解密乐队的夏天广告

quanqiugegeshidaidexiancaihuijuyitang，yalishandanapolunguanyusalading……zhaomutamenweinikaijiangkuotu，wanchengdaye!youhenduobutongdemoshikeyiziyouxuanze，rangnijishilejiegengduo。youqudejuqingwenzileiyouxi，duozhongxuanze，duozhongjuqinghejieju。zaipingtailinenggousuiyidekaiqihuozheguanbi，tongguoshoujijiunenggouqingsongdekongzhi；zhaomuyingxiong，tansuofuben，jibaiemoshoujigezhongshicai周(zhou)末(mo)重(zhong)點(dian)速(su)遞(di)丨(shu)世(shi)界(jie)首(shou)場(chang)！9個(ge)機(ji)器(qi)人(ren)召(zhao)開(kai)了(le)新(xin)聞(wen)發(fa)布(bu)會(hui)，人形(xing)机器人產(chan)業(ye)鏈(lian)受(shou)關(guan)註(zhu)；券(quan)商(shang)：A股(gu)拐(guai)点或(huo)現(xian)，兵(bing)馬(ma)以(yi)待(dai)，关注中(zhong)報(bao)业績(ji)主(zhu)線(xian)

每(mei)經(jing)記(ji)者(zhe)：楊(yang)建(jian) 每经編(bian)輯(ji)：彭(peng)水(shui)萍(ping)

本(ben)周初(chu)，A股為(wei)七(qi)月(yue)翻(fan)身(shen)行(xing)情(qing)开了个好(hao)頭(tou)，成(cheng)交(jiao)量(liang)重回(hui)萬(wan)億(yi)，不(bu)過(guo)投(tou)資(zi)者剛(gang)高(gao)興(xing)兩(liang)天(tian)，滬(hu)指(zhi)再(zai)度(du)上(shang)演(yan)了3200点保(bao)衛(wei)戰(zhan)，最(zui)終(zhong)還(hai)是(shi)失(shi)守(shou)。對(dui)於(yu)市(shi)场，東(dong)吳(wu)證(zheng)券認(ren)为，A股拐点或现，兵马以待；光(guang)大(da)证券研(yan)报稱(cheng)，春(chun)生(sheng)夏(xia)長(chang)，关注中报业绩主线。

周末消(xiao)息(xi)方(fang)面(mian)，人形机器人再度成市场焦(jiao)点，據(ju)央(yang)視(shi)报道(dao)，世界上首场由(you)机器人召开的(de)新闻发布会在(zai)瑞(rui)士(shi)日(ri)內(nei)瓦(wa)舉(ju)行。发布会上，机器人表(biao)示(shi)，它(ta)們(men)不会取(qu)代(dai)人類(lei)的工(gong)作(zuo)，也(ye)不会反(fan)抗(kang)人类。它们回答(da)了人类记者壹(yi)系(xi)列(lie)問(wen)題(ti)，还帶(dai)有(you)生動(dong)的表情。此(ci)外(wai)，人形机器人板(ban)塊(kuai)也受到(dao)了机構(gou)投资者的密(mi)集(ji)調(tiao)研。

圖(tu)片(pian)來(lai)源(yuan)：视覺(jiao)中國(guo)-VCG41N1303990459

（一）重磅(bang)消息

NO.1 7月8日，基(ji)金(jin)行业迎(ying)来重磅費(fei)率(lv)改(gai)革(ge)！据了解(jie)，主动權(quan)益(yi)类基金的管(guan)理(li)费率、托(tuo)管费率將(jiang)統(tong)一降(jiang)至(zhi)不超(chao)过1.2%、0.2%，另(ling)外即(ji)日起(qi)，新注冊(ce)产品(pin)管理费率、托管费率分(fen)別(bie)不超过1.2%、0.2%。易(yi)方達(da)、華(hua)夏、廣(guang)发、兴证全(quan)球(qiu)基金等(deng)权益保有量規(gui)模(mo)头部(bu)基金公(gong)司(si)紛(fen)纷发布公告(gao)，对公司旗(qi)下(xia)主动权益类基金管理费率、托管费率分别設(she)置(zhi)了1.2%、0.2%上限(xian)，上述(shu)事(shi)項(xiang)将于7月10日起正(zheng)式(shi)生效(xiao)。

