【招商策略】部分地区水泥需求复苏，原油价格震荡回升——行业景气观察（0408)

TMT行业，去年四季度我国服务器市场出货量同比回升，市场规模扩大；2月全球和日本地区半导体销售额同比转为正增长；1-2月国内软件产业利润累计同比转负。中游制造方面，新能源车产业链中正极材料价格上行，钴产品价格下行；光伏产业链中硅料、硅片、电池片和组件价格受海外疫情影响均下行。消费需求方面，自繁自养生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润环比跌幅扩大；肉鸡苗价格持续小幅上行；蔬菜价格指数周环比小幅回升。资源品方面，国际原油价格有所回升；部分化工品价格上行；黄金现货价格持续上行。金融地产方面，隔夜/1周/2周SHIBOR、1天/7天/14天银行间同业拆借利率均下行；A股成交额和换手率有所回升。公用事业方面，我国天然气出厂价下行，基建投资审批速度高位放缓。

?【信息技术】2019年全年我国服务器出货量同比略有下滑，但第四季度出货量同比回暖，市场规模增幅扩大；2019年国内服务器市场份额前三企业均为我国厂商。DRAM存储器价格周环比持续小幅下行，NAND flash价格与上周持平。2月全球和日本地区半导体销售额同比转为正增长，美国、中国和亚太地区半导体销售额同比涨幅扩大，欧洲地区半导体销售额同比跌幅均收窄。1-2月国内软件产业利润累计同比转负。

?【中游制造】新能源车产业链中正极材料价格上行，钴产品价格下行，其中氧化钴和四氧化三钴下行明显，钴价短期内承压。光伏行业综合价格指数下行, 组件、电池片、硅片和多晶硅价格指数小幅下行；光伏产业链中硅料、硅片、电池片和组件受海外疫情影响需求，其价格全面下行。中国沿海散货运价综合指数CCFI下行，原油运输指数BDTI回调。

? 【消费需求】白酒价格指数周环比小幅上行。自繁自养生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润环比跌幅扩大, 但同比增速仍居高位；肉鸡苗价格持续小幅上行。蔬菜价格指数周环比小幅回升，棉花期货结算价周环比上行，玉米期货结算价周环比跌幅扩大。

?【资源品】本周螺纹钢价格持续下行，钢坯价格下行，国内港口铁矿石、唐山钢坯和主要钢材品种库存量持续下降，产能持续回升。动力煤期货结算价和焦炭期货结算价持续下行，焦煤期货结算价下行，6大煤炭发电集团耗煤量下行。本周浮法玻璃均价持续下行，玻璃产能利用率下行；全国水泥平均价格略有下行，而华东地区、中南地区和西北地区水泥均价较上周出现小幅复苏。国际原油价格有所回升，部分化工品价格上行。工业金属价格总体上行，铜、铝、锌价格持续上行，钴、铅价格有所回落。本周黄金现货价格持续上行，白银期货价格上行。

?【金融地产】本周货币市场净投放，隔夜/1周/2周SHIBOR、1天/7天/14天银行间同业拆借利率均下行。1周理财产品预期收益率下行。A股成交额和换手率有所回升，6个月/1年/3年国债到期收益率均下行。土地成交溢价率下行，30大中城市商品房成交面积环比下行。

? 【公用事业】我国天然气出厂价本周下行，本周基建投资审批速度高位放缓。

风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

本周关注和核心景气变化

1、行业景气度核心变化总览

信息技术产业

1、2019Q4国内服务器需求好转

2019年全年我国X86服务器出货量同比增速放缓，其中第四季度出货量同比回升，市场规模同比增速扩大。根据IDC统计数据，2019年全年我国X86服务器出货量为317.75万台，同比下滑3.80%，市场规模为176.84亿元，同比增长2.90%；其中2019年第四季度我国X86服务器出货量为93.99万台，同比增长5.10%，市场规模为52.79亿元，同比增长5.37%。IDC预计，随着疫情结束后市场需求回暖以及国家将加快5G、大数据中心、工业互联网、人工智能等七大领域新型基础设施的建设进度，中国X86服务器市场未来几年需求仍然会比较旺盛，预计2020年中国X86服务器出货量将增长2.9%。市场份额方面， 2019年市场份额前三企业均为我国厂商；其中，新华三市场份额增长2.8%至13.1%，超越戴尔成为我国X86服务器市场份额第三大厂商，而浪潮和华为稳坐前两把交椅，市场份额分别为28.7%和16.4%；戴尔市场份额下降4.9%至12.4%，位居第四，联想市场份额上升0.9%至10.3%。

