新品牌上市必备营销技巧！

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>洪(hong)灝(hao)：中(zhong)國(guo)已(yi)經(jing)過(guo)了(le)周(zhou)期(qi)底(di)部(bu)，目(mu)前(qian)均(jun)值(zhi)回(hui)歸(gui)修(xiu)復(fu)三(san)分(fen)之(zhi)壹(yi)……

洪灏系(xi)中国首(shou)席(xi)经濟(ji)學(xue)家(jia)論(lun)壇(tan)理(li)事(shi)、思(si)睿(rui)集(ji)團(tuan)首席经济学家

來(lai)源(yuan)： 聰(cong)明(ming)投(tou)資(zi)者(zhe)

精(jing)彩(cai)觀(guan)點(dian)：

1、我(wo)們(men)在(zai)做(zuo)研(yan)究(jiu)的(de)時(shi)候(hou)要(yao)註(zhu)意(yi)，即(ji)便(bian)一個(ge)指(zhi)標(biao)出(chu)現(xian)了歷(li)史(shi)性(xing)的下(xia)降(jiang)，也(ye)要問(wen)一个问題(ti)，它(ta)是(shi)否(fou)會(hui)更(geng)低(di)？

2、去(qu)年(nian)四(si)季(ji)度(du)是一个周期性的低点。從(cong)去年四季度到(dao)现在，很(hen)多(duo)宏(hong)观數(shu)據(ju)開(kai)始(shi)掉(diao)頭(tou)向(xiang)上(shang)，這(zhe)就(jiu)是周期的修复。

3、这一波(bo)115的高(gao)点，應(ying)該(gai)就是这輪(lun)美(mei)元(yuan)周期的高点，在未(wei)来10-17年的中長(chang)周期，美元应该處(chu)於(yu)一个向下的趨(qu)勢(shi)。

4、和(he)中国经济周期一致(zhi)的是，每(mei)3-4年，美国的经济周期经历一个从低点到高点再(zai)回到低点的修复。

5、雖(sui)然(ran)中国的经济周期已经回到了周期性低点，但(dan)是美国沒(mei)有(you)，還(hai)在進(jin)一步(bu)下行(xing)。

6、从周期運(yun)行的力(li)量(liang)来看(kan)，美国经济將(jiang)进一步放(fang)緩(huan)，同(tong)时通(tong)脹(zhang)高燒(shao)不(bu)退(tui)，这就是一个典(dian)型(xing)的滯(zhi)胀，也会導(dao)致美元走(zou)弱(ruo)，而(er)不是走強(qiang)。

这个时候，新(xin)興(xing)市(shi)場(chang)虽然在美国回調(tiao)的时候受(shou)到一定(ding)的沖(chong)擊(ji)，但是在一个弱美元的市场裏(li)，對(dui)新兴市场是最(zui)有利(li)的。

7、今(jin)年如(ru)果(guo)弱美元的趋势进一步强势，亞(ya)洲(zhou)新兴市场，包(bao)括(kuo)中国股(gu)市还是繼(ji)續(xu)有機(ji)会的。

以(yi)上是思睿集团首席经济学家洪灏上周在招(zhao)商(shang)銀(yin)行私(si)行舉(ju)行的年度策(ce)略(lve)会上發(fa)表(biao)的最新观点。

洪灏結(jie)合(he)各(ge)種(zhong)宏观数据，詳(xiang)細(xi)分析(xi)了中国宏观经济运行周期，他(ta)認(ren)為(wei)去年四季度是一个周期性的低点，但现在，很多宏观数据已经开始掉头向上，說(shuo)明周期在修复。

虽然美股去年有一定调整(zheng)，但洪灏认为，这些(xie)调整不能(neng)反(fan)映(ying)美国现在遇(yu)到的问题，从周期运行的力量来看，美国经济将进一步放缓，同时通胀高烧不退，这将导致美元走弱，而不是走强。

