲苯价格上涨，辛醇、PTA、纯苯、PVC、DOP价格跌幅较大。本周工业金属价格多数下跌，铅价格上涨，锡、镍价格跌幅较大；库存涨跌互现，铜、锌、锡等库存涨幅较大。本周黄金、白银现货价格下跌。

【金融地产】货币市场净投放500亿元，隔夜SHIBOR利率较上周下行。A股换手率、日成交额上行。本周土地成交溢价率、商品房成交面积上行。

【公用事业】我国天然气出厂价下行，英国天然气期货结算价上行。

风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。

本周行业景气度核心变化总览

1、本周关注: 疫情管控调整，关注消费板块暑假行情

疫情防控措施的宽松化和精确化有望带动人员流动水平提高。2022年6月28日，卫健委发布《第九版新型冠状病毒肺炎防控方案》，其中的变化将入境人员隔离时间由“14天集中隔离医学观察+7天居家健康检测”改为“7天集中隔离医学观察+3天居家健康检测”，密接的管控措施从“7天集中隔离医学观察”调整为“7天居家隔离医学观察”，呈现宽松化和精确化趋势。当前，全国防疫形势基本稳定，各省响应中央文件，逐步放宽跨省流动政策，为旅游、酒店、餐饮、服务等行业持续回暖提供重要动力。

本周以来，区域内人员流动继续回暖，各城市地铁客运量有所上升。截至2022年6月27日，九大城市地铁客流量达到3757.65万人次，环比5月同期上升24.56%，十日均值客流量达到3652.01万人次，环比5月同期上升30.28%，上升明显。随着暑假的到来和疫情管控精确化和宽松化的趋势，未来区域人员流动性有望进一步提升，消费潜能有望释放，为酒店、餐饮、服务、跨省旅游以及商贸零售等行业的复苏提供长久动力。

跨区域人员流动水平继续提升，百度迁徙规模指数延续上升趋势。截至2022年6月27日，百度迁徙规模指数为412.36，环比5月同期上升36.65%，迁徙指数十日均值达到390.65，环比5月同期上升35.92%，上升明显且趋势稳定，且上升空间较大。随着暑假到来和各地跨区域流动相关政策的落地，跨区域流动水平景气度有望维持，带动旅游、餐饮、酒店等行业业绩的反弹。

部分城市酒店预定量已经超过2019年同期。据澎湃报道，随着各省市跨区域政策的调整，海南、三亚、成都等著名旅游城市酒店预定量迎来向上拐点，预定量呈现两位数上行趋势。长沙、海口、佛山、重庆、成都的酒店预订量同比2019年疫情前增幅为58%、29%、20%、19%和12%，三亚酒店预定量与2019年基本持平。随着暑期的到来，酒店业的快速恢复持续传导向餐饮、百货、服务等产业，旅游服务反弹动力充足，可期待三季报行情。

暑假的到来以及相关疫情管控政策的调整将直接带动相关服务产业的复苏，同时学生及家长旺盛的消费娱乐需求也将改善其他消费相关行业景气度边际，为消费板块资本市场提供长期上涨动力。重点关注可选消费黑色家电和轻工制造，必选消费纺织服装和食品饮料。

可选消费方面，重点关注学生娱乐需求相关。随着2021年双减政策效果逐渐显现，学生娱乐需求有望在这个暑假集中反弹，各类相关娱乐产品有望保持高景气。临近暑假，各类与学生娱乐生活相关产品景气度边际改善。2022年6月24日，中关村电子产品价格指数为83.83，环比上月增加0.67%，同比去年同期增加1.10%，反弹动力强劲。家电方面，黑色家电景气度边际改善明显。轻工制造方面，体育用品景气度较高。2022年6月24日，义务小商品体育用品指数十日均值101.00，环比上月减少0.09%，同比去年同期增加3.42%，上涨趋势明显。

必选消费方面，纺织服装长绒棉均价持续高位，运动鞋价格指数震荡向上。原料方面，2022年6月24日，长绒棉136、137、236、237均价报49775元/吨，环比上月下降5.01%，同比去年同期上升123.08%，处于两年内的高位，景气度较高。产品方面，运动鞋价格指数震荡上行。2022年6月24日，义务小商品运动鞋价格指数100.72，环比上月下降0.15%，同比去年同期上行1.31%。随着暑假到来，学生消费需求的逐步释放，棉、鞋的高景气有望传导到其他产品，推动纺织服装整体景气度边际改善。

