【招商策略】陆股通加仓抱团板块，ETF大幅赎回——金融市场流动性与监管动态周报(0426)

上周公开市场净回笼0亿元，货币市场利率上行，短端国债收益率大幅下行，长端小幅上行。股市方面，北上资金继续净流入，融资资金转净买入，重要股东减持规模增加，宽基ETF均为净赎回，新成立基金规模增加，股市整体流动性回落。从投资者偏好来看，北上资金大幅买入食品饮料、医药生物、电气设备等，融资净买入医药生物、有色金属、汽车等；创业板(含创业板50)ETF赎回最多，信息技术ETF赎回较多，仅军工ETF净申购。海外市场风险偏好恶化，美元指数持续回落，美债收益率变化不大。

核心观点

?投资者月度数据跟踪。3月私募证券投资基金规模较前一期增加565亿元（环比1.29%），近两个月私募基金的规模虽然有所增加不过增速明显放缓。3月在管私募证券投资基金数目相比2月增加1932只，为2018年以来单月新增基金数目最大值，意味着新成立的私募证券投资基金平均规模有所下降。另外，3月新增自然人投资者247.5万人，比前一个月多增86.8万人，为2015年下半年以来的单月新高，超过 2020年7月的新增242.4万人， 3月居民开户入市积极或出于前期急跌后“入市抄底”的想法。

? 上周（4月19日-4月23日）为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购500亿元，同期有500亿元央行逆回购到期，净回笼0亿元。

? 货币市场利率上行，短端国债收益率大幅下行,长端国债收益率小幅上行，同业存单发行规模略扩大，发行利率涨跌不一。截至4月23日，R007上行7.0bp，DR007上行0.9bp，1年期国债收益率下行14.4bp，10年期国债收益率上行2.1bp，同业存单发行规模增加363.5亿元，1M/3M同业存单利率上行，6M同业存单利率下行。

? 股市方面，A股市场流动性回落，招商A股流动性指数为1.38。北上资金回流，净流入210.2亿元；融资余额回流，融资资金净买入74.2亿元；ETF净流出217.5亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模增加，公布的计划减持规模扩大。

?从投资者偏好来看，陆股通净买入规模较高的行业有食品饮料、医药生物、电气设备等，净卖出规模较高的行业是非银金融、公用事业、通信等；融资资金买入较多的为医药生物、有色金属、汽车等，净卖出较多的包括建筑材料、电气设备、公用事业等。个股方面，陆股通净买入平安银行最多，净卖出中国平安最高；融资客大幅加仓格林美，卖出较多的为东方财富、京东方A、海康威视等。宽指ETF均为净赎回，其中创业板(含创业板50)ETF赎回最多；行业ETF以净赎回为主，其中信息技术ETF赎回较多，仅军工ETF净申购；净申购最高的为国泰中证军工ETF；净赎回最高的为华安创业板50ETF。

? 海外市场方面美元指数回落，短端美债收益率略上行，长端美债收益率略下行，人民币相对美元升值。具体地，VIX指数上升1.08至17.33。美债1年期收益率上行1.0bp，10年期收益率下行1.0bp。美元指数下降0.71bp。人民币外汇指数上升0.40点。

? 风险提示：经济数据低于预期；政策超预期收紧

流动性专题

※ 投资者月度数据跟踪

最新数据显示，截至2021年3月末，私募证券投资基金规模4.45万亿，较前一期增加565亿元（环比1.29%），继1月私募基金放量扩张（环比15.7%）后，近两个月私募基金的规模虽然有所增加不过增速明显放缓。从私募基金的数量来看，截止3月末，在管私募证券投资基金数目5.9万只，相比2月增加1932只，为2018年以来单月新增基金数目最大值，这就意味着，新成立的私募证券投资基金的平均规模有所下降。

从A股新开户的情况来看，3月新增自然人投资者247.5万人，比前一个月多增86.8万人，为2015年下半年以来的单月新高，超过 2020年7月的新增242.4万人，总体看3月居民开户入市积极，或出于前期急跌后“入市抄底”的想法。

监管动向

货币政策工具与资金成本

上周（4月19日-4月23日）公开市场净回笼0亿元。为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购500亿元，同期有500亿元央行逆回购到期，未来一周将有500亿元逆回购和561亿元MLF到期。

货币市场利率上行，R007与DR007利差扩大；短端国债收益率下行,长端国债收益率上行，期限利差扩大。截至4月23日，R007为2.24%，较前期上行7.0bp，DR007为2.18%，较前期上行0.9bp，两者利差扩大6.0bp至0.06%。1年期国债到期收益率下降14.4bp至2.39%，10年期国债到期收益率上升2.1bp至3.18%，期限利差扩大16.5bp至0.80%。

同业存单发行规模略扩大，发行利率涨跌不一。4月19日-4月23日，同业存单发行690只，较上期减少35只；发行总规模5838.0亿元，较上期增多363.5亿元；截至4月23日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化1.6bp、4.5bp、-3.9bp至2.52%、2.83%、2.95%。

股市资金供需

（1）资金供给

资金供给方面，4月19日-4月23日，新成立偏股类公募基金148.5亿份，较前期增多87.8亿份。股票型ETF较前期转为净流出，对应净流出217.5亿元。融资余额回升，全周整个市场融资净买入74.2亿元，截止4月23日，A股融资余额为15159.9亿元。陆股通资金本周净流入，当周净流入规模为210.2亿元。

（2）资金需求

资金需求方面，4月19日-4月23日，IPO融资金额回落至105.1亿元，共有14家公司进行IPO发行，未来一周将有12家公司进行IPO发行，计划募资规模92.6亿元。重要股东净减持规模扩大，净减持44.9亿元；公告的计划减持规模91.3亿元，较前期上升。

