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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>美(mei)圖(tu)財(cai)報(bao)另(ling)壹(yi)面(mian)：C端(duan)失(shi)速(su)、用(yong)戶(hu)停(ting)滯(zhi)、訂(ding)閱(yue)觸(chu)頂(ding)

本(ben)文(wen)轉(zhuan)載(zai)自(zi)：倪(ni)叔(shu)的(de)思(si)考(kao)暗(an)時(shi)間(jian)

一年(nian)一度(du)的年报季(ji)又(you)到(dao)了(le)。3月(yue)底(di)，美图公(gong)司(si)（以(yi)下(xia)簡(jian)稱(cheng)為(wei)美图）也(ye)正(zheng)式(shi)發(fa)布(bu)了自己(ji)2022年的财报。與(yu)前(qian)幾(ji)年的低(di)迷(mi)相(xiang)比(bi)，去(qu)年美图顯(xian)得(de)整(zheng)體(ti)出(chu)息(xi)了不(bu)少(shao)。

美图全(quan)年實(shi)現(xian)總(zong)收(shou)入(ru)人(ren)民(min)幣(bi)20.85 億(yi)元(yuan)，同(tong)比增(zeng)長(chang)25.2%；其(qi)中(zhong)VIP 订阅業(ye)務(wu)7.82亿元，同比增长57.4%，SaaS及(ji)相關(guan)业务收入達(da)4.63亿元，同比增长 超(chao)過(guo)10倍(bei)。經(jing)調(tiao)整後(hou)歸(gui)屬(shu)於(yu)母(mu)公司的凈(jing)利(li)潤(run)为1.11亿元，同比增长29.9%，实现全年盈(ying)利；還(hai)宣(xuan)布首(shou)次(ci)對(dui)股(gu)東(dong)派(pai)息，总額(e)約(yue)8890萬(wan)港(gang)元。2022年 12 月的月活(huo)躍(yue)用户數(shu)达2.43 亿，同比增长5.3％；VIP订阅付(fu)費(fei)會(hui)員(yuan)超过了560万，同比增长了40%。

營(ying)收大(da)漲(zhang)、盈利增加(jia)、活跃用户企(qi)穩(wen)、付费会员增多(duo)，美图2022年财报表(biao)现看(kan)起(qi)來(lai)非(fei)常(chang)亮(liang)眼(yan)。但(dan)剝(bo)開(kai)喜(xi)报的封(feng)皮(pi)，我(wo)們(men)会发现另一個(ge)不一樣(yang)的美图。

C端失速，在(zai)線(xian)廣(guang)告(gao)营收下跌(die)明(ming)显

在美图2022年财报中，最(zui)亮眼的业务應(ying)該(gai)是(shi)SAAS业务，一舉(ju)錄(lu)得了4.633亿元的收入。与2021年同比，体量(liang)增长10倍多，堪(kan)称奇(qi)跡(ji)。不过，倪叔告訴(su)大家(jia)這(zhe)奇迹其实是資(zi)本並(bing)購(gou)的結(jie)果(guo)。沒(mei)錯(cuo)，美图的SAAS业务是其在2021年12月收购美得得而(er)来。

美得得原(yuan)来叫(jiao)有(you)禮(li)派，2014年創(chuang)立(li)于深(shen)圳(zhen)，是一家專(zhuan)註(zhu)化(hua)妝(zhuang)品(pin)行(xing)业的產(chan)业互(hu)聯(lian)網(wang)服(fu)务公司，目(mu)前服务超过11500家化妆品企业。公司成(cheng)立后獲(huo)得了多輪(lun)资本投(tou)资，2018年11月有礼派更(geng)名(ming)为美得得；隨(sui)后不久(jiu)的12月，获得美图公司戰(zhan)略(lve)投资。其更名是否(fou)与美图战略投资有关，不得而名。

進(jin)入2021年以来，美图先(xian)后兩(liang)次增加对美得得的投资：2021年4月9日(ri)作(zuo)價(jia)1913万元，收购京(jing)基(ji)资本持(chi)有的9.57%股權(quan)；2021年12月17日，再(zai)度斥(chi)资7974.19万元购入20.67%股权，至(zhi)此(ci)其擁(yong)有美得得的股权达到了63.35%，成为它(ta)的最大股东。美得得也因(yin)此成为美图的子(zi)公司，其财务业績(ji)將(jiang)并入美图公司的财务报表。这也就(jiu)解(jie)釋(shi)了，为啥(sha)美图SAAS业务此前默(mo)默無(wu)聞(wen)，卻(que)在2022年突(tu)然(ran)出现了10倍的井(jing)噴(pen)式增长。

