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kongzhiyidingdeyouxijiyihuirangnigengrongyiwanchengbutongdeyingzhan。daliangdeyouxixingshijiangyunxuniyougengduobutongdewanfa。bendiyinletouping;jiangshoujilidebendiyinlewuxiantoupingdaodianshiting。yucitongshijiaonashenghuodegeleihuafei，zhakandiqudeminshengzhengce，xiangshouchengshigonggongfuwudezongheruanjian;yinbiaoxuexi：xuexiyinbiaodezhengquefayin，meigeyinbiaodefayindouyaoshiyongshentidebutongqiguanyijizhengquedeshunxu；fengfudemoshimanzubutongwanjiadetiyanxuqiu，wanjianengziyoudexuanzewanfashanghensuixinmeiyourenhedexianzhihenbucuo。【招(zhao)商(shang)策(ce)略(lve)】環(huan)保(bao)PPP投(tou)資(zi)額(e)轉(zhuan)暖(nuan)，工(gong)業(ye)金(jin)屬(shu)庫(ku)存(cun)下(xia)降(jiang)——行(xing)业景(jing)氣(qi)觀(guan)察(cha)（0227）

根(gen)據(ju)財(cai)政(zheng)部(bu)最(zui)新(xin)數(shu)据，PPP項(xiang)目(mu)落(luo)地(di)率(lv)明(ming)顯(xian)改(gai)善(shan)。生(sheng)態(tai)环保類(lei)PPP项目的(de)数量(liang)和(he)投资额出(chu)現(xian)回(hui)暖。在(zai)不(bu)規(gui)範(fan)PPP项目逐(zhu)步(bu)出清(qing)和流(liu)動(dong)性(xing)大(da)概(gai)率繼(ji)續(xu)放(fang)松(song)的环境(jing)下，PPP项目数量和投资金额將(jiang)延(yan)续好(hao)转的趨(qu)勢(shi)，现金流較(jiao)好的公(gong)司(si)将會(hui)更(geng)加(jia)受(shou)益(yi)於(yu)這(zhe)壹(yi)行业趋势。北(bei)美(mei)和日(ri)本(ben)半(ban)導(dao)體(ti)設(she)備(bei)制(zhi)造(zao)出貨(huo)额同(tong)比(bi)增(zeng)速(su)延续下跌(die)。数控(kong)機(ji)床(chuang)需(xu)求(qiu)有(you)明显改善。矽(gui)料(liao)價(jia)格(ge)小(xiao)幅(fu)上(shang)漲(zhang)。生豬(zhu)養(yang)殖(zhi)利(li)潤(run)好转。水(shui)泥(ni)均(jun)价高(gao)位(wei)回落，工业金属库存下降推(tui)涨价格。

?【本期(qi)關(guan)註(zhu)】從(cong)最近(jin)财政部公布(bu)的PPP项目來(lai)看(kan)，去(qu)年(nian)12月(yue)整(zheng)体PPP落地率已(yi)經(jing)提(ti)升(sheng)至(zhi)56.53%，相(xiang)比2018年1月的落地率（39.84%）有了(le)非(fei)常(chang)大的進(jin)步。生态环境类PPP项目的数目和投资额也(ye)出现了回暖的趋势，特(te)別(bie)是(shi)投资额由(you)2018年8月的10910億(yi)元(yuan)提升12月末(mo)的11311亿元。一方(fang)面(mian)是前(qian)期大批(pi)不规范PPP项目得(de)以(yi)清理(li)出库，另(ling)一方面是融(rong)资环境相對(dui)好转使(shi)得相关公司的财務(wu)壓(ya)力(li)略有減(jian)輕(qing)。从生态保護(hu)和环境治(zhi)理业的投资情(qing)況(kuang)来看，2018年該(gai)行业的固(gu)定(ding)资產(chan)投资额增速維(wei)持(chi)在较為(wei)平(ping)穩(wen)的區(qu)間(jian)內(nei)，十(shi)月以後(hou)投资额出现较大幅度(du)的反(fan)彈(dan)。进入(ru)2019年，环保PPP项目的规范化(hua)程(cheng)度会越(yue)来越高。PPP项目是环保企(qi)业的业績(ji)變(bian)动的核(he)心(xin)变量；在不规范PPP项目逐步出清和流动性大概率继续放松的环境下，PPP项目数量和投资金额将延续好转的势頭(tou)，现金流较好的公司将会更加受益于行业内PPP投资转暖这一行业趋势。