2、DRAM存储器价格周环比持续下行

DRAM存储器价格周环比持续小幅下行，NAND flash价格与上周持平。截至4月6日，4GB 1600MHz DRAM价格周跌1.34%至1.765美元，跌幅收窄1.34个百分点；4GB eTT DRAM价格环比上周小幅下跌0.94%至1.575美元，跌幅扩大0.63个百分点。32GB NAND flash价格与64GB NAND flash价格均与上周持平，分别为2.324美元和2.582美元。

3、2月全球半导体销售额同比持续好转

2月全球和日本地区半导体销售额同比转为正增长，美国、中国和亚太地区半导体销售额同比涨幅扩大，欧洲地区半导体销售额同比跌幅均收窄。根据美国半导体产业协会统计数据，2月全球半导体销售额为345.0亿美元，较去年同期上涨5.0%，变动率较上月改善5.3个百分点。从细分地区来看，继上月美洲和亚太地区销售额同比变动率转正后，日本地区销售额同比变动率也于本月转正，欧洲地区跌幅均继续收窄。其中中国地区半导体销售额为113.0亿美元，同比上升5.5%，涨幅扩大0.3个百分点；美洲半导体销售额为72.6亿美元，同比增长14.2%，涨幅扩大13.4个百分点；亚太地区半导体销售额为207.2亿美元，同比增长2.7%，较上月改善1.9个百分点；日本半导体销售额为32.0亿美元，同比上涨7%，较上月改善12.0个百分点；欧洲地区半导体销售额为33.2亿美元，较去年同期下滑1.8%，跌幅较上月缩小3.8个百分点。

4、1-2月软件产业利润总额累计同比转负

受肺炎疫情影响，国内软件产业利润总额累计同比自2013年起首次转负。根据工信部数据，1-2月软件产业利润总额累计同比下降11.8%，较去年12月恶化21.7%个百分点。

中游制造业

1、正极材料价格上行，钴产品价格下行

2、光伏行业综合价格指数下行，产品价格全面下行

本周光伏行业综合价格指数下行，组件、电池片、硅片和多晶硅价格指数小幅下行。截至4月3日，光伏行业综合价格指数较上周下跌1.42%，其中组件价格指数较上周下跌0.29%，电池片价格指数较上周下跌3.11%，硅片价格指数较上周下跌1.53%，多晶硅价格指数较上周下跌0.70%。

由于海外疫情蔓延，光伏需求减弱，三月底组件的海外订单出现递延、退单的情况，硅料、硅片和电池片的价格也受需求减弱影响，本周光伏产业链中硅料、硅片、电池片和组件价格全面下行。在硅料方面，截至4月3日，国产多晶硅料价格为10.13美元/千克，较上周下跌2.31%；进口多晶硅料价格为9.85美元/千克，较上周下跌0.95%。在硅片方面，截至4月8日，8寸单晶硅主流厂商出厂均价为3.01元/片，较上周下跌1.10%；多晶硅片主流厂商出厂均价为1.30元/片，较上周下跌1.52%。在电池片方面，截至4月3日，156多晶电池片现货价周跌4.55%至0.08美元/瓦；截至4月8日，156单晶硅电池片国内主流厂商均价维持在0.86元/瓦。在组件方面，截至4月1日，晶硅光伏组件价格为0.18美元/瓦，较上周下跌0.55%；薄膜光伏组件价格为0.23美元/瓦。较上周下跌0.44%。

3、CCBFI持续上行，BDTI回调

本周中国出口集装箱运价指数CCFI下行，中国沿海散货运价综合指数CCBFI持续上行。在国内航运方面，截至4月3日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI下调0.18%至896.09点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI上调0.21%至907.22点；本周波罗的海干散货指数BDI下行，原油运输指数BDTI回调。在国际航运方面，截至4月8日，波罗的海干散货指数BDI为596.00点，下跌4.79%；原油运输指数BDTI为1122.00点，较上周下行19.51%。

消费需求景气观察

1、白酒价格指数小幅上行

白酒价格指数周环比小幅上行。截至4月3日，根据一号店多种白酒终端单价，白酒价格指数为1103.5，环比上行0.50%。

2、生猪养殖利润持续下行，蔬菜价格指数下行

在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润环比跌幅扩大，但同比增长率仍居高位。截至4月3日，自繁自养生猪养殖利润为2383.33元/头，周环比下跌4.61%，跌幅扩大1.00个百分点，同比增长609.28%；外购仔猪养殖利润为1274.55元/头，周环比下跌11.15%，跌幅扩大3.32个百分点，同比增长207.25%。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格持续小幅上行。截至4月3日，主产区肉鸡苗平均价格为6.38元/羽,较上周上行2.57%。鸡肉平均零售价小幅下行，截至4月2日，鸡肉均价为13.64元/500克，周环比下行0.07%。

