汤镇业个人资料

汤镇业：一位传奇教育家

汤镇业是中国著名的教育家、思想家、社会活动家，在中国现代教育史上留下了深刻的印记。他被誉为“中国教育的一代宗师”、“中国教育的未来”、“中国改革的思想领袖”等。汤镇业的思想深邃，教育理念先进，影响力深远。

汤镇业的个人资料

汤镇业，1907年4月生于浙江温州，早年就读于上海的圣约翰大学。1927年毕业后，他被聘为上海市立大学讲师。1930年，他前往美国留学，在哥伦比亚大学攻读教育学，获得哲学博士学位。返回中国后，他曾在南开大学任教，并在教育、哲学、文学等领域开展了广泛的研究和创作工作。1949年，汤镇业加入中国共产党，1951年被任命为中国人民大学校长。之后，他还担任过北京大学教授、清华大学教授等职务。

汤镇业的教育思想

汤镇业的教育思想是以人为本、以实践为主、以自主为基础、以创新为目标。他认为，教育应当从人的全面发展出发，注重培养学生的创造性和思维能力，而非简单地灌输知识。他主张在教育中注重人的自主性，让学生在实践中掌握知识和技能，培养真正的实践能力。此外，汤镇业还提出了“多元文化”的概念，认为教育应当尊重不同文化的存在和发展。他的教育思想在中国教育改革中具有重要的指导意义。

汤镇业的贡献与成就

汤镇业在中国教育事业中作出了卓越的贡献。他主持起草了《新中国教育宪章》，为中国教育改革指明了方向。他还领导过一系列重要的教育实践活动，如“大学生社会实践活动”等，推动了中国教育实践的创新和发展。他的教育思想和理论也对中国教育产生了深远的影响，为中国教育改革和发展提供了重要的思想支撑。

总结

汤镇业是中国教育界的一位传奇人物，他的思想、理论和实践成果为中国教育改革和发展做出了杰出的贡献。他的教育思想引领了中国教育改革的方向，推动了中国教育向着更加民主、多元、优质的方向发展。汤镇业留下的丰富和宝贵的教育思想和理论，将长期影响着中国教育的发展和进步。

汤镇业个人资料随机日志

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年(nian)初(chu)以(yi)來(lai)市(shi)場(chang)結(jie)構(gou)性(xing)巨(ju)大(da)分(fen)化(hua)反(fan)应了(le)投资者(zhe)預(yu)期(qi)的巨大波动，在(zai)微(wei)觀(guan)资金(jin)面(mian)、美(mei)債(zhai)收(shou)益(yi)率(lv)上(shang)行(xing)以及(ji)对2022年高(gao)增(zeng)長(chang)板(ban)塊(kuai)增速(su)維(wei)持(chi)的擔(dan)憂(you)下(xia)，投资者針(zhen)对集(ji)中(zhong)持倉(cang)的板块進(jin)行調(tiao)仓。後(hou)續(xu)而(er)言(yan)，我(wo)們(men)预計(ji)年內(nei)整(zheng)體(ti)偏(pian)大盤(pan)價(jia)值(zhi)风格，穩(wen)增长方(fang)向(xiang)除(chu)了傳(chuan)統(tong)領(ling)域(yu)的低(di)估(gu)值修(xiu)復(fu)行情(qing)，還(hai)应重(zhong)點(dian)布(bu)局(ju)新(xin)基(ji)建(jian)（能(neng)源(yuan)基建、數(shu)字(zi)基建），核(he)心(xin)賽(sai)道(dao)板块在經(jing)濟(ji)下行背(bei)景(jing)下，細(xi)分板块個(ge)股會(hui)因業(ye)績(ji)的分化而出(chu)現(xian)分化，熱(re)門(men)板块將(jiang)從(cong)行业β變(bian)為(wei)个股和细分赛道的α行情。

核心观点

【观策·論(lun)市】2022年以来风格和行业结构如(ru)此(ci)剧烈波动超(chao)出了絕(jue)大多(duo)数投资者的预期，主(zhu)要(yao)因为： 1）開(kai)年新發(fa)基金略不(bu)及预期，对於(yu)增量(liang)资金規(gui)模(mo)存(cun)疑(yi)。 2）美债收益率快(kuai)速上行，投资者担忧新能源重演(yan)2021年醫(yi)藥(yao)、白(bai)酒(jiu)剧本(ben)。 3）稳增长的方向阻(zu)力(li)更(geng)小(xiao)。成(cheng)长板块还会不会繼(ji)续下跌(die)、稳增长方向还有(you)多少(shao)上漲(zhang)空(kong)間(jian)、市场风格会不会全(quan)面切(qie)換(huan)？1）新年开始(shi)新能源板块並(bing)無(wu)基本面層(ceng)面的實(shi)質(zhi)利(li)空，主要是(shi)对2022年预期的变化，且(qie)更多是二(er)階(jie)预期的变化。隨(sui)著(zhu)(zhe)年报预告(gao)的发布，部(bu)分对2022年增速的担忧已(yi)经price in，业绩预告窗(chuang)口(kou)期可(ke)能反倒(dao)給(gei)了市场“撿(jian)真(zhen)金”的機(ji)会，抓(zhua)住(zhu)机会驗(yan)證(zheng)增长估值的匹(pi)配(pei)尤(you)为重要。2）此外(wai)，歷(li)史(shi)上当出现重大危(wei)机或(huo)者召(zhao)开重要会議(yi)，都(dou)会伴(ban)随着稳增长发力，市场出现阶段(duan)性大盘价值占(zhan)優(you)的格局。我们傾(qing)向于認(ren)为，以金融(rong)地(di)產(chan)为代(dai)表(biao)的传统稳增长方向帶(dai)来的大盘价值风格可能屬(shu)于2-4个季(ji)度(du)級(ji)別(bie)的阶段性风格漂(piao)移(yi)。后续来看(kan)，预计年内整体偏大盘价值风格，稳增长的方向除了传统领域的估值修复行情，还应重点布局新基建（能源基建、数字基建），核心赛道板块在经济下行背景下，细分板块个股会因为业绩的分化而出现表现的分化，這(zhe)些(xie)热门板块会从行业β变为个股和细分赛道的α行情。