盡(jin)管(guan)新兴市场也会因(yin)此(ci)受到一定的冲击，但一个弱美元的市场对新兴市场是最有利的，意味(wei)著(zhe)中国股市依(yi)然有机会。

以下是本(ben)次(ci)交(jiao)流(liu)的精彩內(nei)容(rong)，聪明投资者分享(xiang)給(gei)大(da)家。

1、去年的確(que)是具(ju)有挑(tiao)戰(zhan)性的一年，但这个挑战是一次性的

今天(tian)報(bao)告(gao)的主(zhu)题是《周期的复蘇(su)》。

我们对今年展(zhan)望(wang)的报告是在去年10月(yue)底11月初(chu)的时候对市场公(gong)开发布(bu)的。

如果各位(wei)在去年10月份(fen)參(can)與(yu)了 A股或(huo)者港(gang)股市场，投资組(zu)合可(ke)能受到了非(fei)常(chang)大的冲击，尤(you)其(qi)是在10月份，基(ji)本没有一天是漲(zhang)的。

这麽(me)差(cha)的行情(qing)下，外(wai)资也在集體(ti)出逃(tao)、巨(ju)額(e)拋(pao)售(shou)。

如果是在香(xiang)港做交易(yi)，会看到更多非常讓(rang)人(ren)恐(kong)懼(ju)的现象(xiang)。

比(bi)如说港股的做空(kong)比例(li)，也就是市场掛(gua)的空單(dan)和市场成(cheng)交量的比例到了历史最高点，这是中国市场上的历史性时刻(ke)。

就在这个时候，市场出现了集体抛售，不僅(jin)是内资在抛，外资也在抛。

在资金(jin)集体出逃时，我们注意到了一个非常有意思的现象，我们做的量化(hua)周期指标回到了历史最低水(shui)平(ping)。

周期指数上次回到这樣(yang)一个低点，是在2008年全(quan)球(qiu)金融(rong)危(wei)机时。

去年10月底，市场作(zuo)为一个集体定價(jia)的机制(zhi)，对于未来的悲(bei)观程(cheng)度回到了2008年金融危机最差的时候。

这就很奇(qi)怪(guai)，因为畢(bi)竟(jing)去年我们的新增(zeng)存(cun)款(kuan)達(da)到18萬(wan)億(yi)，是过去平均的兩(liang)倍(bei)多。

但去年的房(fang)子(zi)賣(mai)不動(dong)，大家对房价只(zhi)涨不跌(die)的預(yu)期似(si)乎(hu)发生(sheng)了變(bian)化，香港的房价也跌了接(jie)近(jin)20%，市场的成交是过去10年里最低的。

去年比較(jiao)好(hao)的就是出口(kou)，但出口在硬(ying)挺(ting)了10个月之後(hou)，到去年四季度也出现了一定程度的下滑(hua)。

所(suo)以，去年的确是具有挑战性的一年，但这个挑战很可能是一次性的挑战。

因为疫(yi)情總(zong)会过去。

这也證(zheng)明了去年我们面(mian)对的经济挑战，很可能都(dou)是病(bing)毒(du)造(zao)成，它幹(gan)擾(rao)了我们的生產(chan)，干扰了我们对未来的预期，导致儲(chu)蓄(xu)急(ji)速(su)上升(sheng)。

这都是一次性的因素(su)，只要我们把(ba)病毒征(zheng)服(fu)了，相(xiang)信(xin)今年肯(ken)定要比去年好，但这个信號(hao)我们是在去年10月底的时候看到的。

2、去年四季度是一个周期性的低点，现在很多宏观数据开始掉头向上

我们在做研究的时候要注意，即便一个指标出现了历史性的下降，我们也要问一个问题，“它是否会更低？”，毕竟历史上没有出现过。

我们做交易的时候，最害(hai)怕(pa)的一句(ju)話(hua)就是別(bie)人告訴(su)妳(ni)“这次不一样”，所以我们要去看这个低点是不是跟(gen)历史上（的低点）有可比性。