蔬菜价格指数周环比小幅回升，棉花期货结算价周环比上行，玉米期货结算价周环比跌幅扩大。截至4月7日，中国寿光蔬菜价格指数为138.82，环比上周上行3.92%；截至4月7日，棉花期货结算价格周环比上行3.46%至52.90美分/磅，较上周改善6.79个百分点；玉米期货结算价格为331.50美分/蒲式耳，周环比下行2.71%，跌幅扩大0.84个百分点。

资源品高频跟踪

1、螺纹钢价格下行，产能持续回升

本周螺纹钢价格持续下行，钢坯价格回落，国内港口铁矿石、唐山钢坯和主要钢材品种库存量持续下降，产能保持回升趋势。在价格方面，截至4月7日，螺纹钢价格报3594.00元/吨，较上周下行0.80%；钢坯价格报3038.00元/吨，较上周下行1.81%。在库存方面，截至4月2日，港口铁矿石库存量为11537.00万吨，周环比下行1.36%；唐山钢坯库存量为71.23万吨，较上周下行12.77%。主要钢材品种库存量持续下行，截至4月3日，主要钢材库存下降3.42%至2347.57万吨。在产能方面，截至4月3日，全国高炉开工率为66.99%，较上周上行1.11个百分点；唐山高炉开工率较上周上行2.17%至72.46%；唐山钢厂产能利用率收于75.18%，较上周上行1.39%。

2、煤炭价格下行，日耗煤量有所回落

在价格方面，动力煤期货结算价和焦炭期货结算价持续下行，焦煤期货结算价回落。截至4月7日，秦皇岛山西混优动力煤价格报525.00元/吨，较上周下行2.45%；京唐港山西主焦煤库提价报1510.00元/吨，与上周持平。截至4月7日，动力煤期货结算价格下行0.83%至500.00元/吨，焦煤期货结算价收于1088.50元/吨，较上周下行12.64%；焦炭期货结算价报1641.50元/吨，较上周下行7.52%。

库存方面，本周秦皇岛港库存持续上行，天津港焦炭和京唐港炼焦煤库存持续下行。截至4月7日，秦皇岛港煤炭库存较上周上行0.07%至671.50万吨；截至4月3日，京唐港炼焦煤库存下行1.88%至365.00万吨，天津港焦炭库存下行4.00%至24.00万吨。

在需求方面，本周6大煤炭发电集团耗煤量下行。截至4月8日，六大发电集团日均耗煤量较上周下行6.25%至53.85万吨；六大发电集团煤炭发电库存报1651.89万吨，较上周上行0.21%；截至4月8日，煤炭库存可用天数为30.68天。

3、玻璃价格持续下行，部分地区水泥价格复苏

本周浮法玻璃均价持续下行，浮法玻璃、白玻璃、彩玻璃生产线库存持续上升，玻璃产能利用率下行。在价格方面，截至4月7日，全国主要城市浮法玻璃现货均价收于1552.98元/吨，周跌0.67%；在库存方面，截至4月3日，浮法玻璃生产线库存为5273.00万重量箱，较上周上行0.67%；白玻璃库存较上周上行0.12%至4835.00万重量箱；彩玻璃库存报348.00万重量箱，较上周上行1.46%。在生产端，截至4月3日，玻璃生产产能利用率为68.19%，较上周下降0.31%。

水泥价格方面，截至4月3日，全国水泥平均价格报447.00元/吨，较上周下行0.89%。西南地区、东北地区水泥均价与上周持平，华北地区水泥均价较上周下行，华东地区、中南地区和西北地区水泥均价较上周上行。截至4月3日，西南地区水泥均价与上周持平，保持370.25元/吨不变；东北地区水泥均价与上周持平，保持371.33元/吨不变；华北地区水泥均价报442.40元/吨，较上周下行0.54%；华东地区水泥均价505.57元/吨，较上周上行0.20%；中南地区水泥均价报502.83元/吨，较上周上行0.10%；西北地区水泥均价报432.00元/吨，较上周上行0.98%。

4、原油价格有所回升，部分化工品价格上行

无机化工品价格中，硫酸价格和钛白粉价格与上周持平，醋酸价格下行。截至4月7日，钛白粉价格收于14900.00元/吨，与上周持平；截至3月20日，硫酸价格报120.00元/吨，与上周持平；截至4月5日，醋酸价格报2223.00元/吨，较上周下行5.40%。