【复盘·内观】本周A股市场指(zhi)数多数下跌，主要原因在于，1)美债利率上行造(zao)成全球(qiu)股票(piao)市场动蕩(dang)；2)部分投资者担忧2022年部分2021年高景氣(qi)赛道增长壓(ya)力；3)在盈(ying)利加(jia)速下行以及流(liu)动性预期的擾(rao)动下，部分投资者博(bo)弈(yi)风格和赛道切换，调仓换股带来市场波动。

【中观·景气】11月(yue)全球半(ban)導(dao)体銷(xiao)售(shou)額(e)同(tong)比(bi)增幅(fu)略有收窄(zhai)，美洲(zhou)、日(ri)本、歐(ou)洲销售额同比增幅收窄，中國(guo)和亞(ya)太(tai)地區(qu)销售额同比增幅擴(kuo)大；智(zhi)能手(shou)机出貨(huo)量同比增幅收窄。1-11月軟(ruan)件(jian)产业利潤(run)總(zong)额累(lei)计同比增幅收窄。12月文(wen)化用(yong)紙(zhi)价格環(huan)比不变，同比涨幅較(jiao)大。本周肉(rou)雞(ji)苗(miao)价格下行，自(zi)繁(fan)自養(yang)生(sheng)豬(zhu)养殖(zhi)利润下降(jiang)。蔬(shu)菜(cai)价格下行，棉(mian)花(hua)期货结算(suan)价、玉(yu)米(mi)期货结算价上行。本周鋼(gang)坯(pi)、螺(luo)紋(wen)钢、鐵(tie)礦(kuang)石(shi)价格指数上行。焦(jiao)炭(tan)、焦煤(mei)、动力煤期货价格上涨。

【资金·眾(zhong)寡(gua)】新发基金第(di)壹(yi)周不及预期，内外资偏好(hao)分歧(qi)。北(bei)上资金凈(jing)流入(ru)62億(yi)元(yuan)；融资资金前四(si)个交(jiao)易(yi)日净流入58亿元；新成立(li)偏股類(lei)公(gong)募(mu)基金明(ming)顯(xian)回(hui)落(luo)至(zhi)36.8亿元；ETF净流入189亿元。行业偏好上，北上资金净買(mai)入较多的为銀(yin)行、化工(gong)、钢铁等(deng)順(shun)周期低估值板块；融资资金净流入较多的为医药、传媒(mei)、電(dian)子(zi)、计算机等偏成长板块；医药和新能源ETF大幅申(shen)購(gou)，金融地产（不含(han)券(quan)商）ETF贖(shu)回较多。

【主題(ti)·风向】本周产业观察(cha)——CES消(xiao)費(fei)电子展(zhan)有哪(na)些产业趨(qu)勢(shi)值得(de)關(guan)註(zhu)? CES 2022，多家(jia)車(che)企(qi)表示(shi)今(jin)年将推(tui)出搭(da)載(zai)激(ji)光(guang)雷(lei)達(da)车型(xing)以及在2023-2034年发布L4级自动駕(jia)駛(shi)汽(qi)车，AR新产品(pin)紛(fen)纷湧(yong)现，QD-OLED电視(shi)推出，激光雷达、自动驾驶、XR+雲(yun)宇(yu)宙(zhou)、OLED等产业趋势值得重点关注。

【数據(ju)·估值】本周全部A股估值水(shui)平(ping)较上周下行，PE（TTM）下跌0.5X至16.3X，處(chu)于历史估值水平的52.4%分位(wei)数。板块估值涨跌分化，其(qi)中，家用电器(qi)、農(nong)林(lin)牧(mu)漁(yu)板块估值上涨较多，通(tong)信(xin)板块下跌明显。

【风險(xian)提(ti)示】政(zheng)策力度不及预期，宏(hong)观经济波动。

观策·论市——当前风格剧烈分化的原因和应对策略

年初以来4个交易日，市场风格和部分行业结构发生了剧烈的波动，表现为成长风格、新能源等大幅下跌，而价值风格逆(ni)势上涨，反映(ying)到(dao)行业指数上，即(ji)房(fang)地产、家电、建築(zhu)裝(zhuang)飾(shi)、石油(you)石化、银行、建筑材(cai)料(liao)等低估值板块领涨，电力設(she)備(bei)、国防(fang)軍(jun)工、公用事(shi)业等大幅下跌。

2022年以来风格和行业结构如此剧烈分化超出了绝大多数投资者的预期；

在2021年年底(di)的時(shi)候(hou)，投资者普(pu)遍(bian)预期，一方面，大部分新能源中遊(you)公司(si)自11月以来股价调整已经较为充(chong)分，另(ling)一方面，随着1月开啟(qi)的年报业绩预告，中游企业高增甚(shen)至部分上市公司超预期高增可以期待(dai)，而按(an)照(zhao)以往(wang)慣(guan)例(li)，1月份(fen)公募基金开门紅(hong)正(zheng)緊(jin)鑼(luo)密(mi)鼓(gu)的发行，资金面无虞(yu)，各(ge)个因素(su)都预示着。新能源板块1月份将会迎(ying)来较好的行情。元旦(dan)假(jia)期最(zui)后一天(tian)部分新能源企业发布的业绩超预期高增，但(dan)新年第1个交易日板块卻(que)走(zou)出了高开低走的走势，嚴(yan)重擊(ji)殺(sha)了市场的信心，随后幾(ji)个交易日便(bian)持续下跌。