?【信(xin)息(xi)技(ji)術(shu)产业】1月北美和日本半导体设备制造出货额同比增速延续下跌。被(bei)动元器(qi)件(jian)多(duo)層(ceng)陶(tao)瓷(ci)電(dian)容(rong)(MLCC)臺(tai)股(gu)營(ying)收(shou)同比增速有所(suo)上升。隨(sui)机存儲(chu)器和閃(shan)存存储器价格保持下行趋势。液(ye)晶(jing)面板(ban)均价持续下降，电視(shi)显示(shi)屏(ping)出货量回落。

?【中(zhong)遊(you)制造业】1月数控机床需求有明显改善，进口(kou)数量回升幅度较大； 工程机械(xie)銷(xiao)量增速下滑(hua)。CCBFI、BDI小幅反弹。新能(neng)源(yuan)汽(qi)車(che)产业鏈(lian)上游材(cai)料价格稳定或(huo)下降。DMC价格有所回落；鈷(gu)产品(pin)价格继续下行。硅料价格小幅上涨，其(qi)他(ta)光(guang)伏(fu)产业链材料价格维持不变。

?【消(xiao)費(fei)需求观察】生猪价格觸(chu)底(di)反弹，养殖利润快(kuai)速反弹。非洲(zhou)猪瘟(wen)疫(yi)情对行业的去产能效(xiao)果(guo)超(chao)市(shi)場(chang)預(yu)期，上月農(nong)业部發(fa)布全(quan)國(guo)生猪存欄(lan)预警(jing)，生猪供(gong)需缺(que)口或将擴(kuo)大；猪价上涨帶(dai)来养殖利润回升，鼓(gu)勵(li)养殖戶(hu)補(bu)栏積(ji)極(ji)性。望(wang)维持高景气度。春(chun)節(jie)假(jia)期后，电影(ying)票(piao)房(fang)收入明显回落。白(bai)酒(jiu)价格指(zhi)数微(wei)跌，乳(ru)制品价格环比上周(zhou)持平。

?【资源品】鋼(gang)材整体库存呈(cheng)现持续大幅上涨趋势，钢廠(chang)库存略高于去年同期水平，春季(ji)下游需求逐漸(jian)增加，未(wei)来钢材库存将放緩(huan)上升随后開(kai)始(shi)回落。本周电厂日耗(hao)降幅收窄(zhai)，动力煤(mei)价格环比小幅上涨，焦(jiao)煤价格持平。全国水泥均价高位回落，玻(bo)璃(li)价格微涨。原(yuan)油(you)价格下跌，化工品大多上涨，而(er)维生素(su)价格小幅回落。過(guo)去一周天(tian)然(ran)气价格小幅回升。工业金属价格大多回升，LME銅(tong)和LME鋅(xin)總(zong)库存明显减少(shao)，其中锌库存處(chu)于歷(li)史(shi)低(di)位。黃(huang)金价格回調(tiao)。

風(feng)險(xian)提示：产业扶(fu)持力度不及(ji)预期，海(hai)外(wai)经濟(ji)波(bo)动

目錄(lu)

01

本周关注—— 环保PPP项目投资额回暖

从最近财政部公布的PPP项目来看，去年12月整体PPP落地率已经提升至56.53%，相比2018年1月的落地率（39.84%）有了非常大的进步。生态环境类PPP项目的数目和投资额也出现了回暖的趋势，特别是投资额由2018年8月的10910亿元提升12月末的11311亿元。一方面是前期大批不规范PPP项目得以清理出库，另一方面是融资环境相对好转使得相关公司的财务压力略有减轻。

从生态保护和环境治理业的投资情况来看，2018年该行业的固定资产投资额增速维持在较为平稳的区间内，十月以后投资额出现较大幅度的反弹，2018年生态保护和环境治理业的固定资产投资额类及同比增速回升至43%，遠(yuan)高于全社(she)会固定资产投资的累(lei)計(ji)增速5.9%。