藍(lan)色(se)这條(tiao)線(xian)是我们的周期指标。2022年四季度，它回到了2008年的低点。

周期运行的时候，所有宏观经济部門(men)的宏观变量，以既(ji)定的節(jie)奏(zou)同时有規(gui)律(lv)地(di)向同一个方(fang)向运行。所以每3-4年出现一个低点。

说明周期还是很有规律的。也就是说，周期低点的出现並(bing)不是一个偶(ou)然现象。

我们还剛(gang)才(cai)講(jiang)到，虽然去年房地产不行，投资也不行，大家也没有信心(xin)，出口好像(xiang)也不行，但这是一次性的因素造成的。

我们在2022年年底往(wang)前看的时候，应该堅(jian)信这些一次性的因素都是周期性的，它可以很容易被(bei)克(ke)服掉。

所以我们在2022年四季度的时候，对市场非常有信心，我是2022年10月底为数不多的让大家買(mai)买买的，我也寫(xie)了一篇(pian)文(wen)章(zhang)叫(jiao)《买！买！买！》。

我们看一下其他的宏观指标。

这里展示(shi)的是我们的经济周期指标和中国宏观各个部门其他的指标，我们做了一对一的相關(guan)性分析。

黃(huang)色的线是我们通过大量的宏观数据过濾(lv)、降噪(zao)，然后擬(ni)合出来的一条周期性的曲(qu)线。

左(zuo)上圖(tu)，我们把宏观周期的指标跟螺(luo)紋(wen)鋼(gang)（做了一个比较）。

螺纹钢是建(jian)築(zhu)材(cai)料(liao)中最重(zhong)要的投入(ru)商品(pin)，螺纹钢的现价是蓝色的线，周期波动的时候，它跟螺纹钢的頻(pin)率(lv)基本上是一样的，产生了共(gong)振(zhen)。

这个相关性是不需(xu)要解(jie)釋(shi)的，因为房地产周期本身(shen)就是经济周期起(qi)伏(fu)的巨大引(yin)擎(qing)。

左二(er)图，我们把周期指标和中国的狹(xia)義(yi)貨(huo)幣(bi)M1的增长做了一个比较，非常的同步。

左下图，我们把周期指标和工(gong)業(ye)产出的存货同比增长做一个比较，它们的起伏基本上是一致的。

右(you)上图，是把周期指标和恒(heng)指的波动做了一个比较，右二图是和中国工业产出IT做一个比较，右下图是把周期指标和全体上市公司(si)盈(ying)利增长的同比变化做了一个比较。

这六(liu)个图，跨(kua)部门地、有规律地、同时向同一个方向活(huo)动，这就是最具象化的、用(yong)数据证明的宏观经济周期波动。

同时，这些数据也证明了在去年四季度的时候，中国经济已经进入一个底部。

在来之前，我把这个模(mo)型也做了一些更新，一些宏观指标已经开始掉头向上了。

比如M1狭义货币指数、螺纹钢现货、上市公司盈利的同比增长，以及(ji)股市，無(wu)论是恒指还是A股，都已经开始掉头向上了。

我们把宏观指标进一步跟央(yang)行资产負(fu)債(zhai)表的变化、人民(min)币币值的匯(hui)率变化、CPI、中国产能利用率做了一个比较。

研究发现，在宏观经济周期运行的时候，大量的宏观数据跨部门的、有规律的、同时向同一个方向以既定的节奏进行，这就是经济周期。

这些图告诉我们，

首先(xian)，去年四季度是一个周期性的低点。

第(di)二，从去年四季度到现在，很多的宏观数据开始掉头向上，这就是周期的修复。

3、现在均值回归的过程大概(gai)修复了不到三分之一

在去年10月底，我们要展望2023年的情況(kuang)。

很多人在做股票(piao)的时候，都喜(xi)歡(huan)有一个目标价，要知(zhi)道(dao)哪(na)个是高点，哪个是低点。

如果知道高点，在接近高点的时候，就会適(shi)當(dang)调整一下手(shou)上的倉(cang)位、投资组合的貝(bei)塔(ta)，让它不那(na)么敏(min)感(gan)，波动小(xiao)一点。

