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gezhongxingyexiangguandezhiweixinxidoushikeyizaizhelizhakan，manzulesuoyouyonghudeqiuzhixuqiu。【chengshizhengba】qiantuanjingzhengwanpingfangzuoxitongzhucheng，hezonglianheng，celveweiwang；shebeijianxiu，zaixianjikezhakandaoshebeijianxiuxinxi，shifendefangbian。qianghongbao：hongbaotiantianqiang！xiangquanlingbuting！zaixianxuanzuo，gaobiepaidui，zaixianzhifu，xiangshoubianjieguanyingtiyan節(jie)後(hou)壹(yi)蹶(jue)不(bu)振(zhen)！ChatGPT概(gai)念(nian)深(shen)陷(xian)頹(tui)勢(shi)，AI“減(jian)持(chi)風(feng)暴(bao)”來(lai)襲(xi)，行(xing)情(qing)已(yi)至(zhi)分(fen)岔(cha)口(kou)？

端(duan)午(wu)节后第(di)一天(tian)，A股(gu)悉(xi)數(shu)走(zou)低(di)，AIGC、ChatGPT概念以(yi)及(ji)遊(you)戲(xi)、出(chu)版(ban)等(deng)AI應(ying)用(yong)端也(ye)繼(ji)續(xu)延(yan)续节前(qian)颓势，一蹶不振。

截(jie)止(zhi)發(fa)稿(gao)，美(mei)亞(ya)柏(bai)科(ke)跌(die)超(chao)12%，海(hai)天瑞(rui)聲(sheng)跌超11%，彩(cai)訊(xun)股份(fen)跌超10%，光(guang)雲(yun)科技(ji)、昆(kun)侖(lun)萬(wan)維(wei)跌超9%，云創(chuang)数據(ju)、三(san)六(liu)零(ling)、云從(cong)科技等跌超8%。

年(nian)初(chu)至今(jin)，伴(ban)隨(sui)一輪(lun)新(xin)的(de)科技浪(lang)潮(chao)席(xi)卷(juan)而(er)来，以AIGC、ChatGPT等為(wei)主(zhu)方(fang)向(xiang)的AI概念在(zai)市(shi)場(chang)上(shang)開(kai)始(shi)一騎(qi)絕(jue)塵(chen)。

以AIGC概念的走势来看(kan)，今年来該(gai)板(ban)塊(kuai)的漲(zhang)幅(fu)已累(lei)計(ji)涨超71%，ChatGPT概念超52%，游戏、算(suan)力(li)等方向的表(biao)現(xian)也可(ke)圈(quan)可點(dian)。

今年作(zuo)为AI投(tou)資(zi)大(da)年，一波(bo)又(you)一波的“造(zao)富(fu)神(shen)話(hua)”开始上演(yan)，而當(dang)大家(jia)瘋(feng)狂(kuang)朝(chao)著(zhe)风口湧(yong)去(qu)之(zhi)際(ji)，關(guan)於(yu)AI市场开始了(le)分歧(qi)。

AI“减持潮”来了

当下(xia)，一波“减持潮”正(zheng)席卷AI行業(ye)。

近(jin)期(qi)，多(duo)家國(guo)內(nei)外(wai)AI領(ling)域(yu)上市公(gong)司(si)发布(bu)了减持公告(gao)。

比(bi)如(ru)，全(quan)球(qiu)AI芯(xin)片(pian)龍(long)頭(tou)英(ying)偉(wei)達(da)近日(ri)遭(zao)遇(yu)多位(wei)董(dong)事(shi)拋(pao)售(shou)套(tao)现。据統(tong)计，6月(yue)以来，英伟达至少(shao)已有(you)3位董事先(xian)后减持，總(zong)计减持金(jin)額(e)約(yue)1.86億(yi)美元(yuan)。

歐(ou)洲(zhou)金融(rong)世(shi)家羅(luo)斯(si)柴(chai)爾(er)德(de)家族(zu)旗(qi)下的资管(guan)機(ji)構(gou)愛(ai)德蒙(meng)得(de)洛(luo)希(xi)尔资產(chan)管理(li)公司高(gao)層(ceng)也透(tou)露(lu)，公司自(zi)2020年年底(di)以来一直(zhi)超配(pei)英伟达，目(mu)前已經(jing)部(bu)分獲(huo)利(li)了結(jie)。