NO.27月8日，为期(qi)三(san)天的2023世界人工智(zhi)能(neng)大会在上海(hai)閉(bi)幕(mu)，共(gong)有32个重大产业项目(mu)簽(qian)約(yue)，總(zong)額(e)达288亿元(yuan)。本屆(jie)世界人工智能大会，聚(ju)焦大模型(xing)，錨(mao)定(ding)产业未(wei)来发展(zhan)新賽(sai)道。发布基礎(chu)大模型、垂(chui)直(zhi)大模型共計(ji)30余(yu)款(kuan)，成立(li)大模型測(ce)試(shi)驗(yan)证與(yu)協(xie)同(tong)創(chuang)新中心(xin)，聯(lian)合(he)发起大模型語(yu)料(liao)數(shu)据联盟(meng)，啟(qi)动大模型语料数据生態(tai)创新合作夥(huo)伴(ban)。當(dang)日，《上海市推(tui)动人工智能大模型创新发展的若(ruo)幹(gan)措(cuo)施(shi)》公布，並(bing)发布了“模”都(dou)倡(chang)議(yi)，成立上海人工智能开源生态产业集群(qun)，打(da)造(zao)AI“模都”。

（二(er)）頂(ding)級(ji)券商最新研判(pan)

光大证券：春生夏长，关注中报业绩主线

7月或将成为基本面与政(zheng)策(ce)的重要(yao)觀(guan)察(cha)窗(chuang)口(kou)期。一方面，7月开始(shi)，A股上市公司将逐(zhu)步(bu)公布2023年(nian)中报，中报业绩情況(kuang)对于穩(wen)固(gu)当前(qian)投资者預(yu)期具(ju)有重要意(yi)義(yi)。另一方面，按(an)照(zhao)慣(guan)例(li)，7月底(di)或将召开政治(zhi)局(ju)会议，分析(xi)研究(jiu)当前经濟(ji)形勢(shi)，部署(shu)下半(ban)年经济工作，這(zhe)将成为下半年经济政策的重要观察窗口。

今(jin)年A股中报业绩或将築(zhu)底。今年二季(ji)度我(wo)国经济仍(reng)處(chu)于復(fu)蘇(su)進(jin)程(cheng)之(zhi)中，但(dan)4-6月PMI分别为49.2%、48.8%、49.0%，均(jun)位(wei)于榮(rong)枯(ku)线之下，反映(ying)二季度我国经济复苏进程偏(pian)慢(man)。從(cong)歷(li)史(shi)来看(kan)，2010年以来，大多(duo)数年份(fen)中报业绩高增(zeng)长組(zu)合在当年七月中旬(xun)至八(ba)月底的平(ping)均漲(zhang)跌(die)幅(fu)高于业绩低(di)增长组合。

建议关注中报业绩可(ke)能向(xiang)好的電(dian)力(li)设備(bei)、汽(qi)車(che)、机械(xie)设备、计算(suan)机、通(tong)信(xin)行业。从中报业绩预告、工业企(qi)业利(li)潤(run)、分析師(shi)预期三个角(jiao)度出(chu)发，建议关注上述两个或两个以上方向同時(shi)指引(yin)中报业绩向好的行业，主要包(bao)括(kuo)电力设备、汽车、机械设备、计算机、通信。

展望(wang)未来，在经历了前期由于业绩、政策预期以及(ji)外部壓(ya)力带来的階(jie)段(duan)性(xing)调整(zheng)之後(hou)，市场将逐步企稳。当前市场指数与估(gu)值(zhi)已(yi)经都处于一个相(xiang)对較(jiao)低的水平，当前市场風(feng)險(xian)已经得(de)到了较为充(chong)分的釋(shi)放(fang)，未来下行空(kong)間(jian)有限。展望未来，市场的轉(zhuan)机可能来自(zi)于政策与经济两个方向，从过往(wang)经验来看，政策预期的變(bian)化(hua)往往要比(bi)经济的實(shi)際(ji)好转来得更(geng)加(jia)迅(xun)速一些(xie)。