在去年10月底展望今年的时候，我们需要知道今年目标价位的高点在哪里。

去年10月31号恒指在14,000多点，我们当时把今年的目标价定在23,000点，这是第一步目标。

当时A股的价格(ge)是在2800-2900之間(jian)，我们给A股定的点位目标价是3500点。

运行了三个多月之后，恒指在过年的时候运行到22,750点就不动了，它離(li)今年的目标价只差了200点，三个月涨了50%。

如果你买的是恒指科(ke)技(ji)板(ban)塊(kuai)里中国最好的公司，比如阿(e)里、騰(teng)訊(xun)、美团等(deng)等，涨了100%、110%，三个半(ban)月翻(fan)了一倍多，肯定有人会问，是不是就没戲(xi)了？因为高点已经到了。

但我们在做资产配(pei)置(zhi)的时候，不要频繁(fan)擇(ze)时，要知道这个市场在哪里，才能夠(gou)拿(na)得(de)住(zhu)仓位。

我们先来看市场在哪个位置。

这个图我们做了两个比较关鍵(jian)的变量，蓝色这条线是中国市场的市值变化，白(bai)色的线是中国市场的估(gu)值，我们暫(zan)且(qie)用恒指的市盈率去做一个展示。

首先，全场的最低点是2008年的11月，4万亿政(zheng)策的时候。

第二个低点是在2016年6月，A股5000点往下走，泡(pao)沫(mo)破(po)滅(mie)，最低回到了2449点。

第三个低点在2020年3月份，这是新冠(guan)疫情，没有辦(ban)法(fa)。

另(ling)一个可以和2008年11月媲(pi)美的低点，就是2022年的11月份。

市场运行到2022年11月份，在一个極(ji)其低的低点往上修复的时候，我们只修复了1/3左右。

如果你是特(te)别看多的人，甚(shen)至(zhi)可以用这个指数告诉你，恒指可以到3万点。

这里有很多先決(jue)条件(jian)，市场像一个鐘(zhong)擺(bai)一样，我们在統(tong)計(ji)学上叫做均值回归。

当偏(pian)离均值很遠(yuan)时，钟摆一定会往回摆。现在均值回归的过程大概修复了不到三分之一。

4、2022年3月份后，香港市场出现了一个非常大的、50年趋势的違(wei)背(bei)

換(huan)个方法看，这个图叫技術(shu)图形(xing)，是我们基本面分析師(shi)不常用的方法，我们做一个技术分析。

技术分析的前提(ti)是，市场定价是連(lian)续不斷(duan)的价格詢(xun)价定出来的；第二，它是连续不断的，市场处于完(wan)全競(jing)爭(zheng)狀(zhuang)態(tai)，有足(zu)够的效(xiao)率。

市场定出来的价是对现實(shi)的最好反应，所有人对于现在和未来意見(jian)的汇总，形成了一个市场价格。

我们花(hua)一点点时间讲一下技术图形，这是恒指从1970年到现在的一条线，我们簡(jian)单取(qu)了一个对数，为了看它的对数級(ji)的指数增长效应。

1997年这里有一个低点，因为亚洲金融危机。

从1970年到现在，基本上1997年香港回归之后的每一个低点和1997年之前的每一个高点都是互(hu)相呼(hu)应的，这絕(jue)对不是一个巧(qiao)合。

前头的低点变成了后头的高点，后头市场的发展，以前面的高点作为基礎(chu)。

这条线一直(zhi)延(yan)续了50年，不幸(xing)的是从2022年的二三月份开始，这个趋势就被打(da)破了。

趋势是我们做资产配置时一个非常重要的变量，我们做交易的时候，如果一个趋势没有被打破，我们就应该假(jia)設(she)它会继续存在，一个已有的状态在没有外力干扰时，应该是无阻(zu)力地向前运行。