必选消费方面，南华白糖指数下跌明显，食品饮料茅台价格见底向上。原料方面，2022年6月28日，南华白糖指数十日平均点数为694.63点，环比上月同期下降1.31%，同比去年同期上升1.28%，走势上上涨动力较弱，下游相关产品利润有望改善；产品方面，2022年6月25日，飞天茅台行情价3150元，环比上月同期上行5.0%，同比去年同期下降8.07%，从近期走势来看，飞天茅台价格正在筑底阶段，随着疫情管控的放松，餐饮和消费的恢复，茅台价格未来有望迎来底部反弹，带动高端白酒价格景气度改善。

总结来看，当前疫情管控的精准化和宽松化会刺激区域内和跨区域人员流动，推动酒店、旅游、餐饮、服务等行业复苏。随着暑假的到来，学生旺盛生活娱乐消费需求的逐步释放将会带动消费行业整体向上发展。分行业来看：可选消费类，家电方面，中关村综合价格指数筑底成功，反弹明显，随着学生消费旺季的到来，黑色家电如电脑、音响等行情有望持续改善；轻工制造方面，随着2021年双减政策的执行效果的显现，学生娱乐消费将可能创造近年来新高，义乌体育用品指数上涨趋势明显，高景气维持可能性较大。必须消费类，纺织服装方面，长绒棉均价创下近两年新高，各大纺织企业生产热情高涨，下半年业绩可期，运动鞋类价格指数震荡向上，随着疫情管控的宽松化和旅游产业的复苏，运动鞋类的景气将会延续到其他户外旅行产品，带动纺织服装整体景气度边际改善；食品饮料方面，南华白糖价格十日均值有明显下降趋势，下游产品利润有望改善，茅台价格筑底继续，随着人员流动的修复带动餐饮业复苏，各类高端白酒价格都将借助“茅台”的东风，点燃下半年的白酒行情。

2、行业景气度核心变化总览

信息技术产业

1、存储器价格多数保持不变，少数下行

4GB 1600MHz DRAM存储器价格周环比下跌，32GB NAND flash存储器、64GB NAND flash存储器价格保持不变。截至6月29日，4GB 1600MHz DRAM价格周环比下行0.13%至2.33美元；32GB NAND flash价格为维持在2.16美元，与上周保持不变；64GB NAND flash价格维持在4.01美元，与上周保持不变。

2、6月面板价格继续下行

6月液晶电视面板月环比继续下降。液晶电视面板方面，6月32寸液晶电视面板价格为31.0美元/片，较上月下跌8.82%；43寸液晶电视面板价格较上月跌4.76%至60.0美元/片；55寸液晶电视面板价格较上月跌3.16%至92.0美元/片；液晶显示器面板月环比下降，截至6月27日，21.5寸液晶显示器面板价格为47.3美元，月环比下降4.06%；7寸平板电脑面板价格为12.5美元，较上月下降7.41%；6月手机面板价格有所下跌，6月6.22寸手机面板价格为10.5美元/片，较上月下行4.55%。

5月显示器出货量环比下行。5月TV LCD出货量为21.7百万个，同比下行1.36%，环比与上月保持持平；NB LCD出货量为28.6百万，同比下行22.28%，环比下行6.23%；显示器LCD出货量为14.3百万个，同比上升3.62%，环比下行4.67%。

3、日本半导体出货额同比增幅缩窄

5月日本半导体出货额同比增幅缩窄。5月日本半导体出货额为3077.18亿日元，同比增长0.76%，较上月增幅缩窄7.80个百分点。

4、5月份PCB订单量当月同比降幅缩窄

5月北美PCB订单量当月同比降幅缩窄，PCB出货量当月同比增幅扩大。5月北美PCB订单量当月同比下降9.20%，降幅缩窄5.1个百分点；5月北美PCB出货量当月同比增长3.40%，较上月同比增幅扩大1.3个百分点。