市场或仍将回歸(gui)景(jing)氣(qi)主线，短(duan)期内建议关注中报业绩向好的方向，中长期建议关注有望演变为市场主线的AI与“中特(te)估”方向以及偏左(zuo)側(ce)的经济复苏相关方向。全年来看，行业股價(jia)表现与业绩之间的相关性呈(cheng)现“倒(dao)U”型，4月至10月期间业绩更为重要。因(yin)此，短期内建议关注中报业绩向好的方向，包括电力设备、汽车、机械设备、计算机、通信行业。

中长期建议关注三个方向，配(pei)置方向一：数字(zi)经济+AI，建议关注半導(dao)體(ti)、通信设备、光學(xue)光电子(zi)、计算机设备等TMT行业；配置方向二：左侧布局经济复苏相关方向，建议关注白(bai)酒(jiu)、非(fei)白酒、生物(wu)制(zhi)品、化学制藥(yao)、白色(se)家(jia)电、航(hang)空机场等行业；配置方向三：“中特估”方向，关注景气或将上行的“一带一路(lu)”相关的国企板块，包括电力设备、交運(yun)、石(shi)油(you)石化、建筑等行业。

东吴证券：A股拐点或现，兵马以待

7月A股大势研判：两大因素(su)驅(qu)动，拐点或现。

关鍵(jian)因素一：利差(cha)和(he)匯(hui)率。利差可能已经到一个極(ji)致(zhi)的區(qu)间。一方面，市场对于2023H2联儲(chu)加息的预期已经较高。第(di)二，疫(yi)情期间，美(mei)国政府(fu)对居(ju)民(min)转移(yi)支(zhi)付(fu)带来超额储蓄(xu)实回落(luo)明(ming)顯(xian)，对消费的支撐(cheng)可能已经到了末期。

关键因素二：政策预期，7月政治局会议比较关键，中旬是预期变化关键时点。历史上外需(xu)和M2效率有很(hen)強(qiang)的相关性，財(cai)政端(duan)发力特别是政府转移支付增加是目前刺(ci)激(ji)内需的最可行方式之一。積(ji)极的信號(hao)：资金面沒(mei)有进一步惡(e)化，6月北(bei)向资金凈(jing)流(liu)入(ru)大幅增加，已经到了过去(qu)幾(ji)年的反转区域(yu)。

风格(ge)層(ceng)面，成长风格反转的空间已经具备。

7月可能是一个重要的拐点月份，震(zhen)蕩(dang)向上的可能性更大，利差的收(shou)窄(zhai)、政策预期的进一步好转都会构成市场向上的动力。

7月行业比较和配置：中报窗口，三條(tiao)线关注业绩改善(shan)。

出现利润增速拐点的行业。Q1營(ying)业利润数据和最新5月工企利润数据指向：景气度向好的TMT制造、盈(ying)利同比回升(sheng)的家用(yong)电器、政策促(cu)进需求(qiu)回暖(nuan)复苏的汽车链、受益于出行恢(hui)复的交通运輸(shu)、受益于煤(mei)价下行的公用事业。

庫(ku)存(cun)阶段可能发生切(qie)換(huan)行业。Q1库存阶段分析和最新5月工企库存周期指向：地(di)产链下遊(you)的家用电器和家具用品、等待需求端促进的汽车链、提(ti)前布局消费复苏的机场酒店(dian)、延(yan)續(xu)被(bei)动去库的TMT制造、步入主动補(bu)库阶段的醫(yi)药。

中观景气指標(biao)回暖行业。相关高頻(pin)数据回暖指向：市场预期去库尾(wei)聲(sheng)的半导体、修(xiu)复度较高的机场酒店、政策落地疊(die)加暑(shu)期旺(wang)季的汽车链、地产竣(jun)工拉(la)动下的家用电器和家具、受益于矽(gui)料价格下行的光伏(fu)、受益于融(rong)资改善以及集采(cai)风险消化的医药。