相比其他行业，环保行业具(ju)有其较強(qiang)的外部性以及较强的技术要(yao)求，因(yin)此(ci)，即(ji)使企业擁(yong)有资金也不願(yuan)意(yi)去“第(di)一個(ge)吃(chi)螃(pang)蟹(xie)的人(ren)”，政府(fu)希(xi)望提高公眾(zhong)生活(huo)环境但(dan)资金渠(qu)道(dao)受限(xian)；而PPP模(mo)式(shi)正(zheng)是提供了一種(zhong)将环境保护需求、政府资源和社会资本有效結(jie)合(he)起(qi)来的方式。而2018年环保行业受到(dao)融资、債(zhai)务等(deng)問(wen)題(ti)的困(kun)擾(rao)而不得不去面对业绩较大幅度下降的压力，特别是1-7月环保PPP项目的投资新增额一直(zhi)处于相对停(ting)滯(zhi)的狀(zhuang)态。

近日生态环境部簽(qian)署(shu)《关于共(gong)同推进民(min)营企业綠(lv)色(se)发展(zhan)，打(da)好汙(wu)染(ran)防(fang)治攻(gong)堅(jian)戰(zhan)合作(zuo)協(xie)議(yi)》，进入2019年，环保PPP项目的规范化程度会越来越高。1月信貸(dai)数据超出预期，社融中中長(chang)期票据同比也恢(hui)復(fu)至正增长，这对于負(fu)债率较高的环保企业的融资和信用(yong)环境由一定的改善作用。而PPP项目是环保企业的业绩变动的核心变量；在不规范PPP项目逐步出清和流动性大概率继续放松的别境下，PPP项目数量和投资金额将延续好转的趋势，现金流较好的公司将会更加受益于行业内PPP投资转暖这一趋势。

02

信息技术产业链

1、北美和日本半导体设备制造出货额同比增速延续下跌

2019年1月北美和日本半导体设备制造出货额同比增速延续下跌。2019年1月日本半导体制造设备出货额为164993百(bai)萬(wan)日元，同比增速持续回落至3.27%。2019年1月北美半导体制造设备出货额为1896.40百万美元，同比增速明显回落至-20.80%。

被动元器件多层陶瓷电容(MLCC)台股营收同期增加至102.37亿新台幣(bi)，同比增速上升至31.85%。随机存储器和闪存存储器价格保持下行趋势。

2、液晶面板均价持续下降，电视显示屏出货量回落

截(jie)至2月19日，32寸(cun)液晶电视面板价格环比上升2.5%至41美元/片(pian)，43寸液晶电视面板价格为82元/片，55寸液晶电视面板价格环比下降2.11%为139美元/片，18.5寸液晶显示器面板环比下跌1.47%至33.4美元/片。行业进入国内液晶面板投产高峰(feng)期，若(ruo)下游需求持续疲(pi)軟(ruan)，液晶面板价格或持续承(cheng)压下行。2019年1月TV-LCD出货量有所回落，當(dang)月出货24.4百万个，同比增速为2.95%，环比下降7.92%。

03

中游制造业

1、工程机械销量增速下滑，数控机床进口数量明显回升

2019年1月裝(zhuang)載(zai)机销量同比增速由正转负，跌幅明显，增速下降至-18.50%；内燃(ran)机销量同比增长为-20.70%，继续维持负增长且(qie)跌幅有所扩大。1月挖(wa)掘(jue)机销量同比增速放缓至10.00%，销量为11756台。1月数控机床需求有明显改善，进口数量回升幅度较大，增加至1340台，同比跌幅明显收窄至-0.22%。

2、CCBFI、BDI小幅反弹

2月22日，中国出口集(ji)装箱(xiang)運(yun)价綜(zong)合指数CCFI为878.77，较上周下跌1.13%；中国沿(yan)海散(san)货运价综合指数CCBFI为962.99，本周有所反弹，环比上涨1.64%。截止(zhi)2月26日，波羅(luo)的海幹(gan)散货指数BDI为797，较上周有所回升，上涨2.20%；截止2月25日，原油运輸(shu)指数BDTI为801，环比下跌2.20%。

