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wuyezonghexingfuwupingtaisuishipingjiaxiaoshuo，yixingjidexingshipingjia，ranggengduozhuishurenfaxianhaoshu；banideyidonghuashenfangzaiyigemeilidebeijingqianmian!hebingdongwu，jingdianwanfaneixiukeji，waixiuzhanshu。cunchuziyuan，fazhanshengchan，zhiyiguobaixing!股(gu)強(qiang)債(zhai)弱(ruo)！FOF”中(zhong)考(kao)”揭(jie)曉(xiao)，業(ye)績(ji)顯(xian)著(zhu)優(you)於(yu)去(qu)年(nian)，下(xia)半(ban)年重(zhong)點(dian)挖(wa)掘(jue)這(zhe)些(xie)機(ji)會(hui)

隨(sui)著(zhe)上(shang)半年最(zui)後(hou)壹(yi)個(ge)交(jiao)易(yi)日(ri)落(luo)幕(mu)，FOF的(de)半年度(du)业绩也(ye)正(zheng)式(shi)放(fang)榜(bang)。

從(cong)數(shu)據(ju)來(lai)看(kan)，今(jin)年上半年FOF的表(biao)現(xian)與(yu)去年同(tong)期(qi)相(xiang)比(bi)有(you)明(ming)显改(gai)善(shan)，近(jin)半数產(chan)品(pin)錄(lu)得(de)正收(shou)益(yi)，多(duo)只(zhi)产品取(qu)得了(le)3%及(ji)以(yi)上的收益。其(qi)中，上半年业绩最佳(jia)的FOF是(shi)長(chang)城(cheng)恒(heng)泰(tai)養(yang)老(lao)2040三(san)年，半年收益率(lv)超(chao)6%。整(zheng)體(ti)而(er)言(yan)，与偏(pian)股型(xing)基(ji)金(jin)相比，上半年偏股型FOF發(fa)揮(hui)了产品結(jie)構(gou)的相對(dui)优勢(shi)，表现更(geng)优；偏债型FOF的表现則(ze)略(lve)遜(xun)于偏债型基金。

对于下半年的投(tou)資(zi)方(fang)向(xiang)和(he)配(pei)置(zhi)策(ce)略，多位(wei)FOF基金經(jing)理(li)認(ren)為(wei)，相比上半年主(zhu)題(ti)投资“一枝(zhi)獨(du)秀(xiu)”的情(qing)況(kuang)，下半年基本(ben)面(mian)投资更有可(ke)能(neng)随着復(fu)蘇(su)的節(jie)奏(zou)而獲(huo)得更多机会。他(ta)們(men)表示(shi)，会重点關(guan)註(zhu)國(guo)內(nei)经濟(ji)复苏的相关数据，同時(shi)緊(jin)密(mi)跟(gen)蹤(zong)外(wai)圍(wei)市(shi)場(chang)的動(dong)向，在(zai)波(bo)动中尋(xun)找(zhao)新(xin)的布(bu)局(ju)点。

上半年业绩最佳FOF收益超6%

截(jie)至(zhi)6月(yue)30日，公(gong)募(mu)产品上半年的业绩落定(ding)。与去年同期相比，随着大(da)盤(pan)回(hui)暖(nuan)，今年上半年FOF的业绩也有明显提(ti)升(sheng)，多只产品取得了3%及以上的正收益，近半数产品录得正收益，业绩靠(kao)前(qian)的FOF均(jun)为混(hun)合(he)型。

其中，业绩排(pai)第(di)一的是由(you)长城基金蔡(cai)旻(旻)管(guan)理的长城恒泰养老2040三年，今年以来取得了6.33%的總(zong)回報(bao)。該(gai)基金成(cheng)立(li)于2020年10月，最新規(gui)模(mo)为0.26億(yi)元(yuan)；资产配置上，基金占(zhan)比为84.16%，其他资产占比为9.12%，债券(quan)占比为5.42%。

