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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>“牙(ya)茅(mao)”董(dong)事(shi)長(chang)被(bei)罰(fa)慘(can)了(le)！還(hai)曾(zeng)掏(tao)空(kong)自(zi)己(ji)買(mai)了6家(jia)虧(kui)損(sun)公(gong)司(si)

董事长被罚、市(shi)值(zhi)縮(suo)水(shui)、業(ye)績(ji)不(bu)佳(jia)，通(tong)策(ce)醫(yi)療(liao)如(ru)何(he)走(zou)出(chu)“陰(yin)影(ying)”？

作(zuo)者(zhe) | 姚(yao)悅(yue)、武(wu)麗(li)娟(juan)

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作為(wei)壹(yi)(yi)家以(yi)口(kou)腔(qiang)为主(zhu)业的(de)企(qi)业，通策医疗頗(po)受(shou)資(zi)金(jin)追(zhui)捧(peng)，成(cheng)了基(ji)金們(men)的“當(dang)紅(hong)炸(zha)子(zi)雞(ji)”，被尊(zun)为“牙茅”。這(zhe)幾(ji)年(nian)，通策医疗大(da)舉(ju)擴(kuo)張(zhang)，通過(guo)產(chan)业基金投(tou)资婦(fu)幼(you)医疗、輔(fu)助(zhu)生(sheng)殖(zhi)等(deng)領(ling)域(yu)。然(ran)而(er)，在(zai)暗(an)箱(xiang)操(cao)縱(zong)的關(guan)聯(lian)交(jiao)易(yi)中(zhong)，一些(xie)違(wei)法(fa)违規(gui)行(xing)为也(ye)为日(ri)後(hou)埋(mai)下(xia)禍(huo)根(gen)。

繼(ji)上(shang)月(yue)被證(zheng)監(jian)會(hui)立(li)案(an)調(tiao)查(zha)后，“牙茅”通策医疗實(shi)控(kong)人(ren)、董事长呂(lv)建(jian)明(ming)涉(she)嫌(xian)信(xin)披(pi)违规一案靴(xue)子落(luo)地(di)。

12月24日，被稱(cheng)为民(min)營(ying)口腔医疗服(fu)務(wu)龍(long)頭(tou)的通策医疗（600763.SH）公告(gao)称，实際(ji)控制(zhi)人、董事长吕建明於(yu)当日收(shou)到(dao)《行政(zheng)處(chu)罚決(jue)定(ding)書(shu)》。針(zhen)對(dui)吕建明信息(xi)披露(lu)违法违规行为，浙(zhe)江(jiang)证监局(ju)决定对其(qi)处以100萬(wan)元(yuan)罚款(kuan)，处罚原(yuan)因(yin)为关联交易未(wei)披露事項(xiang)，主要(yao)涉及(ji)壹號(hao)基金浙江通策壹号投资合(he)夥(huo)企业（有(you)限(xian)合伙）（簡(jian)称“壹号基金”，由(you)吕建明实际控制）。

来源：巨(ju)潮(chao)资訊(xun)

此(ci)前(qian)，浙江证监局曾在11月18日，对吕建明發(fa)出《立案告知(zhi)书》，对其涉嫌信息披露违法违规行動(dong)進(jin)行立案调查、審(shen)理(li)，並(bing)对当事人告知了作出行政处罚的事实、理由、依(yi)據(ju)等。

经过一個(ge)多(duo)月的调查审理，浙江证监局開(kai)出《行政处罚决定书》，当事人对此未提(ti)出陳(chen)述(shu)、申(shen)辯(bian)意(yi)見(jian)，也未要求(qiu)聽(ting)证。該(gai)案現(xian)已(yi)调查、审理終(zhong)結(jie)。

对此，通策医疗表(biao)示(shi)，本(ben)次(ci)行政处罚系(xi)对实际控制人个人的行政处罚，不会对公司正(zheng)常(chang)的生产经营活(huo)动造(zao)成影響(xiang)。

通策医疗一度(du)備(bei)受市場(chang)追捧，股(gu)價(jia)在2017年-2021年期(qi)間(jian)創(chuang)下了超(chao)过17倍(bei)的最(zui)高漲(zhang)幅(fu)，市值一度超过1300億(yi)元。但(dan)近(jin)一年来，通策医疗股价出现大幅回(hui)落。截(jie)至(zhi)12月23日收盤(pan)，報(bao)收152.31元/股，涨幅2.07%，總(zong)市值488亿元。