3、新能源汽车产业链上游材料价格稳定或下降

电池(chi)材料整体价格稳定或呈下跌趋势。电解(jie)液方面，到2月26日其溶(rong)劑(ji)DMC过去一周价格回落5.41%，本周价格为7000元/噸(dun)。鋰(li)原材料方面，2月26日电池級(ji)碳(tan)酸(suan)锂现货价为83300元/吨，本周小涨0.12%，與(yu)上月环比价格不变。氫(qing)氧(yang)化锂上月环比下跌2.31%到105500元/吨。正极材料方面，电解鎳(nie)现货平均价为102600元/吨，过去一周上涨2.50%，电解錳(meng)过去一周价格维持不变，市场平均价为14250元/吨。钴产品及钴化合物(wu)价格过去一个月延续下跌趋势，钴粉(fen)价格下跌9.33%達(da)340元/千(qian)克(ke)、氧化钴价格下跌9.58%达217元/千克、四(si)氧化三(san)钴价格下跌10.20%达220元/千克。电解钴现货平均价为313000 元/吨，较上月下跌6.85%。隔(ge)膜(mo)方面，市场价格相对稳定。上周进口干法(fa)隔膜产品价格为4.5元/平方米(mi)，进口濕(shi)法价格为5.5元/平方米。

4、光伏产业链硅料价格小幅上涨

受到海外市场强烈(lie)的需求拉(la)动，部分(fen)国产硅片厂商主(zhu)动提价，光伏产业链原材料价格持续上涨，行业景气继续回升。截至2月22日，光伏行业综合价格指数环比上周上涨0.59%至40.64；組(zu)件、电池片、硅片、多晶硅综合价格指数全線(xian)上涨。

2月22日，国产多晶硅料现货价环比上周微涨0.7%至12.21美元/千克，较上月同比上涨3.28%；进口多晶硅料现货价11.91美元/千克，环比上周小幅上涨0.7%，较上月同比上涨0.76%。2月27日，8寸單(dan)晶硅片主流厂商出厂与156单晶硅电池片电池片均价本周保持不变。2月22日，单晶电池片、多晶电池片维持上周价格，分别为0.15美元/瓦(wa)和0.14美元/瓦。2月20日，晶硅光伏组件和薄(bo)膜光伏组件维持不变，分别为0.21美元/瓦和0.24美元/瓦。

04

消费需求景气观察

1、生猪价格触底反弹，肉(rou)雞(ji)市场延续高景气度

生猪价格触底反弹，养殖利润大幅回升。非洲猪瘟疫情对行业的去产能效果超市场预期，上月农业部发布全国生猪存栏预警，生猪供需缺口或将扩大。截至2月22日，22个省(sheng)市生猪平均价为12.47元/千克，环比上周上涨1.05%，较月初(chu)大幅上涨10.16%；猪糧(liang)比为6.43，环比上周上涨1.58%。生猪养殖利润大幅回升。截至2月22日，自(zi)繁(fan)自养生猪养殖利润环比月初上涨96.37%至-5.35元/头；外購(gou)仔(zai)猪养殖利润由负转正，环比月初大幅上升143.85%至43.98元/头。猪价上涨带来养殖利润回升，鼓励养殖户补栏积极性。本周农业部发布《全国非洲猪瘟等重(zhong)大动物疫病(bing)区域(yu)化防控方案(an)（征(zheng)求意見(jian)稿(gao)）》和《全国非洲猪瘟防控工作方案（2019年）（征求意见稿）》，鼓励和支(zhi)持大型(xing)养殖集團(tuan)在大区内布局(ju)养殖全产业链，加大屠(tu)宰(zai)产能布局调整，側(ce)面反映(ying)出全国生猪供給(gei)偏(pian)緊(jin)状况，未来或将出现大幅供需缺口，生猪价格有望持续回升趋势。

