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[title=biaoti]longzhugedoupao3Dyouxianzhuobantese[/title]beijiaosuo、kechuangban、ganggu、chuangyeban、dengquanxianzaixiankaitong，yewubanlizaijiajiunengqingsonggaoding。jinqingguang：wanjianjiangxinzhizuo，baohanchajuchaye、shoushiyuqi、jiajubaijian，wenwandiaoke、qipaohanfu；wodexiaoxiaomohuanyouxijingmeiQmengfenggedeyouxihuamianchangjing，geinibuyiyangdeshijiaoxiaoguo!duozhongbiansuqideyingjianshebeishikeyibalaizhaxunde，bangzhuyonghuquanmianlejiebiansuqi。煤(mei)價(jia)博(bo)弈(yi)又(you)壹(yi)季(ji)：攻(gong)守(shou)易(yi)位(wei)，煤商(shang)焦(jiao)慮(lv)，電(dian)企(qi)扭(niu)虧(kui)心(xin)急(ji) ｜鈦(tai)媒(mei)體(ti)·封(feng)面(mian)

6月(yue)最(zui)後(hou)一周(zhou)，接(jie)踵(zhong)而(er)來(lai)的(de)幾(ji)條(tiao)消(xiao)息(xi)，讓(rang)剛(gang)享(xiang)受(shou)了(le)半(ban)個(ge)月“夏(xia)日(ri)裏(li)的陽(yang)春(chun)”的煤商們(men)再(zai)度(du)焦虑起(qi)来。

這(zhe)些(xie)消息包(bao)括(kuo)：

1、焦煤龍(long)頭(tou)——平(ping)煤股(gu)份(fen)回(hui)復(fu)投(tou)資(zi)人(ren)稱(cheng)，“早(zao)在(zai)6月初(chu)已(yi)將(jiang)主(zhu)焦煤長(chang)協(xie)价從(cong)每(mei)噸(dun)2500調(tiao)至(zhi)2000元(yuan)。”

2、湖(hu)北(bei)、遼(liao)寧(ning)先(xian)后發(fa)文(wen)称省(sheng)境(jing)鐵(tie)路(lu)直(zhi)供(gong)电廠(chang)存(cun)煤可(ke)用(yong)天(tian)數(shu)分(fen)別(bie)為(wei)51 天（湖北）、37天（辽宁）；中(zhong)國(guo)煤炭(tan)運(yun)銷(xiao)协會(hui)副(fu)理(li)事(shi)长石(shi)瑛(ying)称：“6月末(mo)国內(nei)火(huo)电厂存煤可用天数为30天。”

3、對(dui)比(bi)全(quan)国1-5月原(yuan)煤產(chan)量(liang)同(tong)比增(zeng)长4.8%，产煤第(di)一大(da)縣(xian)——神(shen)木(mu)市(shi)（县級(ji)市）1-5月原煤产出(chu)卻(que)同比下(xia)降(jiang)2.1%，自(zi)3月出現(xian)同比下降以(yi)来降幅(fu)持(chi)續(xu)擴(kuo)大。

在行(xing)業(ye)外(wai)看(kan)来它(ta)们可能(neng)很(hen)不(bu)起眼(yan)，但(dan)对能源(yuan)从业者(zhe)却好(hao)似(si)石破(po)天驚(jing)。

消息一反(fan)映(ying)煤企在保(bao)价還(hai)是(shi)保客(ke)戶(hu)的二(er)選(xuan)一中無(wu)奈(nai)选擇(ze)后者，焦鋼(gang)博弈日漸(jian)慘(can)烈(lie)；消息二告(gao)訴(su)那(na)些仍(reng)存囤(tun)煤幻(huan)想(xiang)者，煤炭最大接盤(pan)方(fang)——火电厂，存煤量在6月罕(han)見(jian)高(gao)溫(wen)導(dao)致(zhi)日耗(hao)大增情(qing)況(kuang)下仍再創(chuang)歷(li)史(shi)新(xin)高，整(zheng)体可用天数比6月初的26天又增4天。消息三(san)背(bei)后，是優(you)質(zhi)煤風(feng)向(xiang)標(biao)产區(qu)内正(zheng)在顯(xian)现的为保价而来的主動(dong)、被(bei)动減(jian)产。