如(ru)果将SAAS业务的10倍增长剔(ti)除(chu)，我们就会驚(jing)奇地(di)发现，美图2022年的总营收几乎(hu)与上(shang)一年的16.6亿元持平(ping)。也就是說(shuo)，VIP订阅会员付费收入和(he)SAAS业务的增长，在一定(ding)程(cheng)度上掩(yan)蓋(gai)了广告业务和IMS及其他(ta)业务下滑(hua)的殘(can)酷(ku)事(shi)实。

2022年美图的在线广告业务只(zhi)有5.96亿元，而2021年是7.658亿元，減(jian)少了1.7亿元，下降(jiang)幅(fu)度为22.17%。IMS及其他业务更是腰(yao)斬(zhan)了一半(ban)多，從(cong)2021年的2.99亿元下降到1.49亿元。所(suo)謂(wei)IMS业务，指(zhi)KOL、KOC內(nei)容(rong)营銷(xiao)解決(jue)方(fang)案(an)服务，应该主(zhu)要(yao)还是基于美图自己APP矩(ju)陣(zhen)开展(zhan)的。此前该业务一直(zhi)是美图的重(zhong)要增长點(dian)，2020年占(zhan)IMS及其他业务的71.1%，达到了1.77亿元；2021年达到2.58亿元占比86.3%。

2022年这两項(xiang)业务收入相加，同比2021年减少了将近(jin)3.2亿元，按(an)2021年16.6亿元总营收計(ji)下跌了近2成。VIP订阅服务收入雖(sui)然大幅增长了近6成，但增量也只有2.82亿元，并不足(zu)以抵(di)消(xiao)。

事实上，美图的在线广告业务呈(cheng)现下滑勢(shi)頭(tou)并非始(shi)于去年。2019年美图的在线广告业务收入就达到了7.52亿元，随后2020年下跌至6.81亿元，2021年回(hui)升(sheng)至7.66亿元，然后2022年再次大跌，比2019年还低了4%，一夜(ye)回到了五(wu)年前。

美图曾(zeng)经在2022年中报时回应过广告业务收入大幅减少的問(wen)題(ti)，它将原因归结为经濟(ji)大環(huan)境(jing)的影(ying)響(xiang)。

疫(yi)情(qing)反(fan)復(fu)的確(que)是2022年最大的不确定因素(su)，是危(wei)險(xian)但同时也是機(ji)会，因为彼(bi)时所有廠(chang)商(shang)都(dou)只有线上投放(fang)广告和帶(dai)貨(huo)的渠(qu)道(dao)了。2022年抖(dou)音(yin)和快(kuai)手(shou)的广告收入都取(qu)得了較(jiao)高(gao)的增长。以港股上市(shi)的快手为例(li)，财报显示(shi)其2022年线上营销服务营收490.42亿元，较上年增长14.9%。

显然，企业在渠道和預(yu)算(suan)受(shou)限(xian)的前提(ti)下，它要考慮(lv)把(ba)自己的预算投到哪(na)些(xie)价值(zhi)更大的平臺(tai)。美图的用户数量保(bao)持稳定，但近几年广告收入却呈现整体不斷(duan)下滑的势头，说明了什(shen)麽(me)？说明在品牌(pai)商眼裏(li)，妳(ni)的用户价值下降了，不如原来值錢(qian)，不如別(bie)人有价值。

通(tong)过并购带来的B端业务暴(bao)涨，并不能(neng)掩盖美图C端失速的残酷现实。根(gen)源(yuan)或(huo)許(xu)在于，美图从曾经的社(she)區(qu)和内容属性(xing)重新(xin)回到了工(gong)具(ju)属性，而工具属性的用户价值很(hen)難(nan)提升。

不只用户停滞，VIP订阅也快摸(mo)到天(tian)花(hua)板(ban)

互联网企业如何(he)提高营收无非两个方向(xiang)的思路(lu)：設(she)法(fa)做(zuo)大用户規(gui)模(mo)，或者(zhe)设法提高用户付费率(lv)。美图2022年财报的增长也得益(yi)于第(di)二(er)个方向，在用户规模基本不變(bian)的情況(kuang)下，它通过VIP会员订阅和SAAS业务的大幅提高获得营收的增长。

