保千里广告机案例

【shouchuangshupingweicao】yaoqingpengyouyiqiguankan，jianglishourukeyiqingsongfanbeiliaotiandarenzaiyebuyonghuanlaihuanqudengduogezhanghaoweimeidexieshihuamian，erhuafengkanzheyeshijijukehuangan，daigeiniyeshijiqiangdeshijiaoxiangshou。duiyufuhaodeshenghuoshuidouhuilaixiangwang，zhiyounizhenzhengdenuliguojiuhuixunzhaoyisisidejihui;楊(yang)德(de)龍(long)：投(tou)機(ji)者(zhe)關(guan)註(zhu)股(gu)價(jia)波(bo)動(dong) 而(er)投資(zi)者更(geng)关注企(qi)業(ye)本(ben)身(shen)

杨德龙系(xi)前(qian)海(hai)開(kai)源(yuan)基(ji)金(jin)首(shou)席(xi)經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)、中(zhong)國(guo)首席经济学家論(lun)壇(tan)理(li)事(shi)

2月(yue)6日(ri)，滬(hu)深(shen)兩(liang)市(shi)出(chu)現(xian)調(tiao)整(zheng)的(de)走(zou)勢(shi)，特(te)別(bie)是(shi)前期(qi)出现較(jiao)大(da)幅(fu)度(du)上(shang)漲(zhang)的消(xiao)費(fei)股出现了(le)獲(huo)利(li)回(hui)吐(tu)，港(gang)股也(ye)出现了壹(yi)定(ding)的回调。春(chun)節(jie)前A股和(he)港股都(dou)走出了一波比(bi)较大的反(fan)彈(dan)，1月份(fen)A股市場(chang)开年(nian)的上涨幅度是近(jin)十(shi)年來(lai)最(zui)好(hao)的年份之(zhi)一，而且(qie)外(wai)资流(liu)向(xiang)A股的單(dan)月流入(ru)量(liang)也創(chuang)出歷(li)史(shi)新(xin)高(gao)，達(da)到(dao)1412億(yi)。上一次(ci)外资流入的高峰(feng)還(hai)是在(zai)2021年底(di)，當(dang)時(shi)流入的单月资金量不(bu)到900亿，也就(jiu)是說(shuo)1月份外资流入A股搶(qiang)籌(chou)的资金量出现了明(ming)顯(xian)的放(fang)大。外资流入對(dui)於(yu)提(ti)振(zhen)A股投资者的信(xin)心(xin)是非(fei)常(chang)有(you)利的，很(hen)多(duo)投资者是看(kan)著(zhe)外资流向来做(zuo)投资參(can)考(kao)的，外资的流入有利于穩(wen)定市场的信心。春节之後(hou)兔(tu)年行(xing)情(qing)开啟(qi)，市场出现了反復(fu)震(zhen)蕩(dang)的走势，投资者对于后市依(yi)然(ran)比较猶(you)豫(yu)，特别是经過(guo)1月份的大幅反弹之后，一些(xie)股票(piao)出现了比较大的浮(fu)盈(ying)，获利回吐的壓(ya)力(li)比较大。

做投资我(wo)們(men)要(yao)关注中長(chang)期的表(biao)现，而不要过于关注短(duan)期。巴(ba)菲(fei)特的老(lao)師(shi)，格(ge)雷(lei)厄(e)姆(mu)，堪(kan)稱(cheng)華(hua)爾(er)街(jie)的一代(dai)傳(chuan)奇(qi)人(ren)物(wu)，被(bei)譽(yu)為(wei)现代證(zheng)券(quan)分(fen)析(xi)之父(fu)，华尔街教(jiao)父，价值(zhi)投资理论奠(dian)基人。他(ta)講(jiang)到股市從(cong)短期来看是投票机，从长期来看是称重(zhong)机，市场短期愛(ai)選(xuan)美(mei)，长期爱測(ce)體(ti)重。這(zhe)也就是说在短期，市场股价出现波动都是正(zheng)常的，沒(mei)有人能(neng)預(yu)测短期，但(dan)是好公(gong)司(si)通(tong)过长期的业績(ji)增(zeng)长會(hui)获得(de)长期的表现，长期来说是称重机，大家要更看重上市公司的基本面(mian)和业绩。从市场的安(an)全(quan)邊(bian)際(ji)来看，当前很多優(you)質(zhi)的股票经过了一年多的调整之后，其(qi)實(shi)已(yi)经逐(zhu)步(bu)具(ju)備(bei)了配(pei)置(zhi)的价值，投资的風(feng)險(xian)收(shou)益(yi)比相(xiang)对还是比较好的。今(jin)年经济复蘇(su)是確(que)定的，在“新十條(tiao)”之后，疫(yi)情对于消费的影(ying)響(xiang)已经逐步消除(chu)，被压抑(yi)的一些消费需(xu)求(qiu)也在逐步釋(shi)放。一季(ji)度经济面就开始(shi)出现輕(qing)微(wei)回升(sheng)，1月份制(zhi)造(zao)业PMI重回50%以(yi)上的擴(kuo)張(zhang)區(qu)間(jian)达到了50.1%，生(sheng)產(chan)指(zhi)數(shu)更是大幅回升8%，可(ke)以说1月份经济复苏的力度是明显提升的，预計(ji)后面幾(ji)個(ge)月制造业PMI有望(wang)維(wei)持(chi)在50%以上的区间。