它们共(gong)同指(zhi)向一个趨(qu)勢(shi)：煤价仍深(shen)不见底(di)且(qie)易跌(die)難(nan)漲(zhang)。

对於(yu)礦(kuang)方，即(ji)便(bian)如(ru)此(ci)仍能保持淡(dan)定(ding)。“从絕(jue)对值(zhi)来看，现在的煤价还是历史高位，2014、2015年(nian)時(shi)候(hou)一、兩(liang)百(bai)也(ye)賣(mai)過(guo)。现在这个价格(ge)，矿上(shang)利(li)潤(run)还是很不錯(cuo)。”榆(yu)林(lin)煤化(hua)交(jiao)易中心一位分析(xi)師(shi)称。

正是仍保持在“史上最貴(gui)长协价”上限(xian)以上的价格與(yu)煤炭生(sheng)产成(cheng)本(ben)大幅低(di)于价格的现狀(zhuang)，近(jin)期(qi)发布(bu)的《關(guan)于做(zuo)好2023年降成本重(zhong)點(dian)工(gong)作(zuo)通(tong)知(zhi)》中規(gui)定，可以繼(ji)续对煤炭進(jin)口(kou)實(shi)施(shi)零(ling)关稅(shui)。

也正是这種(zhong)现实，让糾(jiu)葛(ge)20多(duo)年的煤电博弈在这个夏季呈(cheng)现出完(wan)全不同于过去(qu)两年的新棋(qi)局(ju)。

煤商焦虑与减产保价

陳(chen)超(chao)（化名(ming)）在榆林一家(jia)煤場(chang)工作，煤场分儲(chu)、洗(xi)两類(lei)，他(ta)所(suo)在的是后者。其(qi)运營(ying)模(mo)式(shi)很簡(jian)單(dan)：采(cai)購(gou)原煤、加(jia)工去除(chu)有(you)害(hai)氣(qi)体、得(de)到(dao)熱(re)值7千(qian)大卡(ka)以上且汙(wu)染(ran)更(geng)小(xiao)的蘭(lan)炭、销往(wang)对環(huan)保要(yao)求(qiu)更高（比如京(jing)津(jin)冀(ji)）地(di)区，进出之(zhi)間(jian)通常(chang)加180元/吨，这个加价包括各(ge)种成本和(he)一定利润。

对于这类煤场来說(shuo)，煤价暴(bao)涨聽(ting)起来固(gu)然(ran)好，但那个时候煤场拿(na)不到煤还是白(bai)搭(da)，因(yin)此从掙(zheng)长久(jiu)加工費(fei)角(jiao)度，他们只(zhi)求价格平穩(wen)，煤价高还是低其实无所謂(wei)。作为依(yi)附(fu)煤炭产业鏈(lian)的中间环節(jie)，他们真(zhen)正怕(pa)的，是价格暴涨暴跌。

2023年春节結(jie)束(shu)沒(mei)几天，秦(qin)皇(huang)島(dao)5500大卡港(gang)口标煤价格跌破一千，之后两个月雖(sui)降但幅度不大。熬(ao)完一季度进入(ru)4月，在煤炭圈(quan)子(zi)已經(jing)闖(chuang)蕩(dang)多年的陈超認(ren)为差(cha)不多可以企稳，因为接下来既(ji)有天气升(sheng)温又有上下无不投入“拼(pin)经濟(ji)”等(deng)支(zhi)撐(cheng)因素(su)，但这些期待(dai)旋(xuan)即被證(zheng)偽(wei)。4月中旬(xun)起，煤价開(kai)始(shi)加速(su)下跌，进入6月，北方港口煤价（5500大卡）跌到每吨765元，刺(ci)破长协价（770元），一个月跌幅約(yue)25%。

