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银行业危(wei)機(ji)一度(du)令(ling)市(shi)場(chang)感(gan)到(dao)恐(kong)慌(huang)，但(dan)是(shi)這(zhe)场危机並(bing)非(fei)沒(mei)有(you)赢家。

對(dui)於(yu)期(qi)權(quan)交(jiao)易(yi)員(yuan)來(lai)說(shuo)，押(ya)註(zhu)簽(qian)名(ming)银行和(he)SVB的股(gu)價(jia)將(jiang)暴(bao)跌(die)是最(zui)容(rong)易的部(bu)分(fen)，而(er)試(shi)圖(tu)套(tao)现則(ze)變(bian)得更(geng)加(jia)困(kun)難(nan)，对許(xu)多(duo)人(ren)来说，成(cheng)本(ben)也(ye)出乎(hu)意(yi)料(liao)。

兩(liang)周(zhou)前(qian)，这两家银行破(po)產(chan)，并被(bei)監(jian)管(guan)机構(gou)接(jie)管，这基(ji)本抹(mo)去(qu)了(le)其(qi)股票(piao)的价值(zhi)。对于持(chi)有看(kan)跌期权的投(tou)資(zi)者(zhe)来说，这一結(jie)果(guo)應(ying)該(gai)是個(ge)好(hao)消(xiao)息(xi)。

然(ran)而，到目(mu)前為(wei)止(zhi)，部分看跌期权持有者在(zai)某(mou)種(zhong)程(cheng)度上(shang)陷(xian)入(ru)了證(zheng)券(quan)业的困境(jing)。签名银行和SVB的股票在破产後(hou)均(jun)已(yi)停(ting)牌(pai)，但已于本周二(er)開(kai)始(shi)在场外(wai)市场交易，这可(ke)能(neng)會(hui)讓(rang)交易员在經(jing)歷(li)了一周多的不(bu)確(que)定(ding)性(xing)后拋(pao)售(shou)頭(tou)寸(cun)。

一些(xie)交易员表(biao)示(shi)，他(ta)們(men)的经紀(ji)商(shang)让他们难以(yi)行使(shi)期权。其他人则表示，他们不得不向(xiang)经纪商提(ti)供(gong)數(shu)千(qian)美(mei)元(yuan)的抵(di)押品(pin)，只(zhi)是为了保(bao)持平(ping)倉(cang)的可能性。部分持有者在提及(ji)套现难題(ti)時(shi)表示：

“我(wo)们誰(shui)也没有預(yu)料到这种摩(mo)擦(ca)和不确定性。”

签名银行和SVB都(dou)是美聯(lian)儲(chu)大舉(ju)加息周期的最大受(shou)害(hai)者。在被监管机构接管之(zhi)前，这两家银行的股价分別(bie)为70美元和106.04美元。FactSet的数據(ju)顯(xian)示，周二，它(ta)们在场外交易市场的价格(ge)跌至(zhi)不到1美元。

不同(tong)尋(xun)常(chang)之處(chu)在于，破产或(huo)被政(zheng)府(fu)關(guan)門(men)的威(wei)脅(xie)在它们崩盤(pan)时并没有反(fan)映(ying)在股价上。以Avaya控(kong)股和Party City控股为例(li)，在今(jin)年(nian)早(zao)些时候(hou)正(zheng)式(shi)申(shen)請(qing)破产前的幾(ji)周，这两家公(gong)司(si)的股价都低(di)于1美元。

券商此(ci)前对SVB和签名银行这2只股票的估(gu)值截(jie)然不同。富(fu)達(da)認(ren)为这2个股票的估值为零(ling)，嘉(jia)信(xin)理(li)財(cai)则认为签名银行的估值为64.60美元，SVB的估值为39.25美元。