而與(yu)新能源板块相(xiang)对应的是，低估值的地产、地产后周期、金融等板块却走出了截(jie)然(ran)相反的走势。

我们认为，有三(san)大因素造成年初如此巨大的结构性分化：

? 开年新发基金不及预期，开门红预期落空

首(shou)先(xian)，微观资金面并沒(mei)有如预期爆(bao)量，2022年首周新发基金第一周略不及预期，开门红预期落空，新成立偏股类基金36.8亿份，而2021年首周新偏股基金发行规模超400亿，按照以往惯例，年初新发基金规模主要集中在前一年业绩高增长的基金产品中，因此会对前一年高涨幅的板块带来明显的资金增量，相对而言，一旦发行不及预期，对前一年高涨幅的板块增量资金，市场将会存疑。

? 美债收益率快速上行，投资者担忧新能源重演2021年医药、白酒剧本

2021年2月后，美债收益率快速上行击落茅(mao)指数，成为2021年白酒、医药抱(bao)團(tuan)开始逐(zhu)步(bu)瓦(wa)解(jie)的导火(huo)索(suo)，而2022年以来，10年期美债收益率短(duan)短几天上行了24个BP，美股FANNG开启了快速下跌，特(te)斯(si)拉(la)也(ye)自开年以来高位回落了14.4%。而2021年2月开始，白酒、医药增长的邏(luo)輯(ji)同时出现了一定(ding)的裂(lie)隙(xi)，同樣(yang)2022年投资者对新能源板块能否(fou)维持高增长产生担忧，畢(bi)竟(jing)2022年中游大量产能的投放(fang)对价格变量的影(ying)響(xiang)可能存在不確(que)定性，部分投资者担忧2022年新能源重演2021年白酒、医药的剧本，疊(die)加短期资金面的落空，博弈思(si)维主导下开始了快速拋(pao)售，新能源的下跌带动了其他(ta)成长板块的下跌。

? 稳增长的方向阻力更小

2022年的主要矛(mao)盾(dun)是经济下行压力加大跟(gen)稳增长之(zhi)间的矛盾，由(you)于中央(yang)经济工作(zuo)会议比较明确提出了需(xu)求(qiu)收縮(suo)、供(gong)给收缩、预期轉(zhuan)弱(ruo)的三大压力，且2022年要迎接(jie)二十(shi)大的勝(sheng)利召开，因此稳增长的必(bi)要性和紧迫(po)性明显提升(sheng)，而1月很(hen)多地方政府(fu)兩(liang)会将会召开，中央強(qiang)调各地区各部门要担負(fu)起(qi)稳定宏观经济的責(ze)任(ren)，各方面要積(ji)極(ji)推出有利于经济稳定的政策，预计地方两会期间会有更多的具(ju)体措(cuo)施(shi)发布。

从估值的角(jiao)度来看，稳增长各个方向，包(bao)括(kuo)房地产、地产后周期、基建、金融等板块的估值处于历史的低位，机构配置(zhi)的仓位比例也处于历史较低位置，因此稳增长方向向上修复估值的阻力更小。

因此，在年初基金开门红预期落空、美债收益率快速上行和投资者担忧2022年以新能源为代表的成长方向维持高增长可能存在一定压力的环境(jing)下，年初投资者对成长方向进行了快速抛售，而相对应的是稳增长方向估值低位、机构配置比例低位以及政策催(cui)化预期加强，整体阻力更小。

首周之后，投资者普遍更加关注的是，以新能源为代表的成长板块还会不会继续下跌？以金融地产为代表的稳增长方向还有多少上涨空间？市场风格会不会全面切换？

? 新能源为代表的成长板块还会不会继续下跌？

新年开始新能源板块并无基本面层面的实质利空，主要是对2022年预期层面的变化，并且更多的是二阶预期的变化。

从已经发布的年报业绩预告的公司来看，整体依(yi)然好于市场一致(zhi)预期。2021年新能源细分板块多是量价齊(qi)升的表现，部分投资者对2022年“价”的担忧可能高于对“量”的担忧，认为板块逻辑出现了一定的裂隙。雖(sui)然部分新能源细分板块2022年的一致盈利预測(ce)增速低于2021年，但是依然维持较高的增长，且一阶预期并没有明显走弱。

后续来看，随着年报预告的陸(lu)陆续续发布，而二阶思维主导下，部分对2022年增速的担忧已经price in，业绩预告的窗口期可能反倒给了市场 “捡真金” 的机会，但客(ke)观来看，预期回报相比于過(guo)去(qu)两年确实需要降低，抓住业绩窗口期验证增长估值的匹配尤为重要，一季度业绩好的或能超预期的细分领域，今年新高的可能性依然较大

? 以金融地产为代表的稳增长方向还有多少上涨空间？市场风格会不会因此全面切换？

“以优異(yi)成绩迎接黨(dang)的二十大胜利召开”，是2022年中国经济社(she)会中的大事，稳增长发力将会成为资本市场关鍵(jian)落子点，历史上，当出现重大危机或者召开重要会议，都会伴随着稳增长发力，市场出现阶段性大盘价值占优的格局。

在过去几輪(lun)风格演变的过程(cheng)中，通常(chang)会出现一轮趋势2~3年，那(na)麽(me)过去剛(gang)出现不到一年的中小风格占优，似(si)乎(hu)风格趋势尚(shang)未(wei)走完(wan)。但在过去这種(zhong)2~3年的趋势走势中，也出现了阶段性的风格往另外一个方向漂移的可能性，比如說(shuo)2013年到2015年的小盘风格占优中间，在2014年的下半年就(jiu)出现了明显的大盘风格占优的格局。而在2017~2020年大盘风格占优的中，在2020年疫(yi)情爆发之后，也出现过阶段性小盘风格占优的格局。