陈超所在的煤场从4月就(jiu)暫(zan)时停(ting)产歇(xie)业。“一天跌三五(wu)十(shi)、一天跌三五十，洗出来的煤比进价都(dou)低了，这怎(zen)麽(me)搞(gao)？”这一歇，就是倆(liang)月。

6月中旬，隨(sui)著(zhe)高温天气来襲(xi)，加之山(shan)西(xi)地区傳(chuan)出煤矿安(an)檢(jian)趋嚴(yan)，供應(ying)收(shou)緊(jin)，煤价出现快(kuai)速反彈(dan)。虽然“10天涨了两百塊(kuai)”，很快又开始掉(diao)头向下。

據(ju)榆林能源化工交易中心发布的6月末周報(bao)，截(jie)至2023年6月27日，榆林5800大卡末煤綜(zong)合(he)平均(jun)价格为673元/吨，較(jiao)上期下降13元/吨，环比降幅1.9%；较去年同期下降291元/吨，同比降幅30.2%。

榆林5800价格走(zou)势圖(tu)

于是，任(ren)何(he)一条有可能引(yin)发供应减少(shao)聯(lian)想的消息，都会成为煤商圈子瘋(feng)狂(kuang)轉(zhuan)发的对象(xiang)：从煤矿发生事故(gu)到戲(xi)言(yan)“甚(shen)至矿上死(si)了一条狗(gou)”。停产、减产一时成为保价的救(jiu)命(ming)稻(dao)草(cao)。这种焦虑，从过去三个月神木发布的数据已有所体现。

2022年，神木生产原煤3.26億(yi)吨，占(zhan)榆林产量的近6成。如此产量助(zhu)其GDP達(da)到3863亿，重回全国十強(qiang)县。而今(jin)年一季度，原煤产量同比下降0.9%，1—4月下降1.8%，5月单月原煤产量首(shou)次(ci)出现月度环比下降，致1—5月产量降幅扩大到2.1%。

公(gong)开信(xin)息截图

虽然安全检查(zha)下的煤矿停产占一部(bu)分成因，但更多还是被动减、停产。

“5月下旬市场煤（換(huan)算(suan)成单卡的价格）已经跌到与长协价格基(ji)本持平，那时需(xu)求淡到什(shen)么程(cheng)度，就是煤矿不是不願(yuan)意(yi)降价，而是发现即使(shi)降了价，对销售(shou)的刺激(ji)作用也非(fei)常小，还是没人買(mai)，于是有些矿幹(gan)脆(cui)不降价，暂停生产，造(zao)成的局面就是被动减产。”當(dang)地一位煤炭从业者如此分析。

6月中旬啟(qi)动的价格反弹維(wei)持约十天之后煤价重现疲(pi)弱(ruo)，减停产保价又登(deng)场成为“保价利器(qi)”。距(ju)離(li)月末尚(shang)有几天，榆林地区部分民(min)营矿发布称“已完成本月生产計(ji)劃(hua)暂停产停售”。

但大家心中都清(qing)楚(chu)，安检停产也罷(ba)、主动减产也好，都只是暂时的，况且进口煤絲(si)毫(hao)未(wei)见减緩(huan)。据国家統(tong)计局数据，2023年5月，全国煤炭进口量3958萬(wan)吨，同比增长92.6%，增速比4月份加快19.9个百分点；2023年1-5月份，全国煤炭进口量1.8亿吨，同比增长89.6%。

这种趋势在困(kun)擾(rao)着煤商的同时，正深刻(ke)引发下遊(you)各个行业的心理變(bian)化。

焦煤預(yu)演(yan)

通常来说，煤价下跌都是从价格最高的品(pin)种开始。2021年秋(qiu)，焦煤价格上破每吨4千，彼(bi)时业内有关来年突(tu)破4500的呼(hu)聲(sheng)不小，但世(shi)事难料(liao)，行至当前(qian)焦煤主連(lian)（主力(li)合约的连续价格）已跌至1350元上下，近几个月出现“十连跌”。

