cpm广告的存在形式和收费原理

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>航(hang)安(an)型(xing)芯(xin)賣(mai)特(te)種(zhong)陶(tao)瓷(ci)年(nian)入(ru)過(guo)億(yi)，老(lao)板(ban)4個(ge)春(chun)節(jie)發(fa)了(le)60萬(wan)壓(ya)歲(sui)錢(qian)

《招(zhao)股(gu)書(shu)》能(neng)窺(kui)見(jian)IPO公(gong)司(si)老板的(de)真(zhen)實(shi)生(sheng)活(huo)嗎(ma)？

作(zuo)者(zhe) | 於(yu)婞(婞)

編(bian)輯(ji)丨(shu)武(wu)麗(li)娟(juan)

來(lai)源(yuan) | 野(ye)馬(ma)財(cai)經(jing)

IPO公司老板的生活是(shi)怎(zen)樣(yang)的？隨(sui)著(zhu)(zhe)深(shen)交(jiao)所(suo)問(wen)詢(xun)的深入，航安型芯為(wei)投(tou)資(zi)者展(zhan)現(xian)了不(bu)少(shao)細(xi)节。

3年多(duo)的時(shi)間(jian)，僅(jin)过年期(qi)间，航安型芯实控(kong)人(ren)就(jiu)給(gei)父(fu)母(mu)長(chang)輩(bei)发了200余(yu)万元(yuan)的紅(hong)包(bao)，给晚(wan)辈发了60万元的压岁钱……此(ci)外(wai)，還(hai)有(you)百(bai)余万的“人情(qing)支(zhi)出(chu)”。

公司的蓬(peng)勃(bo)发展讓(rang)老板实现财富(fu)自(zi)由(you)，親(qin)戚(qi)朋(peng)友(you)跟(gen)着“沾(zhan)光(guang)”。然(ran)而(er)，單(dan)壹(yi)的產(chan)品(pin)結(jie)構(gou)，以(yi)及(ji)过于依(yi)賴(lai)大(da)客(ke)戶(hu)，能否(fou)支撐(cheng)航安型芯站(zhan)到(dao)资本(ben)市(shi)場(chang)這(zhe)一更(geng)大的发展平(ping)臺(tai)之(zhi)上(shang)？

产品结构单一 最(zui)大客户支撑9成(cheng)銷(xiao)售(shou)

航空(kong)发動(dong)機(ji)是飛(fei)机的心(xin)臟(zang)，被(bei)稱(cheng)为“现代(dai)工(gong)業(ye)皇(huang)冠(guan)上的明(ming)珠(zhu)”，航安型芯就是一家(jia)參(can)與(yu)“明珠”制(zhi)造(zao)的公司。

航安型芯长期專(zhuan)註(zhu)于航空发动机、燃(ran)氣(qi)輪(lun)机(“兩(liang)机”)領(ling)域(yu)的特种陶瓷产品，主(zhu)營(ying)业務(wu)为熔(rong)模(mo)鑄(zhu)造用(yong)陶瓷型芯及鋁(lv)矽(gui)質(zhi)陶瓷坩(gan)堝(guo)的研(yan)发、生产及销售。

经过多年发展，航安型芯陶瓷型芯产品现已(yi)批(pi)量(liang)應(ying)用于殲(jian)擊(ji)机、轟(hong)炸(zha)机、大型運(yun)輸(shu)机、直(zhi)升(sheng)机等(deng)十(shi)余个型號(hao)的國(guo)产軍(jun)用航空发动机，以及多款(kuan)军用及民(min)用燃气轮机渦(wo)轮葉(ye)片(pian)的制造。另(ling)外，公司陶瓷型芯产品已用于国产长江(jiang)系(xi)列(lie)商(shang)用航空发动机涡轮叶片的研发試(shi)制。

2019年、2020年、2021年及2022年上半(ban)年（下(xia)称“報(bao)告(gao)期”），航安型芯前(qian)五(wu)名(ming)客户的销售總(zong)占(zhan)比(bi)均(jun)在(zai)98%以上，大客户依赖嚴(yan)重(zhong)。

其(qi)中(zhong)，中国航发集(ji)團(tuan)下屬(shu)企(qi)业或(huo)单位(wei)一直是航安型芯的最大客户，报告期內(nei)销售占比分(fen)別(bie)为 90.85%、92.59%、92.43%和(he)85.06%。

IPG中国首(shou)席(xi)经濟(ji)學(xue)家柏(bai)文(wen)喜(xi)指(zhi)出，大客户占比过高(gao)，一方(fang)面(mian)說(shuo)明該(gai)公司的产品与技(ji)術(shu)獲(huo)得(de)了客户的較(jiao)高的認(ren)可(ke)度(du)与接(jie)受(shou)度，但(dan)是同(tong)时也(ye)表(biao)明公司存(cun)在市场集中度过高的風(feng)險(xian)，對(dui)于公司平穩(wen)发展而言(yan)属于不利(li)因(yin)素(su)，可能也會(hui)引(yin)发IPO審(shen)核(he)的重點(dian)關(guan)注。