5月份北美PCB BB当月值同比降幅缩窄。5月北美PCB BB当月值为1.03，同比下降7.21，降幅缩窄4.0个百分点。

5、5月LED芯片台股营收同比降幅扩大，多层陶瓷电容台股营收同比转负

5月LED芯片台股营收同比降幅扩大。5月LED芯片台股营收7.88亿新台币，同比下行71.75%，降幅较上月扩大71.42个百分点。

5月多层陶瓷电容(MLCC) 台股营收同比由正转负。5月多层陶瓷电容(MLCC) 台股营收142.92亿新台币，同比由正转负，下行8.93%。

6、1-5月软件产业利润累计同比由负转正

1-5月软件产业利润累计同比由负转正，1-5月软件产业利润累计同比上行1.90%（前值-1.4%）。

中游制造业

1、本周正极材料、钴产品价格下行，电解液、部分锂材料价格保持不变

2、光伏行业综合价格指数上行

本周光伏行业综合价格指数上行，电池片、多晶硅价格指数较上周上行，组件、硅片保持不变。截至6月28日，光伏行业综合价格指数为57.21，较上周上行0.35%；组件价格指数维持在39.07；电池片价格指数维持在30.01，较上周上行0.64%；硅片价格指数为54.85，与上周持平；多晶硅价格指数为166.56，较上周上行0.74%。

本周光伏产业链中硅料价格下行，电池片、多晶硅价格上行，组件、硅片价格与上周持平。在硅料方面，截至6月28日，国产多晶硅料价格为40.24美元/千克，较上周上行1.16%；进口多晶硅料价格为40.24美元/千克，较上周上行1.16%。在组件方面，截止6月28日，晶硅光伏组件的价格为0.21美元/瓦，与上周保持不变；薄膜光伏组件的价格为0.23美元/瓦，与上周保持不变。在硅片方面，截止6月22日，多晶硅片价格为0.31美元/片，与上周保持不变。

3、5月接船舶订单量同比降幅扩大，手持船舶订单量同比增幅缩窄

5月新接船舶订单量累计同比降幅扩大，手持船舶订单量累计值同比增幅扩大。5年新接船舶订单量累计值为1769.0万载重吨，累计同比下行45.69%，增幅较上月收窄1.18个百分点。5月手持船舶订单量累计值为10200.0万载重吨，累计同比上升19.99%，较上月增幅缩窄了1.72个百分点。

4、CCFI、BDTI周环比上行，CCBFI、BDI周环比下行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI上行，中国沿海散货运价综合指数CCBFI下行。在国内航运方面，截至6月24日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI周环比下行0.24%至3244.78点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环比上行0.19%至1054.14点。本周波罗的海干散货指数BDI下行，原油运输指数BDTI上行。在国际航运方面，截至6月29日，波罗的海干散货指数BDI为2204.0点，较上周下行11.27%；原油运输指数BDTI为1212.0点，较上周上行0.41%。

消费需求景气观察

1、主产区生鲜乳价格下行

主产区生鲜乳价格下行。截至6月28日，主产区生鲜乳价格报4.13元/公斤，周环比下行0.24%，较去年同期下降3.95%。截至5月31日，乳制品当月产量275.90万吨，月环比上行15.54%，较去年同期上行2.9%。

2、猪肉价格上行，蔬菜价格指数上行

本周仔猪、生猪、猪肉价格上行。截止6月25日，仔猪平均价43.38元/千克，周环比上行3.95%；生猪平均价16.32元/千克，周环比上行2.64%；猪肉平均价22.29元/千克，周环比上行1.55%。在生猪养殖利润方面，本周自繁自养生猪养殖亏损缩小，外购仔猪养殖盈利扩大。截至6月24日，自繁自养生猪养殖利润为-36.79元/头，较上周上行82.66元/头；外购仔猪养殖利润为172.49元/头，较上周上行87.11元/头。

蔬菜价格指数周环比上行，棉花期货结算价下行，玉米期货结算价下行。截至6月28日，中国寿光蔬菜价格指数为108.60，周环比上行17.32%；截至6月28日，棉花期货结算价格为93.48美分/磅，周环比下行17.89%；玉米期货结算价格为659.25美分/蒲式耳，周环比下行6.02%。

