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kuaisudetiyandaozhihuishequ，kaiqiyidonghulianxinshidai；quanwangmanhua：quanwangmanhuadasouluo，manzunideqidai;weichihewanleyishizhuxingdenggangxuxiaofei，tigongquanmiandexiaofeijingyanfenxiangduorenjingjisai，6renshadiaoduizhan，dajiayiqikaiqihaifanmoshizaiyouxizhongnikeyijieshigezhongbutongdeyingxiongjiarunideduiwu142億(yi)全(quan)歸(gui)女(nv)方(fang)，A股(gu)又(you)現(xian)天(tian)價(jia)離(li)婚(hun)案(an)！70後(hou)女博(bo)士(shi)牢(lao)握(wo)控(kong)制(zhi)權(quan)，創(chuang)業(ye)踏(ta)準(zhun)光(guang)刻(ke)膠(jiao)

5月(yue)25日(ri)，光刻胶上(shang)市(shi)公(gong)司(si)彤(tong)程(cheng)新(xin)材(cai)（603650.SH）緊(jin)急(ji)連(lian)發(fa)三(san)條(tiao)公告(gao)，宣(xuan)告公司實(shi)控人(ren)夫(fu)婦(fu)經(jing)法(fa)院(yuan)調(tiao)解(jie)后离婚，並(bing)解除(chu)壹(yi)致(zhi)行(xing)動(dong)人關(guan)系(xi)。

公告顯(xian)示(shi)，根(gen)據(ju)約(yue)定(ding)，雙(shuang)方通(tong)過(guo)直(zhi)接(jie)、間(jian)接等(deng)方式(shi)持(chi)有(you)的(de)上市公司全部(bu)股权及(ji)收(shou)益(yi)均(jun)归女方Zhang Ning所(suo)有，实控人將(jiang)发生(sheng)變(bian)更(geng)，由(you)夫妻(qi)二(er)人变為(wei)Zhang Ning一人。此(ci)次(ci)实控人变更所涉(she)及的股权比(bi)例(li)達(da)64.66%，以(yi)該(gai)公司總(zong)市值(zhi)219亿元(yuan)（截(jie)至(zhi)5月24日收盤(pan)）測(ce)算(suan)，這(zhe)樁(zhuang)离婚案涉及金(jin)額(e)约达到(dao)142亿元。

對(dui)於(yu)此次实控人变更事(shi)宜(yi)，彤程新材在(zai)公告中(zhong)表(biao)示，“本(ben)次实際(ji)控制人变更为Zhang Ning女士與(yu)Liu Dong Sheng先(xian)生离婚并解除一致行动关系所致”。

金融(rong)女博士驚(jing)现婚变

据了(le)解，彤程新材的控股股東(dong)为彤程投(tou)資(zi)，是(shi)一家(jia)註(zhu)冊(ce)于中國(guo)香(xiang)港(gang)的公司，实际控制人为Zhang Ning及Liu Dong Sheng，双方基(ji)于夫妻关系曾(zeng)簽(qian)署(shu)《一致行动協(xie)議(yi)》。

资料(liao)显示，Zhang Ning于1974年(nian)4月出(chu)生，加(jia)拿(na)大(da)国籍(ji)、香港特(te)別(bie)行政(zheng)區(qu)永(yong)久(jiu)居(ju)民(min)，博士學(xue)歷(li)。1997年7月獲(huo)得(de)北(bei)京(jing)工(gong)商(shang)大学生物(wu)化(hua)学系学士学位(wei)；2002年9月获得英(ying)国華(hua)威(wei)大学工程商业管(guan)理(li)碩(shuo)士学位；2006年6月获得長(chang)江(jiang)商学院EMBA（高(gao)級(ji)管理人員(yuan)工商管理硕士）学位；2015年6月获得美(mei)国亞(ya)利(li)桑(sang)那(na)州(zhou)立(li)大学全球(qiu)金融工商管理博士学位。其(qi)自(zi)1999年8月创立彤程化工，先后擔(dan)任(ren)彤程化工董(dong)事长、彤程有限(xian)董事长。现任彤程新材董事长、Cheetah MobileInc.（獵(lie)豹(bao)移(yi)动公司）獨(du)立董事、北京石(shi)墨(mo)烯(xi)研(yan)究(jiu)院有限公司董事长、中策(ce)橡(xiang)胶董事。