美图在2022H1时欣(xin)喜地宣称自己的月活用户重回增长，2022年6月其MAU达2.409亿，环比2021年12月增长4.5％，去年12月这个数字(zi)微(wei)增到了2.43亿，同比增长5.3%。

但必(bi)須(xu)指出，这个增长是在它发布了多个新APP的情况下取得的。據(ju)媒(mei)体报道，僅(jin)2022年美图就推(tui)出了Wink、Chic、蛋(dan)啵(bo)、美图设计室(shi)、美图秀(xiu)秀電(dian)腦(nao)版(ban)、美图雲(yun)修(xiu)、美图證(zheng)件(jian)照(zhao)、蛋啵等(deng)多个影像(xiang)产品。因此，很难说是美图原来的老(lao)APP召(zhao)回了更多的老用户，还是它的新产品拉(la)到了一些新用户。

以其核(he)心(xin)APP美图秀秀来看，艾(ai)瑞(rui)数据显示，2023年2月其月度獨(du)立设備(bei)数为11493万台，环比下跌了4.53%，几乎回到了一年前的水(shui)平，去年同期(qi)为11087万台。在老APP月活用户略有回升之(zhi)下，美图总的月活用户微涨，说明其新产品的表现也只是中规中矩，没有出现爆(bao)款(kuan)。嚴(yan)謹(jin)地说，美图的月活用户重回增长，本質(zhi)上是更多新AP的擴(kuo)張(zhang)带来的緩(huan)慢(man)增长，止(zhi)住(zhu)了前几年的一路下跌值得欣慰(wei)，但没有惊喜。

在用户规模陷(xian)入停滞的情况下，努(nu)力(li)提高用户的付费率就成为了重中之重。美图确实这么做的，而且(qie)在近两三(san)年表现得还不错。

美图近年的财报数据显示：2020年12月，活跃高級(ji)订阅会员数超170万。截(jie)至2021年6月，应用已(yi)拥有约300万有效(xiao)高级订阅用户，未(wei)来将有非常大的增长空(kong)间。截至2021年12月，美图公司的VIP会员约400万，较2020年底水平增加超一倍。截至2022年6月，美图公司旗(qi)下应用拥有超过500万VIP会员截至2022 年 12月，美图公司旗下应用拥有超过560 万 VIP会员。

从2020年的0.7％，到2021年的1.7％，再到2022年底的2.3％，近年来美图VIP订阅付费转化率确实在不断上升。于是有媒体樂(le)觀(guan)地分(fen)析(xi)，称相比B站(zhan)的8-9%，美图的订阅会员率很低，仍(reng)有数以倍计的極(ji)大增长空间。言(yan)下之意(yi)，美图VIP订阅会员的数量有望(wang)达到两千(qian)万以上。如果能实现的話(hua)，这确实是个非常龐(pang)大的现金(jin)牛(niu)业务，至少是每(mei)年近30亿元的量级，相當(dang)于在现在基礎(chu)上再造(zao)一个美图。

不过倪叔認(ren)为，这種(zhong)简單(dan)的对照類(lei)推有点过于天真(zhen)了。美图全线产品基本都是工具类的应用，去与社区类的应用对比是很不恰(qia)当的，畢(bi)竟(jing)用户的粘(zhan)性相差(cha)甚(shen)遠(yuan)。且不用说忠(zhong)誠(cheng)度、文化氛(fen)圍(wei)、用户价值这些，就拿(na)日均(jun)使(shi)用时长来说，B站用户接(jie)近90分鐘(zhong)，而美图秀秀最长的时候(hou)也不过才(cai)15分钟左(zuo)右(you)，你怎(zen)么和人家比。

其实还是用数据来说话更靠(kao)譜(pu)。倪叔认为，从数据趨(qu)势来看，美图也正在快速逼(bi)近著(zhe)VIP订阅付费转化率的天花板。

VIP订阅会员数首次出现在美图财报中是在2020年，当年12月其数量为超170万；随后的2021年里迅(xun)速增长到400万，增速高达135%，非常喜人；2022年12月该数据增加到560万，但增速降至了40%。如果按照半年的时间周(zhou)期来統(tong)计，我们会发现订阅会员增速的下降幅度会更加明显。

很明显，美图VIP订阅会员的增长速度，随着时间的推进而迅速大幅降低。短(duan)短三个半年的时间，增速就已经从2021上半年的近75%，跌至了2022下半年的12%，几乎每个半年的增速都比上一个半年减少一半。