就(jiu)一季(ji)度末(mo)的情况而言，长城恒泰养老2040三年的重倉(cang)基金多为被(bei)动指(zhi)数型基金。權(quan)益仓位方面，国泰中證(zheng)全(quan)指家(jia)電(dian)ETF、匯(hui)添(tian)富(fu)中证能源(yuan)ETF、華(hua)泰柏(bai)瑞(rui)紅(hong)利(li)ETF被重仓；债券仓位方面，海(hai)富通(tong)中证短(duan)融(rong)ETF、廣(guang)发中债1-3年農(nong)发债A等(deng)被动指数型债券基金被重仓；此(ci)外，還(hai)有多只被动QDII被持(chi)有，包(bao)括(kuo)易方達(da)中证海外互(hu)聯(lian)ETF、国泰納(na)斯(si)达克(ke)100ETF等。

业绩排名(ming)第二(er)的是平(ping)安(an)养老2045五(wu)年，收益率为4.74%。该基金成立于2021年4月，由李(li)正一和尚(shang)瓊(qiong)管理，最新规模为0.23亿元。资产配置上，该FOF有82.83%的仓位投资于基金，包括多只QDII基金和偏债混合基金。

平安基金的另(ling)一只产品平安穩(wen)健(jian)养老一年Y也有不(bu)錯(cuo)的表现，今年以来的收益率为3.30%。该基金成立于2022年11月，由高(gao)鶯(ying)和尚琼管理，最新规模为2.64亿元。资产配置上，该FOF有88.56%的仓位投资于基金，重仓的基金以债券基金为主，包括短期純(chun)债基金、中长期纯债基金和偏债混合基金等。

除(chu)了上述(shu)三只产品，排名靠前的FOF还包括中歐(ou)預(yu)見(jian)养老2025一年持有、前海開(kai)源裕(yu)源、华夏(xia)保(bao)守(shou)养老、国泰民(min)澤(ze)平衡(heng)养老目(mu)標(biao)三年、興(xing)证全球(qiu)安悅(yue)稳健养老一年持有等。值(zhi)得注意(yi)的是，上半年排名靠前的FOF大多成立于2020年及以后。由于公募FOF的发展(zhan)时間(jian)較(jiao)短，与傳(chuan)統(tong)的基金产品相比更显“年輕(qing)”，其业绩的稳定性(xing)仍(reng)待(dai)觀(guan)察(cha)。

偏股型符(fu)合预期，偏债型競(jing)爭(zheng)力(li)逊于單(dan)品

与其他類(lei)型的基金橫(heng)向比较，今年上半年FOF的表现如(ru)何(he)？在談(tan)及FOF的相对竞争力时，嘉(jia)實(shi)基金FOF投资部(bu)基金经理姜(jiang)玉(yu)雯(wen)向券商(shang)中国記(ji)者(zhe)列(lie)出(chu)了部分(fen)市场数据。

截至6月24日，根(gen)据Wind公开数据显示，普(pu)通股票(piao)型和偏股混合型基金合並(bing)計(ji)算(suan)上半年中位数收益約(yue)为-2.21%、收益标準(zhun)差(cha)9.95%。而股票型和偏股混合型FOF基金合并计算上半年中位数收益约为-1.28%、收益标准差2.19%，表现相对更佳。

华夏基金FOF基金经理許(xu)利明认为，从权益投资的角(jiao)度而言，今年上半年与数字(zi)经济相关的行(xing)业和板(ban)塊(kuai)比较活(huo)躍(yue)，“中国特(te)色(se)估(gu)值体系(xi)”相关的行业和板块受(shou)到(dao)的关注也比较多。相比之(zhi)下，传统公募基金重点持仓的消(xiao)費(fei)、新能源、醫(yi)藥(yao)等板块表现略差。而FOF有机会随市场的風(feng)格(ge)變(bian)化(hua)做(zuo)到靈(ling)活配置，大部分FOF基金都(dou)提升了今年以来比较活跃的兩(liang)大板块的配置比例(li)，从整体上也表现出了一定效(xiao)果(guo)。

此外，普通公募基金业绩的分散(san)度通常(chang)比较高，雖(sui)然(ran)有一部分公募基金今年上半年取得了可观的收益率，但(dan)也不乏(fa)大量(liang)基金出现了较大幅(fu)度的虧(kui)損(sun)。相比之下，FOF基金的盈(ying)亏差異(yi)都相对较低(di)，在产品設(she)计層(ceng)面固(gu)有的优势得以体现。