有机化工品价格方面，甲醇、PTA等价格有所回升，纯苯、甲苯和二甲苯等价格持续下行。截至4月7日，甲醇期货结算价格为1683.00元/吨，环比上周上行7.06%；截至4月7日，PTA价格较上周上行7.12%至3520.00元/吨；苯乙烯价格较上周上行2.89%至4978.57元/吨；截至4月8日，纯苯价格报2505.56元/吨，较上周下行3.84%；甲苯、二甲苯价格跌幅分别为5.12%和8.66%，价格收于3015.00元/吨和3250.00元/吨。

5、工业金属价格持续回升，黄金价格上行

本周工业金属中，铜、铝、锌价格持续上行，钴、铅价格有所回落。截至4月7日，铜价格收于40870.00元/吨，环比上周上行3.44%；铝价格报11640.00元/吨，较上周上行1.39%；铅价格报14150.00元/吨，较上周下行0.35%；锌价格报16490.00元/吨，环比上周上行4.17%；镍价格较上周上升0.43%至94400.00元/吨；钴价格报252500.00元/吨，较上周下行1.94%；锡价格报126500.00元/吨，较上周上行1.20%。库存方面，铜库存较上周下行2.58%至216500.00吨；锡库存周涨18.49%至7400.00吨；铝库存周涨5.66%至1213750.00吨；镍库存周下行0.52%至228606.00吨。

本周黄金现货价格持续上行，白银期货价格上行。截至4月7日，COMEX黄金期货收盘价报1679.60美元/盎司，较上周上行5.57%；COMEX 白银期货收盘价上行8.12%至15.31美元/盎司；截至4月7日，伦敦黄金现货价格为1649.25美元/盎司，周涨2.50%；伦敦白银现货价格收于15.08美元/盎司，较上周上涨8.22%。

金融与地产行业

1、货币市场本周净投放，SHIBOR利率水平下行

本周货币市场净投放，隔夜/1周/2周SHIBOR、1天/7天/14天银行间同业拆借利率均下行。截至4月8日，隔夜/1周/2周SHIBOR较上周下行72bps/41bps/52bps。在银行间同业拆借利率方面，截至4月8日，1天/7天/14天银行间同业拆借利率较上周下行57bps/31bps/64bps。在货币市场方面，截至4月3日，上周货币市场投放700亿元，无货币回笼操作，货币市场净投放700亿元。在汇率方面，截至4月8日，美元对人民币中间价下行至7.0483。

1周理财产品预期收益率下行。截至4月5日，1周理财产品预期收益率为3.52%，较上周下跌0.05个百分点；1个月理财产品预期收益率为3.70%，较上周下跌0.11个百分点；6个月理财产品预期收益率为3.94 %，较上周下跌0.04个百分点。

2、A股成交额和换手率回升

A股成交额和换手率均上行。截至4月7日，上证A股换手率较上周上行0.14%至0.75%；沪深两市总成交额为7231.89亿元人民币，较上周上行29.20%。

在债券收益率方面，6个月/1年/3年国债到期收益率均下行，期限利差和信用利差扩大。截至4月7日，6个月国债到期收益率为1.24%，较上周下行37bps，1年国债到期收益率较上周下行40bps至1.35%，3年期国债到期收益率较上周下行28bps至1.80%。5年期债券期限利差较上周上行19bps至0.83%，10年期债券期限利差较上周上行29bps至1.17%。1年AAA债券信用利差较上周上行6bps至0.75%，10年期AAA级债券信用利差较上周上行1bps至1.24%。

3、土地成交溢价率下行

土地成交溢价率下行，30大中城市商品房成交面积环比下行。截至4月5日，100大中城市土地成交溢价率下行至9.88%，较上周下行2.95个百分点。截至4月5日，30大中城市商品房成交面积为264.35万平方米，较上周下行3.14个百分点。

公用事业

1、天然气出厂价下行

我国天然气出厂价下行，英国天然气期货结算价本周回升。截至4月7日，天然气出厂价报3205元/吨，较上周下跌1.60%；英国天然气期货结算价收于17.08便士/色姆，环比上周上行4.59%。

2、本周基建投资审批速度高位放缓

2020年3月30日至4月5日，我国基建项目审批投资额为6620.73亿元，较上周投资审批速度放缓，但仍超过往年同期水平。其中，电力、热力、燃气及水生产和供应业基建审批投资额为391.87亿元；交通运输、仓储和邮政业基建审批投资额为1492.09亿元；水利、环境和公共设施管理业基建审批投资额为4736.77亿元。

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