限售解禁市值为739.4亿元（首发原股东限售股解禁398.5亿元，首发一般股份解禁93.4亿元，定增股份解禁247.3亿元，其他0.3亿元），较前期上升。未来一周解禁规模下降至726.7亿元（首发原股东限售股解禁553.5亿元，首发一般股份解禁6.9亿元，定增股份解禁155.0亿元，其他11.2亿元）。

投资者情绪

4月19日-4月23日，当周融资买入额为3324.9亿元；截止4月23日，占A股成交额比例为8.7%，较前期上升，投资者交易活跃度增强，处于2014年以来的32%分位；股权风险溢价下降。

投资者偏好

（1）陆股通

4月19日-4月23日，陆股通资金净流入210.2亿元。行业偏好上，食品饮料、医药生物、电气设备这三个行业净买入规模较高，买入金额分别为34.3亿元、28.3亿元、26.5亿元。净卖出规模较高的行业是非银金融、公用事业、通信等行业。个股方面，净买入规模较高的主要包括平安银行（+19.6亿元）、贵州茅台（+14.6亿元）、阳光电源（+13.8亿元）等；净卖出规模较高的主要包括中国平安（-23.6亿元）、宁德时代（-7.9亿元）、洋河股份（-7.4亿元）等。

（2）融资交易

4月19日-4月23日，融资资金净流入74.2亿元。具体来看，本周融资资金买入医药生物（+25.4亿元）、有色金属（+18.7亿元）、汽车（+15.8亿元）等行业，净卖出建筑材料（-3.9亿元）、电气设备（-3.3亿元）、公用事业（-3.1亿元）等行业。个股方面，融资净买入规模较高的为格林美（+10.0亿元）、中国平安（+8.5亿元）、天齐锂业（+3.8亿元）等；融资净卖出规模较高的包括东方财富（-4.0亿元）、京东方A（-3.7亿元）、海康威视（-2.5亿元）等。

（3）ETF净申购赎回

4月19日-4月23日，ETF净赎回，当周净赎回122.7亿份，宽指ETF均为净赎回，其中创业板(含创业板50)ETF赎回最多；行业ETF以净赎回为主，其中信息技术ETF赎回较多，仅军工ETF净申购；具体的，沪深300ETF净赎回11.4亿份；创业板ETF净赎回20.6亿份；中证500ETF净赎回3.6亿份；上证50ETF净赎回8.2亿份。行业方面，信息技术ETF净赎回22.0亿份；消费ETF净赎回1.7亿份；医药ETF净赎回10.7亿份；券商ETF净赎回16.4亿份；金融地产ETF净赎回5.5亿份；军工ETF净申购3.5亿份；原材料ETF净赎回3.0亿份；新能源&智能汽车ETF净赎回13.6亿份。

4月19日-4月23日，股票型ETF净申购规模最高的为国泰中证军工ETF（+4.0亿份），工银上证科创板50ETF（+3.5亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为华安创业板50ETF（-11.0亿份），国泰中证全指证券公司ETF（-9.8亿份）次之。

外汇市场

4月19日-4月23日，美元指数继续回落，人民币相对美元升值。截止4月23日，美元指数收于90.83，较前期（4月18日）下降0.71点，人民币汇率指数较前期上升0.4点收于96.8点，美元兑人民币中间价、即期汇率、离岸汇率均下降，分别为6.49、6.49、6.49，人民币升值。

另外，美元兑港币汇率继续回落，港币相对美元有所升值。

海外金融市场流动性跟踪

（1）国外主要央行动向

欧洲央行、加拿大央行、俄罗斯央行和印尼央行上周相继公布利率决议。欧洲央行公布主要再融资利率0%，存款便利利率-0.5%，边际贷款利率0.25%；将依据资产购买计划每月购债200亿欧元，并灵活购买债券，以防止融资条件收紧。欧洲央行行长拉加德重申欧洲央行非常宽松的货币政策立场；认为欧元区经济可能在第一季度再次收缩，第二季度经济将恢复增长；中期前景风险更加平衡，短期内仍存在下行风险；需要立即实施欧盟复苏基金计划，欧洲央行无法替代财政刺激的缺乏；紧急抗疫购债计划（PEPP）的购买量一直在增加，并将继续保持这种势头。加拿大央行公布将基准利率维持在0.25%不变，中性名义利率维持在1.75%-2.75%不变；仍致力于将政策利率保持在有效的下限，直到经济疲软被吸收，从而可持续地实现2%的通胀目标。俄罗斯央行公布将指标利率从4.5%上调至5%，印尼央行公布将保持基准利率在3.50%不变，存款便利利率维持在2.75%，贷款便利利率维持在4.25%。

（2）利率

4月19日-4月23日，短端美债收益率略上行,长端美债收益率略下行，利差缩小。美国1年期国债收益率上行1.0bp至0.07%，10年期国债收益率下行1.0bp至1.58%，利差缩小2.0bp至1.51%，截止4月23日，美元LIBOR以下跌为主，隔夜LIBOR上升0.06bp，1周LIBOR下降0.26bp，1个月LIBOR下降0.49bp，3个月LIBOR下降0.69bp。

（3）海外市场情绪

上周VIX指数回升，全周较前期（4月18日）上升1.08点至17.33，市场风险偏好恶化。由于市场普遍认为当前美国股市整体估值处于历史高位，并且拜登政府正计划加征高收入群体的资本利得，可能增加长期投资者的成本，消息一出引发市场回调。具体的，上周标普500指数下跌0.13%，纳斯达克指数下跌0.25%。

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