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約(yue)好(hao)的(de)期(qi)限(xian)還(hai)沒(mei)到(dao)，新(xin)實(shi)控(kong)人(ren)就(jiu)坐(zuo)不(bu)住(zhu)了(le)。

作(zuo)者(zhe) | 張(zhang)凱(kai)旌(jing)

編(bian)輯(ji)丨(shu)高(gao)巖(yan)

來(lai)源(yuan) | 野(ye)馬(ma)財(cai)經(jing)

繼(ji)“徐(xu)翔(xiang)概(gai)念(nian)股”華(hua)麗(li)家(jia)族(zu)（600503.SH）股東(dong)大(da)會(hui)議(yi)案(an)全(quan)被(bei)否(fou)後(hou)，又(you)有(you)壹(yi)家上(shang)市(shi)公(gong)司(si)出(chu)現(xian)了類(lei)似(si)的情(qing)況(kuang)。

5月(yue)26日(ri)，梦洁股份（002397.SZ）召(zhao)開(kai)年(nian)度(du)股东大会審(shen)议8項(xiang)议案，其(qi)中(zhong)7项未(wei)通(tong)過(guo)，背(bei)后新实控人長(chang)沙(sha)金(jin)森(sen)多(duo)次(ci)投(tou)出棄(qi)權(quan)票(piao)或(huo)反(fan)對(dui)票，是(shi)重(zhong)要(yao)推(tui)手(shou)。5月29日，深(shen)交(jiao)所(suo)已(yi)经对此(ci)下(xia)發(fa)關(guan)註(zhu)函(han)。

受(shou)消(xiao)息(xi)面(mian)影(ying)響(xiang)，5月29日梦洁股份單(dan)日收(shou)跌(die)4.63%，目(mu)前(qian)股價(jia)3.5元(yuan)/股，市值(zhi)26億(yi)元。

梦洁股份是家紡(fang)巨(ju)頭(tou)，此前曾(zeng)因(yin)簽(qian)约肖(xiao)戰(zhan)代(dai)言(yan)、請(qing)薇(wei)婭(ya)帶(dai)貨(huo)等(deng)營(ying)銷(xiao)手段(duan)“出圈(quan)”。而(er)最(zui)近(jin)這(zhe)家公司受到市場(chang)关注，則(ze)是因為(wei)5名(ming)高管(guan)的違(wei)規(gui)行(xing)为。去(qu)年12月，董(dong)事(shi)长姜(jiang)天(tian)武(wu)、副(fu)董事长李(li)菁(jing)、董秘(mi)李軍(jun)、董事李建(jian)偉(wei)和(he)股东张愛(ai)純(chun)因信(xin)披(pi)违规，合(he)計(ji)被罰(fa)400萬(wan)元。

值得(de)注意(yi)的是，长沙金森不久(jiu)前还是梦洁股份的“白衣骑士”，若(ruo)不是其在(zai)后者“錢(qian)緊(jin)”時(shi)伸(shen)出援(yuan)手，梦洁股份现在可(ke)能(neng)面臨(lin)更(geng)加(jia)艱(jian)難(nan)的局(ju)面。

從(cong)紓(shu)困(kun)到反目，雙(shuang)方(fang)经歷(li)了什(shen)麽(me)？

梦洁股份“宮(gong)鬥(dou)”白熱(re)化(hua)

根(gen)據(ju)梦洁股份披露(lu)的股东大会投票結(jie)果(guo)，出席(xi)此次会议的股东及(ji)股东代表(biao)共(gong)12人，擁(yong)有的表決(jue)权占(zhan)公司股份總(zong)數(shu)的23.93%。

7项未通过的议案中，6项的弃权股份数都(dou)達(da)到1.49亿股，占參(can)加会议表决权总数的82.95%，另(ling)外(wai)一项的反对票则达到1.5亿股，占参加会议表决权总数的83.4%。

去年年中，梦洁股份实控人姜天武等四(si)人曾將(jiang)持(chi)有的部(bu)分(fen)股份以(yi)及超(chao)出这部分股份的表决权轉(zhuan)讓(rang)給(gei)长沙金森。交易(yi)完(wan)成(cheng)后，长沙金森持股比(bi)例(li)升(sheng)至(zhi)10.21%，拥有的表决权比例则达到19.77%。而8月所有转让完成过戶(hu)后，长沙金森持有的表决权股份数量(liang)恰(qia)好是1.49亿股。

来源：梦洁股份公告(gao)

需(xu)要注意的是，长沙金森入(ru)主(zhu)后，梦洁股份曾在今(jin)年2月進(jin)行了董事会提(ti)前換(huan)屆(jie)。新一任(ren)董事会的11名成員(yuan)中，长沙金森提名的董事占据6席，从人数上看(kan)有優(you)勢(shi)。即(ji)便(bian)如(ru)此，4月底(di)召开的董事会会议上，这些(xie)现在被否决的议案还是獲(huo)得了通过。當(dang)时，只(zhi)有长沙金森提名的陳(chen)洁对所有议案投出弃权票，其余(yu)董事会成员都投了贊(zan)成票。