真(zhen)实、準(zhun)確(que)、完(wan)整(zheng)、及時(shi)的披露信息是(shi)证券(quan)市场有序(xu)運(yun)行的重(zhong)要基礎(chu)。“未及时披露重大事项”是近年来出现最多的信披违规事由，据東(dong)方(fang)财富(fu)Choice數(shu)据顯(xian)示，僅(jin)2021年涉及该项的违规数量(liang)就(jiu)多達(da)700多起(qi)。

通策医疗今(jin)年8月收到的行政监管(guan)措(cuo)施(shi)决定书中，其中就涉及壹号基金的合规問(wen)題(ti)。浙江证监局指(zhi)出，上市公司及相(xiang)关人員(yuan)存(cun)在“关联交易未披露”、“财务资助及投资出资情(qing)況(kuang)披露不准确”、“上市公司獨(du)立性(xing)欠(qian)缺(que)”等三(san)大问题。

据此次《行政处罚决定书》，吕建明存在以下违法事实：

2021年9月29日，通策医疗董事会擬(ni)以全(quan)资子公司浙江通策妇幼医院(yuan)投资管理有限公司(简称“通策妇幼”)股權(quan)參(can)與(yu)壹号基金。

9月30日，通策医疗披露將(jiang)以1.43亿元貨(huo)幣(bi)形(xing)式(shi)逐(zhu)期同(tong)比(bi)例(li)出资，占(zhan)壹号基金出资比例的28.6536%，壹号基金以同等价格(ge)受讓(rang)通策妇幼股权，实现以子公司股权置(zhi)換(huan)为壹号基金28.6536%股权的交易实質(zhi)。

据企查查信息显示，壹号基金成立于2017年9月，原註(zhu)冊(ce)资金为2亿元，实繳(jiao)300万元，对妇幼医疗相关产业进行專(zhuan)项投资。從(cong)股权结構(gou)来看(kan)，吕建明出资比例30.35%，通策医疗出资比例为28.65%。

10月19日，通策医疗向(xiang)壹号基金支(zhi)付(fu)出资款1.43亿元。同日，壹号基金将1.43亿元轉(zhuan)入(ru)吕建明控制的其他(ta)主體(ti)，资金经多道(dao)转賬(zhang)最终主要用(yong)于銀(yin)行还款。

12月30日，壹号基金向通策医疗支付收購(gou)通策妇幼的股权转让款1.43亿元。

上述过程(cheng)中，通策医疗对壹号基金的出资款 1.43亿元在 2021 年 10 月 19 日至12 月 30 日期间被用于吕建明控制的其他主体向银行还款，构成关联方非(fei)经营性资金往(wang)来，屬(shu)于《证券法》第(di)八(ba)十(shi)條(tiao)第一款、第二(er)款第三项规定的重大事件(jian)。

浙江证监局表示，吕建明作为通策医疗实控人，組(zu)織(zhi)安(an)排(pai)相关资金劃(hua)转，未及时将有关情况告知公司，導(dao)致(zhi)公司未能(neng)及时履(lv)行信息披露義(yi)务。上述违法事实，有公司公告、相关協(xie)議(yi)、财务憑(ping)证及银行资料(liao)、詢(xun)问筆(bi)錄(lu)证据证明，足(zu)以認(ren)定，因此对吕建明处以 100 万元罚款。

当日，通策医疗还公告了第三季(ji)度业绩說(shuo)明会召(zhao)开情况。前三季度累(lei)計(ji)实现营业收入約(yue)21.39亿元，同比增(zeng)长0.14%；实现歸(gui)属于上市公司股东的凈(jing)利(li)潤(run)约5.15亿元，同比減(jian)少(shao)16.92%；实现归属于上市公司股东的扣(kou)除(chu)非经常性损益(yi)的净利润约4.97亿元，同比减少18.66%。

公司管理層(ceng)在业绩说明会上表示，目(mu)前我(wo)國(guo)口腔市场还处于早(zao)期階(jie)段(duan)，仍(reng)有非常大的市场空间。作为口腔医疗服务领域的龙头企业，通策医疗将持(chi)續(xu)深(shen)耕(geng)口腔领域，做(zuo)好(hao)准备迎(ying)接(jie)不斷(duan)增长的口腔医疗需(xu)求。

今年5月16日，通策医疗耗(hao)光(guang)账上的现金收购医疗IT服务商(shang)和仁科技（300550.SZ）的消(xiao)息剛(gang)出，后者隨(sui)即(ji)收到了关注函(han)。深交所(suo)创业板(ban)公司管理要求和仁科技说明通策医疗股权收购具(ju)体资金来源，明确自有资金比例，涉及外(wai)部(bu)融(rong)资的，要列(lie)示融资规模(mo)、资金来源、融资利率(lv)、期限及籌(chou)措进展(zhan)。