7月产业趨(qu)势配置：新能源部分細(xi)分領(ling)域的预期差和AI擴(kuo)散(san)。

关注新技(ji)術(shu)带来的新供(gong)給(gei)。一、新能源领域此前供需格局恶化，部分此前受β压制但有獨(du)立邏(luo)辑的细分環(huan)節(jie)有望先(xian)于板块走(zou)出α行情，包括电網(wang)IT/充电樁(zhuang)/N型电池(chi)及輔(fu)材(cai)/动力电池新技术/工商业储能等；二、经济弱(ruo)复苏预期下，关注新賦(fu)能新业态升级下，包括AI硬(ying)件(jian)和應(ying)用扩散以及机器人等方向。

7月流动性展望：关注资金面傳(chuan)导信号。

主要关注外资流入及国内宏(hong)观流动性的传导。北向资金流入指标已经到了过去几年的反转区域。利率下调后A股场内流动性和宏观流动性进一步背(bei)離(li)，有待政策发力加速宏观流动性向A股资金面传导，时间节点来看，中旬前后可能是重要预期变化时点。

（三）券商行业掘(jue)金

西(xi)南(nan)证券：AI赋能人形机器人，关注核(he)心零(ling)部件发展机遇(yu)

具身智能是AI进入物理世界进行交互(hu)的載(zai)体。机器人与人工智能的交集，被称为智能机器人，智能机器人可以与外界交互，根(gen)据自身对外界的感(gan)知(zhi)，決(jue)定完(wan)成任(ren)務(wu)的方式，智能机器人更像(xiang)是“人”。近(jin)年来隨(sui)著(zhe)硬件和軟(ruan)件算力的不斷(duan)提升，各(ge)大公司相繼(ji)推出AI大模型算法(fa)，包括OpenAI的GPT-4、谷(gu)歌(ge)的RT-1、PaLM-E等，有望解决机器人的通用性问题，具身智能迎来快(kuai)速发展。

2022年9月特斯(si)拉人形机器人Optimus原(yuan)型机首次(ci)公开，马斯克(ke)称Optimus有望在3-5年时间内交付，产量可以达到数百(bai)万臺(tai)，价格可能不到2万美元。特斯拉人形机器人Optimus采用电机驱动，身体擁(yong)有28个執(zhi)行器。

人形机器人发展给国内供应链带来机遇的预期在于特斯拉Optimus未来价格不超过2万美元的产品定价，特斯拉降本訴(su)求和终局C段定位意味(wei)着持(chi)续的降本诉求，国内供应链可以滿(man)足(zu)特斯拉的降本诉求。人形机器人发展初期主要应用为B端，B端意味着对成本约束(shu)的放松(song)。特斯拉在人形机器人发展相对领先，产品放量和降本诉求带给国内供应链发展机遇。

1）減(jian)速器：具有较高技术壁(bi)壘(lei)，机器人零部件核心赛道。精(jing)密减速器包括行星(xing)减速器、諧(xie)波(bo)减速器、RV减速器，国产谐波减速器企业技术水平不断接(jie)近海外龍(long)头，憑(ping)借(jie)成本与交付周期優(you)势，正在加速实现国产替(ti)代。

2）無(wu)框(kuang)力矩(ju)电机：可用于协作机器人关节，国内产品逐步系列化。无框結(jie)构省(sheng)去了外殼(ke)，使(shi)电机更好嵌(qian)入，与有框电机相比，无框电机的优势包括更高的转矩密度、更强的散熱(re)能力、以及針(zhen)对定制系统的靈(ling)活(huo)性。

3）空心杯(bei)电机：小(xiao)巧(qiao)輕(qing)便(bian)，手(shou)部驱动不二之選(xuan)。空心杯电机结构上采用无鐵(tie)芯(xin)转子（空心杯型转子），拥有功(gong)率密度高、体积小、无齒(chi)槽(cao)效应等优势，一般(ban)和微(wei)型行星齿輪(lun)箱(xiang)配套(tao)，设计和规模量产为壁垒。

4）絲(si)杠(gang)：技术壁垒高，国产替代空间大。常(chang)見(jian)的螺(luo)旋(xuan)丝杠传动形式包括梯(ti)形丝杠传动、滾(gun)珠(zhu)丝杠传动和行星滚柱(zhu)丝杠传动三種(zhong)。滚珠丝杠和行星滚柱丝杠国产化率低，壁垒体现在材料、设备、工藝(yi)等方面。