前后结果的反差(cha)，让以姜天武为首(shou)的梦洁股份原(yuan)实控人一方，对於(yu)新实控人的行为有些摸(mo)不著(zhe)头腦(nao)。董秘李军稱(cheng)，至今不明(ming)白大股东投反对票的原因，需要等待(dai)对方回(hui)函告知(zhi)才(cai)能了解(jie)。

野马财经注意到，未通过的议案中，除(chu)了董事会、監(jian)事会工(gong)作報(bao)告等，也(ye)有为控股子(zi)公司申(shen)请銀(yin)行綜(zong)合授(shou)信提供(gong)擔(dan)保(bao)的议案。如果無(wu)法(fa)通过，不排(pai)除会对公司的資(zi)金周(zhou)转造(zao)成影响。

香(xiang)頌(song)资本(ben)董事沈(shen)萌(meng)認(ren)为，目前上市公司處(chu)于相(xiang)对微(wei)妙(miao)的控制(zhi)权结構(gou)中，而新实控人選(xuan)擇(ze)弃权雖(sui)然(ran)與(yu)直(zhi)接(jie)投反对票的效(xiao)果相同(tong)，但(dan)还是表达了一種(zhong)其想(xiang)将议案命(ming)運(yun)交给其他(ta)股东的立(li)场。

而议案在董事会通过，股东大会被否也體(ti)现了梦洁股份原实控人一方的尷(gan)尬(ga)位(wei)置(zhi)。

IPG中國(guo)區(qu)首席经濟(ji)學(xue)家柏(bai)文(wen)喜(xi)表示(shi)，管理(li)权和表决权分置虽然並(bing)不必(bi)然造成兩(liang)权之(zhi)間(jian)的矛(mao)盾(dun)，但一旦(dan)表决权与管理权所代表的利(li)益(yi)方存(cun)在沖(chong)突(tu)，就势必要調(tiao)整(zheng)以使(shi)得两权能夠(gou)在决策(ce)与執(zhi)行層(ceng)面保持一致(zhi)，否则容(rong)易造成决策僵(jiang)局从而影响公司的正(zheng)常(chang)运营。

“兜(dou)底”協(xie)议引(yin)来“白衣骑士”

梦洁股份的现狀(zhuang)，与5年前的一起(qi)募(mu)资有关。

2017年，梦洁股份曾以非(fei)公开发行股票的方式(shi)籌(chou)集(ji)资金，即向(xiang)2名特(te)定(ding)投资者发行了7624.06万股股份。

为保障(zhang)股票发行成功(gong)，2017年12月，姜天武、李建伟、李菁、李军、张爱纯5人分別(bie)与廈(sha)門(men)国際(ji)信托(tuo)和上海(hai)金元百(bai)利三(san)方，以及天津(jin)信托两方签署(shu)了《差額(e)補(bu)足(zu)协议》（也称：兜底协议）。2018年初(chu)，梦洁股份以7.48元/股完成发行，募资总额约5.7亿元。

然而募资完成后，梦洁股份的業(ye)績(ji)反而出现了下滑(hua)。2020年-2021年，受疫(yi)情、地(di)產(chan)双重打(da)擊(ji)，公司营收下降(jiang)，凈(jing)利潤(run)更是出现了上市以来首虧(kui)，同时资产負(fu)債(zhai)率(lv)持續(xu)刷(shua)新历史(shi)最高水(shui)平(ping)。

来源：Wind数据

在此背景(jing)下，梦洁股份股价坐上了过山(shan)車(che)。2020年最高漲(zhang)至9.65元/股后，2021年又一路(lu)降至4元/股左(zuo)右(you)，觸(chu)发了兜底协议约定的差额补足義(yi)務(wu)。2021年，5人共形(xing)成了3.6亿元的兜底债务。

此外，期间李菁还曾将持有的3471万股公司股权質(zhi)押(ya)给国海證(zheng)券(quan)，形成新的债务。

新债舊(jiu)賬(zhang)疊(die)加，大股东們(men)壓(ya)力(li)驟(zhou)现。于是，減(jian)持成了大股东们最先(xian)采(cai)取(qu)的手段之一。

2021年9月15日-2022年3月11日，姜天武、李建伟和张爱纯三人通过大宗(zong)交易和競(jing)价交易的方式累(lei)计进行了19次减持，合计减持股份4364.57万股，减持金额1.59亿元，所获资金全部用(yong)于償(chang)还兜底债务。

不过，因以上人员均(jun)为梦洁股份董事或5%以上股东，质押比例本就較(jiao)高，且(qie)减持比例及减持的数量也受到限制，股东们的资金筹措(cuo)进展(zhan)緩(huan)慢(man)。

债务危(wei)機(ji)步(bu)步紧逼(bi)下，姜天武、李菁等人对上市公司资金打起了主意。

2021年-2022年一季(ji)度，姜天武等5人合计发生(sheng)非经营性(xing)资金占用1.34亿元。证监会调查(zha)发现，姜天武作为董事长授意了实施(shi)资金占用的行为，李菁和李军做(zuo)出了指(zhi)使并实施的舉(ju)動(dong)，李建伟和张爱纯则是知悉(xi)并参与。且5人均未配(pei)合上市公司履(lv)行信息披露义务。