從(cong)上述(shu)履(lv)历可(ke)以看(kan)出，彤程新材的发展(zhan)史(shi)是一部女学霸(ba)Zhang Ning的创业史。

该离婚案的男(nan)主(zhu)角(jiao)Liu Dong Sheng于1973年11月出生，加拿大国籍，生物化工專(zhuan)业硕士、工商管理硕士。

据彤程新材于2018年披(pi)露(lu)的招(zhao)股說(shuo)明(ming)書(shu)，2013年1月至2016年8月，Liu Dong Sheng未(wei)在任何(he)公司担任執(zhi)行具(ju)體(ti)事務(wu)性(xing)職(zhi)务，也(ye)不(bu)參(can)与彤程新材的日常(chang)经營(ying)，處(chu)于休(xiu)息(xi)狀(zhuang)態(tai)；2016年9月起(qi)就(jiu)职于諾(nuo)瑪(ma)（上海(hai)）投资咨(zi)詢(xun)有限公司。

5月25日，彤程新材发布(bu)《簡(jian)式权益变动報(bao)告书》，披露实控人股权变动情(qing)況(kuang)。

公告显示，本次权益变动前(qian)，Zhang Ning直接持有彤程新材0.14%的股权，通过彤程投资持有彤程新材49.41%的股权，通过維(wei)珍(zhen)控股持有彤程新材15.11%的股权，合(he)計(ji)持有彤程新材64.66%股权。而(er)Liu Dong Sheng則(ze)持有维珍控股0.1%的股权，不直接持有彤程新材的股份(fen)，也不参与公司经营。

鑒(jian)于双方夫妻关系破(po)裂(lie)，Zhang Ning与Liu Dong Sheng于近(jin)日签訂(ding)了《协议书》并经法院调解后离婚，隨(sui)后签署了《一致行动协议之(zhi)解除协议》，解除一致行动关系。

根据《协议书》的约定，双方通过直接、间接等方式持有的公司全部股权及收益均归Zhang Ning所有，Liu Dong Sheng無(wu)条件(jian)配(pei)合Zhang Ning辦(ban)理交(jiao)付(fu)（与该股权有关的全部信(xin)息、證(zheng)照(zhao)、印(yin)鉴、賬(zhang)號(hao)、密(mi)碼(ma)、资料等）、变更过戶(hu)，因(yin)变更过户產(chan)生的全部稅(shui)、費(fei)由Zhang Ning女士承(cheng)担，在办理变更过户前Liu Dong Sheng應(ying)盡(jin)全力(li)维持彤程新材的正(zheng)常運(yun)轉(zhuan)。

圖(tu)源(yuan)：彤程新材公告

本次权益变动后，彤程投资仍(reng)为公司控股股东，Zhang Ning以直接及间接方式合计持有彤程新材64.66%的股权，Zhang Ning仍是彤程新材的实际控制人。Liu Dong Sheng则不再(zai)持有公司股权，不再是控股股东的一致行动人，不再被(bei)認(ren)定为彤程新材的实际控制人。

在A股市場(chang)上，上市公司创始(shi)人离婚案并不少(shao)見(jian)。近期(qi)轟(hong)动市场的则是三六(liu)零(ling)（601360.SH）创始人周(zhou)鴻(hong)祎(yi)与胡(hu)歡(huan)经的离婚案，胡欢因財(cai)产分(fen)割(ge)获得总市值接近90亿元的三六零股份，该公司的股价随后发生較(jiao)大波(bo)动。

那麽(me)，此次彤程新材实控人的离婚案，會(hui)否(fou)对上市公司经营的穩(wen)定性产生不利影(ying)響(xiang)？

“本次实际控制人变更前后，公司的控制权均由Zhang Ning主導(dao)”，彤程新材在公告中強(qiang)调，“Zhang Ning担任公司董事长，依(yi)然(ran)能(neng)夠(gou)实现对公司的控制，且(qie)控制比例不变，不觸(chu)及《上市公司收購(gou)管理办法》規(gui)定的要(yao)约收购義(yi)务，不会影响公司经营的稳定性，不会引(yin)起公司管理層(ceng)变动，亦(yi)不会影响公司的独立性和(he)持續(xu)经营能力。”

截至5月26日收盘，彤程新材的股价为36.1元/股，总市值为215.2亿元，与公告披露前的市值相(xiang)差(cha)无幾(ji)，未见明显波动。

“增(zeng)收不增利”窘(jiong)境(jing)待(dai)解

除了实控人离婚案帶(dai)來(lai)的股权結(jie)構(gou)变化外(wai)，普(pu)通投资者(zhe)還(hai)需(xu)关心(xin)上市公司哪(na)些(xie)方面(mian)的变化呢(ne)？

