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gaoqingdehuazhiganjiao，niyaozuodejiushiruhezhizuomeiweijiayao。katongfenggedehuamianshejihedutedeqingjie，rangnichenjinzaizhegeqihuandeshijiezhifufangshixinzengjuanjiquan，jiangyibiyidixiaojuanjidian，weinintigongzhifuyouhui，ninkeyitongguoguankanshipindeshouduanlaihuoqujuanjiquan。【shimingrenzheng】：gonganbaobeishimingrenzhengyoubaozhangjiのwujiangshengjiA股(gu)弱(ruo)勢(shi)震(zhen)蕩(dang) 要(yao)不(bu)要防(fang)守(shou)？

作(zuo)者(zhe)|郭(guo)壹(yi)鳴(ming)，編(bian)輯(ji)|顧(gu)謹(jin)豐(feng)

來(lai)源(yuan)：巨(ju)丰投(tou)顾、好(hao)股票(piao)應(ying)用(yong)

觀(guan)點(dian)：盡(jin)管(guan)4月(yue)PMI重(zhong)返(fan)榮(rong)枯(ku)線(xian)下(xia)方(fang)，但(dan)整(zheng)個(ge)經(jing)濟(ji)仍(reng)處(chu)於(yu)復(fu)蘇(su)通(tong)道(dao)。全(quan)年(nian)经济向(xiang)好趨(qu)势依(yi)舊(jiu)。當(dang)前(qian)流(liu)動(dong)性(xing)保(bao)持(chi)合(he)理(li)充(chong)裕(yu)，A股估(gu)值(zhi)仍处于歷(li)史(shi)低(di)位(wei)，中(zhong)期(qi)配(pei)置(zhi)價(jia)值凸(tu)顯(xian)，看(kan)好A股整體(ti)回(hui)升(sheng)的(de)投資(zi)機(ji)會(hui)。短(duan)期，宏(hong)观经济弱复苏進(jin)一步(bu)夯(hang)實(shi)，人(ren)民(min)幣(bi)也(ye)迎(ying)来貶(bian)值，市(shi)場(chang)估值修(xiu)复行(xing)情(qing)基(ji)本(ben)結(jie)束(shu)。隨(sui)著(zhe)熱(re)門(men)板(ban)塊(kuai)的重心(xin)回撤(che)以(yi)及(ji)低位板块接(jie)力(li)的失(shi)敗(bai)，短期市场確(que)定(ding)性加(jia)大(da)，波(bo)段(duan)上(shang)還(hai)是(shi)建(jian)議(yi)保持观望(wang)，適(shi)当增(zeng)加防守意(yi)識(shi)。而(er)全年角(jiao)度(du)，随着经济整体的回升，仍可(ke)逢(feng)低做(zuo)戰(zhan)略(lve)配置。

海(hai)外(wai)市场表(biao)現(xian)搶(qiang)眼(yan)刺(ci)激(ji)A股情緒(xu)，今(jin)日(ri)滬(hu)深(shen)兩(liang)市雙(shuang)双高(gao)開(kai)，开盤(pan)後(hou)震荡走(zou)高，沪指(zhi)盘中收(shou)复3300点整數(shu)關(guan)口(kou)，而深成(cheng)指也略有(you)上行。不過(guo)，随后創(chuang)業(ye)板率(lv)先(xian)走低，不过TMT板块強(qiang)势帶(dai)动下，指数盘中迎来日內(nei)新(xin)高。午(wu)后，光(guang)模(mo)块放(fang)量(liang)拉(la)升，但金(jin)融(rong)以及多(duo)数板块回落(luo)，指数一度跳(tiao)水(shui)走低。尾(wei)盘，两市反(fan)彈(dan)不力，全天(tian)高开低走表现。盘面(mian)上，通信(xin)板块領(ling)漲(zhang)，傳(chuan)媒(mei)以及計(ji)算(suan)机走强，但多数板块表现不佳(jia)，其(qi)中農(nong)林(lin)牧(mu)漁(yu)以及電(dian)力設(she)備(bei)领跌(die)，美(mei)容(rong)護(hu)理、建築(zhu)材(cai)料(liao)以及房(fang)地(di)產(chan)等(deng)跌幅(fu)居(ju)前。