和仁科技收到关注函的前一天(tian)，通策医疗与和仁科技雙(shuang)双宣(xuan)布(bu)，通策医疗将通过受让股份(fen)取(qu)得(de)和仁科技的实控权，通策医疗将为此支付7.69亿元。2022年一季报显示，通策医疗账面(mian)货币资金为7.34亿元。也就是说，这笔收购耗光通策医疗账上所有现金之(zhi)外，还差(cha)3000多万元。

通策医疗董事长吕建明在就收购举辦(ban)的電(dian)話(hua)会上解(jie)釋(shi)称，目前通策医疗下属的所有医院都(dou)在貢(gong)獻(xian)现金流(liu)，極(ji)少需要額(e)外资金的注入。此外，对于通策医疗2022年拟对外投资9亿元的计划，吕建明也表示不会受到影响。但如有需要，未来也不排除使(shi)用少量的间接融资。

截至收购公告次日（5月17日）收盘，通策医疗的动態(tai)市盈(ying)率为57.52。IPG中国首(shou)席(xi)经濟(ji)學(xue)家柏(bai)文(wen)喜(xi)表示，通策医疗耗光账上现金收购和仁科技，后者市盈率高达74倍，通策医疗确实存在“蹭(ceng)”和仁科技市盈率的嫌疑，如此一来，則(ze)未来极有可(ke)能通过造概(gai)念(nian)来提高自身(shen)市值和推(tui)高股价。

值得一提的是，曾经面对市场对通策股价的解讀(du)，吕建明就表示过：“天天談(tan)市盈率高低(di)點(dian)的人，怎(zen)麽(me)可能理解通策的崇(chong)高理想(xiang)？”“沒(mei)有300、500的市盈率，又(you)怎么配(pei)得上通策人爭(zheng)做世(shi)界(jie)第一的宏(hong)大願(yuan)景(jing)呢(ne)？”

圖(tu)片(pian)来源：wind

不过，值得注意的是，本次交易约定了业绩承(cheng)諾(nuo)事项，交易对方承诺和仁科技2022年至2024年实现的净利润分(fen)別(bie)不低于3500万元、4000万元、4500万元，三年合计不低于1.2亿元。

对于一年净利润7-8亿的通策医疗来说，上述业绩承诺的总额并不算(suan)多。

财经評(ping)論(lun)员皮(pi)海(hai)洲(zhou)表示，业绩承诺三年合计总额1.2亿元，相較(jiao)于收购价格7.69亿元相差很(hen)大。业绩承诺最起碼(ma)要保(bao)个收购价格的本，业绩承诺一旦(dan)到期，2025年之后的业绩存在很大的不确定性，就歷(li)史(shi)经驗(yan)来看，业绩承诺到期就變(bian)臉(lian)的案例不少。

和仁科技营收雖(sui)然从2015年的2.25亿元增加(jia)到2021年的4.64亿元，但净利润并没有随之一路(lu)上涨。和仁科技2019至2021年的净利润分别为4100万元、4200万元、3500万元。

和仁科技的经营性活动现金流2020、2021兩(liang)年为負(fu)，分别为-6756.25万元、-1783.08万元，截至2022年3月31日，为-9832.07万元。

和仁科技的主要业务是医疗行业軟(ruan)件系統(tong)，2018年之后的净利率均(jun)不到10%。对此，有分析(xi)指出，这樣(yang)的净利率，表明医院软件并非有高門(men)檻(kan)，而与京(jing)东健(jian)康(kang)、阿(e)裏(li)健康等一眾(zhong)互(hu)联網(wang)医疗公司的软件实力(li)相比，和仁科技不会有太(tai)大競(jing)争力。

和仁科技曾在2021年12月筹划过易主廣(guang)州(zhou)国资，而就在5月15日晚(wan)间，和仁科技披露了协议终止(zhi)消息。这也意味(wei)著(zhe)与广州国资“分手(shou)”的和仁科技，“無(wu)縫(feng)”找(zhao)到了“接盘俠(xia)”通策医疗。

其实，通策医疗也并非首次因收购標(biao)的的质量遭(zao)到质疑。

2020年9月，通策医疗宣布收购杭(hang)州海駿(jun)科技有限公司（下称“海骏科技”）持有的10家企业，总额1.5亿元。海骏科技为吕建明实控的企业，这一交易增值率超过500%。