肉鸡苗(miao)价格高位上涨，零(ling)售(shou)端(duan)小幅回调。截至2月22日，肉鸡苗价格为7.62元/羽(yu)，环比月初上涨12.89%。鸡苗价格高位上涨，主要由于連(lian)续四年祖(zu)代(dai)鸡引(yin)种不足(zu)、2018年換(huan)羽减少的状况下，市场供應(ying)整体呈现偏紧局面；因非洲猪瘟影響(xiang)带来的替(ti)代效应，需求端延续高景气度，加劇(ju)供需不平衡(heng)状况。从零售端看，鸡肉价格高位调整。本月鸡肉36个城(cheng)市平均零售价小幅回调，截至2月22日，收報(bao)12.24元/500克，环比上周微跌0.73%。鸡肉价格仍(reng)然维持高位，预计上游鸡苗将维持供给偏紧局面，零售端有望维持高景气度。

截至2月26日，本周棉(mian)花(hua)和玉(yu)米的期货结算(suan)价格小幅下跌。棉花期货结算价环比上周微跌0.24%至72.02元/吨；玉米期货结算价微跌0.53%，报376元/吨。截至2月25日，壽(shou)光蔬(shu)菜(cai)价格指数环比上周上涨3.78%，收于142.45。

2、电影票房收入同比回落明显

春节假期后，电影票房收入明显回落。截至2月24日，电影票房当周收入为14.86亿元，周同比增速为-68.35%。观影人次(ci)当周值(zhi)为3788万人，周同比增速为-50.33%，当月增速为86.33%。电影上映场次为251万场，较上周回落7.72%。

3、白酒单价下跌，乳制品价格持平

根据一號(hao)店(dian)多种白酒終(zhong)端单价，最新数据显示，白酒价格指数为992.2（截至2.22日价格），环比上周下降2.99%；截至2月13日，生鮮(xian)乳价格为3.62元/千克，与上周持平。

05

资源品高頻(pin)跟(gen)蹤(zong)

1、主要钢材库存持续上升，钢材价格微涨

钢材整体库存呈现持续大幅上涨趋势，钢厂库存略高于去年同期水平，春季下游需求逐渐增加，未来钢材库存将放缓上升随后开始回落。截至2月21日，主要钢材库存继续上涨，增至1799.15万吨，同比增长回落至-2.84%，高于去年同期。截至2月26日，钢坯(pi)和螺(luo)紋(wen)钢的价格分别为3492元/吨和3992元/吨，钢坯周涨1.57%，螺纹钢较上周小跌0.03%。截至2月22日，国内鐵(tie)礦(kuang)石(shi)港(gang)口库存量持续上升，库存上升1.12%至14592万吨，同比增速下降至-7.41%。截至1月25日，唐(tang)山(shan)钢坯库存环比提升至72.92万吨，而同比增速下降至-32.17%。唐山钢厂高爐(lu)开工率和产能利用率略有回落，分别为59.15%和69.22%。

2、电厂日耗降幅收窄，动力煤价格小幅回升

本周电厂日耗回落降幅收窄，六(liu)大发电集团煤炭(tan)库存可(ke)用天数继续下降。截至2月27日，全国六大发电集团煤炭库存达1699.23万吨，环比上周微跌0.10%，较去年同期增加23.39%；六大发电集团耗煤量合计同比增速为-19.80%。供给方面，目前电厂库存微跌，港口库存小幅上涨。2月27日，六大发电集团煤炭库存可用天数持续下跌至25.43天，较上周下跌4.23天。截至2月25日，动力煤价小幅回升，环比上周上涨1.90%至601.60元/吨；焦煤价格稳定维持于1860元/吨。

3、玻璃价格微涨，水泥均价高位回落

玻璃价格方面，本周价格微涨。截至2月19日，浮(fu)法玻璃价格较上周微涨0.04%，收于1547.78元/吨。玻璃库存方面，截止2月15日，浮法玻璃生产线库存同比大幅上涨26.42%，白玻库存同比大幅增加31.95%，彩(cai)玻库存同比增速为-1.94%。

过去一周全国水泥均价高位回落。截至2月22日，全国水泥平均价格收于451元/吨，环比上周下跌2.17%。分地区看，各(ge)地水泥均价变动分化。上周華(hua)東(dong)地区水泥价格环比上周下跌1.26%至514.29元/吨；西(xi)南(nan)地区下跌-0.86%至433元/吨；华北地区微跌0.05%至422.80元/吨。其他地区本周水泥均价与上周持平。华北及南方地区陸(lu)续进入雨(yu)季，未来幾(ji)周雨水天气频繁，预计局部地区水泥价格或将持续下跌趋势。