最(zui)近(jin)，市场最大的确定性就(jiu)是不确定。一方面，经济整体复苏態(tai)势，但不斷(duan)夯实的弱复苏讓(rang)市场擔(dan)憂(you)不断，复苏确定性当中不确定的担忧不断；另(ling)一方面，貨(huo)币政(zheng)策(ce)寬(kuan)松(song)下流动性保持合理，但资金階(jie)段兌(dui)现后成交(jiao)持續(xu)萎(wei)縮(suo)。资金面宽松确定，但增量资金的不确定性令(ling)市场担忧，以至(zhi)于存(cun)量资金博(bo)弈(yi)中市场热情不高。

這(zhe)種(zhong)确定当中的不确定，造(zao)成了(le)市场估值修复行情后的割(ge)裂(lie)。尤(you)其是弱势复苏格(ge)局(ju)下，企(qi)业业績(ji)整体回升欠(qian)佳，而市场的上行，更(geng)多的是依靠(kao)政策和(he)事(shi)件(jian)提(ti)振(zhen)下的中特(te)估以及TMT两大主(zhu)线的擡(tai)升，多数板块始(shi)終(zhong)处于低位徘(pai)徊(huai)狀(zhuang)态。而一旦(dan)最热门主題(ti)歇(xie)火(huo)，市场整体热情驟(zhou)降(jiang)，低位板块的承(cheng)接能(neng)力有限(xian)，资金介(jie)入(ru)意願(yuan)也不强，于是观望情绪就增加，以致(zhi)于缩量整理态势延(yan)续。

回到(dao)市场中，真(zhen)正(zheng)能聚(ju)焦(jiao)人氣(qi)的还是此(ci)前中特估以及TMT这两大絕(jue)對(dui)主线，尤其是昨(zuo)日以来TMT板块集(ji)体反弹，市场活(huo)躍(yue)度随之(zhi)提升。畢(bi)竟(jing)，去(qu)年四(si)季(ji)度以来，公(gong)募(mu)基金资金在(zai)不断湧(yong)现，整体支(zhi)撐(cheng)下，阶段調(tiao)整或(huo)仍是资金介入的主要对象(xiang)，也將(jiang)在一定程(cheng)度推(tui)动板块的表现。如(ru)果(guo)两大主线反弹能輪(lun)动，那(na)麽(me)指数短期反弹概(gai)率就会大增。当前看，持续萎缩之后，两市成交小(xiao)幅釋(shi)放，有望对市场带来一定的提振。不过，也需(xu)要留(liu)意的是，由(you)于第(di)一阶段整体的炒(chao)作告(gao)一段落，后期业绩驗(yan)證(zheng)仍需時(shi)間(jian)，这期间板块再(zai)次(ci)大幅上行概率不大，所(suo)以还要留意再次的反复。除(chu)此之外，当前海内外多方担忧，如果長(chang)场内成交不能重返萬(wan)億(yi)或者是活跃状态，那么还需谨防指数重心再次下探(tan)。

因(yin)此，对于当前的市场，还是要有一些(xie)防守的意识，尤其是去年四季度以来阶段修复行情结束之下，在业绩验证还需时间期间，要谨防市场波动的加大。而從(cong)全年角度，則(ze)不必(bi)太(tai)过在意，毕竟经济复苏趋势下，市场整体向好的趋势未(wei)變(bian)。所以，战略上仍可逢阶段回落进行低吸(xi)配置，但战術(shu)上可波段高拋(pao)低吸，等待(dai)下一阶段企穩(wen)时机。

（作者：郭一鸣 執(zhi)业证書(shu)：A0680612120002）

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