与之形(xing)成对照(zhao)的是偏债类基金。二級(ji)债基上半年中位数收益约为1.30%，收益标准差1.71%；一级债基上半年中位数收益约为2.29%、收益标准差1.16%；偏债混合型基金上半年中位数收益约为0.92%、收益标准差2.41%。而偏债混合型FOF基金上半年中位数收益约为0.71%、收益标准差1.18%，低于市场期望(wang)。

“从数据上可以清(qing)楚(chu)看到，偏股型FOF基金上半年的整体表现是符合预期的，达到了收益+波动-的效果，但偏债型FOF基金的整体是不及预期的，相比单品的业绩竞争力尚有待加(jia)强。”姜玉雯表示。

下半年重点捕(bu)捉(zhuo)反(fan)轉(zhuan)机会

谈及下半年的市场投资方向，许利明认为，市场的主線(xian)可能会分为两个階(jie)段(duan)，在宏(hong)观经济沒(mei)有出现超预期复苏之前，確(que)实性较高的板块依(yi)然是数字经济和“中特估”。但随着市场庫(ku)存(cun)周(zhou)期的自(zi)然出清，宏观经济有望在某(mou)个时间点出现反转式上升，股票市场中与宏观经济相关度较高的板块或(huo)迎(ying)来新一輪(lun)上升周期。“當(dang)前这些板块在過(guo)去两年的市场下行过程(cheng)中，普遍(bian)估值已(yi)经到了非(fei)常低的水(shui)平，只要(yao)宏观经济環(huan)境(jing)好(hao)转，未(wei)来易漲(zhang)難(nan)跌(die)。”他认为。

姜玉雯也认为，相比上半年主题投资全面占优的行情，下半年主题投资和基本面投资更有可能進(jin)行强弱互換(huan)。她(ta)判(pan)斷(duan)，从时间线上来說(shuo)，强弱互换大概(gai)率会发生(sheng)在四(si)季度，“从配置上，三季度我(wo)们比较看好电力产业鏈(lian)和一帶(dai)一路(lu)相关的投资机会，同时高度关注以AI为代(dai)表的TMT板块的商业进展情况。四季度我们目前傾(qing)向加配消费。”

中欧基金FOF投资策略組(zu)基金经理桑(sang)磊(lei)则表示，总体而言，他不特別(bie)偏好某一类资产，而是会根据不同产品的投资目标去灵活調(tiao)整投资策略。下半年，他会始(shi)終(zhong)保持对经济复苏进度的关注，通过一些高頻(pin)指标和产业调研(yan)来了解(jie)复苏的进度和成色；其次(ci)关注海外经济动向，美(mei)国经济是否(fou)持續(xu)超预期，美联儲(chu)加息(xi)节奏。

桑磊进一步(bu)表示，对A股市场而言，市场整体的估值水平较低，流(liu)动性維(wei)持偏寬(kuan)狀(zhuang)態(tai)，也已反映(ying)经济悲(bei)观预期，股票市场具(ju)有很(hen)高的配置價(jia)值。权益市场相对债券性价比凸(tu)显，他和團(tuan)隊(dui)依然会在组合中维持较高比例的权益仓位。

许利明表示，在宏观经济依然是弱复苏的背(bei)景(jing)下，他会繼(ji)续保持当前的配置结构，即(ji)超配与经济复苏相关度低的板块，低配与经济复苏相关度高的板块。同时，他会密切(qie)跟踪经济复苏的进度，適(shi)当调整组合的配置结构。此外，他认为，随着美国加息周期进入(ru)尾(wei)聲(sheng)，港(gang)股的投资价值比较突(tu)出，他將(jiang)继续保持超配状态。

“从A股市场各(ge)板块来看，主要板块估值都不高，都有一定的投资机会，但也多多少(shao)少都有潛(qian)在的风險(xian)。”许利明告(gao)訴(su)券商中国记者。在他看来，金融地(di)产等板块与国内经济相关性强，周期板块受到国内外经济增(zeng)长、美联储加息以及国際(ji)局势的影(ying)響(xiang)，医药消费等板块则与经济以及行业政(zheng)策等相关，新能源的景氣(qi)度仍然较好，但竞争格局略有变差，“在股票市场整体较弱且(qie)行业分化劇(ju)烈(lie)的波动过程中，寻找各板块低点緩(huan)慢(man)布局或是比较好的策略。”他表示。

責(ze)編(bian)： 桂(gui)衍(yan)民

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