所(suo)以自2021年是一个小盘风格占优的起点，是一个三年的中小风格占优的长周期。但在这个过程中，由于2022年盈利压力加大且稳增长可能会发力，因此2022年总体来看，有可能会是阶段性大盘风格占优。而中小公司由于经济下行过程中，向下彈(dan)性也较大，因此很多中小公司会因为业绩低预期，而出现股价比较明显的调整。

因此我们倾向于认为，以金融地产为代表的传统稳增长方向带来的大盘价值风格可能属于2-4个季度级别的阶段性风格漂移，本质上属于估值修复，在降低预期收益思维和胜率賠(pei)率思维框(kuang)架(jia)的主导下，就不難(nan)理(li)解投资者为什(shen)么在年初選(xuan)擇(ze)稳增长方向布局。

● 总结

2022年以来风格和行业结构如此剧烈波动超出了绝大多数投资者的预期，以新能源为代表的成长板块快速下跌，而与新能源板块相对应的是，低估值的地产、地产后周期、金融等板块却走出了截然相反的走势。年初如此巨大的结构性波动背后的原因主要有三个方面： 1）开年新发基金略不及预期，市场对于未来增量金规模存疑。2）美债收益率快速上行，投资者担忧新能源重演2021年医药、白酒剧本。2021年2月后，美债收益率快速上行击落茅指数，成为2021年白酒、医药抱团开始逐步瓦解的导火索，而2022年以来，10年期美债收益率短短几天上行了24个bp，美股FANNG开启了快速下跌，特斯拉也自开年以来高位回落了14.4%。部分投资者担忧2022年新能源重演2021年白酒、医药的剧本，叠加短期资金面的落空，博弈思维主导下开始了快速抛售，新能源的下跌带动了其他成长板块的下跌。 3）稳增长的方向阻力更小。2022年的主要矛盾是经济下行压力加大跟稳增长之间的矛盾，由于中央经济工作会议比较明确提出了需求收缩、供给收缩、预期转弱的三大压力，且2022年要迎接二十大的胜利召开，因此稳增长的必要性和紧迫性明显提升，从估值的角度来看，稳增长各个方向，包括房地产、地产后周期、基建、金融等板块的估值处于历史的低位，机构配置的仓位比例也处于历史较低位置，因此稳增长方向向上修复估值的阻力更小。

因此，在年初基金开门红预期落空、美债收益率快速上行和投资者担忧2022年以新能源为代表的成长方向维持高增长可能存在一定压力的环境下，年初投资者对成长方向进行了快速抛售，而相对应的是稳增长方向估值低位、机构配置比例低位以及政策催化预期加强，整体阻力更小。

首周之后，投资者普遍更加关注的是，以新能源为代表的成长板块还会不会继续下跌、以金融地产为代表的稳增长方向还有多少上涨空间、市场风格会不会全面切换？

首先，新年开始新能源板块并无基本面层面的实质利空，主要是对2022年预期层面的变化，并且更多的是二阶预期的变化。从已经发布的年报业绩预告的公司来看，整体依然好于市场一致预期。后续来看，随着年报预告的陆陆续续发布，而二阶思维主导下，部分对2022年增速的担忧已经price in，业绩预告的窗口期可能反倒给了市场 “捡真金” 的机会，但客观来看，预期回报相比于过去两年确实需要降低，抓住业绩窗口期验证增长估值的匹配尤为重要，一季度业绩好的或能超预期的细分领域，今年新高的可能性依然较大。

此外，“以优异成绩迎接党的二十大胜利召开”，是2022年中国经济社会中的大事，稳增长发力将会成为资本市场关键落子点，历史上，当出现重大危机或者召开重要会议，都会伴随着稳增长发力，市场出现阶段性大盘价值占优的格局。自2021年是一个小盘风格占优的起点，是一个三年的中小风格占优的长周期。但在这个过程中，由于2022年盈利压力加大且稳增长可能会发力，因此我们倾向于认为，以金融地产为代表的传统稳增长方向带来的大盘价值风格可能属于2-4个季度级别的阶段性风格漂移，本质上属于估值修复，在降低预期收益思维和胜率赔率思维框架的主导下，就不难理解投资者为什么在年初选择稳增长方向布局。

后续来看，预计年内整体偏大价值风格，但是风格分化较过去几年更加不明显，稳增长的方向除了传统领域的估值修复行情，还应重点布局新基建（能源基建、数字基建），核心赛道板块整体景气度在经济下行背景下，细分板块个股会因为业绩的分化而出现表现的分化，这些热门板块会从行业β变为个股和细分赛道的α行情。

复盘·内观——多数下跌，价值獨(du)秀(xiu)

本周A股主要市场指数多数下跌，僅(jin)大盘价值、小盘价值上涨，大盘成长、創(chuang)业板指跌幅较大，跌幅超过5%。从成交上来看，本周日均(jun)成交12275亿元，日均成交与上周相比明显放量。南(nan)向资金本周净流入港(gang)股60亿港幣(bi)，北向资金本周净流入A股62亿人(ren)民(min)币。

本周A股市场指数多数下跌，主要原因在于，1)美债利率上行造成全球股票市场动荡；2) 部分投资者担忧2022年部分2021年高景气赛道在高基数的背景下维持高增长可能存在一定压力，而集中投放的产能可能对价格变量造成一定扰动；3)在盈利加速下行以及流动性预期的扰动下，部分投资者博弈风格和赛道切换，调仓换股带来市场波动。