航安型芯认为，我(wo)国航空发动机及相(xiang)关零(ling)部(bu)件(jian)主要(yao)由中国航发集团及其下属单位承(cheng)制，下遊(you)行(xing)业高度集中的经营格(ge)局(ju)導(dao)致(zhi)上游配(pei)套(tao)企业普(pu)遍(bian)具(ju)有客户集中的特征(zheng)。公司客户集中度高符(fu)合(he)行业特征，具有商业合理(li)性(xing)。

從(cong)业績(ji)来看(kan)，报告期内航安型芯营收(shou)分别是5246.61万元、1.33亿元、1.45亿元和6942.83万元，凈(jing)利潤(run)分别是2696.07万元、5843.64万元、8999.9万元、3443.28万元。

同期，航安型芯的毛(mao)利率(lv)分别是78.68%、80.7%、83.4%、79.25%，遠(yuan)高于33%左(zuo)右(you)的同行业上市公司平均值(zhi)。

来源：航安型芯《招股书》

航安型芯表示(shi)，主要原(yuan)因是公司与同行业上市公司的产品顯(xian)著不同。航安型芯的主要产品为陶瓷型芯，属于特种陶瓷行业，原材(cai)料(liao)主要为各(ge)類(lei)無(wu)机非(fei)金(jin)属材料，價(jia)格较低(di)。選(xuan)擇(ze)航宇(yu)科(ke)技等作为同行业上市公司，主要是客户群(qun)體(ti)、经营模式(shi)、会計(ji)政(zheng)策(ce)等方面具有一定(ding)相似(si)性。

但值得注意(yi)的是，与从事(shi)特种陶瓷制品的火(huo)炬(ju)電(dian)子(zi)、天(tian)微(wei)电子相比，航安型芯的毛利率水(shui)平依然较高，只(zhi)是差(cha)距(ju)沒(mei)有这麽(me)大。

来源：航安型芯《招股书》

这依然与企业具体产品的不同有一定关系，但陶瓷型芯产品给航安型芯帶(dai)来高利润的同时，过于单一的产品结构也成为了航安型芯发展的劣(lie)勢(shi)。

據(ju)《招股书》，报告期内各期，航安型芯陶瓷型芯产品销售收入分别为5168.49万元、1.3亿元、1.44亿元和6784.99万元，占营业收入的比重分别为98.51%、98.32%、99.44%和99.83%。

不但产品结构单一，对单一产品的依赖程(cheng)度还愈(yu)来愈深。柏文喜认为，产品结构单一在公司的运营过程中，存在营收与业绩对单一产品的过度依赖风险，除(chu)了可能影(ying)響(xiang)公司营收与业绩的平稳性之外，对于公司可持(chi)續(xu)发展也十分不利。

如(ru)今(jin)，航安型芯預(yu)计上市募(mu)资5.64亿元，其中4.49亿元將(jiang)繼(ji)续用于陶瓷型芯生产基(ji)地(di)建(jian)設(she)項(xiang)目(mu)；6471.93万元将用于研发中心建设项目；5000万元将用于補(bu)充(chong)流(liu)动资金项目。

应收款项占流动资产7成

大客户依赖还会带来一系列的連(lian)鎖(suo)问題(ti)，香(xiang)頌(song)资本董(dong)事沈(shen)萌(meng)指出，大客户占比高说明产品的应用範(fan)圍(wei)窄(zhai)，销售客户缺(que)少充分競(jing)爭(zheng)，處(chu)于買(mai)方市场、不利于企业对产品的定价能力(li)。

航安型芯的毛利率也確(que)实因此受到了影响。雖(sui)然毛利率比大部分同行都(dou)高，但和自己(ji)橫(heng)向(xiang)对比，航安型芯2022年上半年毛利率比2021年度減(jian)少了4.15%。《招股书》显示，这主要为部分产品销售单价小(xiao)幅(fu)下降(jiang)、产品结构的變(bian)动和部分产品单位成本变动影响。

除了毛利率外，航安型芯的应收款项占比也非常(chang)高。

据《招股书》，报告期各期末(mo)，公司应收賬(zhang)款、应收票(piao)据、应收款项融(rong)资账面价值合计金額(e)分别为4520.8万元、1.29亿元、1.02亿元和1.06亿元，占流动资产的比例(li)分别为55.75%、73.89%、62.07%和69.91%。