3、电影票房收入上行

本周电影票房收入、观影人数上行，电影上映场次上行。截至6月28日，本周电影票房收入4.85亿元，周环比上行27.02%；观影人数1300万人，周环比上行20.04%；电影上映201.17万场，周环比上行2.35%。

资源品高频跟踪

1、钢材成交量上行，铁矿石等价格上行

建筑钢材成交量十日均值周环比上行。6月28日主流贸易商全国建筑钢材成交量为19.09万吨；从过去十日移动均值情况来看，主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为15.31万吨，周环比上行6.92%。

本周铁矿石、钢坯、螺纹钢价格上行；主要钢材品种库存下行，国内港口铁矿石库存下行，唐山钢坯库存上行；唐山钢厂高炉开工率下行，唐山钢厂产能利用率下行。产量方面，截至6月20日，重点企业粗钢日均产量为225.79万吨/天，旬环比下行1.34%，全国粗钢预估日均产量为310.12万吨/天，旬环比下行0.91%。价格方面，截至6月28日，螺纹钢价格为4339.00元/吨，周环比上行0.14%；截至6月28日，钢坯价格4041.00元/吨，周环比上行2.54%；截至6月28日，铁矿石价格指数为448.82，周环比上行5.11%。库存方面，截至6月24日，国内港口铁矿石库存量为12573.00万吨，周环比下行0.74%；截至6月23日，唐山钢坯库存量为92.49万吨，周环比上行16.53%；截至6月24日，主要钢材品种库存周环比下行1.74%至1545.14万吨。产能方面，截止6月24日，唐山钢厂高炉开工率55.56%，较上周下行3.96个百分点；唐山钢厂产能利用率75.49%，较上周下行1.51个百分点。

2、动力煤、焦煤、焦炭期货价上行

价格方面，秦皇岛港动力煤报价与上周持平、京唐港山西主焦煤库提价下行；动力煤期、焦炭、焦煤期货结算价上行。截至6月27日，秦皇岛港动力煤报价1205.00元/吨，与上周持平；截至6月28日，京唐港山西主焦煤库提价3150.00元/吨，周环比下行4.55%。截至6月29日，焦炭期货结算价收于3205.00元/吨，周环比上行7.93%；焦煤期货结算价收于2495.50元/吨，周环比上行6.78%；动力煤期货结算价856.20元/吨，周环比上行0.05%。截至6月24日，沿海主要电厂日耗193.0万吨，旬环比上行15.50%。

库存方面，本周秦皇岛港煤炭库存上行，京唐港炼焦煤库存上行，天津港焦炭库存与上周持平。截至6月27日，秦皇岛港煤炭库存报570.00万吨，周环比上行10.68%；截至6月24日，京唐港炼焦煤库存报90.40万吨，周环比上行1.80%；天津港焦炭库存报36.00万吨，与上周持平。

3、全国水泥价格指数下行，多地区水泥价格指数下行

水泥价格方面，本周全国水泥价格指数下行，华北、西南、长江、华东、西北、东北、中南地区水泥价格指数下行。截至6月27日，全国水泥价格指数为146.20点，周环比下行1.46%；长江地区水泥价格指数周环比下行2.59%至135.20点；东北地区水泥价格指数为144.56点，周环比下行2.34%；华北地区水泥价格指数为163.40点，周环比下行0.18%；华东地区水泥价格指数为138.57点，周环比下行2.33%；西北地区水泥价格指数为156.27点，周环比下行0.76%；西南地区水泥价格指数周环比下行0.62%至149.38点；中南地区水泥价格指数为147.42点，周环比下行0.87%。截至6月20日，浮法玻璃市场价为1809.80元/吨，旬环比下行2.65%。

4、Brent国际原油价格上行，有机化工品价格多数下跌

Brent国际原油价格上行。截至2022年6月28日，Brent原油现货价格周环比上行1.83%至123.04美元/桶，WTI原油价格上行2.05%至111.76美元/桶。在供给方面，截至2022年6月24日，美国钻机数量当周值为753部，较上周增加1.76%；截至2022年6月10日，全美商业原油库存量周环比上行0.47%至4.19亿桶。