本周A股市场主要偏向中大盘风格，从行业风格上来看，本周申萬(wan)一级行业整体多数下跌，行业指数中房地产、家电、建筑装饰涨幅居(ju)前，跌幅居前的行业分别有电力设备、国防军工、公用事业，从涨跌原因来看，本周涨幅第一的房地产行业主要在于稳增长预期以及估值修复需求，此外随着主赛道调整，短期而言低估值稳增长板块是阻力最小的方向。家电板块和建筑装饰板块等地产后周期板块本周跟随房地产上涨。跌幅居前的行业中，电力设备的大幅下跌主要由于新能源板块的大幅调整，主要由于部分投资者担忧增长压力，叠加投资者年初集中调仓，造成了股价波动。

中观·景气——11月全球半导体销售额同比增幅收窄，本周铁矿石、动力煤等价格上涨

11月智能手机出货量同比增幅收窄。11月智能手机出货量3484.10万部，同比上行25.70%，涨幅较上月收窄4.9个百(bai)分点。1-11月智能手机累计出货量31000万部，累计同比上行14.7%，增速较前值扩大1.3个百分点。

11月上市新机型数量33部，同比增长32%；5G手机出货量当月值为2896.7万部，5G手机出货占比为82.17%，较前值提高2.98个百分点。

11月全球半导体销售额同比增幅略有收窄，美洲、日本、欧洲销售额同比增幅收窄，中国和亚太地区销售额同比增幅扩大。根(gen)据美国半导体产业協(xie)会统计数据，11月全球半导体当月销售额为496.9亿美元，同比上行23.5%，较10月份涨幅收窄0.5个百分点，但是仍(reng)然处于较高增速。从细分地区来看，美洲半导体销售额为114.9亿美元，同比增长28.70%，较10月涨幅收窄0.5个百分点；欧洲地区半导体销售额为42.7亿美元，同比增长26.3%，涨幅较上月缩小1个百分点；日本半导体销售额为39.3亿美元，同比增长19.5%，涨幅较上月缩小4.2个百分点；中国地区半导体销售额为168.7亿美元，同比增长21.4%，涨幅较上月扩大0.3个百分点；亚太地区半导体销售额为300.0亿美元，同比增长23.3%，涨幅较上月扩大0.9个百分点。

1-11月软件产业利润总额累计同比增幅收窄。1-11月软件产业利润总额累计同比上行8.20%，较前值增幅收窄0.9个百分点。

12月文化用纸价格环比不变，同比涨幅较大。12月華(hua)南华夏(xia)太陽(yang)（70克(ke)）雙(shuang)膠(jiao)纸平均价6000.00元/噸(dun)，月环比不变，月同比上行12.15%；华南华夏太阳（128-157克）銅(tong)版(ban)纸平均价6700.00元/吨，月环比不变，月同比上行21.27%。

本周肉鸡苗价格下行，自繁自养生猪养殖利润下降。截至1月7日，主产区肉鸡苗平均价格为0.98元/羽(yu)，周环比下行11.71%；在生猪养殖利润方面，本周自繁自养生猪养殖利润虧(kui)損(sun)扩大，外购仔(zai)猪养殖利润下行。截至1月7日，自繁自养生猪养殖利润为-115.46元/頭(tou)，较上周亏损扩大75.69元/头；外购仔猪养殖利润为103.06元/头，较上周減(jian)少64.74元/头。

蔬菜价格指数下行，棉花期货结算价、玉米期货结算价上行。截至1月7日，中国壽(shou)光蔬菜价格指数为144.34，周环比下行11.77%；截至1月7日，棉花期货结算价格为115.12美分/磅(bang)，周环比上行2.24%；截至1月7日，玉米期货结算价格为606.75美分/蒲(pu)式(shi)耳(er)，周环比上行2.28%。

本周钢坯、螺纹钢、铁矿石价格指数上行。截至1月7日，钢坯价格指数周环比上行2.33%至4398.0元/吨；全国HRB400 20mm螺纹钢价格周环比上行0.36%至4744.0元/吨；铁矿石价格指数周环比上行5.68%至457.98。

焦炭、焦煤、动力煤期货价格上涨。截至1月7日，焦炭期货价格周环比上行8.08%至3142.0元/吨；焦煤价格周环比上行2.46%至2266.0元/吨；动力煤期货价格周环比上行5.19%至705.8元/吨。

资金·众寡——新发基金第一周不及预期，内外资偏好分歧

从全周资金流动的情況(kuang)来看，本周北上资金波动较大，單(dan)日大进大出，当周净流入；融资资金转净流入，新成立偏股公募基金规模明显下降，ETF延(yan)续大幅净申购。具体来看，北上资金本周净流入62亿元；融资资金前四个交易日合(he)计净流入58亿元；新成立偏股类公募基金36.8亿份，较前期下降，新年第一周新发基金不及预期；ETF延续净申购，对应净流入189亿元。

从ETF净申购来看，ETF净申购，寬(kuan)指ETF申赎參(can)半，其中双创50ETF申购较多；行业ETF以净申购为主，其中医药和新能源ETF申购较多，金融地产(不含券商)ETF赎回较多。具体来看，股票型ETF总体净申购155.6亿份。其中，滬(hu)深(shen)300、创业板ETF、中证500ETF、上证50ETF和双创50ETF分别净赎回6.6亿份、净申购18.9亿份、净赎回3.2亿份、净申购0.8亿份、净申购25.0亿份。行业方面，信息(xi)技(ji)術(shu)ETF净申购12.8亿份；消费ETF净申购13.2亿份；医药ETF净申购42.9亿份；券商ETF净申购18.1亿份；金融地产ETF净赎回4.5亿份；军工ETF净申购10.5亿份；原材料ETF净申购0.7亿份；新能源&智能汽车ETF净申购26.2亿份。

本周新成立偏股类公募基金规模较前期回落，新成立偏股类基金36.8亿份。

本周（1月2日-1月6日）北上资金净流入62.0亿元，相比前期下降。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为银行、化工、钢铁等，分别净买入39.6亿元、20.5亿元、14.6亿元；集中賣(mai)出电子、食(shi)品飲(yin)料、家用电器等，净卖出规模达-36.0亿元、-15.4亿元、-8.7亿元。