“对于投资者来说，更应该关注上市公司的财务状况、业务前景(jing)、管理團(tuan)隊(dui)和股权结构等方面。”5月26日，廣(guang)州一名(ming)私(si)募(mu)基金经理徐(xu)明（化名）在談(tan)及彤程新材的离婚案对時(shi)代(dai)周报記(ji)者表示，“具体来说，（投资者）应该仔(zai)細(xi)分析(xi)公司的财务报表，了解公司的盈(ying)利能力、償(chang)債(zhai)能力和成(cheng)长潛(qian)力；了解公司的业务情况和市场競(jing)爭(zheng)力，分析公司的戰(zhan)略(lve)规劃(hua)和市场環(huan)境；关注公司的管理团队的能力和经驗(yan)，了解公司的管理效(xiao)率(lv)和公司文(wen)化”。

据悉(xi)，彤程新材于2018年6月登(deng)陸(lu)A股主板(ban)，主要从事精(jing)细化工材料的研发、生产、銷(xiao)售(shou)和相关貿(mao)易(yi)业务，产品(pin)主要为橡胶用(yong)酚(fen)醛(quan)樹(shu)脂(zhi)，包(bao)括(kuo)增粘(zhan)树脂、補(bu)强树脂、粘合树脂等，该公司的自产产品型(xing)号达180余(yu)種(zhong)，广泛(fan)应用于輪(lun)胎(tai)及其他(ta)橡胶制品制造(zao)行业。

彼(bi)时，据開(kai)源证券(quan)研报，彤程新材是国內(nei)规模(mo)最(zui)大的特种橡胶助(zhu)劑(ji)企(qi)业之一，2018年特种橡胶助剂产量(liang)占(zhan)国内总产量的24%，客(ke)户基本覆(fu)蓋(gai)全球轮胎75强。

不过，上市后，彤程新材的业績(ji)平(ping)平无奇(qi)，营收和利潤(run)甚(shen)至有所萎(wei)縮(suo)。

财报显示，2018—2020年，彤程新材的营业收入(ru)分别为21.75亿元、22.08亿元、20.46亿元，归母(mu)凈(jing)利润分别为4.12亿元、3.31亿元、4.11亿元。

2020年，我(wo)国加快(kuai)构建(jian)以国内大循(xun)环为主体、国内国际双循环相互(hu)促(cu)進(jin)的新发展格(ge)局(ju)，在双循环新格局下(xia)，光刻胶国产化加速(su)，相应地(di)也将带动光刻胶等材料配套(tao)需求(qiu)快速提(ti)升(sheng)。

當(dang)年，彤程新材通过全资子(zi)公司上海彤程電(dian)子收购国内領(ling)先的半(ban)导体光刻胶生产商北京科(ke)华微(wei)电子35.54%的股份，成为其第(di)一大股东，布局半导体光刻胶賽(sai)道(dao)。

资料显示，北京科华微电子成立于2004年，专注于光刻胶的研发，是一家光刻胶产品及配套試(shi)剂供(gong)应商与服(fu)务商，是眾(zhong)多(duo)行业頂(ding)尖(jian)客户的稳定合作(zuo)夥(huo)伴(ban)。

入局半导体光刻胶领域(yu)后，彤程新材頗(po)受(shou)投资者追(zhui)捧(peng)。在二级市场上，彤程新材的总市值在2021年8月初(chu)达到450.62亿元，较2020年4月末(mo)的85亿元上漲(zhang)了4倍(bei)多。

得益于新业务的发力，彤程新材的业绩也有所改(gai)善(shan)。2021—2022年，彤程新材的营业收入分别为23.2亿元、25亿元，分别同(tong)比增长13.42%、7.74%。然而，彤程新材面臨(lin)的“增收不增利”問(wen)題(ti)也十(shi)分嚴(yan)峻(jun)。同期，彤程新材的归母净利润分别为3.27亿元、2.98亿元，分别同比下滑(hua)20.44%、8.71%。

从主要业务盈利能力来看，2022年，彤程新材的特种橡胶助剂业务的毛(mao)利率为23.86%，同比下降(jiang)1.01個(ge)百(bai)分點(dian)；电子材料业务的毛利率为24.61%，同比下降1.25个百分点。

在现金流(liu)方面，2022年末，彤程新材经营活(huo)动产生的现金流量净额僅(jin)为1.03亿元，较2021年末的3.45亿元下降70.19%，经营资金壓(ya)力驟(zhou)增。

“2022年，受全球经濟(ji)波动等多种因素(su)影响，公司经营环境存(cun)在较多的不確(que)定性”，彤程新材在年报中指(zhi)出，面对生产经营环境的困(kun)難(nan)和挑(tiao)战，公司管理层在董事会的领导下，持续優(you)化管理，立足(zu)汽(qi)車(che)/轮胎用特种材料主业，重(zhong)点发展电子材料业务，大力提高电子材料业务收入占比。

2023年一季(ji)报显示，彤程新材实现营业收入6.66亿元，同比增长16.35%；实现归母净利润8284萬(wan)元，同比增长15.05%。

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