违规行为暴(bao)露后，姜天武及其一致行动人已于2022年4月歸(gui)还了占用全部资金的本金及利息。但巨债仍(reng)压在头上，5人这才找(zhao)到长沙金森，通过转让股权回籠(long)资金3.85亿元，再(zai)加上此前减持，偿还兜底债务已经綽(chuo)绰有余。

从这個(ge)角(jiao)度来看，长沙金森確(que)实是梦洁股份的“白衣骑士”。但找人接盤(pan)也有代价，姜天武就此让出了实控人之位。

而长沙金森也给姜天武留(liu)出了最后的“体面”。双方约定，股权和表决权过户后，仍由(you)姜天武担任梦洁股份董事长，且姜天武任職(zhi)时间不短(duan)于2年；直至家纺业务扣(kou)非净利润占梦洁股份总扣非净利润的比重低(di)于50%时，姜天武才卸(xie)任。

姜天武则承(cheng)諾(nuo)，任职董事长期间梦洁股份扣非净利润不亏損(sun)（因不可抗(kang)力導(dao)致亏损除外）。

长沙金森坐不住了？

从双方在协议中达成的内容来看，姜天武确实对上市公司有着自(zi)己(ji)獨(du)特的情结。

梦洁股份的前身(shen)是长沙市被服(fu)廠(chang)。姜天武被分配到这裏(li)后，从对厂里机器(qi)一无所知的小(xiao)白幹(gan)起，一路升到了厂长，并通过改(gai)制成为公司实控人，見(jian)证了公司在深交所的上市。2017年，姜天武还曾经历“天价離(li)婚(hun)案”，他的前妻(qi)伍(wu)靜(jing)分走(zou)了1.27亿股公司股票，当时价格(ge)约10亿元，占总股本的18.67%。

来源：罐(guan)头圖(tu)庫(ku)

即便如此，当梦洁股份易主时，年近花(hua)甲(jia)的姜天武仍对《经济觀(guan)察(cha)报》表示，还要奮(fen)斗幾(ji)年，把(ba)梦洁做穩(wen)做強(qiang)。

但现在来看，长沙金森能否耐(nai)心(xin)地等到姜天武离职那(na)天已经有了變(bian)数。

2022年，梦洁股份营收同比下降17.46%，是过去五(wu)年的最低水平；扣非净亏损更是达到4.78亿元。过去两年的扣非净亏损之和，足以抵(di)消公司2014年-2020年的所有扣非净利润。

值得注意的是，梦洁股份2021年就在年报中称要向高端(duan)战略(lve)转型(xing)，并曾通过签约前LV設(she)计总监Vincent Du Sartel为梦洁巴(ba)黎(li)设计中心总监，签约清(qing)华美(mei)院(yuan)张寶(bao)华院长为梦洁国風(feng)美学院院长，任命流(liu)量明星(xing)肖战为品(pin)牌(pai)代言人等为冲高端蓄(xu)力。与該(gai)战略对應(ying)，公司近两年销售(shou)費(fei)用不斷(duan)增(zeng)长，2022年达到8.07亿元，創(chuang)下历史新高。

但这些投入没能收到立竿(gan)见影的成效。2022年，梦洁股份毛(mao)利率降至上市以来最低，四大主要产品套(tao)件(jian)、被芯(xin)、枕(zhen)芯、其他毛利率全線(xian)下降。

公司的艰难被长沙金森看在眼(yan)里。陈洁在接受《证券时报》采訪(fang)时表示，2022年在同行业公司均实现盈(ying)利的情况下，在协议约定姜天武担任董事长期间保证家纺业务不亏损的情况下，梦洁股份出现巨额亏损，公司给不出合理的解釋(shi)。

另一邊(bian)，长沙金森自己也有不少(shao)麻(ma)煩(fan)。近日，其持有梦洁股份78.14%比例的股份已被凍(dong)结，理由是没能按(an)时归还股东林(lin)可可借(jie)款(kuan)；目前，其已将持有梦洁股份剩(sheng)余21.86%股权质押给了林可可。

此外，长沙金森本主营新能源业务，这也是其给梦洁股份规劃(hua)的转型升級(ji)方向。但陈洁称，目前公司转型进度已经受了阻(zu)滯(zhi)。具(ju)体而言，公司董秘、原董事长借口(kou)各(ge)种理由对其欲(yu)了解公司情况设置障礙(ai)，且不按约定交接控制权，不让长沙金森派(pai)员进入公司，这也是换届直到今年2月才完成的原因。

综合来看，无論(lun)是在表决权方面，还是董事会席位数方面，梦洁股份原管理层均已让出主动权。如果接下来无法在业绩方面拿(na)出足够有說(shuo)服力的表现，那么此次股东大会的决议情况只会是个开始(shi)，留给姜天武的时间可能不多了。

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