个股方面，北上资金净买入规模较高的为三一重工、国电南瑞(rui)、片(pian)仔癀(huang)等；净卖出规模较高的包括立訊(xun)精(jing)密、兆(zhao)易创新、貴(gui)州(zhou)茅臺(tai)等。

两融方面，融资资金前四个交易日净流入58.0亿元。从行业偏好来看，本周融资资金集中买入医药生物(wu)，净买入额达21.1亿元，其他净买入规模最高的行业主要包括传媒、电子、计算机等；净卖出的主要是房地产、银行、化工等。从个股来看，融资净买入较高个股包括東(dong)方財(cai)富(fu)、浙(zhe)文互(hu)聯(lian)、科(ke)达制(zhi)造等，净卖出较多的主要包括万科A、海(hai)通证券、包钢股份等。

从资金需求来看，重要股东净减持规模缩小；计劃(hua)减持规模扩大。本周重要股东二级市场增持17.5亿元，减持35.3亿元，净减持17.8亿元，净减持规模缩小。其中，净增持规模较高的行业包括公用事业、有色(se)金属、建筑材料等；净减持规模较高的行业包括医药生物、机械(xie)设备、采(cai)掘(jue)等。本周公告的计划减持规模为170.44亿元，较前期扩大。

主题·风向——CES消费电子展有哪些产业趋势值得关注

本周市场下跌，Wind全A指数周度下跌2.61%，创业板指下跌6.80%，沪深300下跌2.39%。本周涨幅居前的主要为水泥(ni)、海綿(mian)城(cheng)市、装配式建筑等相关主题。

本周和下周值得关注的主题事件有：

1、数字人民币——国家电網(wang)公司数字人民币智能合約(yue)賦(fu)能光伏(fu)结算场景首单落地

1月4日，由国网雄(xiong)安(an)金融科技集团有限(xian)公司、国网河(he)北省(sheng)电力有限公司、国网国際(ji)融资租(zu)賃(lin)有限公司（河北分公司）、中国工商银行（北京(jing)分行、河北分行）联合攻(gong)关的数字人民币智能合约赋能光伏结算场景，实现全国首单落地。电力公司为用戶(hu)结算光伏发电收入后，依托(tuo)数字人民币智能合约将定向向设备出租公司支(zhi)付(fu)租金，剩(sheng)余(yu)收益由农户全额享(xiang)有，充分保(bao)障(zhang)农户无忧享受(shou)光伏收益的同时，有效(xiao)防範(fan)了金融机构的资金回收风险，提高了结算效率。

2、光伏——工信部等5部委(wei)：统籌(chou)推进居民屋(wu)面智能光伏系(xi)统突(tu)破(po)智能光儲(chu)关键技术

1月4日，工信部等5部委印(yin)发《智能光伏产业创新发展行动计划（2021-2025年）》。目(mu)標(biao)到2025年，光伏行业智能化水平显著提升，产业技术创新取(qu)得突破，新型高效太阳能电池(chi)量产化转换效率显著提升，智能光伏特色应用领域大幅拓(tuo)展。《行动计划》提到，要突破智能光储关键技术，平抑(yi)光伏发电波动，跟蹤(zong)发电计划出力、电量时移，提升对新型电力系统的支撐(cheng)能力。要在有條(tiao)件的城鎮(zhen)和农村(cun)地区，统筹推进居民屋面智能光伏系统，鼓勵(li)新建政府投资公益性建筑推廣(guang)太阳能屋頂(ding)系统。要发展智能光伏通信，支持智能光伏在信息通信领域的示范应用，促(cu)进网絡(luo)设施智能化改(gai)造和綠(lv)色化升级，推动信息通信行业節(jie)能创新水平提升。

3、智能驾驶——英(ying)特爾(er)与吉(ji)利2024年在中国上市L4级自动驾驶电车

1月4日，中国吉利控(kong)股表示，旗(qi)下智能电动品牌(pai)极氪(ke)与英特尔(Intel)旗下自动驾驶汽车部门Mobileye进一步深化戰(zhan)略合作关系，双方计划于2024年联手推出全球首款(kuan)具备L4级别智能驾驶能力的消费级智能驾驶电动汽车。英特尔2021年通过旗下的创投企业投资了极氪的運(yun)營(ying)公司，两大陣(zhen)营已经在驾驶輔(fu)助(zhu)系统领域建立了合作关系。1月4日发布的内容(rong)是把(ba)合作范圍(wei)扩大到自动驾驶领域，计划在中国推出双方共(gong)同开发的Level 4汽车之后，再(zai)向全球推广。

4、智能驾驶——百度宣(xuan)布集度量产车型预计于2023年上市具备L4级自动驾驶能力

5、大数据——发改委：深度开发利用政務(wu)大数据

1月6日，国家发展改革(ge)委印发《“十四五(wu)”推进国家政务信息化规划》提出，到2025年，政务信息化建设总体邁(mai)入以数据赋能、协同治(zhi)理、智慧(hui)決(jue)策、优质服(fu)务为主要特征(zheng)的融慧治理新阶段，跨(kua)部门、跨地区、跨层级的技术融合、数据融合、业务融合成为政务信息化创新的主要路(lu)徑(jing)，逐步形(xing)成平台化协同、在線(xian)化服务、数据化决策、智能化監(jian)管(guan)的新型数字政府治理模式，经济调节、市场监管、社会治理、公共服务和生態(tai)环境等领域的数字治理能力显著提升，网络安全保障能力进一步增强，有力支撑国家治理体系和治理能力现代化。深度开发利用政务大数据。国家基礎(chu)信息庫(ku)的数据内容更加鮮(xian)活(huo)豐(feng)富，服务功(gong)能更加健(jian)全完善(shan)，形成更多的数据服务接口，有效支撑政务服务、决策分析(xi)等应用场景下的按需共享。

