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zimuzhuanjiakeyirangmeiyigeshiyongzhezaishoujishangbianjichugengduohaokandeshipin。danweijiance：shishizhakandanweideshebeizhuangtaixinxi，shebeijiancezhixinxi，baojingxinxitongjideng，quanfangweizhangkonggegedanweidejichushuju；shoukuanzhentanbanyantuilishejiaopaiduiyouxi。suoyoubizhiziyuandoushimianfeikaifangde，yonghukeyisuixinsuoyudixiazai，bingweiyonghutigongbianjiedebizhiguanli。tamenkeyigenghaodewendingshouzhongshiwuqujinxingbenpao，zaitiaoyuedeguochengdangzhongyebuhuirangshiwulikaipanzishangmian;板(ban)塊(kuai)研(yan)報(bao)：光(guang)伏(fu)膠(jiao)膜(mo)供(gong)需(xu)緊(jin)平(ping)衡(heng) POE胶膜將(jiang)逐(zhu)漸(jian)實(shi)現(xian)國(guo)產(chan)化(hua)替(ti)代(dai)之(zhi)路(lu)

作(zuo)者(zhe)|趙(zhao)玲(ling)，編(bian)輯(ji)|顧(gu)謹(jin)豐(feng)

來(lai)源(yuan)：巨(ju)丰投(tou)顾、好(hao)股(gu)票(piao)應(ying)用(yong)

lPOE胶膜

周(zhou)壹(yi)，光伏胶膜板块表(biao)现活(huo)躍(yue)，綠(lv)康(kang)生(sheng)化、鼎(ding)際(ji)得(de)、海(hai)優(you)新(xin)材(cai)、鹿(lu)山(shan)新材、天(tian)洋(yang)新材、福(fu)斯(si)特(te)等(deng)漲(zhang)幅(fu)居(ju)前(qian)。

消(xiao)息(xi)面(mian)，根(gen)據(ju)TrendForce及(ji)EnergyTrend，預(yu)計(ji)2023年(nian)全(quan)球(qiu)光伏新增(zeng)裝(zhuang)機(ji)需求(qiu)可(ke)達(da)351GW，同(tong)比(bi)增長(chang)53.4%，其(qi)中(zhong)，亞(ya)太(tai)地(di)區(qu)、歐(ou)洲(zhou)和(he)美(mei)洲新增装机需求预估(gu)約(yue)202.5GW、68.6GW和64.6GW，分(fen)別(bie)同比增长约55.4%、39.7%和65.2%。

近(jin)兩(liang)年，隨(sui)著(zhe)TOPCon产能(neng)不(bu)斷(duan)增长，行(xing)業(ye)對(dui)光伏封(feng)装材料(liao)有(you)了(le)新的(de)要(yao)求，其中TOPCon電(dian)池(chi)與(yu)組(zu)件(jian)对防(fang)水(shui)性(xing)要求更(geng)高(gao)，於(yu)是(shi)POE因(yin)其擁(yong)有更好的水汽(qi)阻(zu)隔(ge)率(lv)与更好的耐(nai)侯(hou)性能、抗(kang)PID等能力(li)，与N型(xing)TOPCon更為(wei)適(shi)配(pei)。主(zhu)要的N型组件公(gong)司(si)都(dou)積(ji)極(ji)探(tan)索(suo)或(huo)導(dao)入(ru)純(chun)POE胶膜或含(han)POE成(cheng)分的胶膜作为封装材料。

海通(tong)證(zheng)券(quan)發(fa)布(bu)研究(jiu)报告(gao)稱(cheng)，全球光伏需求維(wei)持(chi)高增长，预计2023-25年光伏胶膜粒(li)子(zi)需求分别为204/252/300萬(wan)噸(dun)，整(zheng)體(ti)维持紧平衡。2023年光伏級(ji)EVA新增产能有限(xian)，POE国产化布局(ju)加(jia)快(kuai)，建(jian)議(yi)關(guan)註(zhu)胶膜粒子投資(zi)机會(hui)。