5）传感器：视觉和力控(kong)必(bi)不可少(shao)，精度和可靠(kao)性为关键。传感器是机器人感知外界的重要零部件，主要分为视觉传感器和物理量传感器，技术壁垒高，目前主要被国外廠(chang)商占(zhan)据市场。

投资建议：建议关注有望应用到人形机器人领域的国产核心零部件厂商。

1）减速器：相关标的包括綠(lv)的谐波、雙(shuang)环传动、中大力德(de)、秦(qin)川(chuan)机床(chuang)、国茂(mao)股份等；

2）伺(si)服(fu)电机/无框力矩电机：相关标的包括汇川技术、禾(he)川科(ke)技、步科股份、昊(hao)誌(zhi)机电等；

3）空心杯电机：相关标的包括鳴(ming)志电器、鼎(ding)智科技等；

4）丝杠：相关标的包括鼎智科技、秦川机床、恒(heng)而(er)达、禾川科技等；

5）传感器：相关标的包括柯(ke)力传感、奧(ao)比中光、芯动联科、苏州(zhou)固鍀(de)等。

浙(zhe)商证券：复合銅(tong)箔(bo)产业化进程提速，2023年有望成为量产突(tu)破(po)元年

全球动力电池裝(zhuang)机高增，复合铜箔进入产业化导入期，创造巨(ju)大增长空间。复合铜箔是以PET/PP为基材，采用真(zhen)空沈(chen)积及水介(jie)質(zhi)电鍍(du)等方式实现基膜(mo)镀铜的新型負(fu)极集流体材料。23/24/25年预计全球新增电池装机将达到1116/1559/2104GWh，大量电池（动力为主）装机将为负极集流体细分市场创造旺盛(sheng)需求，叠加复合铜箔生产工艺验证完成及量产产能逐步释放，浙商证券预计，2025年复合铜箔全球鋰(li)电池装机滲(shen)透(tou)率将达到20%，复合铜箔需求量48.62亿m2。

三因素共振(zhen)有望强化复合铜箔競(jing)爭(zheng)力。（1）设备端：核心设备规模化、标準(zhun)化生产推进固定投资下降；（2）材料端：复合铜箔降低铜使用量1/2-3/4，减少原材料成本并削(xue)减大宗(zong)商品对产品成本影(ying)響(xiang)程度；（3）制造端：设备线速度提高、幅寬(kuan)加大、良(liang)率提升可增加單(dan)位时间有效产出，实现固定成本攤(tan)薄(bo)；镀铜层厚(hou)度下降可降低电能消耗(hao)。

总成本端：多因素共振影响下，PET铜箔有望降本36.45%至2.26元/m2，相较传统4.5μm及6μm铜箔存在21.57%、40.57%的成本优势。 　　

目前具有先发优势的复合铜箔制造商已完成技术储备，进入量产产能建设阶段，近期双星新材、万順(shun)新材等陸(lu)续发布訂(ding)单公告，验证下游客(ke)戶(hu)对于复合箔材的接受程度，此前市场争論(lun)PET和PP主流路线之争，从实际情况看，下游对于两者均有较好验证，双线推广有望成为板块趋势。浙商证券认为，2023年为复合铜箔产业突破元年，随着量产产能释放、技术叠(die)代及规模化推动复合铜箔成本优势持续加强，复合铜箔渗透率将迎来快速提升。 　　

投资分析意见：工艺技术、设备供应优势、下游合作关系、量产产能将成为当前阶段核心竞争要素，需密集跟(gen)蹤(zong)订单獲(huo)取情况及电池厂验证情况。建议关注：复合铜箔生产制造商寶(bao)明科技、璞(pu)泰(tai)来、东材科技、双星新材、諾(nuo)德股份、嘉(jia)元科技、万顺新材、英(ying)联股份，设备供应商东威(wei)科技、驕(jiao)成超声。

每日经济新闻返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

責(ze)任编辑：