4、 原油价格小幅回调，化工品价格大多上涨

日前美国总統(tong)特朗(lang)普(pu)公开发表(biao)言(yan)論(lun)稱(cheng)“当前国際(ji)油价太(tai)高，全球(qiu)不能承擔(dan)油价再(zai)次上揚(yang)”，随后国际市场油价应聲(sheng)下跌，本周WTI与Brent原油价格小幅回调。2月26日，WTI原油价格为55.5美元/桶(tong)，本周下跌1.05%。Brent原油价格为64.68美元/桶，本周下跌2.74%。

下游化工品价格大多上涨。天然橡(xiang)膠(jiao)本周上涨2.05%，期货结算价到2月26日为12425元/吨。PTA本周下跌1.58%，2月26日期货结算价收盤(pan)为6358元/吨。聚(ju)丙(bing)烯(xi)期货结算价为8729元/吨，本周微涨0.05%。甲(jia)醇(chun)期货结算价2月26日达2517元/吨，环比上周上涨2.32；燃料油达2818元/吨，本周下跌3.86%。截至2月27号，甲苯(ben)本周上涨1.54%达5158.33元/吨，2月26日二(er)氯(lv)甲烷(wan)上涨3.05%达3344.44元/吨。截至2月27日，华东地区乙(yi)二醇为5250元/吨，本周微跌1.12%。华东地区醋(cu)酸本周小幅上涨1.25%到3323.33元/吨。

维生素价格大幅下跌。截至2月27日，维生素A市场价本周下跌7.69%达360元/千克，维生素E市场价本周持平至39元/千克。维生素B2市场报价下跌12.50%达140元/千克，泛(fan)酸鈣(gai)市场报价持平至170元/千克。

5、液化天然气价格略有回升

国内来看，过去一周中国LNG出厂价格全国指数价格小幅上扬。截至2月26日，中国LNG出厂价格全国指数为4433元/吨，周同比上涨5.37%，价格不及去年同期，主要由于国家(jia)扩大进口以及采(cai)取(qu)相应调控措(cuo)施(shi)使供给端相对稳定。据路(lu)透(tou)社数据，2018年全球的液化天气(LNG)市场貿(mao)易(yi)量增加了2700吨，其中我(wo)国的增长需求就(jiu)貢(gong)獻(xian)了1600万吨，相当于增加量的60%。随著(zhe)全国大部地区陆续进入春季，各地气溫(wen)逐渐升高，天然气供暖需求将逐渐回落。

6、工业金属库存下降推涨价格， 黄金价格回调

本周工业金属价格集体上涨。2月26日，金属锌价格为22330元/吨，相比上周同期上涨1.04%；金属錫(xi)价格为150750元/吨，相比上周上涨1.52%；金属铜价格为49880元/吨，相比上周上升1.71%；金属鋁(lv)价格为13600元/吨，相比上周上涨1.80%。库存方面，过去一周LME铜和LME锌总库存明显减少，其中锌库存处于历史低位。截止到2月26日，LME铜总库存持续减少至133075吨，相比上周下跌4.54%；LME锌总库存相比上周明显减少，下跌20.94%至69475吨；LME铝库存相比上周下跌2.07%至1224075吨；LME锡库存相比上周下跌0.36%至1400吨。

中美贸易磋(cuo)商取得进展，美国将推遲(chi)上调中国关稅(shui)時(shi)间，市场避(bi)险情緒(xu)减弱(ruo)，黄金等避险资产价格回调。本周COMEX黄金价格收于1331.00美元/盎(ang)司，周跌幅0.97%；COMEX白銀(yin)价格较上周小幅上涨0.03%，收于15.97美元/盎司。2月26日，倫(lun)敦(dun)现货黄金价回调至1325.05美元/盎司，周跌0.68%；伦敦现货白银涨至15.83美元/盎司，较上周上涨0.32%。

- END -

重 要 声 明

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