焦煤期貨(huo)主连走势

平煤股份（601666，SH）打(da)破多年来季度末调价慣(guan)例(li)，提(ti)前一个月下调长协价，正是企业面对价格快速大幅下跌造成的市场价与长协价严重倒(dao)掛(gua)的既无奈又理性(xing)的选择。

“一般(ban)是每季度末调长协价，但因为市场价持续下降，下游戰(zhan)略(lve)客户壓(ya)力比较大，为保客户只能调价。”平煤股份人士(shi)称，“当然，同时也会通过主动减产、减少供应来保价。”

相(xiang)比之下，其他身(shen)段(duan)更靈(ling)活(huo)的煤企，早已拋(pao)棄(qi)季度调价而是采取(qu)随行就市模式。

“焦煤下游主要是钢铁，所以发改(gai)委(wei)没有像(xiang)电煤那樣(yang)进行价格限制(zhi)，基本全靠(kao)市场自发调整。焦煤的长协价主要是与大客户之间的一种相互(hu)保障(zhang)，若(ruo)遇(yu)到市场价格变化大，随时也可以协商。现在这情况，所谓长协也需要随行就市调整，因为首先要保客户，没人要，妳(ni)价再高也没用。”同样是焦煤企业的冀中能源（000937.SZ）人士称。

不过，随行就市也会产生一个問(wen)題(ti)——可能帶(dai)来亏損(sun)。据了解(jie)，焦煤的开采，工作面采深至少800米(mi)，有的在千米以上，加之一般是采两吨才(cai)能洗出一吨焦煤，成本较高，一般完全成本在每吨1700左(zuo)右(you)。

“如果(guo)说实際(ji)執(zhi)行的价格，无論(lun)是长协还是现价，到了1800元企业就該(gai)想辦(ban)法(fa)擠(ji)降成本了，要不就得亏。”某(mou)大型(xing)煤企相关人士称。

市场程度较高的焦煤領(ling)域(yu)里，上下游企业正经历的这般纠结，儼(yan)然給(gei)更龐(pang)大同时有所限制的电煤领域正实施预演。

博弈“战场”隱(yin)现

在火电企业作为下游的动力煤领域，电煤的长协定价由(you)来已久，数年间历经多次变化调整，最新执行的规則(ze)機(ji)制是在2021年底重新確(que)定下来的。

2021年9月开始，电煤異(yi)常紧張(zhang)，煤价疯涨。2016年动力煤期货价格突破每吨700元时，已经引发各界(jie)惊奇(qi)，誰(shui)也想不到5年后的秋天，动力煤价能沖(chong)上每吨2600元。

彼时，煤电企业或(huo)无煤可买，或无錢(qian)买煤，或臨(lin)时停机，共有超过20个省级电網(wang)采取有序(xu)用电措(cuo)施，少数省份出现拉(la)閘(zha)限电，国家相关部門(men)开始重新考(kao)量长协价的定价模式。

最后的结果是，动力煤簽(qian)訂(ding)长协按(an)照(zhao)“ 基準(zhun)价 + 浮(fu)动价 “ 的价格机制实行，其中基准价定为“5500 大卡动力下水(shui)煤（产地运到港口）675元/吨 ，同时限定秦皇岛港下水煤（5500千卡）中长期交易价格区间为每吨570—770元（含(han)税）；

浮动价采用全国煤炭交易中心综合价格指数、环渤(bo)海(hai)动力煤综合价格指数、CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格指数每月上下变化进行计算。

晉(jin)陜(shan)蒙(meng)三大产区出矿环节（坑(keng)口煤）长协价的区间为：山西370元/吨-570元/吨、陕西320元/吨-520元/吨、蒙西260元/吨-460元/吨，上下限差价均为200元；只有主产低热值褐(he)煤的蒙東(dong)地区为200元/吨-300元/吨 （3500千卡）。