制造业复苏，消费回暖(nuan)，这些都有利于推(tui)动经济增速(su)的回升。我在2023年十大预言(yan)中讲到，我国经济在2023年將(jiang)会呈(cheng)现出逐季擡(tai)升的走势，GDP重回5%以上。经济复苏是股市走出結(jie)構(gou)性(xing)牛(niu)市的基礎(chu)，因(yin)为只(zhi)有大家对于经济增长的前景(jing)有信心了，对股市才(cai)会更有信心。作(zuo)为经济的晴(qing)雨(yu)表，股市最終(zhong)是要反映(ying)经济结构的變(bian)化(hua)，反映经济增速的变化的，这是在大方(fang)向上給(gei)大家樹(shu)立(li)信心。2023年，优质公司将会出现戴(dai)维斯(si)雙(shuang)擊(ji)，一方面隨(sui)着市场回暖，投资者信心提升，好公司的估(gu)值将会出现提升；另(ling)一方面就是上市公司的业绩将会出现复苏。业绩复苏，估值回升形(xing)成(cheng)戴维斯双击，所(suo)以在今年优质龙頭(tou)股将会有比较好的表现。从经济轉(zhuan)型(xing)的角(jiao)度来看，消费、新能源和科(ke)技(ji)互(hu)聯(lian)網(wang)仍(reng)然是经济转型最受(shou)益的三(san)大方向，大家可以重點(dian)关注。格雷厄姆建(jian)議(yi)大家在投资組(zu)合(he)中最好不要有中小(xiao)盤(pan)股，因为他们在牛市中總(zong)是被高估，進(jin)取(qu)型投资者只有在确信買(mai)的便(bian)宜(yi)时才能介(jie)入，这也是为什(shen)麽(me)要建议大家还是多关注业绩优良(liang)的白(bai)龙馬(ma)股。一方面是经济已经过了快(kuai)速增长期，现在很多行业面臨(lin)产能过剩(sheng)，行业增速放緩(huan)，这时候(hou)会出现市场占(zhan)有率(lv)向行业龙头企业集(ji)中，行业龙头股更具有競(jing)爭(zheng)力，更具有价值，投资风险也相对较低(di)；另一方面从长期来看，好公司生存(cun)下(xia)来的概(gai)率遠(yuan)远大于中小公司，投资风险也是相对较低的，所以格雷厄姆的忠(zhong)告(gao)也具有一定的道(dao)理。

买股票是买企业的一部(bu)分，格雷厄姆说买股票是买一宗(zong)生意(yi)的一部分。市场总是在过度興(xing)奮(fen)和过度悲(bei)觀(guan)间搖(yao)擺(bai)，智(zhi)慧(hui)的投资者从过度悲观的人那(na)裏(li)买来，賣(mai)给过度兴奋的人，妳(ni)自(zi)己(ji)的表现远比证券的表现本身更能影响投资收益。这些都是比较重要的忠告，就是说在市场上做投资，克(ke)服(fu)貪(tan)婪(lan)與(yu)恐(kong)懼(ju)的心理非常重要，既(ji)要戰(zhan)勝(sheng)贪婪又(you)要战胜恐惧。市场的这種(zhong)大幅波动，也为价值投资提供(gong)了做大的波段(duan)的机会，比如(ru)说当市场出现情緒(xu)过于亢(kang)奋的时候，一个重要的体现就是新基金發(fa)行異(yi)常火(huo)爆(bao)，一天(tian)卖上百(bai)亿甚(shen)至(zhi)千(qian)亿，这时候就是一个減(jian)倉(cang)的时机；反过来当市场出现比较大的下跌(die)，投资者非常絕(jue)望的时候，就像(xiang)去(qu)年的10月份，就是一个入场的时机。股价下跌本身不是风险，而是你不得不在股价下跌的时候卖出，可以是你投资的公司本身发生重大負(fu)面变化，又或(huo)者是你买价太(tai)高，这些才是真(zhen)正的风险。好公司股价短期的下跌並(bing)不是真正的风险，因为最终这些好公司的股价会涨上去，甚至创新高，但是一旦(dan)你买入的公司是一个垃(la)圾(ji)股或者是基本面惡(e)化的股票，这樣(yang)的股票股价跌下去是没有机会的。

我们做投资更多要关注公司的內(nei)在价值的变化，而不要过度关注短期股价的波动。由(you)市场造成的錯(cuo)誤(wu)遲(chi)早(zao)都会由市场自身来糾(jiu)正，市场不可能对明显的错误长久(jiu)視(shi)而不見(jian)，即(ji)便是聰(cong)明的投资者也可能需要堅(jian)強(qiang)的意誌(zhi)才能置身于羊(yang)群(qun)之外。关于投资者和投机者的区别，格勒(le)姆也有非常精(jing)彩(cai)的描(miao)述(shu)，投资者与投机者最实际的区别在于他们对股市運(yun)行的態(tai)度上，投机者的兴趣(qu)主(zhu)要在于参与市场波动并从中謀(mou)取利潤(run)，投资者的兴趣主要在以適(shi)当的价格取得和持有适当的股票。正是投资者和投机者两者对待(dai)股市的态度不同(tong)，造成了投资行为的不同。投机者是活(huo)躍(yue)市场的一部分，也是市场不可缺(que)少(shao)的一部分，但是投机者多数是容(rong)易(yi)虧(kui)錢(qian)的，而投资者以时间換(huan)空(kong)间，通过长期做好公司的股東(dong)，最终将取得投资的成功(gong)。建议大家要積(ji)極(ji)的做一名(ming)价值投资者，而不是投机者。

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