一直到去年3月份，疫情管理更加(jia)嚴(yan)格，出现了新的变种，当时没有人知道奧(ao)密(mi)克戎(rong)是什(shen)么東(dong)西(xi)，而且这个病毒不断变化，似乎让我们对于病毒的理解不断退化。

同时奥密克戎的R0非常大，可以高达20，1个人能够傳(chuan)20个，经常有人说，人在家里禍(huo)从天降，人都没出去就感染(ran)了病毒，也不知道怎(zen)么回事。

所以2022年3月份后，它出现了一个非常大的、50年趋势的违背，这就是我们做资产配置时需要注意的。

5、115的高点是这轮美元周期的高点

长期怎么看美元？

美元在这一波涨到了115，是近40年来最强的一波。

毕竟去年也是历史性的一年，到了去年，美聯(lian)储才发现原(yuan)来美国通胀也可以涨到八(ba)点幾(ji)，歐(ou)洲通胀一直没有下去，它的核(he)心通胀没有如期往下走，反而是在上升的。

什么是通胀，就是錢(qian)的購(gou)买力下降。如果通胀那么高，币值怎么可能穩(wen)得住。

更极端(duan)的情况就是出现委(wei)内瑞(rui)拉(la)的情况，通胀是100000%，货币不断貶(bian)值。

所以美元这一波115的高点，应该就是这轮美元周期的高点。

同时我们对美国经常賬(zhang)戶(hu)的GDP占(zhan)比，做一个850个时间窗(chuang)口的周期性调整。

它的经常账户在不断惡(e)化，过去的三年都是依靠(kao)中国和海(hai)外的进口去滿(man)足国内的内需，如果这个趋势持(chi)续，在未来10-17年的中长周期，美元应该处于一个向下的趋势。

在中国还没有把美元释放出去的时候，美元的供(gong)应会非常緊(jin)張(zhang)。

大家可以想(xiang)象一下，今年我们把这些流动性管理一下，国门重新打开，中国的美元储備(bei)重新融入全球的货币体系里。

不仅仅是对于中国市场，美元走弱的时候，对所有的新兴市场，所有的風(feng)險(xian)资产、大宗(zong)商品、黄金都是利好。

这是过去40年美元和风险资产走势的对比，蓝色的线是美元指数，黄色的线是所有风险资产的代(dai)理指标。

2022年10月份，我们回到了2000年3月份一个历史性的高点，同时美元的强势也从历史性高点往下回落(luo)。

这些都是有数可循(xun)的，而且每一个高点都出现一个历史性事件，比如说2000年3月，美国科網(wang)股泡沫破灭，这时美国资产相对于其他资产的收(shou)益(yi)开始往下走。

第二个出现在2022年10月，我们中国人叫盛(sheng)极而衰(shuai)，就这个意思。

6、通过周期运行的规律看美国经济

隨(sui)着中国储蓄的释放、美元储备重新回到国際(ji)美元体系，以及估值的低廉(lian)等等状况，周期修复绝对不可能在三个月内就结束(shu)。

同时，中国市场的估值修复和市值修复的幅(fu)度只是小了一点，后面还有很长一段(duan)路(lu)要走。

由(you)于中美的周期是互相影(ying)響(xiang)的，在这一轮中国放开疫情管控(kong)的时候，当时除(chu)了大家特别high之外，我们这些做研究的人，也关注到了中国政策的调整会怎样影响美国的货币政策。

因为当中国经济回暖(nuan)复苏，尤其是中国上遊(you)开始复苏，我们会看到大宗商品涨一波，原油(you)涨一波，船(chuan)价涨一波等等。

这样势必(bi)影响美国通胀的前景(jing)，也势必影响美联储这一次货币政策的调整是否会晚(wan)于预期。

数据顯(xian)示，中国的宏观周期和美国半导体周期基本上每3-4年开始交互运轉(zhuan)一次，最近中国周期的低点和美国半导体存货周期的低点，都出现在2022年四季度。