截至6月23日，英伟达收(shou)盤(pan)價(jia)为422美元，年度(du)涨幅达到(dao)近189%。

還(hai)有今年来一路(lu)猛(meng)攻(gong)累涨超215%的AI大牛(niu)股昆仑万维也在节前進(jin)行减持。

此(ci)前，昆仑万维发布公告，其(qi)第三大股東(dong)李(li)瓊(qiong)擬(ni)减持不超過(guo)3586.86万股，即(ji)不超过公司总股本(ben)的3%。减持原(yuan)因(yin)是(shi)個(ge)人(ren)资金安(an)排(pai)，减持价格(ge)區(qu)間(jian)將(jiang)視(shi)市场价格確(que)定(ding)。按(an)当時(shi)股价折(zhe)算约22亿元。Wind数据顯(xian)示(shi)，李琼从2020年开始頻(pin)繁(fan)减持昆仑万维。

另(ling)外，而还有一份公告表示，李琼女(nv)士(shi)为了支(zhi)持公司的AGI和(he)AIGC业務(wu)的長(chang)期发展(zhan)，她(ta)同(tong)意(yi)将减持后的一半(ban)的錢(qian)再(zai)借(jie)給(gei)上市公司。這(zhe)波操(cao)作不僅(jin)讓(rang)当天公司股价砸(za)出深坑(keng)，还引(yin)发了深交(jiao)所(suo)的关註(zhu)。

而除(chu)了上述(shu)公司外，像(xiang)美国甲(jia)骨(gu)文(wen)公司、国内的劍(jian)橋(qiao)科技、商(shang)湯(tang)科技、三六零等国内外多只(zhi)AI龙头近期也均(jun)遭遇了大幅减持。

行业嚴(yan)監(jian)管

除了“减持潮”外，从行业风向来看，近来国内外對(dui)AI的监管也逐(zhu)步(bu)趨(qu)严。

此前，欧盟(meng)正在推(tui)进《人工(gong)智(zhi)能(neng)法(fa)案(an)》，預(yu)计将于明(ming)年初获得批(pi)準(zhun)，而该法案有望(wang)成(cheng)为全球首(shou)部关于AI的全面(mian)立(li)法。

当地(di)时间6月23日，欧盟委(wei)員(yuan)會(hui)分管内部市场的委员蒂(di)埃(ai)裏(li).布雷(lei)頓(dun)在美国加(jia)州(zhou)会見(jian)了多位科技公司高管，包(bao)括(kuo)Meta首席執(zhi)行官(guan)馬(ma)克(ke).紮(zha)克伯(bo)格和OpenAI首席执行官Sam Altman等。

布雷顿表示，他(ta)和扎克伯格在欧盟对人工智能(AI)的监管上意见一致(zhi)。Altman也表示期待(dai)與(yu)欧盟在人工智能法規(gui)方面展开合(he)作，而Meta則(ze)计劃(hua)在7月对其系(xi)统进行相(xiang)关壓(ya)力測(ce)試(shi)。

据悉，拟議(yi)的这部法规将限(xian)制(zhi)人工智能技術(shu)的一些(xie)用途(tu)，並(bing)将根(gen)据风險(xian)的四(si)个級(ji)別(bie)（从最(zui)低到不可接(jie)受(shou)）对人工智能系统进行分類(lei)，涉(she)及基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)、教(jiao)育(yu)、人力资源(yuan)、公共(gong)秩(zhi)序(xu)、移(yi)民(min)管理等多个方面。这種(zhong)方法将側(ce)重(zhong)于对人类危(wei)害(hai)具(ju)有最大潛(qian)在风险的应用，类似(si)于藥(yao)物(wu)審(shen)批流(liu)程(cheng)。違(wei)反(fan)规定的公司可能面臨(lin)最高3000万欧元或(huo)相当于其全球年收入(ru)6%的罰(fa)款(kuan)。

面对高速(su)发展的生(sheng)成式(shi) AI，各(ge)国政(zheng)府(fu)都(dou)在试圖(tu)以法律(lv)框(kuang)架(jia)来对其进行规範(fan)。

不久(jiu)前，美国商务部也宣(xuan)布，将成立一个新的人工智能（AI）公共工作組(zu)，该工作组将在 NIST 人工智能风险管理框架（RMF）的成功(gong)基础上，进一步解(jie)決(jue) AI 技术快(kuai)速发展帶(dai)来的問(wen)題(ti)。

国内方面，4月11日，《生成式人工智能服(fu)务管理方法》征(zheng)求(qiu)意见稿发布；5 月 30 日，信(xin)通(tong)院(yuan)拟聯(lian)合編(bian)制“紙(zhi)鳶(yuan)”开放(fang)人工智能模(mo)型(xing)許(xu)可證(zheng)，下一步将发布《纸鸢开放人工智能模型许可证（征求意见稿）》；6月20日，国家互(hu)联網(wang)信息(xi)辦(ban)公室(shi)发布境(jing)内深度合成服务算法備(bei)案清(qing)單(dan)(2023年6月)……