截至2020年6月30日，海骏科技持有的10家企业账面价值仅为2424万元，而海骏科技的净资产为-1856.55万元。

这10家企业中，有6家在2020年上半(ban)年出现亏损，两家门診(zhen)当时处于关停(ting)，另(ling)有两家連(lian)续两年净利润亏损。

通策医疗的这笔交易也很快(kuai)引(yin)来上交所关注。在回復(fu)函中，通策医疗仅解释诊所关停的前因后果(guo)，但没有充(chong)分解释资质不佳的门店(dian)对业绩有何增益、对业务有何协同。

与收购和仁科技相同的是，收购10家企业也有业绩承诺。海骏科技承诺，2021年至2023年若(ruo)收购标的合计的扣非净利润低于4000万元，海骏科技将以现金方式補(bu)足。

当时，通策医疗列举了8家收购标的近两年的业绩，2018年与2019年合计的扣非净利润分别为913.51万元、2022.44万元，并預(yu)測(ce)未来三年该指标能达1134.74万元、1324.93万元、1537.69万元，合计相加约4000万元。其余(yu)两家未列举的标的，2019年合计净利润为-209.42万元，2020年上半年为-119.6万元。

同样与收购和仁科技相似(si)的是，收购方案一出，在当年9月的12个交易日內(nei)，通策医疗股价从最高241元/股跌(die)至180元/股，跌幅达到25.31%，市值缩水近196亿元。

通策医疗此前成为关注的焦(jiao)点是在今年年初(chu)。春(chun)節(jie)节后首日，吕建明微(wei)博(bo)曬(shai)出前往杭州城(cheng)外徑(jing)山(shan)寺(si)燒(shao)香(xiang)祈(qi)福(fu)的照(zhao)片，自曝(pu)“托(tuo)关系”进寺烧香，就“烧”进了熱(re)搜(sou)榜(bang)。

吕建明还因出格言(yan)行屢(lv)被关注，例如，其曾用认证账号转评一篇(pian)名(ming)为“通策医疗股票(piao)是股市殺(sha)豬(zhu)的最好教(jiao)材(cai)”的文章(zhang)，称“我来替(ti)妳(ni)转发，看到的人多一点。”而后再(zai)次发文称“他们买我们的股票是我们的恥(chi)辱(ru)……这位(wei)大隊(dui)长快让我们归案吧(ba)！”。

事实上，拋(pao)开“走后门烧香”的实控人，通策医疗“牙茅”的名头也颇为显耀(yao)。

通策医疗的前身是“ST中燕(yan)”，由曾叱(chi)咤(zha)资本市场的“德(de)隆(long)系”控股。几经周(zhou)折(zhe)，吕建明对公司业务重新(xin)进行整合，在2007年转行口腔行业。

通策医疗通过自建及体外模式迅速扩张，就是通过吕建明旗(qi)下的投资平(ping)臺(tai)孵(fu)化(hua)成熟(shu)后置入上市公司。吕建明左(zuo)手上市公司，右(you)手投资平台，平台投资的医院诊所不并入通策医疗的业绩表，只(zhi)算投资收益，但通策医疗可收取管理費(fei)。

作为平台之一的諸(zhu)暨(ji)通策口腔医疗投资基金合伙企业，旗下投资的武漢(han)、重慶(qing)、西(xi)安等口腔医院经营权，都委(wei)托給(gei)通策医疗；另一个平台海骏科技，2016年不断收购医院。其中位于上海的一家，2016年起管理权就委托给通策医疗。

2021年报显示，通策医疗擁(yong)有口腔医疗機(ji)构60家，营收、净利润分别为27.81亿元、7.86亿元，同比增长33.19%、44.26%。其中，超九(jiu)成的医疗服务收入来自浙江省(sheng)内，依靠杭州口腔医院的招(zhao)牌(pai)而設(she)立的杭州口腔医院平海院區(qu)、杭州口腔医院城西院区，撐(cheng)起了公司超七(qi)成的利润。

像(xiang)前文提到，通策医疗曾创下超过17倍的最高涨幅，市值一度超过1300亿元。但近一年来，股价出现大幅回落。

有分析认为，市场主要擔(dan)心(xin)的是通策医疗主业的成长性能否(fou)持续。除了疫(yi)情因素(su)，集(ji)采(cai)利空也是通策医疗股价下跌的重要原因。随着集采的推进，種(zhong)植(zhi)牙价格勢(shi)必(bi)会下滑(hua)，也会对当下民营口腔医疗机构的盈利方式产生影响。

“掏空”自己现金买殼(ke)，种植牙集采箭(jian)在弦(xian)上，实控人又因信息披露违法违规被罚，“牙茅”是否会受影响？你到通策医疗看过牙嗎(ma)？歡(huan)迎留(liu)言评论！返(fan)回搜狐(hu)，查看更(geng)多

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