2021-2022年的时候，美国汽(qi)車(che)因为缺(que)芯(xin)做不出来汽车，没有芯片(pian)给汽车完工。

2021年，因为疫情，我们聽(ting)到最多的故(gu)事就是每个家庭(ting)都要有6个面板、3-4臺(tai)電(dian)腦(nao)。

所以当时科技硬件猛(meng)涨了一波，但是到了2022年，我们看到的都是在讲故事，渠(qu)道里的半导体存货在不断積(ji)壓(ya)。

作为一个先行指标，它一定会展示未来几个月，美国经济会继续放缓，这是周期的运行的规律。

7、美国经济周期会加速下行，数据很難(nan)保(bao)持靚(liang)麗(li)

我们再看一下其他的宏观指标，我们把美国各个部门的宏观数据进行量化、滤波、降噪，和我们的经济周期指标做一对一的相关性分析。

首先，比较出来我们的经济周期指标是正(zheng)常运行的。

其次和中国经济周期一致的是，每3-4年，美国的经济周期经历一个从低点到高点再回到低点的修复。

最后，虽然中国的经济周期已经回到了周期性的低点，但是美国没有，还在进一步下行。

究竟是因为美联储的不断加息(xi)，使(shi)得下一階(jie)段美国经济周期不断放缓，还是有其他一些因素，我们不知道。

但是我们知道在未来几个月，美国的经济周期会加速下行，美国的数据很难保持如此的靓丽。

当然有朋(peng)友(you)会问，现在美国的就业还很强，消(xiao)費(fei)也很强，不可能衰退，信心已经开始从低点回暖了。

但是就业是一个滞后指标，在70年代发生过几次滞胀，在每一次经济衰退期间，我们都看到美国就业不断增长，一直到6个月，8个月，9个月进入了衰退之后，我们才看到就业数据开始反映经济的实际状况。

其他的指标基本上也能给我们一个類(lei)似的结论。

我们用大宗商品的价格运行和美国的工业产出做一个比较。

首先，相关性非常强。

第二，我们的領(ling)先指标领先美国的工业产出大概12-18个月，所以现在看到美国的经济数据虽然非常靓丽，但是它也给美联储更多加息的决心。

本来上一次加息完之后，大家都说25个点基本上就可以了，但是现在看来3月份还要加50个点，下个月还要再加50个点。

如果我们用传统经济的预測(ce)模型去预测美国这一次加息的水平，基本上要回到6.5%。

现在市场的共識(shi)是5.5%就可以结束了，但是我们如果仔(zai)细思考(kao)，只有在6.5%的时候它才可能打住。

如果是这样，在美联储的紧縮(suo)势头里，美国的经济会不断放缓。

8、日(ri)本的通胀基本回到了历史高点

再讲一下其他发达国家。

日本在实行 Yield Curve Control（YCC，收益率曲线控制政策）。每过10年，日本都是一个loss decade(失(shi)落的十(shi)年)，但是日本从90年代到现在一直都在失落，连续失落了30年。

上周出现了一个非常有意思的现象，就是日本的国债市场零(ling)交易，某(mou)一天出现了零交易，没有买卖。

原本日本央行的行长今年4月份退休(xiu)，退休之前，他任(ren)命(ming)了下一任的央行行长，是他做量寬(kuan)的得力助(zhu)手，持续了十几年。

因此市场认为量宽会持续源源不断，本来是零利率的，现在要实行YCC不能让10年的长端利率高于25个基点。

结果到去年七(qi)八月份的时候，YCC的调整目标放到了50个基点，然后日本国债市场基本上被日本央行全部买了。

三分之二到四分之三的日本国债收益率比YCC预计的收益率要高，所以这个市场已经失靈(ling)了。

为什么会这样？

通过对比日元和日本的 CPI变化，我们看到日本调整收益率曲线的控制目标时，日本的通胀基本上回到了历史高点。

以通胀为4作为界(jie)限(xian)，类似的历史高点发生了很多災(zai)难性的事件，比如90年代日本经济泡沫的破灭，1997年亚洲的金融风暴(bao)，2008年全球金融危机以及2014年宣(xuan)布擴(kuo)大国债规模，一直到今天，日本的通胀回到4%以上。