机构这樣(yang)看后市

雖(sui)然(ran)，目前市场关于AI的分歧不斷(duan)，但(dan)不少机构仍(reng)对AI賽(sai)道(dao)继续看好(hao)。

民生证券(quan)分析(xi)師(shi)呂(lv)伟認(ren)为，现階(jie)段(duan)AI有望復(fu)制此前TMT走过的路徑(jing)，即从2010-2012年的供(gong)给侧邁(mai)向2013-2015年的应用侧，市场对大模型的认知(zhi)经歷(li)了“逢(feng)模必(bi)炒(chao)”到“百(bai)模大戰(zhan)”覺(jiao)得不再稀(xi)缺(que)兩(liang)个極(ji)端，實(shi)际上大模型終(zhong)局(ju)类似“太(tai)极拳(quan)”，易(yi)學(xue)難(nan)精(jing)，最终有持续数据场景(jing)资源能夠(gou)叠(die)代(dai)到接近ChatGPT水(shui)平(ping)的企(qi)业鳳(feng)毛(mao)麟(lin)角(jiao)，大模型或仍然是AI最具投资价值(zhi)的方向之一。

華(hua)鑫(xin)证券表示，关注 AI 高低切(qie)机会和穩(wen)增(zeng)长主線(xian)。随着国内支持政策(ce)相继落(luo)地和海外科技龙头业績(ji)映(ying)射(she)，市场共識(shi)逐步凝(ning)聚(ju)，AI成交占(zhan)比重回(hui)4月中(zhong)旬(xun)40%的高位，但更(geng)多是主线确认而非(fei)见頂(ding)信號(hao)。AI主线地位得以确认后，对于短(duan)期交易擁(yong)擠(ji)容(rong)忍(ren)度適(shi)度提(ti)升(sheng)。且(qie)与4月不同的是，AI仅为局部拥挤，还有不少細(xi)分行业處(chu)于低拥挤水平。

该机构指(zhi)出，AI主线地位不改(gai)，財(cai)報(bao)季(ji)业绩驗(yan)证或有高低切。关注业绩邊(bian)际上修(xiu)且拥挤处于相对低位的上游半導(dao)體(ti)设备、半导体封(feng)测、光学元件(jian)和下游的数字(zi)傳(chuan)媒(mei)。此外，海外動(dong)蕩(dang)倒(dao)逼(bi)国内稳增长发力，優(you)選(xuan)低拥挤象(xiang)限中反彈(dan)阻(zu)力較(jiao)小(xiao)的行业。重点关注稳增长政策催(cui)化(hua)的相关细分方向，促(cu)内需(xu)相关的新能源車(che)、家用電(dian)器(qi)、美容護(hu)理、商貿(mao)零售和食(shi)品(pin)飲(yin)料(liao)等，擴(kuo)投资相关的儲(chu)能、充(chong)电樁(zhuang)和智能电网等。

中金公司指出，外部不确定性(xing)因素(su)边际擡(tai)升可能对投资者(zhe)风险偏(pian)好带来一定影(ying)響(xiang)，短期A股市场可能有所波动，但考(kao)慮(lv)当前估(gu)值、资金行为等指標(biao)显示A股仍处于历史(shi)偏底部时期，中国经濟(ji)增长预期是当前A股市场主要(yao)矛(mao)盾(dun)且稳增长政策已开始发力，后续重点关注落实力度及节奏(zou)，如若(ruo)政策应对得当，当前市场机会仍大于风险。短期成长为主线，中期看消(xiao)費(fei)。

建(jian)议关注三條(tiao)主线：1）順(shun)应新技术、新产业、新趋势的偏成长领域，尤(you)其是人工智能和数字经济等科技成长赛道，下半年半导体产业鏈(lian)有望具备周(zhou)期反轉(zhuan)与技术共振的机会；軟(ruan)件端继续关注人工智能有望率(lv)先实现行业賦(fu)能的传媒互联网、办公软件等。2）需求好转或者庫(ku)存(cun)和产能等供给格局改善(shan)，具备较大业绩弹性的领域，例(li)如白(bai)酒(jiu)、白色(se)家电、珠(zhu)寶(bao)首飾(shi)、电网设备和航(hang)海裝(zhuang)备等。3）股息率高且具备优質(zhi)现金流的领域，低估值国央(yang)企在政策催化下仍有修复空(kong)间。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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