6、激光雷达——2022CES展激光雷达关键詞(ci)：代工、量产、組(zu)合上车

北京时间1月6日，2022CES展开幕(mu)。速騰(teng)聚(ju)创（RoboSense）、禾(he)赛科技、Innovusion等国内激光雷达企业，以及Velodyne、Luminar、Ibeo、Aeva等国外激光雷达企业纷纷上阵，以线上或线下的方式，展示了自家“最能打(da)”的产品。其中，速腾聚创的新一代RS-LiDAR-M1（簡(jian)稱(cheng)“M1”）是全球唯(wei)一实现车规级量产交付的固(gu)态式激光雷达，獲(huo)得了来自比亚迪(di)、广汽埃(ai)安、威(wei)馬(ma)汽车、极氪、路特斯、嬴(ying)徹(che)科技、摯(zhi)途(tu)科技等企业的众多乘(cheng)用车和商用項(xiang)目定点訂(ding)单，覆(fu)蓋(gai)超跑(pao)、轎(jiao)跑、SUV、重卡(ka)等各类车型。禾赛科技的AT128則(ze)是业界(jie)首个基于VCSEL打造的遠(yuan)距(ju)ADAS半固态激光雷达，已获数百万台定单，包括理想(xiang)、集度、高合、路特斯等，将在2022年大规模量产交付。其车规级128线超广角近(jin)距激光雷达QT128也将于2023年第一季度量产交付。国内已有不少车企纷纷宣布将在今年推出搭载激光雷达的车型，包括广汽埃安LX Plus、蔚(wei)来ET7和ET5、小鵬(peng)G9、上汽智己(ji)L7、长城机甲(jia)龍(long)、哪咤(zha)S、理想X01、非(fei)凡(fan)R7、威马M7等。

7、氫(qing)能——首批(pi)燃(ran)料电池汽车示范城市群(qun)全面启动,第二批近期获批

2021年，我国政府持续加大氢能产业支持力度，以燃料电池汽车示范应用为牽(qian)引(yin)，将氢能作为国家能源发展战略的组成部分。8月底，财政部、工信部、科技部、发改委、能源局联合发布《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知(zhi)》，燃料电池示范城市群政策正式落地。

截至2021年底，京沪粵(yue)三大示范城市群相继官(guan)宣启动，面向矿石钢材运輸(shu)、建筑材料运输、整车物流等超过18个应用场景，累计计划推广燃料电池车輛(liang)超2万辆，建设加氢站(zhan)超过306座(zuo)。据了解，第二批示范城市群即将获批，我国氢能与燃料电池产业发展全面提速。

8、消费电子——华碩(shuo)发布全球首款17.3英寸(cun)可折(zhe)叠OLED筆(bi)記(ji)本电腦(nao) 京东方独供屏(ping)幕

1月7日，在华为、小米、OPPO、三星(xing)等廠(chang)商相继推出自家折叠屏手机后，华硕在CES 2022上发布了全球首款17.3英寸可折叠OLED笔记本电脑——Zenbook 17 Fold。京东方官方表示，該(gai)产品用到的17.3英寸2.5KAMOLED柔(rou)性屏由其独家供货，该面板采用京东方新一代自主算法(fa)技术，使(shi)得屏幕畫(hua)质大幅提升，低灰(hui)阶画面显示更加精準(zhun)，明暗(an)对比狀(zhuang)态下，无损画质精准显示。

9、光伏——国资委：央企要全面推进风电和太阳能发电大规模、高质量发展

12月30日，国资委印发《关于推进中央企业高质量发展做(zuo)好碳(tan)达峰(feng)碳中和工作的指导意(yi)見(jian)》提出，优化非化石能源发展布局，不斷(duan)提高非化石能源业务占比。完善清(qing)潔(jie)能源装备制造产业鏈(lian)，支撑清洁能源开发利用。全面推进风电、太阳能发电大规模、高质量发展，因地制宜(yi)发展生物质能，探(tan)索深化海洋(yang)能、地热能等开发利用。堅(jian)持集中式与分布式并舉(ju)，优先推动风能、太阳能就地就近开发利用，加快智能光伏产业创新升级和特色应用。因地制宜开发水电，推动已納(na)入国家规划、符(fu)合生态环保要求的水电项目开工建设。积极安全有序(xu)发展核电，培(pei)育(yu)高端(duan)核电装备制造产业集群。稳步构建氢能产业体系，完善氢能制、储、输、用一体化布局，结合工业、交通等领域典(dian)型用能场景，积极部署(shu)产业链示范项目。加大先进储能、溫(wen)差(cha)能、地热能、潮(chao)汐(xi)能等新興(xing)能源领域前瞻(zhan)性布局力度。

本周产业观察——CES消费电子展有哪些产业趋势值得关注

美国拉斯维加斯消费类电子产品展CES是由美国科技消费品制造商协会(简称CTA)主辦(ban)，创始于1967年，迄(qi)今已有50年历史，每(mei)年一月在世(shi)界著名(ming)城市——拉斯维加斯举办，是世界上大、影响为广泛(fan)的消费类电子技术年展，也是全球大的消费技术产业盛(sheng)会。本次(ci)消费电子展线上与线下同时展出。