无机化工品期货价格均普遍下跌。截至6月28日，钛白粉市场均价较上周下跌0.26%为19400.0元/吨。截至6月29日，纯碱期货结算价较上周上行5.24%至2894.00元/吨。截至6月26日，醋酸市场均价较上周下行8.87%至3855.00元/吨；截至6月20日，全国硫酸价格周环比下行2.42%至926.60元/吨。

有机化工品期货价格多数下跌，其中燃料油、天然橡胶、沥青、甲苯、二甲苯价格上涨，辛醇、PTA、纯苯、PVC、DOP价格跌幅较大。截至6月29日，甲醇结算价为2639.0元/吨，较上周下行1.90%；PTA结算价为6538.00元/吨，较上周下行4.55%；纯苯结算价为9541.67元/吨，较上周下行2.05%；甲苯结算价为8756.78元/吨，较上周上行1.33%；二甲苯结算价为8600.00元/吨，较上周上行2.33%；苯酐期货结算价下行2.12%至8466.67元/吨；苯乙烯结算价为10315.00元/吨，较上周下行0.73%；乙醇结算价为7587.50元/吨，较上周持平；辛醇结算价为9158.33元/吨，较上周下行8.49%

5、工业金属价格多数下跌，库存涨跌互现

本周黄金、白银现货价格下跌。截至6月28日，伦敦黄金现货价格为1819.05美元/盎司，周环比下行1.15%；伦敦白银现货价格收于21.24美元/盎司，较上周下行2.01%；COMEX黄金期货收盘价报1821.40美元/盎司，较上周下行0.74%；COMEX白银期货收盘价下行3.78%至20.86美元/盎司。

金融地产行业

1、货币市场净投放500亿元，隔夜SHIBOR利率较上周下行7bp

本周货币市场净投放500亿元，隔夜SHIBOR利率较上周下行。截至6月29日，隔夜SHIBOR较上周下行7bps至1.37%，1周SHIBOR较上周上行24bps至2.03%，2周SHIBOR较上周上行33bps至2.18%。截至6月28日，1天银行间同业拆借利率较上周下行1bp为1.51%，7天银行间同业拆借利率较上周上行13bps至2.13%，14天银行间同业拆借利率上行35bps至2.26%。在货币市场方面，截至6月24日，上周货币市场投放1000亿元，货币市场回笼500亿元，货币市场净投放500亿元。在汇率方面，截至6月29日，美元兑人民币中间价报6.7035，较上周下行。

1个月理财产品收益率较上周持平，6个月理财产品收益率较上周持平。截至6月29日，1个月理财产品预期收益率较上周持平为1.88%。6个月理财产品预期收益率较上周持平为2.00%。

2、A股换手率、日成交额上行

A股换手率、日成交额上行。截至6月28日，上证A股换手率为1.07%，较上周上行0.07个百分点；沪深两市日总成交额上行，两市日成交总额为11670.40亿元人民币，较上周上行12.94%%。

在债券收益率方面，6个月国债到期收益率较上周下行，1年国债到期收益率较上周上行，3年国债到期收益率较上周上行。截至6月28日，6个月国债到期收益率较上周下行3bp至1.78%；1年国债到期收益率较上周上行2bp至2.03%，3年期国债到期收益率较上周上行5bp为2.45%。5年期债券期限利差较上周上行7bp至0.68%；10年期债券期限利差较上周上行6bp至0.84%；1年期AAA债券信用利差较上周上行1bp至0.42%；10年期AAA级债券信用利差较上周下行5bp至0.78%。

3、本周土地成交溢价率、商品房成交面积上行

本周土地成交溢价率、商品房成交面积上行。截至6月26日，100大中城市土地成交溢价率为8.62%，较上周上行4.68个百分点；截至6月26日，30大中城市商品房成交面积当周值为453.52万平方米，较上周上行2.53%。

公用事业

1、我国天然气出厂价下行，英国天然气期货价格下行

我国天然气出厂价下行，英国天然气期货结算价下行。截至6月28日，我国天然气出厂价报6252.00元/吨，较上周下行4.04%；截止6月28日，英国天然气期货结算价收于166.75便士/色姆，较上周下行19.00%。

从供应端来看，截至6月17日，美国48州可用天然气库存21690亿立方英尺，较上周上行3.53%。截至6月24日，美国钻机数量为157部，较上周增加3部。

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