其中，应收账款账面余额分别为2372.86万元、5150.96万元、2302.39万元和5925万元，各期末金额变动较大。《招股书》中也提(ti)示了“应收款项金额较大的风险”。

此外，报告期各期末，航安型芯应收票据账面价值分别为2364.37万元、7999.49万元、7903.81万元和4926.74万元，金额较大且(qie)主要为商业承兌(dui)匯(hui)票。

上海(hai)申(shen)倫(lun)律(lv)師(shi)事务所夏(xia)海龍(long)律师指出，公司应收账款过多往(wang)往说明产品竞争力不足(zu)、議(yi)价能力弱(ruo)而只能采(cai)取(qu)賒(she)销、放(fang)长账期等方式实现销售，不仅影响公司现金流，更是公司綜(zong)合经营水平低下的反(fan)应。

说到底(di)，还是跟航安型芯过于单一的产品结构有关。沈萌认为，产品结构单一，如果(guo)可以长期保(bao)持技术研发優(you)势，那(na)么就不会成为风险，否則(ze)一旦(dan)核心产品的需(xu)求(qiu)出现波(bo)动，就可能影响业绩表现。

而对于大量的应收款项，航安型芯表示，公司客户主要为大型国有企业及上市公司，资信(xin)狀(zhuang)況(kuang)良(liang)好(hao)，应收票据承兑及应收账款回(hui)收不存在重大风险，报告期内公司回款情况良好。

实控人拿(na)到1亿分红款 “人情支出”百余万

虽然报告期内净利润只有2696.07万元、5843.64万元、8999.9万元、3443.28万元。但航安型芯同期的现金分红卻(que)高達(da)3750万元、4000万元、5000万元、4000万元，合计1.67亿元。

连续的大额分红引发了深交所的关注，问询之下，航安型芯披(pi)露(lu)了分红资金的具体去(qu)向及用途(tu)，也无形(xing)中向投资者展示了IPO公司老板的生活一隅(yu)。

IPO前，航安型芯共(gong)有18名股東(dong)，其中程濤(tao)直接持有67.87%股份(fen)，为公司控股股东、实際(ji)控制人。

作为最大股东，程涛报告期内共拿到了1.02亿元的分红款，主要用于繳(jiao)納(na)或歸(gui)还个人所得稅(shui)款；支付(fu)股權(quan)轉(zhuan)让款；个人股权投资；归还资金占用利息(xi)；亲属往来；个人消(xiao)費(fei)；向朋友与配偶(ou)姐(jie)姐借(jie)款资助(zhu)；贈(zeng)予(yu)朋友禮(li)物(wu)；发放董事、副(fu)总经理李(li)建華(hua)獎(jiang)金；購(gou)买个人理财、基金、信托(tuo)等。

从其具体的现金使(shi)用情况来看，程涛在2019年、2020年、2021年和2022年1-6月(yue)分别累(lei)计取现215万元、5万元、11.5万元和10万元，並(bing)于2019年取得现金分红700万元。

其中，2019 年-2022 年春节期间，程涛孝(xiao)敬(jing)夫(fu)妻(qi)雙(shuang)方父母花(hua)了160万元；孝敬其他(ta)亲属长辈花了80万元。还有60万元用于春节期间压岁钱等花销。

此外，在家庭(ting)支出方面，程涛分别于2019年两次(ci)，2020年初(chu)一次，2021年两次个人及家庭旅(lv)游，共计花费80万元；2019年给配偶和患(huan)病(bing)亲属发红包，共计花费60万元；2019年购买白(bai)酒(jiu)用于个人消费共计花费51.3万元；以及2019年10月、2021年6月，购买字(zi)畫(hua)花费7万元。

除了家庭和个人支出，程涛对朋友出手(shou)也十分大方。

2019年多个月，以及2020年5月，他向朋友提供(gong)借款资助共计140万元；2019年9月，程涛向朋友提供借款资助10万元；2019年11月，向朋友的患病父亲赠与礼金2万元；2021年8月，向朋友高考(kao)子女(nv)赠与礼金2万元；2022年2月，又(you)向患病朋友的患病父亲赠与礼金10万元……

當(dang)然，作为一家IPO公司老板，金融投资也是程涛閑(xian)钱的一大去向。2022年7月1日(ri)至(zhi)2022年9月30日，程涛拿着1357.44万元的分红款，购买了證(zheng)券(quan)、基金、理财产品等。

如今，花開(kai)蝶(die)滿(man)枝(zhi)，航安型芯业绩的持续增(zeng)长让老板及其亲友都享(xiang)受到了红利，但仅憑(ping)陶瓷型芯这一产品，能否助力公司登(deng)陸(lu)资本市场并站稳腳(jiao)跟？評(ping)論(lun)區(qu)聊(liao)聊吧(ba)。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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