按此趋势，不考虑其他因素的影响，美图的VIP订阅会员数量将在两个半年周期后陷入停滞狀(zhuang)態(tai)。最終(zhong)，其VIP订阅会员数量在600-620万之间徘(pai)徊(huai)，付费会员率在2.5%左右，客(ke)单价不变的情况下VIP订阅收入在9亿元上下。

很遺(yi)憾(han)，美图不是B站。它不光(guang)面臨(lin)着用户增长的瓶(ping)頸(jing)，同时也将很快触摸到会员付费的天花板，C端的上限卡(ka)得死(si)死的。

押(ya)寶(bao)AIGC有風(feng)险，不如加速B端转型(xing)

有人曾经这样说，哪里有风口(kou)，哪里就能看到美图的身(shen)影。近几年的炒(chao)币，早(zao)几年的做手机、搞(gao)社交(jiao)、转型短視(shi)頻(pin)，还有今(jin)年的AIGC，无一不是如此。

应该说美图这次押宝AIGC，比它之前的几次追(zhui)风口更靠谱。美图认为，2022年VIP会员数量增长的主要原因是，其旗下产品的多项免(mian)费及付费功(gong)能均受到AIGC技(ji)術(shu)的驅(qu)動(dong)所致(zhi)。而这些成绩确实有目共(gong)睹(du)，幫(bang)助(zhu)美图实现了营收增长和全面盈利。

但是，美图发力AIGC面临的挑(tiao)战同样不小(xiao)。现階(jie)段(duan)，AIGC技术可(ke)以帮助美图获得更多的VIP订阅用户和营收增长，但是以后就难说了。

因为一旦(dan)巨(ju)头进入市場(chang)，它们很有可能在大战略体系(xi)下将AIGC技术作为免费基础功能，来实现留(liu)存(cun)用户的战略目標(biao)。如同当年的殺(sha)毒(du)軟(ruan)件免费大战一样，免费服务成为了巨头们的流(liu)量功能入口，瑞星(xing)、江(jiang)民等一眾(zhong)专业公司被(bei)迫(po)退(tui)出或转型。

AIGC终究(jiu)是巨头的生(sheng)意，美图能保持现在的良(liang)好(hao)势头多久呢(ne)？

这絕(jue)不是危言聳(song)聽(ting)。大家都知(zhi)道，最近國(guo)内各(ge)大巨头紛(fen)纷推出自己的AI大模型，BAT巨头悉(xi)数进场，360、搜(sou)狗(gou)、知乎等纷纷加入，有條(tiao)件的上，没条件的创造条件也要上。为什么这么積(ji)极，是因为AIGC技术的行业应用嗎(ma)？不，格(ge)局(ju)小了，它们是认为AI大模型很可能成为下一代(dai)互联网的流量入口，战略上必须高度重视。

美图曾经是短视频的第二阵营，一度月活仅次于快手，但在后来者抖音的暴风驟(zhou)雨(yu)进攻(gong)面前毫(hao)无还手之力，痛(tong)失好局。早年主打(da)美顏(yan)爆发的众多拍(pai)照APP，也在各大APP加入美颜功能后迅速邊(bian)緣(yuan)化。辛(xin)苦(ku)数年投入十(shi)数亿元，研(yan)发AIGC技术以为構(gou)築(zhu)起了寬(kuan)深的護(hu)城(cheng)河(he)，其实在时代的洪(hong)流面前毫无意義(yi)。試(shi)想(xiang)一下，当微信(xin)、抖音、快手等将AI繪(hui)畫(hua)变成了基础功能时，美图的VIP订阅服务还会有多少用户願(yuan)意買(mai)单呢？

用户规模上限逼近，C端的业务不好做，而AIGC面临巨头擠(ji)壓(ya)，美图目前最有前途(tu)的其实是并购而来的SAAS业务。垂(chui)直細(xi)分領(ling)域(yu)盤(pan)子小，需(xu)要对接不同行业不同企业的个性化需求(qiu)，研发和服务成本居(ju)高不下，巨头们往(wang)往不愿意在这样的市场上投入。这恰恰是这样有技术和服务能力的中小企业所擅(shan)长的。

在C端失速、用户停滞、订阅触顶的情况下，美图考虑向B端的SAAS业务全面转型，不失为一个不错的战略方向。返(fan)回搜狐(hu)，查(zha)看更多

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