? 激光雷达：多家车企表示今年将推出搭载激光雷达车型

速腾聚创（RoboSense）、禾赛科技、Innovusion等国内激光雷达企业，以及Velodyne、Luminar、Ibeo、Aeva等国外激光雷达企业纷纷上阵，以线上或线下的方式，展示了自家“最能打”的产品。其中，速腾聚创的新一代RS-LiDAR-M1是全球唯一实现车规级量产交付的固态式激光雷达，获得了来自比亚迪、广汽埃安、威马汽车、极氪、路特斯、嬴彻科技、挚途科技等企业的众多乘用车和商用项目定点订单，覆盖超跑、轿跑、SUV、重卡等各类车型。禾赛科技的AT128则是业界首个基于VCSEL打造的远距ADAS半固态激光雷达，已获数百万台定单，包括理想、集度、高合、路特斯等，将在2022年大规模量产交付。其车规级128线超广角近距激光雷达QT128也将于2023年第一季度量产交付。国内已有不少车企纷纷宣布将在今年推出搭载激光雷达的车型，包括广汽埃安LX Plus、蔚来ET7和ET5、小鹏G9、上汽智己L7、长城机甲龙、哪吒S、理想X01、非凡R7、威马M7等。

?L4级自动驾驶：多家车企宣布在2023-2034年发布L4级自动驾驶汽车

百度和集度汽车共同宣布，集度量产车型预计于2023年上市。首款量产车型将搭载NVIDIA DRIVE Orin SoC，将成为可具备L4级自动驾驶能力的汽车机器人。同时，该产品的概(gai)念(nian)车预计将于今年4月在北京车展正式亮(liang)相。

吉利极氪汽车与Intel旗下子公司Mobileye双方表示将继续展开合作，于2024年发布全球首款L4级别自动驾驶汽车。从曝(pu)光的预告圖(tu)来看，这款具备L4级自动驾驶能力的新车会是一台SUV，该车使用Mobileye Drive平台提供动力，包括计算、软件和地图等。

? XR+元宇宙：AR新产品纷纷涌现

松(song)下旗下子公司Shta将自2022年春(chun)天起陆续开卖3款元宇宙商品：Pancake光學(xue)PCVR眼(yan)鏡(jing)“ Megane”，穿(chuan)戴(dai)式冷(leng)热体感(gan)装置“ Pebble Fee”，以及藍(lan)牙(ya)麥(mai)克风“ mutalk”。与以往凸(tu)显视覺(jiao)效果(guo)和简单交互的R产品不同，这套(tao)VR设备能带来聲(sheng)音(yin)和温度感知上的变化。

TCL通讯在CES2022线上直(zhi)播(bo)发布会上展示了雷鳥(niao)智能眼镜先鋒(feng)版，这是公司首款AR智能眼镜，采用最新的全息光波导技术和内置的两个全彩(cai) Micro-LED显示组。TCL通讯 CMO Stefan Stre表示：“我们通过这款眼镜来展现人类未来彼(bi)间的互动方式。”戴上AR智能眼镜时，电話(hua)、视頻(pin)窗口、备忘(wang)錄(lu)都将浮(fu)现在眼前。

索尼(ni)（Sony）宣布了下一代虛(xu)擬(ni)现实头盔(kui)（PSVR2）的新细节，以及一款適(shi)配PSVR2的新游戲(xi)。公司首席(xi)執(zhi)行官Jim Ryan证实，该公司的新硬(ying)件将被(bei)命(ming)名为PlayStation VR2，取代前一版本PS VR。这款耳机将与索尼于2020年底发布的PlayStation 5游戏机兼(jian)容。

Kura AR眼镜获CES创新大獎(jiang)，可实现150°全幀(zhen)视野(ye) 8K分辨(bian)率。

英偉(wei)达宣布，旗下元宇宙创作工具Omniverse拿(na)掉(diao)Beta（测試(shi)）标識(shi)，正式向广大创作者提供服务。作为这个3D创作工具的核心，Omniverse建立在Pixar开源的通用场景描(miao)述(shu)（Universal Scene Deion），也使得创作者能夠(gou)从一系列(lie)现有工具中导入场景，并利用英伟达的算力完成模拟现实的关键运算，同时也能作为团隊(dui)协作的云平台。英伟达还宣布新增一系列工具，包括升级的团队云端合作特性、上架3D组件市场、利用語(yu)音创作说话的3D形象(xiang)（AUDIO2FACE）等。

? QD-LED

索尼在CES发布了新款旗艦(jian)OLED电视A95K，采用QD-OLED面板。QD代表量子点(QuantumDot)。顧(gu)名思義(yi)，这是一种混(hun)合了OLED与量子点技术的新型显示技术，采用光致量子点材料取代WOLED面板的濾(lv)光片，由于没有滤光片的幹(gan)扰，画面亮度会高出許(xu)多。

三星QD-OLED电视屏幕技术以CES 2022最佳(jia)创新奖得主的身(shen)份亮相。

CES 2022近期成功在拉斯维加斯举办。会议上，多家车企表示今年将推出搭载激光雷达车型以及在2023-2034年发布L4级自动驾驶汽车，AR新产品纷纷涌现，QD-OLED电视推出，激光雷达、自动驾驶、XR+云宇宙、OLED等产业趋势值得重点关注。

数据·估值——整体A股估值下行

本周全部A股估值水平下行。截至1月7日收盘，全部A股PE（TTM）下跌0.5X至16.3X，处于历史估值水平的52.4%分位数。创业板本周下行，PE（TTM）下跌2.9X至48.3X，处于历史估值水平的44.6%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）本周下跌0.2X至13.2X，处于历史估值水平的75.1%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）本周下行0.4X至17.9X，处于历史估值水平的5.4%分位数。

在行业估值方面，本周板块估值涨跌分化，其中，家用电器、农林牧渔板块估值上涨较多，涨幅超过0.3X，通信板块下跌较明显，跌幅超过10.0X。其中，家用电器板块上涨0.7X至19.6X，处于66.3%历史分位；农林牧渔板块上涨0.3X至36.7X，处于75.7%历史分位；通信板块估值下跌11.5X至16.2X，处于0.0%历史分位。截至1月7日收盘，一级行业估值排(pai)名前五的行业分别是国防军工、计算机、电气设备、食品饮料、休(xiu)閑(xian)服务。

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