目(mu)前国內(nei)POE完(wan)全依(yi)賴(lai)進(jin)口(kou)，万華(hua)化學(xue)、中石(shi)化茂(mao)名(ming)石化、東(dong)方(fang)盛(sheng)虹(hong)斯爾(er)邦(bang)等已(yi)經(jing)完成POE中試(shi)，中石化天津(jin)石化、衛(wei)星(xing)化学、浙(zhe)石化、鼎际得等企(qi)业也(ye)在(zai)积极規(gui)劃(hua)POE产能。此(ci)外(wai)，卫星化学、浙石化、鼎际得等也在布局上(shang)遊(you)α-烯(xi)烴(ting)原(yuan)料。国内企业积极布局POE产业鏈(lian)，国产化有望(wang)实现突(tu)破(po)。

民(min)生证券研报表示(shi)，随着矽(gui)料产能釋(shi)放(fang)，2023年硅料产能不再(zai)是制(zhi)约行业发展(zhan)的瓶(ping)頸(jing)，且(qie)硅料产能释放帶(dai)来的产业链價(jia)格(ge)下(xia)降(jiang)有望刺(ci)激(ji)下游业主的装机意(yi)願(yuan)。在此背(bei)景(jing)下，全球光伏需求有望持續(xu)向(xiang)好，新增装机有望维持高增，预计全球2023年装机将超(chao)350GW，同比提(ti)升(sheng)超40%。光伏装机高增带動(dong)对胶膜需求高增。

中金(jin)公司最(zui)新研报同樣(yang)表示，受(shou)到(dao)粒子供应紧張(zhang)制约，測(ce)算(suan)2023年樂(le)觀(guan)/悲(bei)观预期(qi)下僅(jin)能支(zhi)撐(cheng)38/33億(yi)平胶膜产量(liang)，紧缺(que)2/7亿平。胶膜廠(chang)商(shang)在2023年有望通過(guo)順(shun)价傳(chuan)导成本(ben)壓(ya)力，提高POE胶膜占(zhan)比维持20%左(zuo)右(you)毛(mao)利(li)率。

建议重(zhong)點(dian)关注：海优新材 东方盛虹

海优新材(688680)：2023年硅料降价，刺激全球光伏需求45%以(yi)上增长，预计公司出(chu)貨(huo)8.5-9亿平，同比翻(fan)倍(bei)左右增长。预计2023年TOPCon等新技(ji)術(shu)出货占比达30%+，导致(zhi)POE粒子紧缺+盈(ying)利提升，公司出货結(jie)構(gou)受益(yi)优化，看(kan)好2023年量利雙(shuang)升！22年8月(yue)，公司募(mu)资11亿投向胶膜提升产能，投产後(hou)，白(bai)色(se)增效(xiao)EVA胶膜，POE胶膜等高品(pin)質(zhi)胶膜产品銷(xiao)售(shou)占比将进一步(bu)提升，助(zhu)力公司优化产品收(shou)入结构，提高公司整体競(jing)爭(zheng)力水平，鞏(gong)固(gu)市(shi)場(chang)地位(wei)。

东方盛虹(000301)：公司煉(lian)化項(xiang)目具(ju)備(bei)规模(mo)优勢(shi)，成本竞争力強(qiang)。公司收購(gou)的斯尔邦是国内少(shao)數(shu)在 EVA 光伏料等高端(duan)牌(pai)號(hao)产品掌(zhang)握(wo)关鍵(jian)技术、实现进口替代的民營(ying)企业之一， 其市场前景十(shi)分廣(guang)闊(kuo)。目前公司已有30万吨EVA产能，未(wei)来计划新建70万吨EVA及5万吨POE项目，将于2024年底(di)開(kai)始(shi)逐步投产，2025年投产完畢(bi)。EVA市场空(kong)間(jian)广阔，随着光伏和电纜(lan)产业的发展，发泡(pao)、电線(xian)电缆及光伏胶膜已成为EVA下游的主要消費(fei)領(ling)域(yu)，占比超过80%。

（作者：赵玲，執(zhi)业证書(shu)：A0680615040001）

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