公开信息截图

2022年2月，国家发改委印(yin)发《关于进一步(bu)完善(shan)煤炭市场价格形(xing)成机制的通知》，其中还明(ming)确了内容(rong)为：煤炭价格由市场形成，合理区间内煤、电价格可以充(chong)分传导，超出价格合理区间将及(ji)时调控(kong)監(jian)管(guan)。

也就是说，合理区间内的定价理论上由买卖雙(shuang)方根(gen)据市场形势而定。于是，随着市场煤价一路下行甚至偶(ou)有跌穿(chuan)区间上限，200元差价悄(qiao)然成为上下游博弈的重要“战场”。

“煤企与电企常年都在博弈中，现在市场煤价格下来了，一点变化就会引发心理上的很大变化。比如煤企认为这是短(duan)暂的，等日耗上去了价格还会回去，现在已经大概(gai)到底；而电企则希(xi)望(wang)借(jie)着这个趋势把(ba)价格再拉下来些，你是电厂你也会这么想。”某大型煤企人士分析称，“煤企肯(ken)定是希望签到最高价，但只要有供需就有博弈，接下来假(jia)如煤价还是继续跌有些事情就不好说了，畢(bi)竟(jing)现在执行的保供价都是价格区间的上限。”

地處(chu)蒙东的电投能源相关人士称，的确已有遇到“电厂不履(lv)约长协，消極(ji)拉煤，市场更便宜(yi)就从市场买”的情况。煤企目(mu)前能做的是会对客户做信用評(ping)级考核(he)，合同量兌(dui)现不到一个百分比，或者以后价格就不给长协或者重新考虑是否(fou)合作。

电企扭亏窗(chuang)口开启

对于电企来说，煤价波(bo)动下降趋势下，堅(jian)守“史上最高长协价”的意愿正在一点一点消磨(mo)，背后既有压力也有誘(you)惑(huo)。

早在2021年，发电行业就已迎(ying)来多重利好，包括：社(she)会用电需求增加、电力政(zheng)策(ce)变暖(nuan)、新能源大发展(zhan)、电源结構(gou)持续优化、財(cai)務(wu)费用下降、发电利用小时提高、单位平均电价止(zhi)跌回升，特(te)别是国家发改委出臺(tai)了1439號(hao)文件(jian)，放(fang)开全部燃(ran)煤发电量上网电价，扩大市场交易电价上下浮动範(fan)圍(wei)（均不超20%），推(tui)动工商业用户全部进入市场等。

但煤价暴涨，让本该是利润增长的豐(feng)收年瞬(shun)间跌入“百盈(ying)不抵(di)一亏”的巨(ju)亏年。在入厂标煤单价涨幅过大（60%），电热价格传导有限（16.6%）现实下，当年煤电板(ban)块亏损金(jin)額(e)之巨创历史之最——全国煤电企业亏损额超过3000亿元。

这个亏损额与煤炭行业实现利润7023.1亿元、飆(biao)升221.7%的喜(xi)报形成“冰(bing)火两重天”，2022年延(yan)续此种局面，当年僅(jin)用了10个月，煤炭开采和洗选业就超过2021年全年实现利润總(zong)额8858.2亿元。

煤电比价关系(xi)极度扭曲(qu)至今年才出现修(xiu)复，煤价下行疊(die)加电力原本的利好，尤(you)其电价上浮20%，今年一季报发布结束后，不出意外一些电企将现扭亏。

值得註(zhu)意的是，这些实现扭亏的电企，多是前两年拿到长协煤占比较少的。此前长协煤占比较高（80%以上）的，由于提前兑现成本优势，至今年业績(ji)提升反倒並(bing)不明显。

“2021、2022年煤价高涨期间，想要拿到长协煤‘关系’还是很重要的，比如有煤企大股东的、有地方支持的拿长协就会多一些，反之即便签了长协真正履约兑现也不多。”浙(zhe)能电力（600023.SH）相关人士坦(tan)言。