另(ling)一个復(fu)雜(za)因(yin)素(su)是，没有可供券商參(can)考(kao)的历史(shi)劇(ju)本。在10年前的上一輪(lun)银行倒(dao)閉(bi)中(zhong)，當(dang)今市场的期权狂(kuang)熱(re)并未(wei)出现。與(yu)此同时，社(she)交媒(mei)體(ti)在如(ru)今投资中的作(zuo)用(yong)有所(suo)增(zeng)強(qiang)。在这种情(qing)況(kuang)下(xia)，喜(xi)歡(huan)在社交網(wang)站(zhan)上交換(huan)经驗(yan)的交易员们正通(tong)過(guo)这些平臺(tai)来發(fa)泄(xie)他们的不滿(man)。

一位(wei)交易员稱(cheng)，他本月(yue)買(mai)入了与签名银行相(xiang)关的看跌期权，如果该股在几天(tian)內(nei)跌至65美元，这些看跌期权就(jiu)能兌(dui)现。而在签名银行破产后，为保持其空(kong)头头寸，他又(you)向Robinhood賬(zhang)戶(hu)存(cun)入了2萬(wan)多美元，周二该股重(zhong)新(xin)开始交易时，他平仓了。

Robinhood的一位女(nv)发言(yan)人称，该公司允(yun)许这類(lei)期权于3月17日(ri)到期的客(ke)户行权，并将“隨(sui)著(zhe)期权到期日期的臨(lin)近(jin)”向其他客户提供“細(xi)節(jie)”。

Robinhood发言人称，该公司最近对SVB的估值为39.40美元，跟(gen)该股停牌前的最后一次(ci)盘前交易价持平。与此同时，其将签名银行的股价定为70美元，这是该银行最后的收(shou)盘价。经纪公司Tastytrade首(shou)席(xi)執(zhi)行官(guan)謝(xie)裏(li)丹(dan)（Scott Sheridan）称，其公司希(xi)望(wang)客户在行使看跌期权后拿(na)出足(zu)夠(gou)的现金(jin)在公开市场上購(gou)买股票。

他说，这在一定程度上是因为股票最終(zhong)走(zou)勢(shi)不确定，他列(lie)举了一些案(an)例，比(bi)如2021年的meme股狂热，当时少(shao)数股票在不考慮(lv)基本面(mian)的情况下飆(biao)升(sheng)。另一个值得注意的例子(zi)是，在赫(he)茲(zi)全(quan)球(qiu)控股公司申请破产后，个人投资者大举买入该公司股票，希望推(tui)高(gao)股价，盡(jin)管在此类重組(zu)过程中，股東(dong)通常会蒙(meng)受損(sun)失(shi)。谢里丹表示：

“这更像(xiang)是一门藝(yi)術(shu)，而不是一门科(ke)學(xue)。我们正在調(tiao)查(zha)每(mei)个账户，我们必(bi)須(xu)在客户满意度和公司風(feng)險(xian)之間(jian)取(qu)得平衡(heng)。”

39歲(sui)的工(gong)程師(shi)比塞(sai)爾(er)（Andrew Bissell）说，他预感Signature Bank的情况会变得更糟(zao)，所以他也买了相关的看跌期权，在政府救(jiu)助(zhu)計(ji)劃(hua)结束(shu)后，他給(gei)自(zi)己(ji)的经纪公司打(da)了多个電(dian)話(hua)，并联系(xi)了中央(yang)期权清(qing)算(suan)所，要(yao)求(qiu)行使自己的期权。经纪人告(gao)訴(su)他，他需(xu)要交更多的现金。

比塞尔一度联系其父(fu)母(mu)，申请了10万美元貸(dai)款(kuan)，存入自己的经纪账户，以履(lv)行这些合(he)約(yue)。最终，该公司表示，他不需要为这筆(bi)交易支(zhi)付(fu)那(na)麽(me)多现金，他估计这笔交易可以为他賺(zhuan)到数万美元。他拿出了足够的现金在公开市场上购买股票。周二，他套现了。他说，他最近在做(zuo)空银行的期权交易中获得了约4000%的回报。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

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