每一次日本通胀快(kuai)速运行到一个高点，日本的金融市场一定会出现一波劇(ju)烈(lie)的、史詩(shi)级别的震(zhen)蕩(dang)，没有一次是例外的，所以市场非常紧张。

9、英(ying)国的雙(shuang)赤(chi)字(zi)

英鎊(bang)就更离奇了，去年英国出现了一个上任不到100天，历史上任期最短(duan)的女(nv)首相。

这位首相为了拯(zheng)救(jiu)英国的经济，除了量化宽松(song)之外，还进行減(jian)稅(shui)，让政府(fu)的財(cai)政赤字不断扩大。

如果继续把双赤字扩大，一个是貿(mao)易赤字，另一个是政府的财政赤字，这两个赤字窟(ku)窿(long)由誰(shui)来填(tian)？

一部分可能是本国的納(na)税人，另一部分就是新兴国家的勞(lao)动人民。

我们储蓄他们消费，他们不仅仅个人消费，政府预算(suan)的赤字也显示了整个国家都在消费。

所以这个世(shi)界就很奇怪了，窮(qiong)一点的国家在不断储蓄，然而发达的国家烧出了双赤字。

所以去年这位新女首相出了奇招之后，市场是不幸福(fu)的，英镑回到了历史最低水平。

同时，英国的国债市场直接爆(bao)掉了，英国央行不得不出手干预，在国债市场上提供流动性，否則(ze)所有的退休金全部爆掉。

所以一个已经不是储备货币的国家，以主要储备货币国家的管理方式(shi)去管理自(zi)己(ji)国家的内務(wu)和外务，导致了英镑历史性的下跌，导致了英国长期国债的历史性爆破，也差一点导致英国養(yang)老(lao)基金全軍(jun)覆(fu)没。

10、在弱美元的市场里，新兴市场是最有利的

虽然美联储不断收紧，中国已经开始复苏，全球投资者对股票市场很有信心，但是美国市场上的交易暴跌比例还是很大的。

虽然美国市场经历了去年的调整，调整了15%，但是这些调整没有办法反映美国现在遇到的一些挑战，比如通胀居(ju)高不退，导致美联储要不断收紧。

从周期运行的力量来看，美国经济将进一步放缓，同时通胀高烧不退，这就是一个典型的滞胀，也会导致美元走弱，而不是走强。

这个时候，新兴市场虽然在美国回调的时候受到一定的冲击，但是在一个弱美元的市场里，对新兴市场是最有利的。

11、中国已经过了周期的底部，美国和发达国家市场各有各的麻(ma)煩(fan)

总结一下，中国已经过了周期的底部，开始修复回暖，最近中国经济数据远远好于预期，PMI达到10年之最，百(bai)城(cheng)房地产的銷(xiao)售量涨了15%左右，也体现了非常驚(jing)人的韌(ren)性。

同时，过年期间消费、票房、出行人数都回到了疫情前的90%左右，甚至更高。

在政策的幫(bang)助下，我们的M2廣(guang)义货币同比增长已经回到了12%了，我们的经济周期应该在这些有利的因素下进一步修复，这样也会引导中国股市进一步修复。

第二，美国和发达国家市场问题非常大，各有各的麻烦。

日本失落了30年，可能还会继续往下失落，日本的通胀已经回到了历史上出现巨大金融市场波动的水平。

英国由于出现两个赤字，英国债券(quan)和汇率的走势都显示了国家整体宏观面臨(lin)的挑战。

美国我们看到经济周期进一步下行，美联储进一步上调收紧货币政策，甚至还可能产生滞涨。

所以今年如果弱美元的趋势进一步强势，亚洲新兴市场，包括中国股市还是继续有机会的。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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