财报显示(shi)，截至2022年7月，公司(si)执行长协煤价的占比仅为20%，当年歸(gui)屬(shu)凈(jing)利润亏损18.56亿元。2023年一季度，公司归母(mu)净利润10.11亿元，同比上升61.19%；扣(kou)非净利润8.34亿元，同比上升98.01%。

粵(yue)电力（000539.SZ）也是连续两年巨亏之后在今年一季度实现扭亏，其原因，亦(yi)主要得益(yi)于煤价下降。虽然该企业未公布去年使用长协煤占比，但从公布的平均的入爐(lu)标煤价格不难推斷(duan)。

相关调研(yan)紀(ji)要显示，2022年粤电力入炉标煤价格为1300元—1400元；而年度长协占比达90%的皖(wan)能电力入炉标煤成本，则是“2021年每吨1100元，2022年略增”。

无论是浙能电力还是粤电力，均表(biao)示去年至今大幅采用的是——进口煤。粤电力回复称，截至2023年4月末进口煤占比约5成，据了解这个比例此后一直维持。

虽然电企2023年签订的长协煤量较上年普(pu)遍(bian)有所提高，但不少企业都表示“具(ju)体执行情况仍需根据国家政策及后续现货价格走势情况而定。”

溢(yi)于言表的觀(guan)望情緒(xu)背后是火电企业普遍存在的扭亏压力，如果不抓(zhua)住(zhu)机会在今年实现扭亏，相当数量连亏两年者将面临“戴(dai)帽(mao)”风險(xian)。

此种现实下，甚至大股东为煤企且“采购以长协煤为主因而价格一直稳定”电力企业，亦有人士坦言：“假如煤价一直跌、跌到长协以下，你不采取議(yi)价措施，来自公眾(zhong)投资人的质疑(yi)也是压力山大，更何况万一ST呢(ne)？”

观望长协煤

5月25日，网传一份大唐(tang)国际发电股份有限公司张家口分公司复函(han)称，由于公司庫(ku)容原因接卸(xie)存在一定困难，无法按照煤炭年度合同规定的月度分解量采购拉运，后期公司将根据实际情况继续組(zu)織(zhi)拉运。

当时，正值煤炭市场价跌到与长协持平甚至跌破，这份复函等于挑(tiao)破电企的心態(tai)。

不过，也有央(yang)企电厂人士对此表示，此舉(ju)并不一定代(dai)表电企会違(wei)约。“长协主要还是签一个价格机制，定量不定价，只要全年拉夠(gou)履约量，日常可以根据市场价格变化调整拉煤节奏(zou)。比如先去履约高热值的质量好的，再采购更划算的印尼(ni)煤进行摻(chan)燒(shao)，这也是合理降低成本的方法，就像合理避(bi)税一样。”

观望情绪蔓(man)延之下，6月28日，夏季煤交会期间举办的上半年煤炭经济运行分析座(zuo)談(tan)会上，中国煤炭运销协会副理事长石瑛直言：“当前煤炭市场供需偏(pian)弱，各环节煤炭库存持续攀(pan)升，‘买涨不买跌’情绪濃(nong)重，煤炭中长期合同违约现象增多，部分中长期合同兑现率(lv)下降，煤炭中长期合同的權(quan)威(wei)性受到挑战。”

随着消极履约长协现象的增加，煤企态度也不乏(fa)更为强硬(ying)。“电企若不履约长协，需要掂(dian)量掂量违约代价是否足(zu)以平衡(heng)放弃长协煤的代价，再严重点，说其扰亂(luan)市场价格也不为过。”山西某煤企人士称。

針(zhen)尖(jian)对麥(mai)芒(mang)背后，谁心里都已清楚，下半年“暗(an)战”的大幕(mu)已经徐(xu)徐拉开。（本文首发于钛媒体APP，作者｜劉(liu)敏(min)）返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

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